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1、 第1章 投资银行的发展定位本章重点：投资银行在社会经济运行和发展中所处的重要地位，以及中国加入WTO后投资银行的发展对策。基本要求：从历史和现实两个不同的视角，来了解投资银行的产生和发展。通过本章的教学，使学生理解投资银行产生和发展的社会经济条件，把握投资银行在社会经济运行和发展中所处于的重要地位本章讲授内容：第1节 投资银行概述先从投资银行的概念展开：一、投资银行的定义 “投资银行”(Investment Bank)，在世界各国有多种不同称呼，投资银行主要是美国的叫法，同时又称“华尔街金融公司”(Wall Street Firms)，在英国、澳大利亚等国家称为商人银行；德国称为私人承兑公司
2、、全能银行；法国称为实业银行；日本称为证券公司（Security Firm）；泰国称为金融证券公司；新加坡称为商人银行或证券银行等；我国称为证券公司。（一）投资银行的广义与狭义概念美国著名金融投资专家罗伯特库恩根据投资银行业务的发展和趋势，对投资银行有过以下4个方面的描述：1. 最广义的定义，任何经营华尔街金融业务的银行，都可以称作投资银行。2. 次广义的定义，只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。3. 较狭义定义，投资银行业务仅包括某些资本市场业务。4. 最狭义也是最传统的投资银行定义，仅把在一级市场上承销证券、筹集资金和在二级市场上交易证券的金融机构当作是投资银行。(这一
3、定义排除了当前各国投资银行正在经营着的许多业务，因而显然已不合时宜)。 罗伯特库恩认为，上述第二种观点最符合美国投资银行的现实状况，因而是目前投资银行的最佳定义。但是他根据“以为公司服务为准”的原则，认为那些业务范围仅限于帮助客户在二级市场上出售或者买进证券的金融机构不能称为投资银行，而只能叫做“证券公司(Security Firm)”或者“证券经纪公司(Brokerage Firm)”。 由以上可以清晰地看到，投资银行是在资本市场为各种投融资主体提供中介服务的金融机构。(二)我国投资银行的“名”与“实” 成立于1981年中国投资银行是目前我国唯一冠以“投资银行”名称的金融企业。其实它是我国政
4、府指定向国外筹措建设资金，办理外汇投资信贷为主，兼营其他金融业务的一家专业银行。从1998年12月11日起，中国投资银行经中国人民银行批准正式并入国家开发银行。所以,该家“中国投资银行”并非我们所要进行研究的“投资银行”。目前我国的投资银行是指从事资本市场中介业务的金融机构，包括综合类证券公司和经纪类证券公司。而按罗伯特库恩对投资银行的严格定义，那些在“证券市场中仅起交易润滑剂作用”的证券经纪公司不能称作投资银行，则在我国众多证券经营机构中，只有具备证券承销资格的综合类证券公司才能称为“投资银行”。我国基本能与国际接轨的典型的投资银行是中国国际金融有限公司，简称“中金公司”，它是由中国建设银行
5、、中国国际经济技术投资担保公司与美国的摩根斯坦利集团、新加坡政府投资公司合资组建的我国第一家按国际惯例组成的投资银行。 二、投资银行的特征 投资银行是一国金融体系的重要组成，是活跃在资本市场的主要金融机构。在投资银行运作过程中体现出鲜明的特征：（一）角色的多元化投资银行作为资本市场的核心，在实际经营过程中一个显著的特征就是角色的多样化。在服务对象和层次上，不仅面对机构投资者，也面向个人投资者；不仅能为融资者服务，同时也为投资者服务。在服务内容上，投资银行不仅具有发行证券业务、证券经纪业务，而且同时为企业提供理财、融资及参与企业改组、并购的咨询、策划与组织等服务；在投资方面，投资银行利用其机构的
6、综合优势，不仅代理社会个人投资者、机构投资者进行理财和投资，而且自身进行自营有价证券业务和对风险投资进行参股和控股；从而多元化和多途径来谋求自身的不断发展。（二）业务的广泛性从业务品种上来看，投资银行业务几乎涉及到所有的金融领域。它们不但经营传统的证券发行、证券承销与经纪业务，而且还开展公司兼并收购、风险投资、顾问财务以及投资咨询等业务，并且后者在现代投资银行业务中所占比重在不断增加；投资银行业务不仅向多元化发展，而且随着业务的不断拓宽，其服务的范围也越来越广泛。 （三）操作的专业性投资银行操作的专业化体现在两个方面：一是投资银行内部专业化。由于投资银行经营的业务多元化，使得它涉及的业务内容越
7、来越多，分工也必须越来越细，而且对投资银行从业人员的素质要求也必然越来越高。二是投资银行的专业化。随着各个投资银行经营业务的不断拓展，一些投资银行在某些业务上所具有的优势逐步体现出来。（四）发展的创新性作为金融市场最具有活力和创新性行业，投资银行不断给市场提供新的金融产品，起着金融工程师的核心开发作用。同时，投资银行的自身发展也离不开金融业务创新和金融衍生工具的创新。三、投资银行的分类（一）国外投资银行的类别1.特大型投资银行能够被称为特大型投资银行(Bulge-bracket Firms)的，它必须在规模、市场实力、客户数目，客户实力、信誉等方面均达到卓然超群的水平。美国投资银行3大家，即美
8、林、摩根斯坦利添惠和高盛公司。 在欧洲大陆，可以被称为特大型投资银行而享誉全球的欧洲投资银行(包括隶属于欧洲商业银行旗下的美国投资银行)有：瑞士银行旗下的瑞银华宝、德意志银行旗下的德意志摩根建富、苏黎士旗下的第一波士顿公司。 英国的罗斯柴尔德(Rothschild)、罗伯特佛莱明(Robert Fleming)是佼佼者。 在日本，在亚洲金融危机导致日本金融业和金融机构状况严重恶化的1998年之前，居于日本投资银行业第一层次的有四大巨头，它们分别是野村、日兴、大和与山一。但是，20世纪90年代日本经济和证券市场的长时期萧条，导致日本证券公司的实力大大受到削弱，再加上接连不断的丑闻以及1997年的
9、亚洲金融危机的冲击，四巨头已今不如昔，其中，最大的野村亏损累累，日兴和外资投资银行联合，而山一则以倒闭告终，其在日本的营业网点为锐意进军日本市场的美林公司所收购。 2.大型投资银行 大型投资银行(Major Bracket Firm)也提供综合服务，但是，与特大型投资银行相比，它在信誉和实力上要略逊一筹。在美国，被归入大型投资银行行列的有培基证券(Prudential)、普惠证券(PaineWebber)等。 特大型和大型的投资银行是国投资银行业的核心。特大型和大型投资银行掌握着几千亿美元的财产，在一国经济和金融中有着举足轻重的作用。 3.次大型投资银行 次大型投资银行(Sub-major B
10、racket Firms)指一些以本国金融中心为基地的、专门为某些投资者群体或较小的公司服务的投资银行。它们一般规模较小，并在组织上多采取合伙制。4.地区性投资银行 地区性投资银行(Regional Firms)是一群专门为某一地区的投资者和本地区中小企业或地方政府机构服务的投资银行。它们一般不在全国和国际金融中心设立总部甚至分支机构。这类投资银行的信誉和实力都比较薄弱。 5.专业性投资银行 专业性投资银行(Specialized Firms)往往也被称为投资银行界的专卖店。它们专攻一个或几个重要业务领域，在这个或这些领域具有优势。例如仅经营和买卖某些行业证券(如钢铁公司股票、高科技股票、银行
11、债券等)或仅进行技术性承销的投资银行。另外还有一种以高质量投资分析和投资研究著称，而投资银行业务是其投资分析和研究拓延的研究性投资银行，也属于此类。6.商人银行在英国，投资银行习惯上被称为商人银行(Merchant Bank)。在美国，商人银行是指专门从事兼并、收购(Merger&Acquisition，M&A)与某些筹资活动的投资银行。在此所指的商人银行是后一类概念。美国的商人银行有时候也用自有资金购买证券，这类业务也被归入商人银行业务。美国著名的商人银行有黑石集团(Blackstone Group)、瓦瑟斯坦潘里拉公司(Wasserstein，Porella&Co)。(二)我国投资银行的分
12、类 1.综合类证券公司 (1)综合类证券公司的业务范围。证券法第129条规定，综合类证券公司可以经营下列证券业务：证券经纪业务；证券自营业务；证券承销业务；经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。 (2)综合类证券公司的设立条件。证券法第121条规定，设立综合类证券公司，必须具备下列条件：注册资本最低限额为人民币5亿元；主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。 2.经纪类证券公司 (1)经纪类证券公司的业务范围。证券法第130条规定，经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。 (2)经纪类证券公
13、司的设立条件。证券法第122条规定，设立经纪类证券公司，必须具备以下条件：经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币5000万元；主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度。课堂提问？从市场的角度如何理解投资银行的分类。第2节 投资银行的产生一、商人银行的产生投资银行原始形态可以追溯到3000多年前在美索不达米亚平原上出现的金匠，当时的货币主要以贵金属为主，所以，金匠能够利用职务之便帮助商人进行资金融通。随着商品经济日益发展和金融意识的不断启蒙，一些有先见之明的商人开始为工商业提供有利可图的融资业务，并不断拓展以融资业务为核心的其他金融业务，于是
14、，这些商人便演变成为汇票经纪人或银行家，他们与金匠家族合而成为早期的商人银行。到了18世纪的后期，伦敦成为欧洲和国际的贸易金融中心，它的核心地位维持到第一次世界大战。随着伦敦在国际金融市场中的地位不断上升，商人银行获得了很大的发展。最早出现的商人银行是巴林兄弟公司。拿破仑战争期间，英国的商人银行得到了充分的发展。19世纪的欧洲，一些有能力影响和控制各大公司财务状况和经营状况的大投资银行，如巴林家族、海姆布鲁斯家族和罗斯柴尔德家族，已在欧洲资本市场乃至整个国民经济生活中发挥举足轻重的作用。国际贸易持续发展，从事承兑业务的商人银行逐渐成为贸易商和海外私人客户的顾问，许多国家的政府在发债时也向它们咨
15、询，伦敦因此成为主持发行外国政府债券的世界金融中心，使得英国商人银行以及欧洲各国债券市场规模空前扩大，各种银行和非银行类金融机构得以蓬勃发展。第一次世界大战爆发后，英国作为国际贸易中心的地位开始下降。外汇控制以及海外银行进入全球贸易市场竞争，使得欧洲政府转向依靠美国银行发行债券，英国商人银行的地位随之衰落。第二次世界大战结束后，英国在国际金融市场的地位下降极大地影响了商人银行的发展。英镑作为国际通货已经无法实行自由兑换，作为国际贸易工具的伦敦票据交易量也在萎缩。英国政府对资本发行和外汇交易进行了严格的控制，禁止伦敦继续作为外国债券的发行中心，而这些业务都被纽约全盘接收。欧洲商人银行没有及时调整发展策略，将业务拓展到迅速发展的美国证券市场，致使其最终失去了全球资本市场的王者地位。二、投资银行产生的背景条件现代意义上的投资银行的产生，主要是由欧美18世纪、19世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。投资银行的早期发展主要得益于以下4个方面因素：第一， 贸易活动的日趋活跃。第二，证券业的兴起与发展。第三，基础设施投资项目兴起的高潮。第四，股份公司制度的发展。课堂提问？投资银行产生在我国的背景。第3节 投资银行的发展历程一、早期发展阶段跨越大西洋的英美贸易
