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1、南京财经大学 硕士学位论文 我国家族上市公司治理结构与其绩效的相关性研究 姓名：张倩 申请学位级别：硕士 专业：会计学 指导教师：吴明礼 2010-01-09 I 摘摘 要要 近些年来，我国家族上市公司发展迅速，已经发展成为我国重要的经济力 量，现有的相关研究表明家族上市公司的业绩优于非家族上市公司。但是，至今 为止，将家族上市公司单独作为一个样本进行研究，在我国还不多见，而且大多 数的研究都是使用 2001 年的数据， 样本量比较少， 数据陈旧， 没有说服力;再者， 当前我国的学者在探讨上市公司治理结构与绩效时， 偏向于分析上市公司的股权 结构与公司绩效的关系，特别是偏向于股权集中度与公司业
2、绩的关系，不过目前 还没有得出一致的结论。在我国，家族上市公司的治理结构还不完善，然而，改 善公司治理结构对于绩效的影响是显而易见的。基于此，我们把我国家族上市公 司锁定为研究的对象，并采用 2006 和 2007 年两年的数据，研究其治理结构与绩 效的关系。 本文首先对选题的背景和选题的意义做了详细的介绍，其次，对国内外关 于上市公司治理结构与公司绩效的相关文献进行综述。 最后通过对我国家族上市 公司治理结构现状的分析，得出本文的实证研究的框架。实证研究方面，本文选 取了沪深两市 102 家族上市公司作为研究样本， 选取主营业务利润率作为衡量绩 效的变量，在公司治理结构方面选取的解释变量共三
3、大类 7 个，它们是家族持股 比例和流通股比例、董事会规模、家族董事比例、独立董事比例、董事长薪酬及 前三名董事薪酬总额，同时选择企业规模和资产负债率作为控制变量，并利用 2006 和 2007 年两个年度的数据作为样本对绩效分别进行单因素回归分析和多元 回归分析。通过实证分析，显示: 我国家族上市公司绩效与家族持股比例、家族 董事比例、独立董事比例、董事长薪酬及前三名董事薪酬总额是正相关关系，与 流通股比例是负相关的关系。 最后，本文根据假设检验的结果，从完善我国家族上市公司治理结构的角 度，为改善其治理结构提出了建议。同时，指出了本研究的局限性，并对本文的 后续研究进行了展望。 关键词：关
4、键词：家族上市公司 治理结构 公司绩效 II Abstract In recent years, the families holding listed companies are developing swiftly in our country, and they have been playing a significant role in the economy. The achievements of these companies are more out standing than others. But until now, the research on taking fam
5、ilies holding listed companies as a single sample is very less in our country，and the majority research use data of 2001 year, which is a little out of date, and does not have the persuasive power. On the other hand, at present, when researching the corporate governance and performance of the famili
6、es holding listed companies，domestic scholar emphasize particularly on the relationship between the stock rights structure and performance of the company, especially on the centralization of stock rights and companys performance，and have not drawn the consistent conclusion at present. Corporate gove
7、rnance of families holding listed companies in our country is not perfect, but the improvement of corporate governance has a notable impact on company performance. So this paper takes the families holding listed companies as the object，and uses the data of 2006 and 2007 ， researching the relationshi
8、p between corporate governance and performance of the families family holding listed companies. Firstly, this article makes a detailed introduction to the background and significance of why we select the families holding listed companies as the object; Secondly, this paper summarizes the achievement
9、s literature about the relationship between corporate governance and performance in domestic and foreign; Finally, it analyses present situation of the families holding listed companies in our country, and then obtains the frame of this article. This article using statistical description analysis an
10、d hypothesis testing analysis, and 102 families holding listed companies are selected as the sample，and main business service profit margin (MBSPM) is chosen as company performance variable. Corporate governance is characterized by seven attributes，which are JCGB、LTG、BD、FM、IND、BCP and D3. Meanwhile，
11、size of enterprise(SIZE)and debt-to-asset ratio(DTAR) are chosen as the control variables. The results indicate that JCGB、BD、FM、IND、BCP and D3 significantly and positively related to the company performance, while the coefficients for the other variables are insignificant. At the end of this article
12、，based on the empirical evidences，this paper provides some advice on improving Chinese families holding listed companies performance. III At the same time it points out the drawbacks in the study and makes forecast to the following research about this article. Key Words: family holding listed compan
13、y corporate governance company performance 学位论文独创性声明学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外， 不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的 研究成果。 其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明 并表示了谢意。 作者签名： 日期： 学位论文使用授权声明学位论文使用授权声明 本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段
14、保存论文。保密的论文在解密后遵 守此规定。 作者签名： 导师签名： 日期： 南京财经大学硕士学位论文 1 第一章第一章 绪论绪论 1.1 研究背景与研究意义研究背景与研究意义 1.1.1 研究背景研究背景 翻开人类经济发展史，最古老的经济组织无疑是家庭以及家族经济的共同 体。现代意义上的企业也大多是从家族经济共同体转化而来的。因此，在某种意 义上说，家族企业是一种古老而又常新的企业形式。至今为止，家族企业制度不 仅在家庭价值观浓厚、经济新兴的东亚国家占主要地位，即使在崇尚个人主义、 企业制度比较规范、经济发达的欧美国家里，家族企业也仍然是一种普遍而重要 的企业组织形式之一。 目前，在世界 50
15、0 强中，超过三分之一的企业是由家族控制或家族经营。 在欧洲，家族企业支配着中小规模的公司，在一些国家中，大多数的较大型公司 也是由家族所有或经营的；在美洲，由家族企业建立和经营的大型企业在大多数 的产业部门中都起着主导作用。 当今世界上最成功的一些企业就是从家族企业发 展来的，例如福特、保时捷公司、沃尔玛、摩托罗拉、宝洁、迪斯尼、惠普等等。 在亚洲特别是东南亚， 家族企业这种组织形式也表现出强劲的势头。 截至到 2003 年 5 月 31 日， 在我国境内 A 股上市公司的 1351 家中， 民营企业上市公司 201 家， 而这些民营上市公司 90%都是由家族控制的。 1 我国三十多年的改革
16、实践也充分地证明了这样一种现象，哪个地区家族企 业发展的早，哪个地区的市场经济就启蒙快；哪里家族企业有优势，哪里的经济 增长就迅速(刘平青，2004)。 22005 年 6 月，我国第一部中国民营企业发展报 告蓝皮书正式面世。报告中指出，家族企业是我国民营企业的重要组成部分， 我国的 300 多万家私营企业中有 90%以上是家族企业，而这些企业，绝大多数实 行的是家族式管理。我国现有的一些经营规模相对比较大的私营企业，如吉利集 团、方太厨具公司、苏泊尔公司、传化集团、曲美家具公司、重庆力帆等，都属 于家族企业。无论是从近期的还是从长远的发展来看，家族企业都将是我国市场 经济发展中不可忽视的群体力量， 家族企业的成长， 不仅关系到我国的经济发展， 而且也关系着我国社会及文化的进步。然而，与其在国民经济中扮演的重要角色 相比，我国理论界对家族企业研究的反差是惊人的。长久以来对家族企业研究的 忽略，是中国理论界的一大缺陷。 近年来，关于家族企业的研究越来越多地受到国内外学者的重视，对有关 家族企业的理论研究
