我国房地产上市公司融资结构影响因素实证研究

《我国房地产上市公司融资结构影响因素实证研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国房地产上市公司融资结构影响因素实证研究（84页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、i P v 浙江T 商人学坝I j 研究生论义我困房地产I ：市公- d 融资结构影响I 大 素实b F 研究 我国房地产上市公司融资结构影响因素实证研究 摘要 2 0 0 8 年美国房地产行业发生次贷危机，随即金融危机席卷全球。 伴随危机而来的是人们对房地产行业风险的重新认识。从房地产行业 发展的现状来看，房地产企业不仅有着高收益，同时也面临着高风险。 从本次研究的数据来看，我国房地产行业属高负债行业，平均资产负 债率达6 8 左右。高负债必然使得我国房地产上市公司面临着高财务 风险。随着我国金融市场的快速发展，金融体制的不断健全，融资渠 道多元化，融资结构最优化已成为房地产行业降低财务风险

2、的主要战 略。 本文以我国房地产上市公司为研究对象，以房地产上市公司融资 结构影响因素为切入点，着重从微观视角研究影响我国房地产融资结 构的相关因素。从以往研究来看，国内外对房地产企业融资结构影响 因素已有一定理论成果，然而在研究视角、融资结构内涵界定、各影 响因素的适用范围等方面，学者们的分歧还很大，研究思路和方式也 存在一些不足。为了研究和解决这些问题，本文拟通过文献回顾、定 性研究、定量研究等方法系统的对其加以分析和验证。 根据文献回顾以及定性研究的相关结论，本文对融资结构进行了 重新阐释，认为融资结构应包涵资本结构、债权结构和股权结构三部 分，融资结构最优化的主要衡量指标是资本成本最小

3、化。同时，运用 T lI 浙江T 商人学坝J j 研究生论义 我困房地产I ：市公J J J 融资结构影响I 大J 素实i I F 研究 新的管理用财务报表分析体系，本文对我国房地产上市公司债权结构 进行重新划分，即将负债分为经营性负债和金融性负债。结合相关理 论研究成果，本文认为我国房地产上市公司融资结构影响因素主要有 实际所得税税率、盈利能力、非债务税盾、产权比率、公司规模、每 股净资产、每股收益、流动比率以及金融负债率等9 个因素。 在相关模型和假设的基础上，本次研究以在沪深两地上市较早的 2 0 家主营房地产业务的上市公司( 主营业务收入占8 0 以上，剔除 被S T 处理的房地产上市

4、公司) 为研究对象，以2 0 家房地产上市公 司近1 0 年的财务报表数据为原始样本数据，通过运用S P S S l 7 0 统计 软件对其进行了系统分析。数据分析表明，大部分研究假设得到验证， 而公司规模、非债务税盾以及每股净资产等因素由于其相关性没有达 到要求，假设检验没有得到验证。本文最后，结合本次研究的结论， 提出了适合我国房地产上市公司融资策略的意见和建议，同时为后续 在该领域的研究提出相关展望。 本文的创新之处主要有以下几点： l 、在借鉴国内外对企业融资结构影响因素研究的基础上，着重 研究了我国房地产上市公司融资结构影响因素，对上市公司融资结构 的内涵进行了重新界定，同时，对传统

5、债权债务结构进行了重新划分， 从而提出一个新因子，即金融负债率。 2 、通过构建相关模型和假设，本次研究采用实证研究的方法， 较为系统地分析了我国房地产上市公司融资结构各影响因素，对相关 假设做了合理验证，对模型做了较好的修正。 I I I I I 浙江T 商人学坝l j 研究生论义我困房地产I - 市公I d 融资结构影响l I 素实证研究 T H EI N F L U E N C EF A C T O R ST OF I N A N C I N GS T R U C T U R E O FL I S T E DR E A LE S T A T EC O M P A N I E S A B

6、S T R A C T T h es u b p r i m em o r t g a g ec r i s i so c c u r r e di nr e a le s t a t ei n d u s t r yi n2 0 0 8 ， t h e nt h ef i n a n c i a lc r i s i ss w e e p i n gt h eg l o b e P e o p l eb e c o m et or e t h i n ko f t h er e a le s t a t ei n d u s t r yr i s k A sw ec a ns e ef r

7、o mt h es t a t u so ft h er e a l e s t a t ei n d u s t r y , t h er e a le s t a t eb u s i n e s sn o to n l yh a sh i g hy i e l d ，b u ta l s o f a c eh i g hr i s k s T h ed a t af r o mt h i ss t u d ys h o w st h er e a le s t a t ei n d u s t r yi s ah i g h - d e b ti n d u s t r y , t h

8、ea v e r a g eo fi ti sa b o u t6 8 H i g hd e b tm a k e st h e l i s t e dr e a le s t a t ec o m p a n i e sm u s tf a c eh i g hf i n a n c i a lr i s k s W i t ht h er a p i d d e v e l o p m e n to fC h i n a Sf i n a n c i a lm a r k e ta n dc o n t i n u i n gi m p r o v e m e n t o f f i n

9、a n c i a ls y s t e m ，o p t i m i z a t i o no ft h ef i n a n c i n gs t r u c t u r eh a sb e c o m ea m a j o rs t r a t e g yt or e d u c ef i n a n c i a lr i s k T h i s p a p e rt a k e s t h eli s t e dr e a le s t a t ec o m p a n i e si nC h i n aa st h e r e s e a r c ho b j e c t ，t a

10、k e st h ei n f l u e n c ef a c t o r so ff i n a n c i n gs t r u c t u r eo ft h e l i s t e dr e a le s t a t ec o m p a n i e sa sa ne n t e r i n gp o i n t ，f o c u s e so na n a l y s i s i n g t h ei n f l u e n c ef a c t o r so ff i n a n c i n gs t r u c t u r eo ft h el i s t e dr e a l

11、e s t a t e c o m p a n i e sf o r mt h em i c r ov i e w p o i n t F r o mp r e v i o u ss t u d i e sa r o u n dt h e w o r l d ，w ek n o wt h a ti th a sac e r t a i nt h e o r e t i c a lr e s u l t st o t h ei n f l u e n c e I V 一 |llll - 一 浙江丁商人学倾l ：研究生论文 我困虏地产I ：市公，d 融资结构影响l 大I 素实i l E i J f

12、 究 f a c t o r so ff i n a n c i n gs t r u c t u r eo ft h el i s t e dr e a le s t a t ec o m p a n i e s ，h o w e v e r , s c h o l a r ss t i l lh a v eg r e a td i f f e r e n c e si n t h i sa r e a ，s u c ha st h er e s e a r c h p e r s p e c t i v e ，t h ed e f i n a t i o no ft h ef i n a

13、n c i n gs t r u c t u r e ，t h es c o p eo fe a c h f a c t o r , a n dt h er e s e a r c hm e t h o d s I no r d e rt oa n a l y s i sa n ds o l v e t h e s e p r o b l e m s ，t h i sp a p e rt r i e st oa n a l y z et h e s ep r o b l e m st h r o u g ht h el i t e r a t u r e r e v i e w , q u a

14、 l i t a t i v er e s e a r c h ，e m p i r i c a lr e s e a r c h A c c o r d i n gt ot h el i t e r a t u r er e v i e wa n dq u a l i t a t i v er e s e a r c hc o n c l u s i o n s ， t h ep a p e rr e i n t e r p r e t a t i o no ft h ef i n a n c i n gs t r u c t u r e ，w h i c hi n c l u d e st

15、 h e c a p i t a ls t r u c t u r e ，d e b ts t r u c t u r ea n do w n e r s h i ps t r u c t u r e ，a n dt h eo p t i m a l f i n a n c i n gs t r u c t u r ei s ak e ym e a s u r eo ft h ec o s to fc a p i t a l A tt h es a m e t i m e ，b yu s i n go ft h en e wa n a l y s i ss y s t e mo fm a n

16、a g ef i n a n c i a ls t a t e m e n t ， t h i sp a p e rd i v i d e st h el i a b i l i t y i n t oi n c l u d e s o p e r a t i n gl i a b i l i t i e s a n d r f i n a n c i a ll i a b i l i t i e s W i t ht h er e l e v a n tt h e o r y , t h i sp a p e ra r g u e st h a tt h e i n f l u e n c ef a c t o r so ft h ef i n a n c i n gs t r u c t u r eo fl i s t e dr e a le s t a t ec o m p a n i e s c o n s i s to fi n c o m et a xr a t e s ，p r