《国金证券-2010年可再生能源行业：关注CCS、太阳能、镍氢电池、海上风电四大领域-091115》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-2010年可再生能源行业：关注CCS、太阳能、镍氢电池、海上风电四大领域-091115（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请参阅最后一页之特别声明 1 行业研究报告行业研究报告 关注 CCS、太阳能、镍氢电池、海上风电四大领域 投资要点投资要点 节能减排已经成为全世界关注的焦点，也将成为未来很长一段时间内的投 资主题，不仅因为其广阔的行业空间，也因为其涉及的领域众多，新技术 层出不穷； 短期看减排的动力来自内外两个方面，一是国内的环保与产业升级的要 求；而欧美利用减排问题不断给中国施加的压力则是外部原因；产业角度 我们看好四个方面：清洁燃烧与碳捕捉碳储存(CCS)、太阳能、储能与动 力电池、海上风电； 清洁燃烧与碳捕捉碳储存清洁燃烧与碳捕捉碳储存(CCS)是我们在报告中第一次详细分析，我们坚 信它将是潜力最大
2、的节能领域之一，目前尚处于起步阶段，值得跟踪； 减少目前正在运行的火电厂的排放是未来实现低碳目标的重要途径， 根据 IEA 的估计，CCS 将占到全部减排的 20%，其重要性不言而喻； 目前 CCS 的影响 CCS 商业化的两大技术难题分别是烟气的纯净度问 题和设备增加的能量消耗。目前 CCS 的成本仍高于 30 美金/kg，未来 能够降低 CCS 成本的领域将是主要的投资方向。 太阳能太阳能是我们一直看好的领域，2010 年的核心看点是需求的超预期，我们 预计全行业收入将有 40%以上的增长，看好晶硅与薄膜原材料子行业，低 成本的多晶硅龙头也值得关注； 储能与动力电池储能与动力电池是未来的另
3、一个重要发展方向，一方面是新能源汽车的应 用，另一方面则是智能电网中补偿与调峰调频的需求； 镍氢电池尽管在比能量方面稍逊于锂电池，但得益于成熟的技术储备 和制造工艺，在当下市场中仍占有重要的地位，更容易体现利润； 燃料电池的效率是同等燃料燃烧的两至三倍以上，且无任何污染排 放、无噪音，从便携式设备到大型电站均有望广泛使用。 海上风电海上风电是明年的另一个重要方向，其市场空间和盈利能力均好于陆上风 电。从风电运营商的角度看，由于海上风场有可能申请到更高的电价，从 经济性更好；从设备供应商的角度看，由于海上风场的电价高，其可以承 受的设备价格也更高，加之海上风机门槛更高，使得海上风机有望获得较 高
4、毛利； 从市场空间市场空间看，太阳能、储能电池与 CCS 均值得关注；从细分领域的变 化 细分领域的变 化看，太阳能、储能与动力电池会有更多的新技术出现，这也就意味着更 多的投资机会； A 股方面，继续推荐金晶科技、天威保变、东方电气，建议关注川投能 源、乐山电力、银星能源、孚日股份、航天机电；海外市场方面，推荐 YGE、TSL，建议关注 GCL 与 CSIQ； 详细估值表请参阅下页图表。 持有增持增持 减持 可再生能源行业可再生能源行业 可再生能源行业研究报告可再生能源行业研究报告 国金行业 2445 2945 3445 3945 4445 4945 081117 090216 090511
5、 090803 091030 国金股 348 448 548 648 748 国金股国金行业 长期竞争力评级长期竞争力评级：高于市场均值高于市场均值 市场数据市场数据 行业优化平均市盈率 43.13 市场优化平均市盈率 20.60 国金可再生能源指数 717.04 沪深 300 指数 3518.72 上证指数 3187.65 深证成指 13264.40 2009 年 11 月 15 日 张帅张帅 (8621)61038279 zhangshuai 联系人：朱莉 (8621)61038271 zhuli 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷 泰滨江大厦 15A 层（200011） 国金证券研究所
6、 相关报告相关报告 1 抑制产能过剩政策对多 晶 硅行业影响不大， 2009.8.27 2 电池出货量增加 Vs 多晶 硅价格下跌，2009.6.4 3 从更长远的角度看待新 能 源 产 业 投 资 ， 2009.5.4 此报告仅供大成基金管理有限公司刘明2使用 维持增持评级可再生能源行业研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明 2 图表图表1：相关股票估值表：相关股票估值表 200720082009E2010E200720082009E2010E 天威保变rmb600550 CH equity33.170.390.810.791.1286.1340.9541.9929.56买入张帅 航天机电rm
7、b600151 CH equity12.080.070.040.100.13167.78306.60127.1692.92买入张帅 南玻Armb000012 CH equity17.80.410.350.560.7143.4150.8631.7325.11买入贺国文 银星能源rmb000862 CH equity12.750.080.120.160.21159.38106.2579.6960.71待覆盖张帅 中国电力新能源HKD735 HK Equity0.520.0013NA0.030.03400.0017.333317.3333张帅 金晶科技rmb600586 CH equity16.59
8、0.420.190.310.6639.6585.9653.1725.14买入张帅 孚日股份rmb002083 CH equity9.250.170.130.160.2553.3871.1557.8136.42买入张帅 拓日新能rmb002218 CH equity270.320.260.250.3784.11103.85108.4373.17未覆盖张帅 通威股份rmb600438 CH equity9.080.250.150.270.3436.2659.1133.6326.86买入谢刚 乐山电力rmb600644 CH equity10.640.190.260.320.5456.6940.64
9、33.4619.78买入张帅 特变电工rmb600089 CH equity22.830.320.560.841.0570.5940.5427.3421.85买入张帅 保利协鑫HKD3800 HK Equity1.91(0.57)0.140.110.20(3.35)13.6416.759.50待覆盖张帅 川投能源rmb600674 CH equity17.110.110.560.640.64149.1730.4726.6926.90买入张帅 Suntech PowerUSDSTP US equity12.71.130.570.260.6011.2422.2849.8021.24 Yingli
10、Green EnergyUSDYGE US equity12.190.410.770.130.7529.7315.8392.3516.28 JA SolarUSDJASO US equity3.710.130.44(0.24)0.2028.608.42(15.65)18.46 Canadian SolarUSDCSIQ US equity16.78(0.01)(0.30)1.441.62(1678.00)(55.93)11.6910.35 Trina SolarUSDTSL US equity38.151.532.451.982.4524.9315.5719.3215.60 China Sun
11、ergyUSDCSUN US equity3.6299(0.21)(0.57)(0.31)0.28(17.29)(6.37)(11.71)12.83 ReneSola Ltd.USDSOL US equity3.95NANA(0.36)0.51(10.94)7.70 LDk SolarUSDLDK US equity5.741.500.67(2.28)0.273.838.57(2.52)21.03 精功科技rmb002006 CH equity16.330.03(0.33)0.310.60490.39(49.48)52.6827.22中性张帅 金风科技002202 CH equity29.39
12、0.49970.651.0611.30758.8245.2227.7022.49 东方电气600875 CH equity47.952.7230.5841.8672.28317.6182.1125.6821.00 华仪电气600290 CH equity15.480.310.310.60.86549.9449.9425.8017.90 湘电股份600416 CH equity22.450.31020.250.5350.90172.3789.8041.9624.92 中材科技002080 CH equity36.30.50.62730.9051.13772.6057.8740.1131.93 棱
13、光实业600629 CH equity12.50.33510.325NANA37.3038.46 天奇股份002009 CH equity10.140.19950.240.2350.2550.8342.2543.1540.56 中国高速传动658 HK Equity16.320.290.560.660.90456.2829.1424.7318.05 长城电工600192 CH equity10.550.21480.1176NANA49.1289.71 中国风电182 HK Equity0.880.0290.02030.0340.05330.3443.3525.8816.60 金山股份60039
14、6 CH equity8.750.340.030.2870.53325.74291.6730.4916.42 宝新能源000690 CH equity9.600.300.320.530.5232.2530.0318.0118.50 中信国安rmb000839 CH equity15.040.210.230.400.4772.1365.9437.4132.34刘波 杉杉股份rmb600884 CH equity16.570.270.230.240.3160.4172.0469.0453.97张斌 中国宝安rmb000009 CH equity13.880.230.180.460.6760.727
15、6.6930.1720.72曹旭特 江苏国泰rmb002091 CH equity25.300.330.530.600.7675.9147.7442.1733.29张斌 科力远rmb600478 CH equity18.410.110.130.140.38165.71141.62128.7448.32张帅 西藏矿业rmb000762 CH equity24.210.200.180.170.18118.39134.50139.94134.50王冠苏 厦门钨业rmb600549 CH equity22.520.290.300.220.3576.6275.80103.3064.71王冠苏 包钢稀土r
16、mb600111 CH equity31.390.380.210.120.3582.24150.19270.6089.69王冠苏 南车时代电气HKD3898 HK Equity14.720.320.390.490.6646.0037.7430.2922.17买入刘江啸 宁波韵升rmb600366 CH equity13.160.280.270.350.3646.7548.9437.9336.25王冠苏 法拉电子rmb600563 CH equity16.850.600.440.520.6428.0838.3032.5926.41买入程兵 科达机电rmb600499 CH equity17.460.240.350.350.5372.3649.3549.8932.94买入刘波 鲁阳股份rmb002088 CH equity24.000.620.680.680.9438.7835.2935.1425.67买入刘波 研究员研究员Curr
