证券投资分析报告中国远洋教材

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1、证券投资分析报告 中国远洋 A（601919） 成员姓名：罗施敏（11会计2班） 黄丽芳（11会计2班） 刘雁利（11会计2班） 目录 宏观经济分析 一、公司分析 二、行业分析 三、技术分析 投资价值分析 四、结论 一、公司分析 公司概况 中国远洋运输集团成立于1961年4月27日，成立 之初是一个仅有4艘船舶、2.26万载重吨的小型船 公司。发展至2012年，中远集团已经成为以航运 、物流码头、修造船为主业的跨国企业集团，已 经确立起在国际航运、物流码头和修造船领域的 领先地位，稳居财富世界500强。 截至2011年，中远集团拥有和控制各类现代化商船近800 艘，5600多万载重吨，年货运量

2、超4亿吨，远洋航线覆盖 全球160多个国家和地区的1600多个港口，船队规模稳居 中国第一、世界第二。其中集装箱船队规模在中国排名第 一、世界排名第六；干散货船队世界排名第一；专业杂货 、多用途和特种运输船队综合实力居世界前列；油轮船队 是世界超级油轮船队之一。中远集团在全球范围内投资经 营着32个码头，总泊位达157个，根据Drewry2009年7月 发布的最新统计，2008年中远集团所属中远太平洋的集装 箱码头吞吐量继续保持全球第五。 中远集团拥有丰富的物流设施资源，控制各种物流车辆超 过4000台，包括具有289个轴线、最大承载能力达8000吨 的大件运输车，堆场249万平方米，拥有和控

3、制仓库297 万平方米，在家电、化工、电力、融资等领域为客户提供 高附加值服务，为青藏铁路、天津空客、印度电站等中国 外多个重大项目提供物流服务，创造多项业界记录。 据中远集团官网2012年资料显示，该集团在中国的多家船 舶修造基地，拥有含30万吨级、50万吨级的各类型船坞 16座，业务涉及大型船舶和海洋工程建造、改装及修理， 生产设备装配水平、生产管理水平中国领先，技术能力、 生产效率及生产成本等指标居世界前列。年修理改造大型 船舶500余艘，年造船能力840万吨，是中国最大的修船 企业及技术最先进的造船企业。 二、技术分析 1、上升趋势线 黄色线为上升趋势线。上升趋 势线中，连接股价波动的

4、低点（ 即“波谷”），其包含的波谷都相 应的高于前一个波谷。每一条上 升趋势线，需要二个明显的底部 ，才能决定，连接的波谷越多， 对上升降趋势的预测越准确。当 上升趋向线跌破时，就是一个出 货讯号。在没有跌破之前，上升 趋向线就是每一次回落的支持。 在长期上升趋势中，每一个变动 都比改正变动的成交量高，当有 非常高的成交量出现时，这可能 为中期变动终了的信号，紧随着 而来的将是反转趋势。 2、下降趋势线 深蓝色为下降趋势线。下降趋 势线中，连接股价波动的顶点（ 即“波峰”），其包含的波峰都相 应的低于前一个波峰。每一条下 跌趋势线，需要二个顶点，才能 决定，连接的波峰越多，对下降 趋势的预测越

5、准确。当下降趋势 线突破时，就是一个入货讯号。 在没有突破之前，下降趋向线就 是每一次回升的阻力。 中国远洋12月体现为弱势下跌走势，标准 的空头均线排列，量能萎缩，体现为散兵 坑走势，由于今年业绩持续亏损，建议谨 慎观望为好。 截止到12月9日收盘，中国远洋已经技术超 卖，短线下跌幅度有限，但是由于业绩亏 损，即使反弹，高度也将非常有限，建议 跟随大盘观察个股操作。 企业经营策略及竞争优势 中国远洋物流有限公司凭借其强大的实力，能够为下游客 户提供完善、便利、精细的物流服务，这对保持公司现有 客户和吸引新客户具有很大的作用。目前，公司提供的物 流服务主要包括第三方物流、船代服务、货运服务三方

6、面 ，并且这些服务又包括更加细致的划分，针对不同行业的 客户提供不同类型的物流解决方案。实力雄厚、物流解决 方案种类齐全、服务快捷便利，是中国远洋的主要竞争优 势。 中国远洋提供的第三方物流包括产品物流和工程物流，其 中产品物流分为家电物流、汽车物流、零售业物流、会展 物流、化工品物流5种解决方案；工程物流包括电力物流 和石化物流2种解决方案。 在船务代理方面，中国远洋物流有限公司与中国外轮代 理总公司是一体的，中国外代是中国规模最大、历史最久 、实力最强的船务代理企业，积累了丰富的专业经验，被 誉为“联结世界各国船、港、货各方的桥梁和纽带”。中国 外代共有80多家子公司遍布全国所有的港口，并

7、且还在日 本、韩国、新加坡、希腊等国家以及中国香港设有代表处 ，可以为这些国家和地区的顾客提供更加贴近、更加便利 的服务。 在货运服务方面，中国远洋提供了海运货代、铁路运输 、驳船运输、城际快运、空运货代5项服务。通过与铁道 部、国内外班轮公司的合作，以及公司本身运输网络的建 设，为公司客户提供了强有力的物流运输支持。 三、财务分析 中国远洋公司2008-2010年度财务 比率 指标名称201020092008 一、变现能力比率 流动比率1.772.042.15 速动比率1.621.901.98 二、资产管理比率 存货周转率51.4529.7731.31 应收账款周转率22.8410.3913

8、.63 流动资产 周转率2.320.961.32 固定资产周转率2.491.041.41 总资产 周转率0.90.390.53 三、负债比率 资产负债 率48.52%61.48%58.76% 股东权益比率51.48%38.52%41.24% 产权比率94.25%159.62%142.48% 四、盈利能力比率 主营业务 毛利率16.87%-10.16%12.27% 主营业务净 利率10.26%-12.09%9.92% 总资产净 利率9.24%-4.65%5.30% 净资产 收益率20.76%-11.65%12.85% 分析 1、三年的流动比率都比较合适，但呈现略有下降的趋势，流动比率越高，企 业

9、偿还流动负债的能力就越强，流动负债得到偿还的保障越大，前两年比较 合适，分别为2.04和2.15.都在2左右。最后一年略有偏低，为1.77.但也算适 中。如果企业流动比率过高的画应检查资产结构是否不合理，或者募集的长 期资金没有尽快投入使用，或者其他原因。 2、速动比率，三年的速动比率分别为 1.62 ,1.90 ,1.98 ,前两年偏高，这种情 况下，企业会因现金及应收账款占用过多，而增加企业的机会成本。最后一 年经过调解 比较合适。三年的数据可以说明远洋企业偿还流动负债的能力非 常强。流动比率和速动比率的的数据显示 可以表明远洋公司变现能力，就是 产生现金能力的比率非常强。 3、存货周转率

10、反映企业的销售销售效率和存货使用效率，三年的数据分别为 51.45,29.77,31.31，比较高，一般来讲，存货周转率越高,表明远洋公司存货 变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低，根据三年的走势来看， 09年略有下降，10年又迅速飞涨，说明企业正飞速前进。 4、应收账款周转率，是指年度内应收账款转换为现金的平均次数，三年的数 据分别为，22.84,10.39,13.63.，数据都较高，说明远洋企业对应收账款的周 转天数短，应收账款的回收快，能有效避免或减少坏账损失。 5、流动资产比率，三年数据显示 说明企业对流动资产的利用效率越来与好 。 6、固定资产周转率，根据结果显示，该公司固定

11、资产周转率偏低，固定资司 的固定资产利用不够，财务管理人员很有必要分析一下固定资产没有被充分 利用的原因。 7、总资产周转率，该公司三年比率也显示较低，远洋公司应采取措 施，提 高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率，并最终提高企 业的获利能力。 8、负债比率，反映一个企业偿付到期长期债务的能力。结果显示， 该公司三年的负债比率都较高，资产负债率反映企业偿还债务的综合 能力，比率较高，说明企业偿还债务的能力越差。不过，不同的人对 公司资产负债率取值的要求不同，股东通常都喜欢较高的负债率，这 样可以增加其收益，当然，企业财务风险也就越大。 9、股东权益比率，反映企业资产中有多少属于所有者，它与

12、资产负 债率是一种此消彼长的关系。三年显示 较高。 10、产权比率。该公司三年数据显示，产权比率相当之高。该比率 的超高，说明企业长期财务状告不容乐观，债权人贷款的安全越没保 障，企业风险越大。但10年产权比率有所下降，说明企业正一步步更 进，状况会越来越好。 11、盈利能力，根据公司三年结果显示，说明，企业市场竞争力较 强，发展潜力比较大。09年呈现负数状况。应该是经营管理方面出现 存在了问题，但10年迅速回转，是个很好的趋势。说明企业的获利能 力正逐步变强。 总的来说，企业的发展是很好的，其中盈 利能力与变现能力都很好，很适中正常， 资产管理也比较稳定，唯独偿还债务这方 面要稳抓稳拿，尽量

13、减少企业的风险，增 加企业获利能力 四、杜邦分析 远洋公司总的发展很好，所以要继续保持其财务政策和经 营政策。净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业 综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者的投入资本 获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。 总资产周 转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营 的结果，是实现净资产收益率最大化得基础，流动资产 体现出远洋公司的偿债能力和较强的变现能力，非流动资 产体现出远洋公司企业的经营规模，发展潜力和盈利能力 。 主营业务净利率即销售净利润反映商品经营盈利能力 最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收 益率最大化的保证。与往年比是增长

14、的，高速的发展会给 企业带来资金链的断裂，所以要开始对营业收入进行控制 ，也说明企业盈利能力好，使扩大了营业收入。 业主权益乘数较高说明企业资本结构较好 和企业的偿债能力有点弱，所以要加大其 偿债能力，尽量减少企业风险。可以改变 筹资的方式，企业负债筹资主要是预收账 款，企业可以加大短期借款、预提费用、 和应付股利的的筹资，可减少风险，合理 安排企业资本结构适度开展负债经营，合 理安排企业资本结构，提高净资产收益率 。 四、结论 投资亮点 (1) 中国远洋由中远总公司独家发起设立，中国远洋的母 公司中远集团是世界第二大的综合性航运企业，中国远洋 是其旗下最重要的上市公司，拥有国内最大的集装箱航

15、运 船队，公司通过其下属各子公司为国际和国内客户提供涵 盖整个航运价值链的集装箱航运、码头、集装箱租赁和物 流服务。同时拥有中远上市旗舰和资本平台，中国远洋的 母公司中远集团拥有大量的优质资产，市场预期集团将首 先注入干散货船队，如果价格吸引，将显著提升公司的价 值。 (2) 主营业务涵盖集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流 业务四块，是全球规模最大的综合性航运企业之一。公司 集装箱航运业务通过中远集运经营，未来几年业务量增速 保持在15左右。未来世界集装箱港口吞吐量年均增长9 ，中国港口吞吐量继续保持20左右增速。公司码头业 务通过中远太平洋经营，码头业务收入将保持年均25的 增长速度。 风险提示：国际燃油价格上涨对该 行业造成成本上升，利润下降，运 输价格波动和资产注入的时间也存 在不确定性。