金融工具与应用.

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1、金融工具与应用 金融安全不只是维系着一个国家的繁荣 与强盛，离开了强有力的金融体系的支撑， 即使是那些看上去固若金汤的产业帝国，其 足下也不过是一片暗流涌动的沙丘。 什么是金融市场？ 金融市场的要素及其分类 什么是金融工具？ 金融工具的类型有哪些，它们都有什么样的特点和功用 金融工具概述 劳动力市场 （劳动政策） 工资率 产品市场 （物价政策 ） 物价指数 金融市场 （货币政策） 利率 政府部门 （财政政策） 税率 国际市场 外汇政策） 汇率 销售收入消费支出 储蓄 投资 间接税直接税 政府购买 转移支付 进出口 资本往来 居民进口 厂商部门家庭部门 资金供给者 盈余单位 资金需求者 赤字单位

2、 借款者 家庭 公司 政府 外部世界 金融市场 放款者 家庭 公司 政府 外部世界 购买金融工具发行金融工具 提供资金 接受资金 回报或收益 风险性 流动性 现金流的时间模式 资本形成过程资本形成过程 1、直接转移 证券（股票或债券） 企 业 储蓄者 货币 证券（股票或债券） 企 业 货币 2、通过投资银行的间接转移 储蓄者 证券 货币 投资银行 企业的证券 企 业 货币 3、通过金融中介的间接转移 储蓄者 金融中介的证券 货币 金融中介 金融市场的要素金融市场的要素 vv市场参与人（基本要素）市场参与人（基本要素）：资金借贷者、集资者及投资者、金融中介机构、服务：资金借贷者、集资者及投资者、

3、金融中介机构、服务 提供者、监管者。如政府、中央银行、商业性银行、企业、居民。提供者、监管者。如政府、中央银行、商业性银行、企业、居民。 vv金融工具（基本要素）：金融工具（基本要素）：金融市场上买卖的对象，资金交易的载体，如商业票金融市场上买卖的对象，资金交易的载体，如商业票 据、政府债券、公司股票等金融工具。据、政府债券、公司股票等金融工具。 vv金融工具的价格金融工具的价格 vv交易的组织形式：交易的组织形式：固定场所、柜台上买卖双方进行面议、电讯交易。固定场所、柜台上买卖双方进行面议、电讯交易。 金融市场的特点金融市场的特点 参与者的关系主要是借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资

4、金使用权和所参与者的关系主要是借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金使用权和所 有权的暂时分离和有条件的让渡。有权的暂时分离和有条件的让渡。 交易对象是货币资金或其他衍生物交易对象是货币资金或其他衍生物 交易方式特殊交易方式特殊 市场价格的影响因素多且价格波动较大市场价格的影响因素多且价格波动较大 交易所在大部分时间是无形的交易所在大部分时间是无形的通过电讯及计算机网络进行交易的方式越来越普遍 金融市场结构金融市场结构络进行交易的方式越来越普遍 货币市场资本市场 金融市场 一级货币市 场（期限为1 年） 二级货币市 场（剩余期 限为1年） 国内短期货 币市场 国际短期货 币市场 一级资本

5、市 场（发行市 场） 二级资本市 场（既有证 券的交易） 国内资本市 场 国际资本市 场 金融工具的定义金融工具的定义 又称信用工具，它是证明债权债务关系，并据以进行货币交易的合法凭证。 国际会计准则第32号金融工具：列报和披露中规定的含义： 金融工具，指形成个企业的金融资产并形成另个企业的金融负债或权益工具 的合同 金融工具和金融资产 持有者：金融工具=金融资产 发行者：金融工具金融资产 金融工具的分类金融工具的分类 货币市场的金融工具 包括短期的、可交易的、流动的、低风险的证券，期限为1年以内。 短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 欧洲美圆 回购与反收购 货币市场共同基金 资本市

6、场的金融工具 长期固定收益证券 股权证券 衍生金融工具 金融工具的期限长，风险较大，为解决长期投资性资金供求需要。 货币市场的组成货币市场的组成 构成特点 中央银行实施货币市场，影响金融体系中的资金数量和利率水平。 公司间市场公司间的直接放款市场 银行间市场作用类似公司间市场，所不同的是市场参与者是银行 票据市场它能够使不同期限偏好的借贷双方能够建立起金融关系 商业票据市场本票发行无需担保，只有信用高的公司才能进入该市场 可转让存单市场 是银行流动性资金的一个来源渠道，其收益一般等同于同 一银行发行的银行承兑票据 货币市场的主要的金融工具货币市场的主要的金融工具 种类特点 短期国库券 有很强的

7、变现能力，出售时的交易成本很低，风险很小， 收入免税。 大额存单 （1）不记名，可流动转让 （2）面额固定 （3）利率分为固定和浮动，比同期定期存款利率高。 （4）不可提前支取，只能在二级市场上通过转手实现。 短期大额存单市场的流动性很强，但到期日在6个月或以上 的大额存单的流动性会下降。 商业票据 是无担保的负债票据，绝大多数的商业票据的期限在1或2 个月内，最高的期限为270天，安全性非常高。 银行承兑汇票 银行承兑汇票以银行信用代替交易者的信用，一般期限在6 个月，十分安全。 欧洲美圆是指外国银行或美国银行的国外分支机构中的美元存款。 绝大多数欧洲美元数额巨大，期限小于6个月的定期存 款

8、。 衍生物：欧洲美元大额存单 （1）持有人在到期前就可将其出售，取得现金。 （2）与国内的大额存单相比，流动性稍差，风险性大。 有更高的收益率 回购和反回购协议交易商将政府债券以隔夜为基础卖给投资者，承诺在第二 天以较高的价格再回购。是一种短期抵押的融资方式，比 较安全且回报较快，收益稳定，超过银行存款收益。 定期回购：贷款期限需要30天或更长。在信用风险上是 安全的。 逆回购：交易商寻找到持有政府债券的投资者，将他们 的证券买下，协议在未来每个时间以高于原来的价格再售 回给投资者。 流通的资产都是流通量大，且质量最好的资产。 货币政策货币政策 中央银行：日常流动性管理 现金率（银行隔夜拆借利

9、率） 货币市场上的其他短期利率 短期国债与即将到期的中长期国债收益率 商业票据的收益率 银行首要/基准/参考贷款利率 银行存款利率，公司债券利率 消费信贷与抵押贷款利率 利率调整从短期到长期的传导过程 中央银行 市场操作 利率：现金率目标 存款和货币 资金供给 信贷条件 信贷成本与可得性 地方政府支出商业投资房地产 经济：产出，就业，收入，价格 债券与股票价格 家庭的净资产进出口价格 汇率 消费支出贸易 资金需求：政府 赤字和商业投资 对通货膨胀和产出的预期 货币政策传导 企业的短期资金的筹措企业的短期资金的筹措 1 1、筹资应遵循的原则、筹资应遵循的原则 2 2、可使用的短期债务工具、可使用

10、的短期债务工具 商业信用商业信用 银行透支银行透支 商业票据商业票据货币市场 商业票据贸易汇票 银行承兑票据 银行背书票据 非银行票据 vv商业票据融资商业票据融资 票据的展期满足企业较长的筹资需求票据的展期满足企业较长的筹资需求 例例 某公司与银行确立为期某公司与银行确立为期2 2年的银行承兑展期安排年的银行承兑展期安排 该公司的票据面值为该公司的票据面值为500000500000美元，美元，180180天后到期，年收益为天后到期，年收益为8.75%8.75% 180天180天180天180天 收益率8.75%9.25%9.30%9.00% 价格479317.14美元 478186.82美元

11、 478074.08美元 478751.31美元 成本21813.18美元21925.92美元21248.69美元 存货融资、应收账款融资和托收存货融资、应收账款融资和托收 资本市场中的主要金融工具资本市场中的主要金融工具- -长期固定收益证券长期固定收益证券 1.1.长期固定收益证券概述长期固定收益证券概述 1.1定义 一般也称为债券，是一种借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和 偿还本金的债务合同。也就是说固定收益证券未来的现金流是符合某种合同规 定的，但是现金流不一定是固定不变的。 1.2基本特征 v发行人 v到期日 v本金（Par Value) v票面利率 v本金的偿还特征 v

12、嵌入期权 1.3种类 固定收益证 券特征 发行人到期日票面利率嵌入期权 债券类别v国债 v政府机构债 券 v市政债券 v公司债券 中期债券 （1-15年） 长期债券 （15年以上 ） 固定利率债券 零息债券(zero- coupon Bonds) 浮动利率债券 (Floating Rate Bonds) 累息债券(Accrual Bonds) 递增债券(Step-up Notes) 推迟利息债券 (Deferred Coupon Bonds) 可赎回债券（ callable bonds) 可转换债券（ Convertible Bonds) 2.2.长期固定收益证券收益率的测度长期固定收益证券收

13、益率的测度 2.1当前收益率（current Yield） =债券每年支付的利息/债券价格 2.2到期收益率（Yield to Maturity） 当购买债券处于两次利息支付日中间的时候 W：债券购买日到下一个利息支付日之间的日期/两次利息支付日时间间隔 2.3赎回收益率（Yield to call) 是使得持有债券到第一个赎回日的现金流等于债券价格的贴现率。 例假设票面利率为8%，票面值为1000美元，30年期债券的售价为1150美元。该 债券每半年计息一次，该债券在第10年赎回，赎回价为1100美元，该债券的赎 回收益率为多少？ 使用试差法，求出两点（3%，54.143） (4%，-104

14、.3624) 则y=3.34，则债券的赎回收益率为6.68% 2.4总收益率 债券收益由三部分组成： （1）定期支付的利息收益Nc （2）债券到期或出售时的资本利得（M-P） （3）利息的再投资收益 例.投资者以900元的价格购买了10年期票面利率为8%，面值为1000元的债券， 如果该投资者持有5年后卖出，假设该债券半年付息一次，另外设利息的再投资 利率为8%，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为6%，则该债券的总收益率 为多少？ 解该债券的卖出价格： C=1000*8%/2=40元，y=6%/2=3%，n=2*5=10 =1085.3元 债券的利息和利息的利息收益之和=40* =480元

15、= = 5.69% 年收益率=2*5.69%=11.38% 3.3.长期固定收益证券的风险长期固定收益证券的风险 利率风险 再投资风险 收益率曲线 赎回和提前支付的风险 信用风险 流动性风险 投资者无法按合适的价格及时卖出或买进某种债券的可能性。 汇率风险 价格波动性风险 通货膨胀的风险 事件风险 4.4.长期固定收益证券的定价长期固定收益证券的定价 4.1债券的定价公式 （1）现金流的确定 债券持有期间利息支付 债券到期时的票面价值 （2）贴现率的确定 4.2 零息债券的定价 4.3 固定收益证券价格随时间变化关系 假设债券从购买日至到起日之间，贴现率不变。 （1）票面利率=市场贴现率 （2

16、）票面利率大于市场贴现率 （3）票面利率小于市场贴现率 4.4 固定收益证券的实际市场价格 （1）报价方式 百分比报价百分比报价转化为小数形式转化为小数形式面值面值美元价格美元价格 98980.980.9810001000980980 9511/6411/640.95171880.951718810000010000095171.8895171.88 1073/83/81.073751.07375250000250000268437.5268437.5 美国 特有市场惯例的报价方式 97-5：97%+5/32% 97：05： 97%+5/32% 97、5： 97%+5/32% 中国 （2）利息支付日之间交割的定价 应