华策影视2015年度财务报表分析.

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1、浙江华策影视股份有限公司 财务报表分析 李少华 2016-05-25 目录 1 公司概况 2 纵向分析 3 横向分析 4 总结问题措施 公司概况 浙江华策影视股份有限公司（以下简称华策影视）于2005年10月25日 登记注册成立，总部位于浙江杭州。 华策影视属影视行业，经营范围包括：制作、复制、发行专题、专栏 、综艺、动画片、广播剧、电视剧，设计、制作、代理国内广告，经济 信息咨询（除证券、期货），承办会务、礼仪服务，经营进出口业务。 公司主要从事影视剧制作、发行及衍生业务。 华策影视注册资本109,164.10万元，股份总数109,164.10万股（每股 面值1元）,其中，有限售条件的流通股

2、份A股39,126.68万股；无限售条 件的流通股份A股70,037.42万股。公司股票已于2010年10月26日在深 圳证券交易所挂牌交易。 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，是反映企业财务 状况好坏的标志，有助于考察企业持续经营的能力。 1. 短期偿债能力 流动比率=流动资产/流动负债 *大于经验比率2：1较好 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 *大于经验比率1：1较好 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款余额 *越高越好 纵向分析偿债能力分析 华策影视2011-2015年的流动比率和速动比率基本符合经验比率， 且近年来在保证安全的偿债能力的前提下，闲置资金的利用率逐

3、渐提 高。但近年来存在应收账款周转率降低的情况，主要由于应收账款逐 年增加所致。总体而言，企业短期偿债能力较好。 2. 长期偿债能力 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 =（净利润+所得税+利息费用）/利息费用 *表示所借债务中获得的收益为所需支付的债务利息的倍数 资产负债率=负债总额/资产总额100% *比率越高偿债能力越差 资本负债率（产权比率）=负债总额/权益总额100% *反映公司自有资金对偿债风险的承受能力，越低越好 固定资产对股东权益比率=固定资产总额/股东权益总额100% *比率100%时，说明企业将全部自有资本用于固定资产投资外，还有部分用 于流动资产投资，2/3为理想比率 纵

4、向分析偿债能力分析 华策影视已获利息倍数逐年降低，资产负债率和资本 负债率逐渐增加，固定资产对股东权益比率远远小于理 想比率，因此长期偿债能力较差。 获利能力就是公司赚取利润的能力。 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入100% 销售净利润率=净利润/销售收入100% 净资产收益率=净利润/平均净资产100% *反映上市公司盈利能力的重要指标 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100% 纵向分析获利能力分析 华策影视获利能力指标均逐年降低，这主要由于利润总额的降低 导致。其中，2011-2013年成本费用利润率偏高是由于财务费用为 负，在计算成本费用总额时未被包括。作为反映上市公司

5、盈利能力 的重要指标净资产收益率，呈逐年降低的趋势，这主要是由于近年 来企业净利润降低，且随着企业规模的扩大，所有者权益增长所致 。总体而言，近年来企业获利能力较差。 经营效率是用来衡量企业在资产管理方面效率的财务比率。 总资产周转率=销售收入/总资产平均余额 固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 存货周转率=销售成本/平均存货 纵向分析经营效率分析 华策影视各经营效率衡量指标波动较大。对其中变现较为灵活的 流动资产和存货进行折线图分析，发现2015年存货周转率下降尤其 剧烈。公司的存货主要包括原材料、在拍影视剧、完成拍摄影视剧 、外购影视剧、

6、库存商品、低值易耗品等，因此，根据其年报分析 存货周转率剧烈下降的可能原因是2015年华策影视的主营业务正在 由电视剧向综艺、电影转型，因此电视剧存货增多。 企业发展能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利 润和所有者权益的增加。 销售（营业）增长率= 本年销售（营业）增长额/上年销售（营业）收入总额*100% 资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100% 纵向分析发展能力分析 华策影视销售增长率波动较大，资本积累率呈波动 上升趋势。总体而言，企业发展能力较好。 每股收益=（净利润/总股本）100% *综合反映上市公司获利能力的重要指标 市盈率=每股市价/每股收

7、益（去年） *市盈率越高，表明市场对公司未来越看好，国际标准为25倍左右 每股净资产=年末净资产/总股本 *每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资 者所承担的投资风险越小 市净率=每股市价/每股净资产 *反映市场对公司资产质量的评价，市净率越高，公司资产质量越好 纵向分析投资收益分析 每股收益具有预测价值和决策有用性，一般视其为公司能否成功地 达到其利润目标的计量标志，也可以认为它是一家公司管理效率、盈利 能力和股利分配来源的显示器。华策影视每股收益的骤减，是由于股本 的大量增加所致。在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司 股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股

8、票的投资价值越大，投 资者所承担的投资风险越小。华策影视的每股净资产高于行业均值，因 此适宜投资。市盈率越高，表明市场对公司未来越看好，市净率越高， 公司资产质量越好，华策影视的市盈率和市净率反映了公司具有良好的 市场潜力和资产质量。 * 偿债能力比率： 现金比率=现金余额/流动负债 经营净现金比率（短期债务）=经营活动净流量/流动负债 经营净现金比率（长期债务）=经营活动净流量/总负债 每股经营活动净现金流量=经营活动净现金流量/总股本 *比率越大，证明企业支付股利和资本支出的能力越强 纵向分析现金流量分析 由于华策影视在五年中有四年经营活动产 生的现金流量为负值，所以企业现金流入对 当期债

9、务清偿的保障、支付股利和资本支出 的能力都较差，企业的总体流动性较差。 横向分析华谊兄弟vs.华策影视vs.唐德影视 华策影视短期偿债能力优于华谊兄弟和唐德影视； 长期偿债能力差于另外两家影视公司； 获利能力远低于另外两家影视公司； 经营效率居中，但受其2015年发展战略较大的变动影响 ，存货周转率显著低于另外两家影视公司； 发展能力差于另外两家影视公司； 投资收益和现金流量居中。 总结问题措施 2015年度，影视娱乐行业保持了强劲发展的势头，电影、游戏、动漫 等子行业呈现爆炸式增长。在内容供给上，过剩与短缺并存，对优质内容 的需求度愈发提升；行业整合速度加快，集中度提升，龙头企业开始向好 莱

10、坞六大模式发展；互联网搅动全局，带来了行业的深度变化。 在此行业背景下，华策影视积极应对行业变化，推行超级IP产品矩阵为 王、互联网时代用户为上、全球娱乐合伙人为先的坚定战略导向，实现全 内容、全渠道的运营，朝互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团这一长 期战略目标稳步推进。 总结问题措施 由其业务表现可以看出，华策影视正在向综合娱乐传媒集团跨越式进击 ，实现从“影视公司”向“传媒娱乐公司”的彻底转型。这也是为什么企业的 财务表现上呈现出发展期企业的特征：偿债能力和获利较弱，发展能力较 强。2015年企业生产规模扩大，全网剧、电影、综艺节目及SIP版权采购 等生产性投资大幅增加，受产品生产周期、排播等因素的影响，与期初相 比，存货和应收账款大幅增加，这是公司经营活动产生的现金净流量与本 年度净利润存在重大差异的主要原因。 总结问题措施 由本次财务分析可见，华策影视2015年业务整合进度尚未达到预期， 市场存在系统性风险。因此在2016年，企业应该在已经初步领先的SIP战 略基础上，进一步升级落地SIP+X战略，通过与旅游观光、互动娱乐、教 育培训、时尚品牌、前沿科技、广告营销、金融、电子商务等多个行业的 融合发展成为娱乐内容的价值提升者，在“娱乐内容供应商-娱乐内容 运营商娱乐内容增值商”这一战略实现路径上快速前行，通过持续不 断的打通多个产业，逐步扩大公司的产业边界。 谢谢观看