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1、1 中国 东莞 龚吉 18122887205 2 一、农产品期货的分析方法一、农产品期货的分析方法 二、农业供给侧改革对各农产品的影响二、农业供给侧改革对各农产品的影响 三、对农产品价格走势预测三、对农产品价格走势预测 3 基本分析法是根据商品的产量、消费量和库存(或者供需缺口)，即 通过分析商品的供求状况及其影响因素，解释和预测期货价格变化 趋势的方法。基本因素分析法主要分析的就是供求关系。 期货价格的影响因素： 商品供求状况； 金融货币因素； 政治、政策因素； 投机因素； 心理预期等 基本分析法 4 期货商品供给分析 决定因素：该商品的价格、生产技术水平、其他商品的价格水平、生产成本、 市
2、场预期等。 由期初库存量、本期产量和本期进口量部分构成。 5 期初库存量：可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。前两种存货可 根据价格变化随时上市供给，可视为市场商品可供量的实际组成部分。而政府储 备的目的在于为全社会整体利益而储备。不会因一般的价格变动而轻易投放市场。 但当市场供给出现严重短缺，价格猛涨时，政府可能动用它来平抑物价，则将对 市场供给产生重要影响。 20082009年度中国政府为保障国内大豆生产者的利益，定价向产区收购大豆， 维护产区大豆农户的利益，并起到稳定大豆价格的作用。 本期产量：市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。从短期看，它主 要受生产能力的制约，资源
3、和自然条件、生产成本及政府政策的影响。 本期进口量：本期进口量是对国内生产量的补充，通常会随着国内市场供求平 衡状况的变化而变化。同时，进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国 家进出口政策以及政治因素的影响而变化。 6 决定因素：该商品的价格、消费者的收入、消费者的偏好、相关商品价格 的变化、消费者预期的影响等。 由国内消费量、出口量和期末商品结存量三部分构成。 期货商品需求分析 7 国内消费量：主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构 变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响 出口量：影响国内需求总量的重要因素之一。主要手国际、国内市场供求状 况，内销
4、和外销价格比，进出口政策，关税和汇率变化等。例如，我国是玉 米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素。 期末结存量：一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产的必 要条件；另一方面，它又起着平衡短期供求的作用。当本期商品供不应求时， 期末结存将会减少；反之就会增加。因此，分析本期期末存量的实际变动情 况，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供 求状况和价格的影响。 8 经济波动周期 期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状 况影响。经济周期一般由复苏、过热、滞涨和衰退四个阶段构成。经济周期阶段 可由一些主要经济指标值的高
5、低来判断，如GDP增长率，失业率、价格指数、汇 率等。这些都是期货交易者应密切注意的。 衰退：债券现金股票大宗商品 复苏：股票债券现金大宗商品 过热：大宗商品股票现金/债券 滞胀：现金大宗商品/债券股票 9 金融货币因素 商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接 影响商品期货价格变动。 利率：是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段。利率下降将使资金成本降低企 业用于扩大再生产的支出增加，刺激消费，从而拉动总需求，使得现货商品价格 走高;利率下降还有可能引起本币贬值，有利出口，从而推动国内现货商品价格 上升;利率下降将有可能提高资产价格，例如股票、房子和其他固定资产价格
6、， 这将增加家庭的财富并刺激额外消费，从而增加现货商品的需求 汇率：一般而言，美元和商品价格呈现负相关性，并且对不同商品价格影响有较 大差异。美元与贵金属、工业品期货价格相关性较高，而与农产品相关性较弱。 但是美元与商品价格也不完全负相关，有时也会出现齐涨齐跌。 10 政治、政策因素 1、农业政策的影响 2、贸易政策的影响 3、食品政策的影响 4、有关国际经贸组织的协定（战争，相关法律，进出 口政策，收储政策，贸易协定，领导换届等） 11 自然因素 自然条件主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。天气的好坏是保障农产品当年产量 的前提条件。不仅如此，有时因为自然因素的变化，会对运输和仓储造成影响
7、，从而也 间接影响生产和消费。 20082009年度，阿根廷由于气候影响，导致阿根廷大豆大幅度减产，由于阿根廷大 豆产区是全球四大产区之一，其减产导致对世界大豆供应构成极大的影响，推动大豆价 格上涨。 投机和心理因素 在期货市场中有大量的投机者，他们参与交易的目的就是利用期货价格上下波动来获利。 与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心。当人们对市场信心十足时，即 使没有什么利好消息，价格也可能上涨；反之，当人们对市场推动信心不足时即使没有 什么利空因素，价格也会下跌。 12 美国每月发布的世界农产品供需评估报告已经成为国际农产品市场的风向标，对全球 农产品的生产定价有着极为重大的影响
8、。USDA报告是美国农业部对农作物的相关信息数 据如产量、消费量、库存、播种面积和单产等的一个评估调整报告，它是一份相对重要的 官方报告，也是许多投资者投资农产品期货市场时参考的一份重要报告。 USDA供需报告解读 13 第一个维度是时间，包括上一年度的实际值，当前年度的估计值，下一年度 的预测值（瞻前顾后）; 第二个维度是内容，期初库存+产量+进口量=国内消费量+出口量+期末库存， 一个等式、六项内容(谷物品种增加“饲料消费”一栏、棉花增加“损耗” 一栏)构成了供需平衡表核心内容; 第三个维度是区域，包括世界的、美国的、主要进口国和出口国，以及其他 重要国家。 库存消费比= 本期期末库存/本
9、期消费量。是联合国粮农组织提出的衡量粮 食安全水平的一项指标，过高过低都属于危险。“库存消费比”下降，则 表示供小于求，上升则表示供给充足 从一国的供求数量看 本期期末库存 = 本期期初库存 + 本期产量 本期消费量 + 进出口净额。 从全球范围观察 本期期末库存=本期期初库存+当期产量-当期消费 推荐网站： 14 市场行为包容消化一切。影响价格的任何因素：基本面、政治因素、心理 因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关 系，供求关系决定价格变化 。 价格以趋势方式演变。对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续 演变。例如：牛顿惯性定律（物体在不受外力作用时保持其
10、静止或匀速直线 运动状态）。 历史会重演。技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态 通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理。 技术分析法的特点： （1）量化指标特性：技术分析提供的量化指标，可以指示出行情转折之 所在。 （2）趋势追逐特性：由技术分析的出的结果告诉人们如何去追逐趋势， 并非是创造趋势或引导趋势 （3）技术分析直观现实：技术分析提供的图表，是历史轨迹的记录，无 虚假与臆断之弊端 15 指标类 切线 形态类 K线类 波浪类 16 当前主要矛盾：由总量不足转变为结构性矛盾，突出表现为阶段性供过于求和 供给不足并存。 突出问题：农产品供求结构失衡、 要素配置不合理
11、、资源环境压力 大、农民收入持续增长乏力等； 增加产量与提升品质、成本攀升 与价格低迷、库存高企与销售不 畅、小生产与大市场、国内外价 格倒挂等矛盾亟待破解。 玉米和大豆的结构性问题最为突 出，主要表现为： 玉米多无效供给，大量流入仓库 而非市场，造成库存居高不下； 大豆则供给不足，产量逐年下滑 依赖进口，危及国内粮食安全。 17 进口玉米到岸完税价 不到1500元/吨，而 国内玉米现货价溢价 55%，已经逼近配额 外关税税率（65%）， 若倒挂继续加剧，则 进口玉米将对国内玉 米市场造成巨大冲击。 18 玉米：（1）农业供给侧改革利多玉米价格。 （2）在供给侧改革、供应过剩严重及政策托市作用
12、下，玉米价格难现大幅上涨 （3）保护农户利益，政策托市，玉米底部明显。（减） 理由： 价格大幅上涨，农户不会缩减种植面积，无法去库存； 中储粮庞大的库存是高悬在玉米价格之上的利剑，国家抛储执行，现货压力依旧较大。 同时，国家为了保护农户利益，不会让价格大幅下跌，导致农户卖粮难； 农业供给侧结构性改革体现在价格上将更为缓慢，比如调减玉米面积与刺激下游需求的 作用可能长期才能对价格有明显的体现。并且农业供给侧改革对期价影响也不能一概而 论的利多，比如降低农业成本、提高生产效率，有望拉低我国农产品价格。 19 2015年产量较2008年增加49%，期末库存量增加421%，年末库存消费比增至 175.
13、7%，累积起了近两年的库存，远超联合国粮农组织确定的粮食库存消费比 17%-18%的安全线。 到16年9月，我国玉米库存27500万吨，是12年时的6.5倍，而库存消费比高 达155%，即使不新增供给，消化如此规模的玉米也需要一年半的时间。因而 玉米短期不存在大幅涨价的基础。 20 大豆：一是在种植结构优化中所涉及的继续开展粮改豆补贴试点； 二是调整大豆目标价格政策。 一方面国产大豆的供给将明确增加，预计将恢复到1200万吨以上的水平。 另一方面，要想恢复大豆种植面积，大豆目标价格在当前4800的基础上，势 必需要再进行提高，同时考虑到可能存在的中美贸易摩擦问题，国产大豆的 价值中心也将逐步上
14、移。（增） 21 与玉米相反，当前大豆面临的 困境在于产量的不断下滑，进 口不断增多，对外依赖度已经 连续四年超过87%，严重威胁 国家粮食安全和大豆产业安全。 要想拯救目前濒临崩溃的国产 大豆产业，除了调增大豆种植 面积外，提升国产大豆的生产 效率，增加种子和种植技术的 科技含量才是根本的解决之道。 近期状况：国际方面，3月 USDA供需预测报告调高全球 大豆产量，调低消费量，调 高期末库存，巴西预计丰产， 阿根廷天气良好，早播大豆 开始收割。国内方面，大豆 到港量庞大； 22 棉花:种植效益偏低，长江及华北地区大量棉花转种其他作物，降低了棉花产 量，2017年国内棉花种植面积仍存在小幅减少
15、可能，棉花库存进一步下降。 这些现象都说明，国内棉价过低，低于其内在价值。棉价适度上涨，棉农收益 增加，国家财政负担减轻，这是棉花产业最大的利益平衡。 2015/16年度期末库存1120.5 万吨，展望16/17年度棉花期 末库存为929.6万吨，15/16年 度期末库存消费比为155.63%， 16/17年度125.62%。 国内方面，新疆棉花产量超预 期，供应压力后移，3月轮出 储备棉或将施压棉花价格。国 际方面，美棉签约销售加速推 进。印度棉花主产区天气良好， 籽棉上市量保持高位。棉花去 库存良好，国际棉花供应出现 缺口，棉花价格逐步进入牛市 23 白糖：1、健全农产品贸易反补贴、反倾销
16、和保障措施法律法规，依法对 进口农产品开展贸易救济调查 2、深入开展农产品反走私综合治理，实施专项打击行动 目前我国正在展开对进口糖的调查，3月22日之前将做出决定，是否增加配额外 关税，或者限制进口规模。但是无论这一政策能否执行，当前白糖价格都将保持 高位运行的态势，如果执行则势必在短期内抬升白糖的价格波动区间。 当前状况：新糖大 量上市，国家抛储， 现货压力较大，走 私有抬头迹象。 24 短期资金可推动价格波动幅度增大，但是长期来看期货市场会回归各自的 基本面。农产品上涨会带来政策的调控，不可能像去年钢材等工业品一样 放任上涨。 工业供给侧结构性改革的重点行业，煤炭、钢铁的情况是供过于求，价格 低迷，但国际竞争力较强，国企较多，淘汰落后产能的供给侧结构性改革 措施效果显著。但农业供给侧结构性改革面临的情况是农产品国际竞争力 低下（价格倒挂严重），行业主体分散使得行政手段效果弱化，同时还面 临通胀、粮食安全等红线约束，这就决定了农业与工业供给侧结构性改革 思路的不同，简单的限产涨价模式将无法复制。 相关结论 国内大宗农产
