我国外汇储备规模对人民币货币供给的影响研究

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1、河北工业大学 硕士学位论文 我国外汇储备规模对人民币货币供给的影响研究 姓名：王立志 申请学位级别：硕士 专业：国际贸易学 指导教师：俞会新 20091201 河北工业大学硕士学位论文 i 我国外汇储备规模对人民币货币供给的影响研究 我国外汇储备规模对人民币货币供给的影响研究 摘摘 要要 随着我国经济的快速健康发展，经常项目和资本金融项目的“双顺差” ，我国外汇储 备规模迅速积累。截至到 2009 年 9 月，我国外汇储备应经达到 2.27 万亿美元，是世界上 外汇储备最多的国家。 巨额的外汇储备体现了我国经济实力的不断增强， 但同时也影响和 冲击了我国的货币供给， 给中央银行货币政策的实施带

2、来了一定程度的难度和复杂性。 在 此背景下,分析研究我国快速增长的外汇储备对货币供给的影响显得极为迫切和必要。 本文通过截取 2000 年 1 月到 2008 年 12 月的外汇储备（FR） 、国内生产总值（GDP） 、 狭义货币供给量 M1、广义货币供给量 M2、汇率的季度数据，使用 Eviews5.0 统计分析软 件，通过 ADF 平稳性检验、协整检验和建立误差修正模型进行实证分析，并得出结论：我 国外汇储备的增加确实推动了狭义货币供给量 M1 和广义货币供给量 M2 的增加， 外汇储备 FR 每变动一个百分点，会带来狭义货币供给量 M1 有 0.219893 个百分点的同方向变动， 外汇

3、储备 FR 每变动一个百分点，会带来广义货币供给量 M2 有 0.340999 个百分点的同方 向变动； 并分析了我国外汇储备规模变动对货币供给结构、 货币供给时滞和货币供给调控 效应的影响:导致货币供给结构的变化，包括基础货币投放结构、货币层次结构以及货币 供给的地区和部门结构；对货币供给时滞的影响，在封闭经济的条件下，基础货币从投放 到扩张会经历较长的时滞， 在开放经济的条件下， 基础货币从投放到扩张会经历较短的时 滞； 对货币供给调控效应的影响， 引起货币供给与物价稳定的冲突和货币供给与汇率稳定 的冲突。 依据得出的结论提出了对我国外汇储备实施积极管理战略、 建立外汇平准基金和 确立公开

4、市场业务在我国货币调控中的主导地位，积极发展我国的国债市场的政策建议。 关键词:关键词:外汇储备规模，基础货币，外汇占款，货币供给 我国外汇储备规模对人民币货币供给的影响研究 ii THE STUDY ON THE INFLUENCES OF THE SCALE OF CHINAS FOREIGN EXCHANGE RESERVE ON MONEY SUPPLY ABSTRACT With the rapid and healthy development of Chinas economy, the current and capital financial items of the “do

5、uble surplus“, the foreign exchange reserve accumulated rapidly. Until September 2009, the foreign exchange reserve had reached 2.27 trillion dollar, and is the number one in foreign exchange reserve all over the world. Although the huge foreign exchange reserve reflects the growing strength of our

6、economy, yet at the same time it has a remarkable influence on Chinas money supply, and made it more difficult and complicated for the central bank to carry out monetary policy. In this context, it is very necessary and urgent to analysis and study the influences of the scale of the foreign exchange

7、 reserve on money supply. Through the interception in January 2000 to December 2008 quarterly datas about foreign exchange reserves(FR)、 gross domestic product(GDP)、 narrow money supply M1、 broad money supply M2, exchange rate, use the statistical analysis software of Eviews5.0, through the ADF stat

8、ionary test, cointegration test and error correction model to conduct empirical analysis, and gets conclusion: Chinas foreign exchange reserves increase did contribute to the narrow money supply M1 and the broad money supply M2 increased,foreign exchange reserves(FR) for each one percentage point ch

9、ange would lead to the narrow money supply(M1) has 0.219893 percentage point change in the same direction, foreign exchange reserves(FR) for each one percentage point change would lead to the broad money supply(M2) has 0.34099 percentage point change in the same direction; and analyses that the chan

10、ges in the size of the Chinas foreign exchange reserves have some influences on money supply structure, money supply time-delay and money supply control effects: leading to structural changes in the money supply, including the fundamental structure of the base currency supply, monetary and currency

11、河北工业大学硕士学位论文 iii supply of the hierarchy and regional and sectoral structure; the impact of time-lag of the money supply, in the closed economy, the base currency devoted to an expansion through a relative long time-lag, in an open economy, the base currency devoted to the expansion through a relati

12、ve short time-lag; the impact of the money supply regulation, causing the conflict of the money supply and price stability, the conflict of the money supply and exchange rate stability; According to the conclusion of paper, we puts forward some recommendations: the first is to implement a proactive

13、management strategy for Chinas foreign exchange reserves, the second is to establish the Exchange Stabilization Fund, the third is to establish the dominant position of the open market operations in Chinas currency regulation and control, and actively develop Chinas national bond market. KEY WORDS:

14、the scale of foreign exchange reserve, base currency, money occupied by foreign exchange, money supply 河北工业大学硕士学位论文 1 第一章 绪论 第一章 绪论 1-1 研究目的及意义 1-1 研究目的及意义 1-1-1 研究目的 1-1-1 研究目的 近年来，随着我国经济对外开放程度的不断深入，经济对外的敏感度也随之加强。受到各种因素 的影响，我国外汇储备和货币供应量变化有着紧密的、直接的联系，特别是自 1994 年我国外汇管理体 制改革以来，实行强制结售汇体制，这种状况更为明显。1996

15、年月我国外汇储备量突破 1000 亿美元； 2005 年我国又一次对外汇管理体制进行改革，人民币实行了有管理的浮动汇率制度，2006 年 10 月我 国的外汇储备应经突破 10000 亿美元，成为世界上外汇储备第一的国家，并且还在不断的增加，截止 到 2009 年 9 月底我国的外汇储备已经达到 2.27 万亿美元，外汇储备稳居世界第一的位置。 我国外汇储备的大规模增加会对货币供给量产生重要的影响。 我们知道,外汇储备是指一国政府所 持有的以外币表示的债权，是一国货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。一定规模的外汇储 备是一国对宏观经济进行调控,实现内外均衡， 稳定汇率， 偿还对外债务的重

16、要手段。 外汇储备的增加, 有利于维护和提升国家信誉,有助于拓展国际贸易,吸引国外各类投资,防范和化解国际金融风险。 但是 过多的外汇储备也将加大持汇成本和贬值风险等。货币政策是实现中央银行金融宏观调控目标的核心 所在,在一国家宏观经济政策中处于重要的地位；而货币供给量作为货币政策中介目标在其中发挥着 “上传下达” 、 “承前启后”的重要作用。具体到我国,近几年来伴随着我国经济的平稳快速增长，外汇 储备也快速增长,货币供给量也是在快速增加。在此背景下,分析研究我国快速增长的外汇储备对货币 供给的影响显得极为迫切和必要。 1-1-2 研究意义1-1-2 研究意义 外汇储备是一国国际储备的主要组成部分和一国国家宏观调控实力的重要标志。对一国经济的平 稳健康运行起着重要的作用：调节一国国际收支，保证对外支付能力；稳定一国本币汇率；提高一国 的对外融资能力；增强一国的综合国力和抵御各类经济金融风险的能力。 从 1994 年外汇管理体制改革以来,我国外汇储备资产快速增长,尤其是最近几年， 我国国民经济持 续保持经常项目和资本项目“双顺差”的局面,外汇市场出现外汇供给大于