国际金融学第6章.

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1、第六章 外汇风险与防范实务 第一节 外汇风险概述 第二节 外汇风险的识别与测度 第三节 外汇风险 管理 天津财经大学 第一节 外汇风险概述 一、外汇风险的含义： v广义外汇风险：汇率风险、利率风险、信用 风险、政策风险、决策风险和道德风险等 v狭义外汇风险：汇率风险 v这里主要讲狭义外汇风险 天津财经大学 二、外汇风险的类型 v交易风险：包括外汇买卖风险和交易结算风险。 v折算风险：又称会计风险或转换风险。 v经营风险：意料之外的汇率变动，其影响是长期的 。 天津财经大学 （一）交易风险 1、外汇买卖风险 v某种货币的买入大于卖出，该货币出现多头。 v某种货币的卖出大于买入，该货币出现空头。

2、v多头和空头都会产生外汇风险。经营外汇业务 的银行主要面临这种风险。企业借债时也会遇 到这种风险。 天津财经大学 例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%，期 限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元=200日 元时，企业把100万美元卖出，得到2亿日元。还款 时，企业应偿还本金110万美元。由于汇率的不同 ，企业实际承担的成本也不同。 （1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元，总借款 成本为10%。 （2）1美元=210日元，110万美元折合2.31亿日元，总借款 成本为15.5%。 （3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元，总借款 成本为0%。 天津财经大学

3、 2、交易结算风险 （1）人民币与外币汇率的变动 一家企业在1989年10月签订了一份金额为100 万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元 人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司的 核算成本为370万元人民币，预计这批进口商品 在国内销售可得440万元，可盈利70万元。但企 业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企业实 际支付470万元。如果国内售价不变，反而亏损 30万元。 天津财经大学 （2）外币与外币的汇率变动 某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，价 格为2亿日元。按当时1美元=200日元的汇率，该企 业申请到100万美元的信贷。但到实际付款时，外汇 市场的汇率

4、为1美元=160日元。原来申请到100万美 元只能购买1.6亿日元，需要追加25万美元的信贷。 （3）双重汇率的变动 假如上例中的贷款可用人民币偿还，原来借款时的 汇率为1美元=2.8元，到偿还时，汇率变为1美元 =4.7元。该企业的外汇风险损失将达到： 125万4.7=587.5万元 587.5万-280万=307.5万元 天津财经大学 （二）折算风险 也称会计风险和转换风险 （三）经营风险 也称经济风险 三、外汇风险的构成 外汇构成的两大因素：外币和时间 天津财经大学 四、外汇风险对涉外企业的影响 v对涉外企业经营效益的影响 v对涉外企业长远经营战略的影响 v对涉外企业税收的影响 天津财经

5、大学 第二节 外汇风险的识别与测度 外汇风险的识别和测度是防范外汇风险， 进行风险管理的基础 一、外汇风险产生的原因 v汇率制度 v财政货币政策 v会计制度 v国际收支 v国家政治局势 天津财经大学 二、外汇风险的测度 以Ra代表以本币衡量的风险大小的绝对值，Rr代表以本币 衡量的风险大小的相对值，M代表外币受险金额，ro代表对 外经济交易发生时的汇率，rt代表对外经济交易结算时的汇 率，则以本币衡量的风险大小的绝对值和相对值的计算公式 分别为： 在直接标价法下： 将上述两式合并得： 天津财经大学 在间接标价法下： 将上述两式合并得： 天津财经大学 第三节 外汇风险管理 一、外汇风险管理的战略

6、 二、企业外汇风险管理方法 三、银行外汇风险管理方法 天津财经大学 一、外汇风险管理的战略 （一）完全不防范战略 （二）完全防范战略 （三）部分防范战略 v进攻型 v防守型 天津财经大学 二、企业外汇风险管理 （一）贸易策略法 贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和 贸易对手协商与合作所采取的防范外汇风险的方法 。 v币种选择 1.本币计价结算 2.出口硬币计价结算；进口软货币计价结算 3.一篮子货币计价结算：多种货币按不同比重加 权组合成货币篮子 天津财经大学 进出口计价结算货币的选择 v日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易时采 取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。 v日本出

7、口商认为3个月后美元会升值，主张用美元计 价，合同金额100美元，当时折合10000日元。 3个 月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该日本出 口商的出口收入将折合为11000日元。 天津财经大学 进出口计价结算货币的选择 v中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升值） ，主张用日元计价，合同金额10000日元，当时折合 100美元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110 日元，该中国进口商为支付1000日元仅付出90.91美 元即可。 v实际使用什么货币要看双方谈判的实力。 天津财经大学 v货币保值法 1、黄金保值条款：规定黄金保值，结算时按 黄金折算成计价货币结算。 2、硬币保

8、值条款：如果计价货币为软货币， 用硬币保值，当该货币贬值超过双方规定的 一定程度，则将硬币折算为计价货币结算。 3、一篮子货币保值条款。 天津财经大学 一篮子货币保值方法 v选择篮子货币的构成 v制定各种货币的比重 v按即期汇率将计价货币总额折合成保值货币 v将保值货币按支付日汇率折合成计价货币 天津财经大学 一篮子货币保值例题 v中国进口商签订一笔贸易合同总额500万美元，规定 用一篮子货币保值，其中美元30%，日元30%，英镑 40%。 v签合同时即期汇率为： 1美元=120日元; 1英镑=1.6美元 v支付日汇率为: 1美元=130日元; 1英镑=1.5美元 天津财经大学 一篮子货币保值

9、例题的解 v折合成保值货币: 500 * 30% = 150万美元 500 * 30% *120 = 18000万日元 500 * 40% / 1.6 = 125万英镑 v折合成计价货币: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 = 475.96万美元 美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。 天津财经大学 v价格调整法 1、为了避免外汇风险 2、出口商倾向于使用加价法 3、进口商倾向于使用加价法 天津财经大学 v期限调整法 更改外汇的收付时间 1、作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前 收汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。

10、2、作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期 付汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。 天津财经大学 v对销贸易法 1、易货贸易 2、配对 3、签订清算协定 4、转手贸易 v国内转嫁法 进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险 的方法即为国内转嫁法 天津财经大学 （二）外汇交易策略法 外汇交易策略法是指进出口商利用各种类型的外 汇交易来防范风险。常用的外汇交易方式有： 1、即期外汇交易法 2、远期外汇交易法 v把汇率锁定 v如将有外汇债权，远期卖出。 v如将有外汇债务，远期买进。 3、掉期交易法 天津财经大学 4、外汇期货交易法 v现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。 v如将有外汇债务需要偿付，期货市

11、场买空。 v期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。 5、外汇期权交易法 天津财经大学 （三）贸易信贷策略法 贸易信贷策略发指主要通过商业短期贸易信贷或 一国政府推行的出口贸易信贷方法规避外汇风险。 1 、利用对外贸易短期信贷法 v借款 v远期外汇票据贴现 v保付代理（Factoring）业务 天津财经大学 2、利用出口信贷法 v卖方信贷（Suppliers Credit） v买方信贷（Buyers Credit） v福费廷（Forfeiting） 是指出口商将经过进口商 承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在 半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在 地的包买商进行贴现，提前取得现款的融

12、资方式 。 天津财经大学 （四）企业内部管理法 1、建立再结算中心 2、调整资产负债 3、实行多样化管理 v经营多样化 v财务多样化 （五）其他方法 v投资法 v投保汇率变动险法 天津财经大学 三、银行外汇风险管理方法 （一）头寸管理 1、头寸的概念 v外汇头寸（Foreign Exchange Position）是指银行的外 汇持有额 v外汇头寸的变化有多头、空头和平衡头寸三种情况 2、头寸的额度管理 （1）头寸限定法 银行通过制定外汇交易头寸的限额来防范外汇风险的 方法 天津财经大学 （2）亏损控制法 银行通过对外汇交易制定止损点限额来防范外汇风险的方法 3、头寸的调整方法 （1）单一货币

13、头寸的调整 银行只存在某一种货币的敞口头寸，防范外汇风险时只需 对这一种货币的头寸进行调整 v即期头寸的调整 v即期头寸与远期头寸的综合调整 v不同交割日的远期头寸的综合调整 天津财经大学 （2）多种货币头寸的调整 银行同时存在多种货币的敞口头寸，防范外汇风 险时需要对这些头寸结合起来进行调整 v分别调整各种货币的头寸 v调整综合头寸 v预防性头寸的调整 天津财经大学 （二）银行的外汇资产负债管理 1、调整资产负债的币种 2、调整资产负债的期限 3、调整存款贷款的利率 4、调整存款贷款的金额 天津财经大学 练习 1、 我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿 日元，双方商订以美元、

14、欧元和英镑三种货币进行保值。各 自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1= 1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款时的即期汇率为 $1= 1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，请问：进口日货的公 司现应付多少日元? 2、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美 元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换成了法郎。还 款时，汇率可能会出现以下三种情况 1美元=6.00法郎， 1美元=4.00法郎 ，1美元=5.00法郎, 企业在各种情况下实 际付出的利率是多少？ 天津财经大学 3、中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月 后付款，瑞士

15、出口商的报价为10000瑞士法郎 ，该进口商手中有美元，希望以美元成交， 对方也同意，但美元的价格要高于瑞士法郎 。当时的即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个 月期的汇率为1.95瑞士法郎。请问对方的美元 报价为多少进口商可以接受？ 天津财经大学 4、一美国出口商签订了10万法国法郎的出口合 同，1年后收款。为此，出口商借到期限为1 年、年利率为10%的法郎，并按1美元=10法郎 的汇率把法郎换成美元，并把美元投放到货 币市场，投资一年，年利率为9%。一年后， 该企业收到款项并偿还借款。这时的汇率为1 美元=11法郎，请问该企业用此方法避免汇率 风险、为其未来资产进行保值的效果如何？ 天津财经大学