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1、首都经济贸易大学 硕士学位论文 我国投资银行经营风险及风险控制研究 姓名：张炜 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：吴世亮 20090316 I 摘摘 要要 投资银行是现代金融业的重要组成部分，虽然叫做“银行”但并不经营银行的 传统业务，而是帮助企业完成直接融资、并购重组、资产管理等业务的金融中介机 构，以价值发现为其核心目标。在投资银行业务活动中，风险一直是一个突出的问 题，本次美国次贷危机进而引发的全球性经济危机就与投行业务密切相关，因此， 研究投资银行风险控制问题对我国投资银行的发展具有很重要的现实意义。我国的 投资银行发展时间短，业务范围窄，在其发展的过程中亦产生了一些问题。本
2、文尝 试对我国投资银行目前风险管理中存在的主要问题进行讨论，指出我国投资银行业 务风险的类别和产生原因，并尝试提出完善的途径。 本文主要分为六章。第一章，简要介绍本文的研究背景和思路；第二章，介绍 投资银行的业务及国内外投资银行发展的历程， 提出其主要风险和风险管理的理论； 第三章，论述投资银行内部风险管理，包括美国的典型管理架构和我国目前的管理 情况；第四章，分内部、外部两个层面重点分析我国目前投行业务中可能遇到的主 要风险和影响投行风险的主要因素；第五章，针对以上问题尝试提出完善我国投行 业务风险控制的建议；第六章，总结全文，提出结论。 关键词关键词：投资银行 经营风险 风险控制 II A
3、bstract Investment bank is an important part of modern financial industry, although called the “bank“ but it has nothing with the traditional banking business, Investment banks are financial intermediaries which helps companies to complete the direct financing, merger and reorganization, asset manag
4、ement, and have value found for their core objectives. In investment banking activities, the risk has been a prominent problem; this sub-loan crisis in the United States triggering a global economic crisis is closely linked with investment banking. Therefore, studying the risk of investment banks on
5、 the development of Chinas investment bank has strong practical significance. The development time of investment banking in China is very short, and the business scope is narrow, but still there are some problems. This paper attempts to describe those problem on the management of investment banking
6、risk, carding the course of the development of investment banking, try to put forward sound ways to solve those problems. This paper is divided into six chapters. Chapter I, briefly introduce the research background and ideas; Chapter II, Introduction of investment banking and business in China and
7、abroad to develop the course, and sort out the main risks and theories about investment banking risk management; Chapter III, discussing on the investment bank internal risk management, including the American typical management structure and Chinas current situation; Chapter IV, focus on two levels,
8、 internal and outside of investment banking to analysis the main problem of risks which may be encountered. Chapter V, Summing up the above question and try to put forward investment banking risk control for Chinas development direction of reform. Chpter VI, summarize the full text and draw some con
9、clusions. Keywords： investment banking, operational risk , risk control 独独 创创 性性 声声 明明 本人郑重声明：今所呈交的我国投资银行经营风险及风险控制研 究论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽 我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学 或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名：作者签名： 张张 炜炜 日期： 2009 日期： 2009 年 3 年 3 月 16月 16 日 日 关于论文使用授权的说明
10、关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网 络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或 其它复制手段保存论文。 （保密的论文在解密后应遵守此规定） 作者签名：作者签名： 张张 炜炜 导师签名：导师签名： 吴世亮吴世亮 日期：2009 日期：2009 年 3 年 3 月 16月 16 日日 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国投资银行经营风险及风险控制研究 第 1 页，共 60 页 1 引言引言 1.1 研究背景和意义研究背景和意义 现代金融中介理论认为，金融中介是风险转移和
11、处理日益复杂的金融工具及市 场难题的推进器，金融中介在本质上是一个能够通过吸收风险，承担风险转移来获 取收益的机构1。 作为金融中介的投资银行正是这样的机构。 最近 20 年来随着计算机和通讯技术 发展带来的交易方式革命，推动衍生金融工具快速发展，投资银行自身激励机制带 来的道德风险以及对有效分散风险的迫切需求，使风险控制问题成为投行业务的焦 点，美国各大投资银行对风险管理更是高度重视，风险管理理论与实践也取得突飞 猛进地发展。尽管如此，由于监管缺位而导致行业面临严重的道德风险问题，过度 开发的金融衍生品将风险成倍放大，最终爆发了当前席卷全球的金融危机。华尔街 五大投资银行中，美林证券和贝尔斯
12、登相继被商业银行收购，雷曼兄弟宣布破产， 高盛、摩根斯坦利也因形势所迫转型为银行控股公司。一系列突如其来的“变故” 使得世界各国为美国金融危机而震惊的同时陷入了思考。如何对投资银行业务风险 进行有效管理和控制成为投资银行继续生存和发展的焦点问题。 我国证券市场起步于 20 世纪 90 年代，由于在发展初期承担了为国企改革服务 的重任，风险管理这一投资银行经营中的重要要素被忽略。进入 21 世纪以后，随着 资本市场的发展，我国券商十几年来积累的风险开始爆发，大鹏证券、南方证券、 华夏证券这些曾在我国证券市场风光无限的券商相继倒下。与此同时，监管部门也 逐步认识到风险管理对证券公司的重要性，中国证
13、监会开始大力进行证券公司综合 治理，对高风险券商进行相应的处置，颁布了证券公司风险控制指标管理办法 等一系列监管政策文件。截至 2008 年底，已经有 8 家证券公司实现了上市，未上市 的多家券商也在争取上市，证券公司治理水平有了较大提高，其自身也认识到风险 控制的重要性，纷纷成立了风险控制部门。将要推出的创业板、融资融券、资产证 券化等新业务，对于证券公司是一次新的历史性的发展机遇。然而，进行创新获取 高收益的同时必然蕴含着更高的风险， 而我国券商的风险管理刚刚起步， 经验尚浅。 历史的教训、现实的机遇、经验的不足，突显了进行风险管理研究为我国券商提供 风险管理指导的重要性。尤其对证券公司开
14、展投行业务而言，美国次贷危机的教训 告诉我们：投行业务的创新必须包含有效的风险控制，这种控制必须是实质上的、 多层次的和有效的。 笔者在国内证券公司从事多年的投资银行相关工作， 具有比较丰富的实践经验， 1Allen， Franklin & Santomero，Anthony M.，“The Theory of Financial Intermediation”M. Journal of Banking & Finance， 21 （1998） 1461-1485. 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国投资银行经营风险及风险控制研究 第 2 页，共 60 页 在本篇论文中尝试将实践经验和理论知识
15、联系起来，对现阶段我国投资银行的风险 问题进行深入剖析，进而提出相应的改进方案和发展方向，以期为我国证券公司在 发展中不断完善投行业务的风险管理提供一些理论和实践上的借鉴。 1.2 本文研究思路及研究方法本文研究思路及研究方法 1.2.1 研究思路研究思路 本文主要从深入分析我国目前投资银行的现状和实践出发，采取先提出问题， 再解决问题的思路对我国投资银行经营风险控制进行论述。主要思路是：首先，对 投资银行的定义、业务范围、国内外发展历史进行概述，通过纵向和横向对比，明 确我国投资银行处于怎样一个发展阶段及本阶段的主要特点。在此基础上，概述投 资银行的主要风险、 风险管理的主要理论以及国内外投
16、资银行风险管理的主要模式。 而后，在明确我国发展现状和管理特点的基础上，从内部和外部两个层面分别论述 我国投资银行经营风险形成的原因和影响因素。最后针对我国风险管理内外部问题 提出完善我国投资银行风险控制的一些建议。建议首先包括笔者提出的一个基于项 目过程2的风险控制体系， 从总体策略和具体阶段来说明这一体系的具体内容和现实 意义，其次是从制度、业务种类、人力资源、资本和业务规模、发展观念等几个方 面，论述了风险管理中其他需要改进的方向。（见图 1.1） 1.2.2 研究方法研究方法 本文主要采用的研究方法包括，案例剖析、比较分析以及管理学、制度经济学 基本理论。 1.2.2.1 案例剖析案例剖析 我国证券市场 20 多年来的发展历程为我们提供了丰富的研究案例， 从这些案例 中我们可以分析出投资银行风险产生的根源、表现方式和对投资银行经营造成的影 响程度，为我们总结问题和提出解决方案提供了现实依据。 1.2.2.2 比较分析比较分析 通过我国证券市场不
