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1、首都经济贸易大学 硕士学位论文 我国投资银行业务监管问题研究 姓名：张琳 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：吴世亮 20100314 II 中文提要中文提要 投资银行是现代金融业的重要组成部分，虽然叫做“银行”但并不经营银行的 传统业务，而是帮助企业完成直接融资、并购重组、资产管理等业务的金融中介机 构，以价值发现为其核心目标。在投资银行业务活动中，风险一直是一个突出的问 题，本次美国次贷危机进而引发的全球性经济危机就与投行业务密切相关，因此， 研究投资银行监管问题对我国投资银行的发展具有很重要的现实意义。我国的投资 银行发展时间短，业务范围窄，在其发展的过程中亦产生了一些问题。本文
2、尝试对 我国投资银行目前监督管理中存在的主要问题进行讨论，指出我国投资银行业务监 管所存在的问题，并提出完善建议。 本文主要分为七章。第一章，简要介绍本文的研究背景和思路；第二章，介绍 投资银行业务相关理论；第三章，介绍了投资银行业务的主要风险；第四章，阐述 了美国次贷危机的发生过程，分析了风险来源，介绍了危机前美国对投行业务的监 管模式并分析了该模式的监管缺陷；第五章，说明了我国投资银行业务的发展情况 并引出我国监管体系中亟待解决的问题；第六章，针对提出问题，给出完善建议； 第七章，总结全文，提出结论。 主题词：主题词：投资银行 经营风险 监管 III Abstract Investment
3、 Bank is an important part of the modern financial industry. Called as a “bank“, it does not carry on banking traditional business, but help enterprise complete the direct financing, merger and reorganization, asset management business as a financial intermediary, with its core objectives to discove
4、r the value. In the investment banking activities, the risk has always been a prominent issue. The U.S. subprime mortgage crisis, in turn caused the global economic crisis, is closely related with investment bank. Therefore, it is very important to study the regulation of investment banks for their
5、development in China at present. The Chinas investment banks, with a short time and narrow business scope, have led to some problems in the course of its development. This article attempts to point out and discuss the main problems in the supervision and management of Chinas investment banks current
6、ly, and to make sound recommendations. This article is divided into seven chapters. The first chapter briefly describes the background of this research and ideas; second chapter, introducing the investment banking business related to theory; third chapter describes the principal risks of investment
7、banks; fourth chapter describes the occurring process of United States subprime mortgage crisis, analysis of the risk sources, the supervision model of U.S. investment banks before crisis and analysis of the defects; fifth chapter describes the development of Chinas investment banking business and t
8、he problems in the regulatory system that urgently need to solve; 6th chapter, for questions raised, give sound recommendations; seventh chapter, sum up the full text of conclusions. Keywords： Investment Banking, Operational Risk, Supervision I 独独 创创 性性 声声 明明 本人郑重声明：今所呈交的我国投资银行经营风险及风险控制研 究论文是我个人在导师指
9、导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽 我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学 或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名作者签名： 日期：日期： 年年 月月 日日 关于论文使用授权的说明关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网 络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或 其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定） 作者签名：作者签名： 导师签名：导师签名：
10、日期：日期： 年年 月月 日日 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国投资银行业务监管问题研究 第 1 页 共 44 页 1 引言引言 1.1 本文的选题背景与研究意义本文的选题背景与研究意义 1.1 本文的选题背景与研究意义本文的选题背景与研究意义 20 世纪 90 年代以来计算机技术的突破、衍生金融工具引发的一系列灾难性事 件、投资银行自身激励机制带来的道德风险以及对有效分散风险的迫切需求，美国 各大投资银行业对风险管理更是高度重视，投资银行业务监管理论与实践也取得突 飞猛进地发展。但尽管如此，还是发生了当前“百年一遇”的金融危机，五大投资 银行中，美林证券和贝尔斯登相继被银行收购，雷曼兄弟申
11、请破产保护，而剩下的 高盛、摩根斯坦利也因形势所迫转型为银行控股公司。一系列突如其来的“变故” 使得世界各国都为美国金融危机而震惊的同时陷入思考。投资银行业务风险的有效 管理和控制工作成为了投行业务是否能够继续的决定性问题，怎样做好风险的监管 和控制的难题摆在了证券市场的面前。 我国证券市场起步于 20 世纪 90 年代， 由于在发展初期承担了为国企改革服务 的重担，风险管理这一本应成为投资银行重要经营部分的要素被忽略。进入 21 世 纪以后，随着市场的日趋成熟与规范，我国券商十几年来积累的风险开始爆发，大 鹏证券、南方证券这些曾在我国证券市场风光无限的券商倒下。与此同时，监管部 门也认识到风
12、险管理对证券公司的重要性，中国证监会开始大力进行证券公司综合 治理，对高风险券商进行相应的处置，颁布了证券公司风险控制指标管理办法 等一系列监管政策文件。2006 年以来，我国证券市场正面临着一个重大转折时机， 面对着一次历史性的机遇，这种转折与机遇的特点在于制度变革和产品创新。证券 市场的此种特点决定了证券公司可以开展更多的新业务、创造出更多的新产品。然 而， 进行创新获取高收益的同时必然蕴含着更高的风险.本文尝试对美国投资银行业 务监管情况进行深入剖析，以期对我国投行业务监管具有一点借鉴意义。 1.2 选题的研究方法与思路选题的研究方法与思路 1.2.1 研究思路研究思路 本文主要从深入分
13、析了美国次贷危机的过程、原因和监管缺失，接着分析我国 目前投资银行的现状和实践出发，采取先提出问题，再解决问题的思路对我国投资 银行业务监管进行论述。主要思路是：首先，对投资银行的定义、业务范围、国内 外发展历史进行概述，通过纵向和横向对比，明确我国投资银行业处于怎样一个发 展阶段及本阶段的主要特点。在此基础上，概述投资银行业务的主要风险、监管的 主要理论以及国内外投资银行业务监管的主要模式。而后，在明确我国发展现状和 管理特点的基础上，从内部和外部两个层面分别论述我国投资银行业务风险形成的 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国投资银行业务监管问题研究 第 2 页 共 44 页 原因和影响因素。
14、最后针对我国投资银行业务监管亟待解决问题提出完善我国投资 银行风险控制的一些建议。 1.2.2 研究方法研究方法 本文主要采用的研究方法主要是比较分析，功能分析及经验总结法。 1.2.2.1 比较分析比较分析 通过我国证券市场不同发展阶段的纵向对比，以及我国投资银行发展、现状、 风险管理与国外情况的横向对比，了解我国目前投资银行业务监管水平同发达国家 差距， 同时借鉴国外投资银行业务发展过程中出现的重大问题， 避免产生类似情况。 1.2.2.2 功能分析功能分析 通过阐述我国投资银行业务的发展现状，分析监管的意义及功能。笔者认为我 国投资银行业务存在投资银行业务主体多元化，监管配合不到位的的问
15、题。面对我 国商业银行、保险机构在不违反相关法规的前提下积极开展投资银行业务的现象， 我国监管部门应及时从传统机构监管模式向功能监管模式转化。 1.2.2.3 经验总结法经验总结法 在介绍了美国次贷危机始末，深刻分析危机的产生原因剖析危机所体现出的美 国监管体制的缺陷，总结出美国双重多头的监管模式不足的经验教训。通过比较， 我国和美国监管具有一些相同处，我国应当吸取美国的教训，时刻注意调整我国的 监管体制，控制风险，预防危机。 1.3 文献评述文献评述 在本文的创作过程中，笔记参考了大量专业相关文献。周正庆主编的证券知 识读本、 证券知识导论，宋国良主编的投资银行学，任映国,徐洪才的国 际投资
16、银行学等著作全面系统的讲述了投行业务和投行业务监管的发展历程和理 论知识，具有参考意义。 此外多篇专业论文的作者就投行监管专题发表了自己的见解。近年来，随着衍 生金融产品的迅速发展，倡导自由监管的监管理论陆续出台，次贷危机出现之前， 我国许多学者提出应该向美国学习，逐步施行混业经营和混业监管。直到美国次贷 金融危机的爆发，审慎监管、混业缓行的理念逐渐成为了主流观点。如成思危等都 认为混业监管的条件尚不成熟。此外，在我国投资银行的多头监管、政府性监管、 行政监管和自律监管相结合等监管特点上，学术界也有很多涉及。例如杜军在我 国投资银行业务监管法律制度的完善中再次强调完善监管立法、完善信息披露制 度；范静波在我国商业银行开展投资银行业务的理论与政策研究中论述了投行 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国投资银行业务监管问题研究 第 3 页 共 44 页 业务主体多元化的
