麦肯锡-建立成功的财务管理体系解析

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1、建立成功的财务管理体系 BeiDouW BeiDouW 北斗社区 企业成功的要素分为必不可少的四个层次 清晰的 远景目标 及战略 合理的组织结 构及决策体系 有效的管理程序 优 秀 的 核 心 经 营 程 序 说明 明确的、鼓舞人心的公司发展 远景目标 实现远景目标所需的积极的致 胜战略 雄心勃勃的业绩目标 确保战略有效实施的公司组织 结构 分工合理、职责分明的高层管 理队伍及高效的决策体系 指引公司发展方向，指导下属 业务单元经营发展及促进业务单元业绩改 善的战略规划及经营预算计划程序 确保所需管理资源及后备力量 的人力资源管理及完善的激励机制 日常经营活动所需的专 业技能及程序 确保公司经

2、营安全，规 避风险的内控程序 严格的内 控程序 BeiDouW 2 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 今天将讨论的内容围绕财务管理，分别归属于 不同的层次 清晰的 远景目标 及战略 合理的组织结 构及决策体系 有效的管理程序 优 秀 的 核 心 经 营 程 序 说明 以创造价值为导向的战略思想 条理清晰的财务组织模式 指导业务单元发展方向的规划 程序 指导业务单元日常经营活动的 经营预算计划程序 建立业绩至上企业文化的人才 考核激励程序 保证交易安全的客户资 信管理程序 保证资金安全和被有效 利用的资金管理程序 严格的内 控程序 BeiDouW 3 BeiDouW 北斗社区

3、LEG990730BJ-GB 今天将讨论的内容围绕财务管理，分别归属于 不同的层次 清晰的 远景目标 及战略 合理的组织结 构及决策体系 有效的管理程序 优 秀 的 核 心 经 营 程 序 说明 以创造价值为导向的战略思想 条理清晰的财务组织模式 指导业务单元发展方向的规划 程序 指导业务单元日常经营活动的 经营预算计划程序 建立业绩至上企业文化的人才 考核激励程序 保证交易安全的客户资 信管理程序 保证资金安全和被有效 利用的资金管理程序 严格的内 控程序 BeiDouW 4 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 麦肯锡的观点 为什么关注价值？ 中国的公司必须转向价值创造的心

4、态 ，从而吸引并有效地配置资本 什么是以价值为基础的管理？ 以价值为基础的管理是一个综合的管 理工具，它可以用来推动价值创造的观 念深入到公司一线员工中去 该观念如何用于中国？ 中国企业无论拥有怎样的所有制结构 ，无论是否是上市公司，都可以逐步设 计并引入以价值为基础的管理 BeiDouW 5 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 市场经济中的资本流动 工 业 金 融 服 务 业 企 业 资 本提 供者 股 东 国 家 ， 省 级 或 地 方 政 府 雇 员 机 构 私 人 投 资 者 债 权人 银 行 机 构 愿意提供资本为公司成 长融资并创造就业机会 但期望获得高于投资成

5、本或大于其它投资机会 的回报 BeiDouW 6 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 中国某集团似乎在创造价值 销售收入 人民币亿元 资料来源：年度报告；麦肯锡分析 199319941995 年递增率 =35% 净利润 人民币亿元 199319941995 年递增率 =26% BeiDouW 7 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 然而，传统的企业业绩衡量方法并不完善 不能提供财务业绩方面的信息 可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市 场份额反而会破坏价值 净利润 销售回报率(ROS) 每股收益 产量 市场份额 可能会产生误导，只注重利润 忽略了资本需求

6、和资本成本 衡量标准缺陷 产值 销售收入 收入增长 忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用 BeiDouW 8 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 最高管理层对公司的价值创造负有责任 投资资本回报(ROIC)加权平均资本成本 (WACC) 以加权平均资本成本 折现的现金流量 研 究 开 发 生 产 营 销 销 售 最高管理层 资本投 资者 股 东 债 权 人 资 本 回报 利 息 支 付 股 息 支 付 股 票 价 格 上 涨 物 质 方 面 的 投 资 回报 收 入 现 金 流 量 零 企 业 BeiDouW 9 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 该集团

7、的投资资本回报较低 资料来源：年度报告；麦肯锡分析 - - + 税项 人民币亿元 固定资产和其它 营业资产 人民币亿元 1993 1994 1995 10% 5.0 6.6 投资资本回报 百分比 2323 35 税后营业净利润 人民币亿元 230 461 530 投资资本 人民币亿元 228 463 514 2 -2 16 2 6 8 25 29 43 101 138 185 76 109 142 利、税前利润 人民币亿元 营运资本 人民币亿元 销售收入 人民币亿元 经营成本 人民币亿元 BeiDouW 10 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 该集团实际上在破坏价值 资料来

8、源：年度报告；麦肯锡分析 经济利润 人民币亿元 9.9 - 12.0 -5.3 差幅 百分比 4.3 -2.6 -1.0 投资资本 人民币亿元 230 461 530 投资资本回报 百分比 10% 5.0 6.6 资本成本 百分比 5.7% 7.6 7.6 债务成本 百分比 4%44 权重=85%67% 67% 权重=15%33% 33% 股权成本 百分比 15%1515 - X BeiDouW 11 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 尽管仍有缺陷，以价值为基础的衡量方 法是更好的管理工具 注重资本集中度 容易计算 有效的管理工具 考虑资本投资者的要求 (WACC) 比较容

9、易计算 有效的管理工具 考虑长期投资的时间价值 可以适用于非上市公司 完全透明化 容易计算 资产回报率(ROA) 投资资本回报 (ROIC) 差幅* 经济利润 折现现金流量 净现值 股价 股票市值 股东回报(RTS) 衡量标准优点缺点 忽略了资本投资者所期待 的回报(WACC) 难以对风险不同的行业进 行比较 只能衡量一年的情况，不 能反映多年的现金流量 难以作为公司日常经营的 管理工具 可能不能完全反映将来的 现金流量 只能衡量上市公司 *差幅=投资资本回报(ROIC)加权平均资本成本(WACC) BeiDouW 12 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 中国公司必须开阔思

10、路 从只关注到关注更多指标，包括 产量 市场 占有率 销售 收入 净利 润 每股 收益 投 资资本回报 差 幅 经 济利润 折 现现金流量 价值 股 票市值(适 用于上市公 司) 为中国经济及消费者带来利益 更好的资源配置，将有限的资源投入到最好的投资上 减少对国外资本投入的需求 创造更多的财富 BeiDouW 13 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 麦肯锡的观点 为什么关注价值？ 中国的公司必须转向价值创造的心态 ，从而吸引并有效地配置资本 什么是以价值为基础的管理？ 以价值为基础的管理是一个综合的管 理工具，它可以用来推动价值创造的观 念深入到公司一线员工中去 该观念如

11、何用于中国？ 中国企业无论拥有怎样的所有制结构 ，无论是否是上市公司，都可以逐步设 计并引入以价值为基础的管理 BeiDouW 14 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 价值管理是一个综合性的管理工具 将整个公司的 价值创造与一线工作小 组和雇员的日常运作活 动联系起来 指导战略，资 源配置及经营运作的决 策 提供共同的价 值观和针对公司管理者 及各工作单位的透明的 业绩评估方法 推动公司业绩 的迅速发展 BeiDouW 15 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 驱动因素 评估股价增 长及股息支 付(RTS) 经营单位 经济利润 (EP) 长期加总 折现现金

12、 流量值 用于衡量各 业务的短期 总体效益 评估、比较 战略：用于 衡量/权衡 长期性项目 股东价值 价值管理将股东与管理者及一线工作小组 联系起来 生产周期时间 销售收入 单位成本 废品率 劳动生产率 经营价值驱动 因素，例如 公司各级 用来制订 目标和衡 量业绩 BeiDouW 16 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 公司/企业的市场价值 定义： 从投资者的角度， 根据资本市场信息 或企业内部信息， 对某一个企业今后 的经营业绩，用折 现现金流量的方法 所做的综合判断 投资者的判断 折现现金流量 BeiDouW 17 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB

13、 经济利润=(投资资本回报-加权平均资本成本)X投资资本 揝Spread(差幅) ROIC=投资资本回报率 WACC=加权平均资本成本率 例如经济利润=(10%-8%)X1,000美元=20美元 界定什么是经济利润(EP) BeiDouW 18 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 经营单位1 经营单位3 经营单位2 经济利润 Y5 经营单位1 经营单位3 经营单位2 差幅 5% 经营单位1 经营单位3 经营单位2 投资资本 投资资本回报 20% 加权平均资本 成本 15% 营运资本 固定资产 Y80 Y20 股权成本 18% 债务成本 12% 投资资本 经营利润 Y100 Y

14、20 Y100 X - + + 经济利润：更有效的经营单位业绩衡量工具 BeiDouW 19 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 与价值管理的框架相一致 未来全部经济利润的现值与折现现金流量值相等 年度总体业务绩效的衡量手段，并且是具有激励性的经 营方案的潜在基础 受一系列经营运作中的价值驱动因素的影响 经济利润 与价值管理的框架相一致 接近股东价值 用于企业价值评估、战略决择以及长期性的*投资决策 折现现金 流量 * 或任何单独一个时期 经济利润与折现现金流量相辅相成 BeiDouW 20 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 关键业绩指标将一线工作小组与经

15、营单位的 经济利润即价值联系起来 经营利润 资本利用率 股本成本 债务成本 资本结构 营运资本 固定资产 其它净资产 投资资本 回报率 加权平均资 本成本率 财务业绩衡量标准 销售队伍生产率 设备利用率 生产周期时间 交货成本/时间 应收/应付款变化 产出率 单位产品成本 劳动生产率 废品率 关键业绩指标 投资资本 经营单位 经济利润 BeiDouW 21 BeiDouW 北斗社区LEG990730BJ-GB 各层级的业绩指标举例：一家欧洲领先银行 的分行零售业务 预估业务量和人员需求量(各项职能) 各分行 是否 以较低 的成本 提供 有效 的服务 分行的 人员编制 是否有效 我们是否 在有效率 地使用 资源 是否达 到了 业绩标准 员工是否在富有 成效地工作 长期雇员成本 是否在控制中 支持性员工是否争取 了足够的重点潜在客户 分行成本是否 在预算之内 是否最大程度地 优化了现金平衡 我们是否在 控制“运作”亏损 是否保持了 客户服务标准 分行是否在积极地 达到标准 预估量和实际人员数量的对比 将实际的小时数分解为全职、兼职、随叫随到 和加班 使用的员工为所需员工的% 每笔业务的人工费成本 员工争取的重点潜在客户的数量(结合销售信 息) 根据预算的可控成本 平均所持现金 现金回流的频率 现金短缺程度和”误差“ 客户收益和损失