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1、Financial Management and Cost Management公式整理财务报表分析2长期计划与财务预测4财务估价基础4债券和股票估价7资本成本7企业价值评估7资本预算9期权估价10资本结构13股利分配15普通股和长期负债筹资15其他长期筹资15营运资本投资16营运资本筹资18产品成本计算18标准成本计算20本量利分析21业绩评价21 财务报表分析 因素分析法原理报告期（实际）指标R1A1B1C1基期（计划）指标R0A0B0C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行： 基期（计划）指标R0A0B0C0 （1） 第一次替代 A1B0C0（2）第二次替代 A1B1C0（3
2、） 第三次替代 R1A1B1C1 （4） （2）（1）A变动对R的影响 （3）（2）B变动对R的影响 （4）（3）C变动对R的影响 把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0 【注意】如果将各因素替代的顺序改变 营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 营运资本配置比率=营运资本流动资产 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债 现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债1.增强短期偿债能力的因素（1）可动用的银行贷款指标；（2）准备很快变现的非流动资产；（3）偿债能力的声誉。2.降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负
3、债 （2）经营租赁合同中承诺的付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款 影响短期偿债能力表外因素 资产负债率=(总负债总资产)100% 产权比率=总负债股东权益 权益乘数=总资产股东权益 长期资本负债率=非流动负债(非流动负债+股东权益)100% 利息保障倍数=(净利润+利息费用+所得税费用)利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额利息费用 现金流量债务比=经营活动现金流量净额债务总额 权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率 影响短期偿债能力的其他因素表外因素1.长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资2.债务担保 担保项目
4、的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题 3.未决诉讼 未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。 周转率（次数）=销售收入应收账款(存货/总资产/营运资本/流动资产) 现金流量资产比=经营活动现金流量净额总资产 销售净利率=(净利润销售收入)100% 总资产净利率ROA=(净利润总资产)100% 权益净利率=(净利润股东权益)100% 市盈率=每股市价每股收益 每股收益=（净利润-优先股股利）流通在外普通股加权平均股数 市净率=每股市价每股净资产
5、 每股净资产=普通股股东权益流通在外普通股股数 市销率=每股市价每股销售收入 每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数 传统杜邦分析体系权益净利率ROE=销售净利率总资产周转次数权益乘数 管理用资产负债表 净利润=经营损益+金融损益=税后经营利润-税后利息费用 利息费用=财务费用-公允价值变动收益-金融资产投资收益+金融资产减值损失 实体现金流量=（税后经营净利润+折旧与摊销）-经营营运资本增加-资本支出 资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销 实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加 融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量 股权现金流量股利分配股权资本净增加股利分配股份发行
6、（或股份回购） 债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 管理用财务报表分析体系主要财务比率计算公式相关指标的关系1.税后经营净利率 税后经营净利润/销售收入 净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数 2.净经营资产周转次数 销售收入/净经营资产 3净经营资产净利率 税后经营净利润/净经营资产 4.税后利息率 税后利息费用/净负债 5经营差异率 净经营资产净利率税后利息率 6.净财务杠杆 净负债/股东权益 7.杠杆贡献率 经营差异率净财务杠杆 8.权益净利率 净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆 其他指标 经营营运资本周转次数、净经营长期资产周转次数、净经营资产权益乘
7、数 长期计划与财务预测 外部融资额（总量模型）筹资总需求-可动用金融资产-留存收益增加 外部融资额（增量模型）（经营资产销售百分比经营负债销售百分比 ）销售收入增加预计销售收入预计销售净利率（1 股利支付率）-可动用金融资产 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率预计销售净利率利润留存率=外部融资额/销售收入增长 销售额含有通胀的增长率（预计销售收入基期销售收入）/基期销售收入 （1+通货膨胀率）（1+销量增长率）1 可持续增长率=股东权益本期增加/期初股东权益 可持续增长率=总资产周转次数销售净利率期初权益期末资产乘数利润留存率=权益乘数销售净利率
8、资产周转率利润留存率/( 1-权益乘数销售净利率资产周转率利润留存率 财务估价基础 一次性款项的现值和终值单利终值与现值 单利终值：FPPinP（1in） 互为倒数 单利现值：PF/（1ni） 复利终值与现值 复利终值:FP（1i）n（F/P，i，n） 互为倒数 复利现值:PF（1i）n（P/F，i，n）表示 普通年金的终值与现值终值现值F=A（1+i）n-1+ A（1+i）n-2+ A（1+i）+A系数： （1+i）n -1 （F/A,i,n）iP=A（1+i）-1+ A（1+i）-2+ A（1+i）-n系数： 1-（1+i）n （P/A,i,n）i 预付年金终值与现值终值现值方法一FA（F
9、/A，i，n1）1【提示】普通年金终值期数加1，系数减1。方法二预付年金终值普通年金终值（1i）方法一PA（P/A，i，n1）1【提示】普通年金系数加1，期数减1。方法二预付年金现值普通年金现值（1i） 递延年金终值现值计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。FA（F/A，i，n）【注意】递延年金终值只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。方法一：两次折现PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）方法二：年金现值系数之差PA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m） 永续年金现值=A/i 有效年利率=实际年利息/本金= 连续复利情况下的有效年利率 连续
10、复利情况下的复利终值和现值计算，假设期数为t，则： 方差：标准差：变化系数标准差期望值 证券组合的预期报酬率（某种证券预期报酬率该种证券在全部金额中的比重） 协方差 相关系数 两项资产组合的方差和组合的标准差 多项资产组合的风险计量【结论】充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。 由无风险资产与风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差总期望收益率Q风险组合的期望报酬率（1Q）无风险利率总标准差Q风险组合的标准差Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例投资于风险组合的资金与自有资金的比例1Q代表投资于无风险资产的比例如果贷出资金，Q1；如果借入资金，Q1【
11、分析】无风险资产与风险资产构成的投资组合的期望报酬率与总标准差的关系总期望收益率RQ风险组合的期望报酬率Rm（1Q）无风险利率Rf总标准差Q风险组合的标准差m 资本市场线 证券市场线-资本资产定价模型 系数计算-公式法 采用这种方法计算某资产的系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数, 然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出系数。 某种股票值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。 市场组合的贝塔系数为1。 当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。 无风险资产的=0 系数计算-回归直线法 投资组合的系数对于投资组合来说, 其系统风险程度
12、也可以用系数来衡量。投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为： 债券和股票估价 股利增长模型的股票价值 固定增长股票收益率R= 两阶段增长模型股票价值=预测期现金流量现值+后续期价值的现值 资本成本 几何平均数方法下的权益市场收益率=（一头一尾） 算术平均数方法下的权益市场收益率=，其中： 加权平均资本成本WACC=(E/V）Re+（D/V）Rd(1-Tc) 企业价值评估 预测期现金流量确定方法编表法 基本思路是：基期的报表及相关假设编制预计利润表和资产负债表编制预计现金流量表。 公式法 实体现金流量的确定方法 （1）基本方法实体现金流量税
13、后经营净利润折旧摊销经营营运资本增加资本支出实体现金流量税后经营利润（经营营运资本增加资本支出折旧摊销）（2）简化方法：实体现金流量税后经营利润净经营资产净投资【提示】净经营资产净投资，也称为“实体净投资”。股权现金流量的确定方法 （1）基本方法股权现金流量股利分配股份资本发行股份回购（2）简化方法股权现金流量税后利润股权净投资（股东权益增加）股权现金流量税后利润（净经营资产净投资负债率净经营资产净投资）税后利润净经营资产净投资（1负债率）股权现金流量税后利润留存收益增加股利股利现金流量 企业价值的计算-两阶段增长模型（1）预测期现金流量现值各期现金流量现值（2）后续期终值现金流量t1/（资本成本现金流量增长率）（3）企业实体价值预测期现金流量现值后续期现值（4）股权价值实体价值净债务价值 企业价值的计算-永续增长模型股权价值=下期股权现金流量/(股权资本成本-永续增长率)实体价值下期实体现金流量/（
