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1、公司财务学案例分析公司财务分析组长：莫美组员：雷驰刘雅琴张希扬学院：经济学院班级：级金融班指导老师：杨璐璐时间：2011年11月7日 目录一、公司简介1二、文具行业分析2三、国际办公用品发展现状2（一）行业发展现状及趋势2（二）国际办公用品市场特点3四、加拿大办公文具市场分析3五、公司运营及财务状况分析41、经营情况分析2、偿债能力分析3、营运能力分析4、发展能力分析六、财务解决方案9公司财务分析方案一、 公司简介SRI在全国办公用品公司市场上占据了很大份额，产品包括各种文具用品、磁盘、装订机、录音带以及诸如订书机和计算机之类的办公用品。SRI销售的产品大约65%都是由它的一个小公司即SRI公
2、司生产的，剩余部分则是向其他生产商购买。通过相关的经销公司，SRI公司的产品销遍全球各地。MD作为一家批发商，它为包括SRI在内的全国近50家经销商经营针对零售商的批发及小批发业务。经营范围包括办公用品、印刷设备、特种纸张以及其他相关产品。MD公司拥有78名员工。在所有的销售方式中，期限为30天的赊销占据了重要的位置。1993年三月，通过杠杆收购，公司现任总经理约翰奎因及四名领导人从MD家族手中获得了MD公司。此时，奎因还只是新任不久的总经理，14个月前刚刚受到委任。在接任MD公司总经理一职之前，他是蒙特利尔一家日用品公司的营销副总经理。其余4名股东，全部担任副总经理，也都是MD公司的老员工，
3、在商业方面很有经验，能力突出。奎因拥有公司33%的股份，其他4人每人拥有17%左右的股份。案例中，SRI的产品销售情况很好，MD公司实现了加拿大大西洋沿岸地区95%的销售额。SRI办公用品公司属于快速消费品行业，快速消费品是目前市场上竞争比较激烈的产品。其行业特点决定了厂家在运作市场时要借助经销商的力量。赊销能够起到维持和经销商间稳定的关系，同时减少了企业的库存。但是MD公司目前欠款已达到了240万美元，并超出期限156天，造成SRI公司的一笔机会成本。应收账款金额越大逾期拖欠越久，坏账损失的可能性就越大。所以SRI公司必须对MD公司进行财务分析，判断其偿债及盈利能力。二、 文具行业分析国际办
4、公用品发展现状（一）行业发展现状及趋势随着文具专卖店、专业化市场的渐趋成熟，批发市场的影响力逐渐减少。这就要求经营者的管理水平和服务内涵要向高层延伸，以品牌为主的中高档产品将成为消费的主流。如果把文具行业的发展分为初级阶段、竞争阶段、成熟阶段的话，目前文具行业已进入了后竞争阶段，也就是逐步步入品牌化时代，文具行业的竞争方式由单一的价格竞争转向服务、管理、购物环境等多方位的品牌化竞争。面对品种繁多的文具用品，消费者可选择的余地也越来越多，国外竞争对手的涌入，将使得整个市场的竞争压力不断加强，未来的竞争也将更加残酷。（二）国际办公用品市场特点办公用品行业市场发展正凸显的五大特点：市场潜力大，购买力
5、增加；文仪用品多元化、多层次消费结构已经形成，且向高档产品发展；电脑网络技术的发展，使传统的办公和学习方式发生了新的变革；在商品流通环节上，外资企业已进入了批发零售业；政府采购已从试运行扩大到普遍行为。加拿大办公文具市场分析在办公用品的消费中，公司企业占了83的份额，个人用户占了12，各级联邦和地方的政府部门占了剩下的5。在公司企业所占的83的份额中，大型的公司消费了其中的65，而中小型公司则消费了剩下的18。非政府部门的文具采购渠道主要是经销商，零售商店和仓储式零售商店等。据业内统计，文具经销商占据了的47.9市场份额，是主要的供应商。仓库型零售商店拥有25的终端用户，非仓库型零售商店则拥有
6、24.7的份额。从地域范围来说，加拿大的文具用品终端用户主要集中在安大略省(50左右)和魁北克省(30)。其他省份加起来仅占整个市场份额的5，而英属哥伦比亚地区则占了余下的15。办公消费品涉及的范围很广，其中包括普通消费品，纸制品和文具用品等。这里我们指的主要是除计算机设备(BUS)之外的办公消费品。随着办公高科技化的进程，一部分传统的办公用品逐渐被高科技的产品所取代。但对于大多数中小型企业来说，实现办公自动化还需一段时日，因此在未来一段时期内传统的办公用品在加拿大还会有一定的市场。加拿大市场上办公用品的成功因素依次为质量、价格、成本效益和服务。对于大多数加拿大办公用品批发商来说，他们通常只接
7、受比较熟悉的品牌而很少尝试新的品牌。加拿大的进口商在选择海外供应商时主要考虑以下因素： 1富有竞争力的价格 2供应商所能提供的信用证的期限长短 3供应商必须具有较大规模的生产线 4销售人员必须能够在该领域内提供及时的产品信息 5良好的售后服务三、 公司运营及财务状况分析财务分析：1、经营情况分析 从图表可看出，销售成本逐年减少，营业利润没有太大的波动， M公司净收益有所增加，但仍为亏损状态。 2、财务状况分析 由表可以看出1994年M公司滞留了大量的存货。 3、负债情况 综合财务指标分析1、获利能力分析 近年来，M公司的平均毛利率是22.3%，这个比率长期保持稳定，运输成本比较高且占整个销售额
8、的1.2%，所有账目统计表明，销售与管理成本占整个销售额的9.7%，从1994年最后的120天平均销售业绩来看，投资税后收益达到了18.7%，低于SRI公司设定的20%的目标，由于股利的分发，留存收益还是负值。M公司自1992年至1995年8月份，公司利润一直为负，即一直保持亏损，但亏损逐年减少，且销售额除1993年下降之外，其余年份都有上升趋势。2、偿债能力分析A、短期偿债能力以及长期偿债能力分析1992年1993年1994年合理值流动比率1671742速冻比率0470721资产负债率065096097利息保障倍数720390631产权比率1. 822333341 由上表可知，企业短期偿债能
9、力逐步接近经验标准，说明其短期偿债能力较强。流动比率一般认为2比较适宜，表明企业此案无状况稳定，除了日常生产经营的流动资金需求外，还有足够能力偿付到期的短期债务。M公司1994年流动比率为1.74，较接近2，且呈逐年提高的趋势，速冻比率则认为1:1比较合理，M公司1994年速冻比率为0.72，说明企业面临偿债风险，现金比率认为在20%以上为好，说明企业短期偿债风险不高。但从长期偿债能力分析值来看，资产负债率过高，所以利用债权人资本即再借款，贷款进行经营活动的能力较差，产权比率过高，就一位置M公司是高风险，高报酬的财务结构。由于1993年奎因和其他四位高层通过杠杆收购M公司，资金大部分是个人借贷
10、和银行举债，造成企业偿债能力下降，同时银行考虑到风险因素，也在努力的调低对M公司的贷款。另外M公司利息保障倍数应至少大于1，倍数过小，企业债务偿还风险较高。3、营运能力分析流动资产周转率存货周转率固定资产周转率应收账款周转率总资产周转率1993年2.393.319.423.931.911994年2.583.9412.235.852.13由表可知，流动资产周转率较低，表明管理者对资产运营重视不够，资产闲置浪费严重，效益低下，需补充流动资产率参加周转，但由于M公司为了得到更多数量的回扣，保留了大量的，高达61天地销售额的存货，存货所占比重比较大，存货同应收账款在流动资产中占有举足轻重的地位。固定资
11、产周转率较高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能充分发挥效率，总资产周转率不高，表明企业应当加速资产周转，提高运营效率。 4、发展能力分析 1993年1994年营业增长率-0.130.24净利润增长率1.31.7资本积累率-0.87-0.25资产增长率0.110.10 M公司1993年营业增长为负值，产品直销，市场份额萎缩，1994年销售收入有所增长，利润增长率较大，说明企业营业业绩好，市场竞争能力强，资本积累率为负，说明企业资本流失，资产增长率表明企业资产规模保持一定的增长率。四、 财务解决方案（一）获利能力差，1992年以来一直处于亏损状态。主要可以通过加强促
12、销力度，进行广告宣传。在市场比较萧条的时期适当降低售价，薄利多销。建立起强大的营销网络体系。只有销售额的增长，才能使MD公司有盈利的可能。 （二）负债过重，严重拖欠账款，长期偿债能力差，资产负债率相当高。银行已经不可能再贷款给MD公司，而且还希望把贷款降低。MD公司只能通过降低成本，提高销售额来融通资金，降低负债。（三）降低负债的另外一个方法，可以通过债权转股权的方式。这种方法无需增量资金的注入，便可以降低负债率。它一方面改善了企业的资本结构，增加了企业的自有资本金，另一方面，债权转股权之后，股权持有者会加强对企业的经营约束，以改善企业的经营状况，是比较科学且行之有效的方法。所以可以考虑将SR
13、I公司对MD公司的部分债权转化成股权，同时帮助MD公司改善经营状况，度过财务风险。（四）降低成本的一个重要方面是降低管理成本，MD公司的电脑系统不能高效率地运转，导致管理成本很高。SRI公司有高水平的管理系统可以帮助MD公司建立起一套能够良好而有效运行的管理制度。节约管理成本，提高运营效率。（五）严重拖欠账款问题。MD公司拖欠SRI公司账款达240万美元，超出期限156天。但是，SRI公司为了保住其在大西洋沿岸的市场份额，不得不继续向MD公司发货，以及保持这种赊销关系，结果会使欠款越来越多。寄售可以解决这一问题，SRI公司通过保税仓库直接向客户发货，汇款直接给SRI公司。既没有增加拖欠账款数额
14、，同时保住了大西洋沿岸庞大的市场份额。使公司运作保持正常，降低了财务风险，减少了资金的机会成本。对仓库和账目要经常审查，严格执行。（六）存货过多，耗费管理及储存费用。MD公司为了能拿到尽量多的回扣而增加存货，但是存货过多，不仅占用了资金，减慢资金周转速度，而且对公司正常营运造成威胁，已经是一个比较突出的问题。促销是一个解决办法，另外应该减小供货数量，提高供货频率，缩短订货到发货的时间，这些补救措施可能会提高SRI公司的运输和管理成本，其幅度大概是销售额的1%。（七）发行长期债券也可以为MD公司融通资金，获得短期流动资产，帮助恢复资金正常运转。（八）应收账款问题。降低管理成本之后，可以提高公司的管理效率，可以加快应收账款的收回和周转速度。收回MD公司本身的应收账款，用于偿还欠款或者加速资金周转，以达到盈利。主要因为银行不会再贷款给MD公司，而且还想减少其贷款额度。故MD公司只能从增加销售额，降低成本，收回应收账款等方面获得资金。总结： 总之，SRI公司必须争取与MD公司共同解决问
