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1、2010年度财务分析报告及公司前景分析,三精制药、云南白药、太极集团,目 录,公司简介,1,2,财务指标体系分析,3,投资前景评价,4,未来发展展望,1,2,公司 发展历程,3,公司 财务状况,一、公司简介,公司 经营范围,一、公司简介,1、发展历程从到“哈药股份”到“三精有限” 哈药集团三精制药股份有限公司是1993年8月15日经哈尔滨市经济体制改革委员会哈体改字1993214号文件批准，由哈尔滨建筑材料工业公司（以下简称建材集团）发起，对哈尔滨水泥厂的生产经营部分、哈尔滨新型建材房屋建设综合开发公司和哈尔滨市建材经贸公司进行改革股份有限公司。 1994年2月24日在上海证券交易所上市。 2
2、004年9月30日，哈药集团股份有限公司（以下简称哈药股份）以受让建材集团持有天鹅股份29.80%股权的方式对天鹅股份实施重大资产重组。 截止2005年7月公司将水泥类资产全部转让，并分三次受让哈药集团三精制药有限公司（以下简称三精有限）100%股权，由公司对三精有限实施整体合并，将三精有限注销。 2005年8月 ，公司更名为“哈药集团三精制药股份有限公司”。,太极集团,太极集团于1993年11月经四川省体制改革委员会【1993】155号批准,以原国有企业四川涪陵制药厂为主体改制组建的定向募集股份有限公司。主要从事中成药、西药、保健用品、医疗包装制品加工、医疗器械销售、汽车二级维护;百货、五金
3、、交电、化工(不含化学危险品)、工艺美术品(不含金银首饰)、机械设备、建筑材料销售、中草药种植、水产养殖、印刷、旅游开发、房地产开发(取得相关行政许可后方可执业)等。,云南白药,云南白药集团股份有限公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。公司目前涉足中西药原料/制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等领域,产品以云南白药系列和天然药物系列为主,共19个剂型、300余个品种,是拥有两个国家一级中药保护品种自有产品和技术专利83项的大型现代化制药集团。,2、经营范围三精制药 从“保健咨询”到“医药销售” 许可经营项目：医药制造、医药经销；按卫生许可证核定的范围 从事保健品的生产；生产饮料（其他
4、饮料类）。一般经营项目： 投资管理；药品咨询、保健咨询；货物进出口、技术进出口； 化学品的制造；工业旅游（法律、行政法规禁止的项目除外； 法律、行政法规限制的项目取得许可后方可经营）。,一、公司简介,经营范围太极集团,中成药、西药加工、销售(有效期至2015 年12 月21 日止) 销售副食品及其他食品(限分支机构) 汽车二级维护及其以下作业 印制印刷品 住宿(限分支机构)。,经营范围云南白药,化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品(凭许可证经营) 化妆品、日化用品 糖、茶、饮料的研制、生产及销售; 建筑材料,装饰材料的批发、零售、代购代销; 科技及经济技术咨询服务,
5、 物业经营管理(凭资质证开展经营活动) 医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品), 。,一、公司简介,3、三精集团上市后财务状况波动性,2010,一、公司简介,三大制药电子主要财务数据 年 份 云南白药 太极集团 三精制造 销售收入 10075437834.26 5985619824.54 2638253182 净利润 926343505.56 -126753230.78 293520453 总资产 7633056302 7029108193 2853513979 净资产 5.628719 5.246213 11.984759 资产负债率 42.17% 75.20% 41.94%,
6、销售收入和净利润逐年增长，说明公司盈利能力逐年增强，公司处于成长期。,周转率分析,获利能力分析,二、财务指标体系 分析,偿债能力分析,（一）偿债能力分析,1 流动比率 流动比率是反映公司流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力指标，表名公司单位流动负债有多少流动资产作为支付的保障比率，计算公式为： 流动比率=流动资产流动负债 根据三家公司资产负债表可得：,根据表格，太极集团的流动比率最低，云南白药的流动比率最高。用流动比率来衡量资产的流动性，自然要求公司的流动资产在清偿流动负债之后还有余力去应付日常活动中的其他资金需要。对于债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有
7、保障。但是，过高的流动比率，会影响公司的获利能力。,2.速动比率 速动比率是反映公司能够迅速变现的资产用于偿还流动负债的能力指标，计算公式为： 速动比率=速动资产流动负债 速动资产=流动资产存货 根据表格，太极集团的速动比率最低，云南白药的速动比率最高。,3. 资产负债率 资产负债率也称为负债比率，用于衡量公司利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全 程度。其计算公式： 资产负债率=负债总额资产总额,根据表格，太极集团的资产负债率最高，三精制药的最低。 该比率对债权人来说，越低越好。因为在公司清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值，而所有者一班只承担有限责任，比率过
8、高，债权人可能蒙受损失。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样，有利于筹集公司扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但治标过高又影响公司的融资能力。如果资产负债率大于100，表面公司已资不抵债，视为达到破产的警戒线。,（二）获利能力分析,1营业利润率 营业利润率用来衡量公司销售收入的获利水平。计算公式为： 营业利润率=营业利润营业收入净额 （营业收入净额指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的营业净额） 依据表格，明显看出三精制药的销售收入的获利水平较高,2 销售净利率 是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。 该指标反映每一元销售收
9、入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。 销售净利率 = 净利润 / 营业收入,它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定会增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。 根据表格，三精制药的销售净利润最高，太极集团的最低。,盈利指标行业比较,三家企业作为药物行
10、业的重要品牌，主要指标反映了基本的经济情况，但三家之中，太极集团明显处于弱势，三精制药的表现最好。这说明三精制药的盈利水平依然在行业中占据主要地位，占据着市场大部分份额，在以后的市场营销中保持市场份额的地位稳步持续发展，这将极大提高公司的经营业绩和盈利空间。,3. 成本费用利润率 成本费用是公司为了取得利润而付出的代价，包括营业成本和三项期间费用。该比率的计算公式为： 成本费用利润率=（利润总额成本费用总额）100 根据表格，太极集团的成本费用率最低，三精制药的最高。 该比率越高，说明公司为取得收益而付出的代价越小，公司的获利能力越强。因此，通过这一比率不仅可以评价公司获利能力的高低，也可以评
11、价对成本费用的控制能力和经营管理水平。,4. 净资产收益率 净资产收益率是指公司用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式为： 净资产收益率=（净利润平均净资产）100 根据表格，太极集团的净资产收益率最低，三精制药的净资产收益率最高。 资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为公司的根本目标是所有者权益或股东价值最大华，净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小。该指标越高，反映盈利能力越好。,（三）周转率分析,1 存货周转率 存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转次数，反映公司购产销平很效率的一中尺度。计算公式为： 存货周转率=营业成本平均存货 平均存货成本=
12、（期初存货+期末存货）2 存货周转天数=365存货周转率,一般而言，存货周转率越高越好。因为越高，说明公司经营效率高。库存存货适度，如果过低则说明采购过量或产品积压，要及时分析处理。在实际工作中也可以利用存货周转天数进行补充分析。 存货周转天数这个数值是越低越好，越低说明公司存货周转速度快，反映良好的销售状况。该比率需要和公司历史上的数据及同行业其他公司对比后才能得出优劣的判断。根据表格，太极集团的存货周转速度最快。,2. 应收账款周转率 反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，具体有应收账款周转次数和应收账款周转天数。应收账款周转次数是销售收人与平均应收款余额的比值，反映了年度内应收账款
13、转为现金的平均次数；其计算公式为： 应收账款周转率=当期销售净收入平均应收账款 平均应收账款=（期初应收帐款余额 + 期末应收帐款余额）/ 2 应收账款周转天数=365应收账款周转率 一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。根据表格，三精制药的应收账款周转率最高。,三精制药2008-2010年度成本费用对比,三精制药2008-2010年度成长能力对比,从表6中的各项成长指标来看，2008年是高速发展时期，而2010年快速下滑，主营利润和总资产增长率都体现为负数。这是因为市场竞争加剧，国家政策的调控，产品价格的下跌以
14、及供求平衡，基本达到饱和状态不利于药物的销售并以此获得盈利。,负债能力指标行业比较,从资本结构来看，三精制药的负债水平和其他企业的水平相比，资产负债率略高，但负债权益比率比其他2家企业分别高出66%和5%，说明其负债水平较高，权益资金比重较低，财务结构不合理，导致销售和盈利下降后财务风险激增。,负债类的关键科目分析,2008-2010年货币资金，长期股权投资金额在下降，而存货，固定资产金额在上升。这表明在此期间里公司将大量资金投入于固定资产的购置和存货的购买积存中,资产类的关键科目分析,2008-2010年实收资本和资本公积金额保持不变，而盈余公积和未分配利润持续增长。这说明在该阶段公司没有进
15、行大规模的发行股票和投资股票，公司发展较好，留有较多留存收益供日后进行各项分配,所有者权益关键科目分析,对资产负债表的重要项目进行分析,2008-2010年营业收入，营业成本，销售费用和财务费用保持上升趋势，而投资收益有下降。这表明公司的销售活动正常且良好的运行，但随着商品的销售，其生产成本和销售费用以及财务费用也在增加。公司未获得最大经济效益，并且长期股权投资带来的投资效益也在下降，公司要加强对相应成本的控制减少不必要的支出已获得利润的最大化。,2008-2010年所得税，净利润和基本每股收益都在增加，而且有持续上升的趋势。这充分说明公司在该段期间内，经营运作情况很乐观，盈利能力很强，获得平
16、稳且较快的利润增长。有利于公司的长期发展和股东的分红福利。公司应该保持这种良好高效的运营模式不断发展下去，争取在获得佳绩。,对损益表重要项目的分析,对营业收入关键科目的分析,对利润总额和净利润关键科目的分析,对现金流量的重要项目进行分析,三、投资前景评价,从三年来公司现金流量表中可以看出经营活动，投资活动现金净流量都为负，只有筹资 活动现金净流量为正。这说明公司现在处于对外扩张增加公司固定资产和发行股票债券 吸收投资的一种状态，但该状态却忽略了基本的公司销售经营业务，需重新制定战略方 针加大销售带来收入的突破口。,三家企业作为药物行业 的重要品牌，主要指标反映了基本的经济情况，但三家之中，太极集团明显处于弱势，三精制药的表现最好。这说明三精制药的盈利水平依然在行业中占据主要地位，
