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1、企业融资、上市要注意的问题主讲：丁宝玉深圳市同创伟业创业投资有限公司合伙人电话：13823159938邮箱：dingbaoyu前言后金融危机下，创业板的推出为中小企业提供更方便的融资渠道，有利于改善中小企业过于单一的融资结构，一定程度上解决中小企业融资难的问题。创业板的推出同时为风险资本营造一个正常的退出机制，刺激创投资本吸引更多的民间资本以更大的规模进入到中小企业融资市场。本篇以深圳市同创伟业创业投资有限公司投资为例，对创投企业的投资流程、关注要点、创投为企业提供的增值服务包括如何上市等方面作简要介绍，以帮助企业进入资本市场。我国LED行业目前的发展现状u一.我国LED产业结构上下游不均衡，
2、目前我国约有2000多家从事LED的企业，其中从事外延生长、芯片制造的研究和生产单位有40多家，器件封装企业有600多家，应用产品和配套企业有1700多家。纵观整体市场，欧美日LED大厂凭借着出色的产品品质取得市场领先地位，中国台湾企业和一些国内大型封装企业则凭着较高的产品性价比取得市场发展空间，国内一些规模较小的封装企业则主要通过价格手段获得生存空间.u二.国内的LED应用市场分布略有不同，其中LED显示屏为第一大应用领域。从增长趋势来看，LED大尺寸背光应用和照明市场将是增长的重心。（见表）2008年中国LED应用市场结构表需求额（亿元）所占比例增长率LED显示屏58.231.4%12.6
3、%LED指示灯32.917.7%5.1%LCD背光25.013.5%4.3%手机键盘和相机闪光灯20.911.3%0.6%景观照明20.811.2%41.2%交通指示灯18.49.9%5.7%LED室内装饰4.52.4%22.3%汽车应用2.91.6%62.%LED路灯0.70.4%141.2%其他1.10.6%46.4%u.三、国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、住房城乡建设部、国家质检总局联合制定的半导体照明节能产业发展意见提出了LED产业发展的整体目标:到2015年，半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右；产品市场占有率逐年提高，功能性照明达到20%左右，液晶背光源达到
4、50%以上，景观装饰等产品市场占有率达到70%以上.企业自主创新能力明显增强，大型MOCVD装备、关键原材料以及70%以上的芯片实现国产化，上游芯片规模化生产企业3-5家；产业集中度显著提高，拥有自主品牌、较大市场影响力的骨干龙头企业10家左右；初步建立半导体照明标准体系；实现年节电400亿千瓦时，相当于年减排二氧化碳4000万吨。四.LED投资、上市分析。、基于不同的核心竞争力，对LED上下游的投资策略非常不同：上游的高不确定性更适合风险投资(VentureCapital)，而中下游则更适合PE投资(GrowthCapital)或产业资本。、未来3年，无论是上游还是下游，都将有一批企业上市，
5、新上市企业总数量会达到家板块总股本发行人关键门槛创业板IPO后总股本不得少于3000万元-发行人应当主要经营一种业务-最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十发行前净资产不少于两千万元最近一期末不存在未弥补亏损-(无“无形资产占净资产的比例”的有关规定)主板、中小板发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元-最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元-最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5
6、000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元-最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%-最近一期末不存在未弥补亏损创业板喜欢什么样的企业“二高六新”企业高科技、高成长新经济、新服务、新能源、新材料、新农业、新模式上市过程中是否需要做一轮战略融资为什么企业要引进创业投资资本支持（资金）：多样化投资方式：股权、债权、债转股、期权等。增值服务：提升公司治理水平，充实完善管理团队，推动管理层激励机制。协助公司制订长期发展规划、参与收购兼并，为公司财务规划提供建议协助公司进行资本运作，包括上市策划（减少上市瑕疵）。统一和协调股东之间关系、股东和管理层关系，建立新的互信机制和股东文化。
7、标杆（职工持股）根据企业发展战略需要，收入新的战略投资者。企业上市前的法务规划注册资本及验资股权变更吸收合并管理层（董监高）以及实际控制人变化房屋租赁独立经营同业竞争员工持股违法违规其它企业上市前的财务规划一、会计主体独立经营人员独立业务独立财务独立资产完整企业上市前的财务规划二、常见问题税务规划同业竞争关联交易业绩连续计算非经常性损益会计政策或者会计估计企业上市前的财务规划三、持续盈利能力发行人经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响
8、发行人最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖发行人最近一个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险其它企业的估值净资产评估法PE法PB法现金流法PE法比较常用而且简洁、方便，如果结合现金流法，比较有效；现金流法要做预测，是需要假设的，不确定性很大序号类别家数案例分布1历史沿革股权变动合法合规2北京四方继保、深圳晶辰电子科技出资规范性3天虹商场、大连华信计算机技术、二重集团（德阳）重型装备内部职工股1河南中原内配2公司治理股权结构清晰稳定1云南
9、变压器电气管理层稳定性1二重集团（德阳）重型装备关联交易、独立性7二六三网络通信、江西天施康中药、江苏洋河酒厂、南京石油化工、晋城蓝焰煤业、广西皇氏甲天下乳业、云南变压器电气重大违法违规4山西同德化工、江苏洋河酒厂、重庆富源化工、江苏延申生物科技3财务状况盈利能力可持续性5北京四方继保、河南中原内配、江西天施康中药、广西皇氏甲天下乳业、深圳晶辰电子科技会计核算及信息披露规范性5二六三网络通信、河南中原内配、深圳市金达莱环保、晋城蓝焰煤业、南京朗光电子内部控制制度完善性1深圳市金达莱环保财务风险1江苏长青农化4募投项目募投项目的可行性5重庆富源化工、江苏延申生物科技、晋城蓝焰煤业、南京朗光电子、
10、山东信得科技募投项目相关配套的完备性土地、相关许可证等4天虹商场、重庆富源化工、江苏延申生物科技、江苏长青农化募集资金的必要性1深圳市金达莱环保首次公开发行股票被否案例分析-重点问题分类统计表同创伟业概况成立于2000年6月26日，国内第一批专业创投机构，是运作时间最长的本土专业创投机构之一注册资本：8000万元人民币，滚动投资规模：20亿元投资家数：投资45家企业成功案例：7家在深圳中小企业板上市，包括达安基因（002030）、轴研科技（002046）、拓日新能（002218）、安妮股份（002235），世联地产（002285）、博云新材（002297）以及格林美（002340）；另外还有二
11、家企业：欧菲光科技和北京当升科技已过会，待发行。深圳创业同业公会副会长单位天津股权投资基金协会（全国）发起理事单位旗下基金深圳市南海成长创业投资合伙企业（有限合伙）一期成立于2007年6月26日，合伙企业法自2007年6月1日正式生效后的中国第一家有限合伙制创投。基金规模：2.5亿元人民币。深圳市南海成长精选创业投资合伙企业（有限合伙）二期成立于2008年5月9日。基金规模：1.2亿元人民币。深圳市南海成长创新创业投资合伙企业（有限合伙）三期成立于2009年8月16日。基金规模：5亿元人民币投资策略着眼于有高成长潜力的行业中具有领导地位的公司目标市场具有相当规模，且市场需求快速增长公司拥有独特
12、竞争优势保持领先优势公司在所处细分行业是国内最具竞争力的公司之一，在获得投资后有望获得长足发展，可能成为行业领导者。以中小企业板和创业板为退出渠道，投资集中于扩张期和成熟期的、已有一定规模利润的高增长型公司。投资行业新能源新材料医疗健康互联网通讯电子现代服务业（消费升级、教育培训、金融服务）消费连锁资源类（现代农业、垄断资源）投资特点自有资金投资练就的谨慎果断的投资风格投资成功率行业领先对企业积极管理、提供多方面增值服务与监管机构、券商、会计师、律师等中介机构交流密切投资流程项目来源渠道多元立项行业前景市场空间企业产品服务优势尽职调查产业链商业模式定价能力技术水平团队投资决策估值水平项目后期管
13、理为企业提供增值服务为企业提供增值服务提供资本支持，投资方式多样，包括：股权、债权、债转股、期权等。为企业提供增值服务参与企业战略决策改善企业治理结构，协助企业规范运作制定企业财务管理和商业发展策略协助企业寻觅高级管理人员、完善管理团队上市策划引入新的战略投资者案例一：大连路明u成立日期：1998年3月18日，2000年改制为股份有限公司。u主营业务：提供稀土光转换发光材料、发光器件及半导体LED照明整体解决方案u主要产品：稀土发光材料和光转换发光模组及新型LED照明显示器件，具体包括蓄发光材料、光储存模组、LED外延片芯片LED荧光粉封装LED终端产品及工程路美产品路明产品第三方封装投资亮点
14、：2009年9月投资公司在技术开发、营销网络、管理团队及品牌建设等方面都具有较强的优势，拥有多项专利技术LED的应用从早期的仪器仪表指示、交通信号灯、景观照明和手机背光，到目前方兴未艾的汽车照明、笔记本背光，未来还将应用到大尺寸液晶显示器、液晶电视，甚至普通照明领域，市场前景非常广阔。案例二：茂硕电源u成立时间:2006年3月27日u主要产品：单路多路LED路灯电源、隧道灯电源；低功率桌面通用电源适配器（用于手机，电脑等）；高功率系列ACDC开关电源、适配器u主营业务：专业LED路灯电源、开关电源及适配器制造、研发、销售的高新技术企业投资亮点：u2009年10月投资u11年的电源行业经验，研发
15、骨干有很强的技术背景；u产品结构合理：通用电源系列可以解决现金流和生存问题，LED路灯照明解决近几年发展问题，同时还在研发光伏逆变器；uLED路灯照明是大势所趋，由于是政府采购行为，所以存在地域壁垒，但是电源作为其中一个关键部件，可以同时向各个集成商供货，地域壁垒小，利于市场拓展案例三：亚通光电u成立日期：2002年8月u主要产品：各类背光源投资亮点：u2008年6月投资uLED产业是近年来全球最具发展前景的高技术领域之一；是国家和深圳市政府重点支持的行业之一；公司是LED背光源产业的龙头企业，位列三甲；主打产品主要是1.5至10.4吋等多款LED背光模块u亚通在背光源技术方面能够保持优势的地
16、位。目前可独立开发各类高亮度，并符合多个领域显示要求的背光源投资案例：达安基因（002030）集研究、开发、中试、生产和应用为一体的生物医药高科技企业。2001年11月投资。2004年8月9日在深圳中小企业板成功上市。截至2007年5月，投资回报10倍以上。同创伟业提供的增值服务：提升公司的资本市场形象，密切引导上市工作，并成功上市，实现企业跨越的重要一步。帮助改善公司治理结构，建立规范的董事会治理。引进合作伙伴，完善下游产业链。投资案例：轴研科技（002046）高端轴承及相关产品设计、开发、应用领域始终保持领先的技术创新龙头企业。2001年3月投资。2005年5月26日在深圳中小企业板成功上市。截至2007年5月，投资回报15倍以上。同创伟业提供的增值服务：密切指导、配合上市工作。帮助企业管理层在生产运营上出谋划策。改善公司治理，规范董事会管理。投资案例：拓日新能（002218）国内非晶硅太阳能电池
