国泰君安_银行业周报09年第39期

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 。 股票研究 股票研究 商业银行商业银行 行业周报行业周报 2009.10.19 国泰君安银行业周报国泰君安银行业周报 09 年第年第 39 期期 伍永刚 伍永刚 王丽雯 王丽雯 021-38676525 021-38676047 wuyg1 wangliwen 本报告导读：本报告导读： 加强资本管理、提升有效拨备实际上是监管层用来强化 风险控制，间接达到适度收紧第四季度信贷的政策牌， 维持银行股长期增持、短期中配的评级。 投资要点：投资要点： ? 本周本周 14 家银行和主要指数一周回顾：家银行和主要指数一周回顾： 本周银行

2、股跑输上证指数 1.3 个 百分点，但股份制银行跑赢大盘 0.44 个百分点。 ? 本周政策要闻与点评本周政策要闻与点评：银监会：大型银行要继续科学、合理把握信贷 节奏，进一步强化贷款风险管理。我们认为， “加强资本管理，提升有 效拨备”实际上是银监会用来强化风险控制，间接达到适度收紧第四 季度信贷投放的政策牌。 ? 本周宏观和行业动态与点评本周宏观和行业动态与点评： （1）9 月人民币贷款新增 5167 亿元， 超市场预期； （2）9 月信贷投放主力变更，与票据到期和信贷资产转 让有关； （3）巴塞尔委员会将在 2010 年底决定新的资本金比例要求； （4）沪银监局重申：严格执行二套房贷政策

3、； （5）银监会否认核准工 行、建行参股台资银行，但两岸处于积极推进 MOU 阶段； （6）央行 本周净回笼 730 亿元人民币。 ? 上市银行一周动向上市银行一周动向： （1）工行、标准银行、俄私人投行金融合作深入； （2）汇金公司拟在未来 12 个月以自身名义继续在二级市场增持工、 中、建行股份； （3）郭树清称与美国银行合作不会生变； （4）建行有 入股信达资产管理公司的意愿，问题在于资产管理公司应如何合理估 值； （5）朱民或将赴 IMF 任高层职务； （6）中行董事长肖钢：票据集 中到期致 9 月信贷骤减； （7） 深发展推出供应链金融-石化速贷仓； （8） 宁波银行拟向大股东定向增

4、发不超过人民币 50 亿元以补充核心资本。 ? 本周银行业最新评级本周银行业最新评级 1 本周研究报告本周研究报告： 一般性贷款助力信贷高增长，净息差 3 季度确立回升 之势银行业 2009 年 10 月报 ； 美国银行业：信贷增长乏力 境外银行月报 09 年第 9 期 。 2 本周观点：维持长期增持评级，短期中配即可本周观点：维持长期增持评级，短期中配即可 从银行基本面看， 9月份货币信贷规模增长、 息差回升等再次印证了银行业 基本面的继续向好，同时银行股相对于大盘的估值仍具优势，维持对银行 业的长期增持评级。但考虑到年底流动性减少和监管政策变动影响，建议 短期中配银行即可。 考虑到目前监管

5、层对信贷投放节奏和风险的频频提醒，以及未来资本约束 的加强， 我们预计4季度每月新增人民币信贷3000亿元左右， 从而全年新增 9.6万亿贷款是较为合理的水平。 个股方面，随着之前政策负面影响逐步消化，我们建议操作边际上由“两 头”转回“常驻主线，游击辅线”的策略。主线仍为深发展、浦发、交行、 兴业、南京及工行；辅线包括招行、民生、华夏。 细分行业评级 商业银行 商业银行 增持增持 深发展 深发展 增持增持 浦发银行 浦发银行 增持增持 兴业银行 兴业银行 增持增持 交通银行 交通银行 增持增持 工商银行 工商银行 增持增持 南京银行 南京银行 谨慎增持谨慎增持 招商银行 招商银行 谨慎增持谨

6、慎增持 建设银行 建设银行 谨慎增持谨慎增持 民生银行 民生银行 谨慎增持谨慎增持 北京银行 北京银行 谨慎增持谨慎增持 中信银行 中信银行 谨慎增持谨慎增持 华夏银行 华夏银行 谨慎增持谨慎增持 中国银行 中国银行 中性中性 宁波银行 宁波银行 中性中性 0% 50% 100% 150% 200% 10-20-08 12-18-08 02-15-09 04-15-09 06-13-09 08-11-09 10-09-09 银行股指数上证综指 单位：亿元 流通单位：亿元 流通 A 股市值总市值股市值总市值 银行股 19,076 58,096 全部 A 股 114,201 253,737 沪深

7、300 81,990 199,538 占全部 A 股比例 16.7% 22.9% 占沪深 300 比例 23.3% 29.1% 相关报告 银行业：货币政策转向稳健，净息差银行业：货币政策转向稳健，净息差 趋于回升银行业 2009 年 4 季度投趋于回升银行业 2009 年 4 季度投 资策略 资策略 (09.10.09)(09.10.09) 银行业中报汇总：净息差 2 季度基本银行业中报汇总：净息差 2 季度基本 见底，不良贷款双降，非息净收入快见底，不良贷款双降，非息净收入快 增 增 (09.08.30)(09.08.30) 银监会完善银行资本补充机制将影响银监会完善银行资本补充机制将影响

8、银行股估值水平 银行股估值水平 (09.08.26)(09.08.26) 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 1. 本周银行股市场表现本周银行股市场表现 表表 1: 14 家银行和主要指数一周回顾家银行和主要指数一周回顾 银行 收盘价 银行 收盘价 1 周换手率周换手率 股价表现（股价表现（%） ） 1 周 4 周 52 周 招商银行 15.98 3.37 3.03 4.65 47.14 浦发银行 21.58 4.67 2.81 5.47 127.98 民生银行 7.27 4.61 4.15 7.54 69.62 华夏银行 10.

9、98 9.08 3.49 9.04 41.61 深发展 21.31 3.76 1.24 3.95 115.49 兴业银行 37.07 2.83 2.92 9.29 170.76 中信银行 5.83 4.82 0.69 5.23 35.31 股份制银行指数 1613.50 n.a. 2.67 6.22 76.69 交通银行 8.84 1.42 1.96 1.61 76.90 中国银行 3.99 0.15 -0.25 1.27 29.00 工商银行 4.95 4.66 0.20 -1.00 28.12 建设银行 5.83 4.03 0.52 0.69 44.43 国有大行指数 941.05 n.a

10、. 0.24 0.01 32.54 北京银行 18.29 4.17 1.05 8.74 128.43 南京银行 18.18 5.41 -1.94 4.30 113.73 宁波银行 13.50 7.37 -2.67 8.00 102.56 城商行指数 2506.29 n.a. -0.22 10.96 125.63 银行股指数 1093.88 n.a. 0.94 2.21 46.18 上证综指 2976.63 n.a. 2.23 0.47 54.18 数据来源：Wind、国泰君安证券。 注 1：各银行股指数为国泰君安自定义银行指数。 2. 本周政策要闻与点评本周政策要闻与点评 银监会：大型银行要继

11、续科学、合理把握信贷节奏，进一步强化贷款风险管理银监会：大型银行要继续科学、合理把握信贷节奏，进一步强化贷款风险管理 10 月 14 日， 银监会召开 2009 年第三次大型银行风险分析会。 银监会党委副书记、 副主席蒋定之在会上指出， 大型银行下一阶段着力抓好以下八个方面的工作： （1）着力把握合理的信贷节奏； （2）着力加强资本管理， 确保当前资本充足水平不下降，切实提高资本质量； （3）着力提升有效拨备，各行务必在今年年内将不良贷 款拨备覆盖率进一步提高至 150%以上，同时加大损失类贷款的核销力度，以实现“有效拨备” 。鼓励各行实 行动态拨备制度，做到以丰补歉； （4）着力提高贷款分类

12、的准确度； （5）着力贯彻落实国家产业政策； （6） 着力加强案件防控工作； （7）着力建立健全科学的业绩考评机制； （8）着力实施新的贷款管理办法。 固定资 产贷款管理暂行办法将于 10 月 23 日开始全面实施。 （银监会） 点评点评：我们认为， “加强资本管理，提升有效拨备”实际上是银监会用来强化风险控制，间接达到适度收紧 第四季度信贷投放的政策牌， ：我们认为， “加强资本管理，提升有效拨备”实际上是银监会用来强化风险控制，间接达到适度收紧 第四季度信贷投放的政策牌，9 月份信贷数据出来后，银监会的这一举措就已经势在必然了。月份信贷数据出来后，银监会的这一举措就已经势在必然了。 银监会

13、提出合理把握信贷节奏、提高贷款分类的准确度、实施新的贷款管理办法等要求，一方面是对传统贷 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 款管理方法的完善，另一方面也是意在今年以来信贷投放大潮的背景下加强风险控制。此外，有两点特别值 得关注，反映了未来银行业的监管趋势，即“加强资本管理，确保当前资本充足水平不下降”和“提升有效 拨备，鼓励各行实施动态拨备制度” 。 前文提到的“动态拨备制度”是一项逆周期监管工具。西班牙央行 2000 年 7 月制定该制度（后于 2004 年完 善） ， 主要是为了防范当时低利率环境下信贷高速增长带来的信贷风险

14、、 解决西班牙银行业拨备政策十分明显 的顺周期性。动态拨备要求银行在贷款扩张、实际信贷损失较少的时期提高拨备，从而应对信贷快速增时期 银行放松信贷标准、信贷风险定价偏低（under-pricing）带来的潜在问题，以丰补歉。在拨备的具体计算上， 西班牙央行根据信贷损失的历史信息划分了六类贷款组合，设置不同的参数。我们认为国内监管层提出鼓励 动态拨备，代表了未来拨备制度可能的发展方向，但由于国际上关于这一制度存在争论，在实践操作上仍有 不少问题需要进一步落实，目前对国内银行的监管仍将以提高拨备覆盖率要求为主。 3. 本周宏观和行业动态与点评本周宏观和行业动态与点评 行业动态摘要行业动态摘要 9

15、月人民币贷款新增 5167 亿元，超市场预期 9 月信贷投放主力变更，与票据到期和信贷资产转让有关 巴塞尔委员会将在 2010 年底决定新的资本金比例要求 沪银监局重申：严格执行二套房贷政策 银监会否认核准工行、建行参股台资银行，但两岸处于积极推进 MOU 阶段 央行本周净回笼 730 亿元人民币 9 月人民币贷款新增月人民币贷款新增 5167 亿元，超市场预期亿元，超市场预期 9月新增人民币贷款5167亿元，其中一般性贷款增加8683亿元，票据融资减少3516亿元。M1、M2同比分别增 长29.51%和29.31%，M1增速08年5月以来首超M2增速。 （央行） 9 月信贷投放主力变更，与票

16、据到期和信贷资产转让有关月信贷投放主力变更，与票据到期和信贷资产转让有关 四大国有银行及股份制银行投放量占比分别只有约 21%和 3%，为今年以来的月度最低水平。经调查，四大 国有银行已开始主动控制信贷规模，为年末乃至明年积蓄力量；股份制银行为达资本充足率监管标准，纷纷 向上半年项目储备不足的中小地方性金融机构、邮储银行等转让信贷资产；而主力机构的“暂歇” ，则为前期 信贷投放大潮中并无施展空间的城商行和农信社等提供了机会。一家股份制银行高管透露“我们实际上是一 边做一边出，所谓的做是并没有放弃好的项目，出就是压缩票据，转让信贷资产给其他银行或打包成理财产 品转移到表外。 ”邮储银行公司业务部人士也表示“信贷资产转让三季度明显增多” 。 （21 世纪经济报道）