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1、附件6青海大学本科毕业论文开题报告题 目 西部矿业模型估值及投资价值分析 学生姓名 学 号 0933205022 专 业 金融学 班 级 2009级金融学 联系电话 Email ： 指导教师 申请日期 2013年3月10日 青海大学财经学院财政金融系填写说明1. 毕业论文的选题应以专业课的内容为主，可以针对某些基础理论和学术问题进行探讨，也可以结合科技生产和社会生活的实际问题进行研究、开发与设计。2. 毕业论文一般为一人一题。若需二人以上共同完成，须由指导教师提出并经院、系负责人批准。大题目的总体设计每个同学都要参加，其余部分应做到分工明确，每个学生必须独立完成其中的一部分工作，并独立撰写各自
2、的毕业论文。所有学生的选题经研究确定后，一般不允许中途更改课题。特殊情况需要更改课题者，填写青海大学毕业论文选题变更申请表说明理由，并经指导教师，教学院、系同意后方可更改。3. 本开题报告最迟应在开始毕业论文撰写的前两周确定，并上报给指导老师，必须经指导老师和院、系批准方可有效，否则无效。4. 本开题报告使用A4纸张，上、下、左、右页边距均为2.5cm，请不要改变本开题报告页面设置。所有自己书写的内容请使用楷体。论文题目西部矿业模型估值及投资价值分析起止年月2012年12月1日2013年6月10日申请者姓名吴玲香性别女班级2009级金融学指导教师姓名李诗源职称副教授一、选题依据1.理论依据证券
3、估值理论和证券投资基本分析的相关理论。证券投资基本分析又称基本面分析，是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。其理论基础在于：1证券价格由证券价值决定，且证券价值可以通过该证券的现状和未来前景的分析获得。2证券价格和证券价值之间的差距最终会被市场所纠正，且市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。因此通过分析影响证券价值的基础条件和决定因素，可以判断和预测证券价格今后的发展趋势。2.实际意义通过对西部矿业的模型估值及投
4、资价值分析，在建立合理模型的基础上,对该企业的投资行为进行针对性的价值评估，为投资者提供一个真实有效的参照，以助其实现相应积极的投资价值。3.学术价值本文尝试通过对西部矿业股票投资价值的实际案例分析，运用证券投资基本分析方法和企业价值评估法，构建出适合国内企业股票投资价值评估的模型体系，为同类型的企业投资提供理论保障。二、国内外研究综述1.国外研究概况股票估值模型的研究在国外进行的比较早，理论发展也比较完善。1961年默顿米勒（Merton Miller）和佛朗哥莫迪格莱尼（Franco Modigliani）在文章“红利政策、增长和股票的价值评估”（Dividend Policy, Grow
5、th and the Valuation of Shares）中首次提出了股票价值评估的方法，而后由阿尔佛雷德拉帕波特（Alfred Rappaport）和思腾思特公司的乔尔思特恩（Joel Stem）把米勒莫迪格莱尼企业价值评估公式付诸实际应用。早期的公司价值评估模型可分为绝对价值模型和相对价值模型。绝对价值模型是假设企业价值来源于未来流入的现金流，再以一定的比率对未来现金流进行贴现，加总得到企业的价值。这是目前西方成熟市场使用最多的主流方法。其中比较有代表性的是自由现金流量贴现模型，是1986年拉帕波特在创造股东价值中分析股东价值的影响因素和创造过程中建立的。相对价值模型评估的是一种资产相
6、对于另一种资产的价值。在应用时通过市场上可比公司的价值，确定相应的“交易乘数”指标对公司进行估价，指标的选择要能反映企业价值和发展潜力，通常选用市盈率或市净率。20世纪90年代初，在早期的公司价值评估模型基础上产生了一些新的模型。1990年，汤姆科普兰和蒂姆科勒合作发表了价值评估，明确提出企业能够产生的未来现金流量及其投资回报能力决定了企业的价值。汤姆科普兰和蒂姆科勒认为，企业的市场价值是建立在企业未来的预期收益基础上的，企业的价值等于企业未来现金流量的现值，即市场价值评估模型。1991年，斯图尔特咨询企业提出了经济附加值概念，即经济附加值是税后营业利润与企业全部资本成本之间的差。随着经济附加
7、值概念的提出，产生了经济附加值模型。该模型的核心思想为经济附加值并不只理解为利润增长，只有当公司获取的利润超过其资本成本时，才会实现公司价值的增长。由于经济附加值能够全面地衡量企业的盈利水平，为投资者对企业的价值评估和股东对管理者的绩效考核提供了一个独特而全新的角度，因此该理念得到了广泛的认可和应用。最近几年，在西方会计学术界兴起了一个新兴的研究领域，即以会计信息表述公司价值的研究。奥尔森（Ohlson）和Juettner将红利贴现模型用异常收益增长模型来表达，将公司股权价值以公司的资本化的收益作为出发点，再加上将来公司创造的超过股东对此资本化收益的价值部分，即异常收益的折现值。异常收益增长模
8、型为公司股东权益的估价提供了一种很好的理论框架，明确了股东权益价值与会计变量之间的关系。国外的研究人员在异常收益增长模型相关领域作了大量的实证研究，并用资产负债表和现金流表中的历史信息对异常收益增长模型进行了检验。现在异常收益增长模型成为了西方经典的股票估值模型。经过近一个世纪的发展，国外对企业价值评估的理论和实践研究已经趋于成熟。2.国内研究概况目前我国对股票估值模型的理论研究在尚处于起步阶段，目前主要是借鉴国外的模型。虽然如此，一些学者对相关领域进行了比较深入的研究。在现金流折现模型研究方面，汪平（2000）在财务估价论-现金流量与企业价值研究中专门研究了以现金流量为基础的企业价值评估方法
9、，并将企业财务股价与企业决策分析相结合，形成了以企业管理决策为中心的企业价值估值框架；李延喜（2004）动态现金流量与企业价值评估一书提出了动态现金流量的概念，并提出了现金流量贴现模型中各要素的全新确定方法：用整体现金流量作为基本参数，利用多因素确定折现率，根据行业的周期性利用整体现金流量和现金存量确定企业寿命和评估期间。其为企业价值的评估提供了新的思路。在期权股价模型研究方面，张晓霞（2006）在企业价值评估的实物期权定价法分析中将蒙特卡罗数学方法引入到期权定价模型中以避免误差，通过对税后利润的数学模拟来减少主观因素对评估结果的影响。李秉祥（2002）等人在国外对项目投资中实物期权研究成果的
10、基础上，着重分析了实物期权的特征，并引入了具有很强实用性的二项式定价法，为投资过程中的期权问题提供了参考模型和决策基础。在经济附加值模型研究方面，崔庆波在基于EVA的上市公司内在价值评估中从经济附加值的理论部分出发，分析了经济附加值评估模型相对于其他企业价值评估模型的优势，并提出了EV价值评估模型的四种模式：经济附加值零增长模型、经济附加值固定增长模型经济附加值两阶段增长模型、经济附加值三阶段增长模型，然后通过对鞍钢股份的实证分析证明了模型的有效性。高利娥从描述性统计、相关性分析和回归分析等统计学的角度，通过对上市企业的实证分析，得出了在一定条件下经济附加值模型优于现金流量贴现模型的结论。三、
11、研究内容1 绪论1.1 研究背景及意义1.2 研究思路及方法2 宏观经济及公司行业分析2.1 宏观经济环境分析2.2 行业分析2.3 公司分析3 西部矿业估值模型的建立3.1 财务预测3.2财务结果分析3.3 估值模型4 估值结果分析及投资建议4.1 估值结果分析4.2 投资风险分析4.3 投资建议四、研究的重点和难点1.研究重点：通过对西部矿业的模型估值及投资价值分析，在建立合理模型的基础上,对该企业的投资行为进行针对性的价值评估，为投资者提供一个真实有效的参照,以助其实现相应积极的投资价值。2.研究难点：运用折现现金流估值模型时未来现金流量额的确定、估值时间长短、折现率的确定。五、研究方法
12、1.证券投资基本分析方法：证券投资基本分析又称基本面分析，是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。2.实证分析法。运用中国上市企业的数据进行企业价值评估，考察了样本企业价值与股票价格的相关程度，进行了实证分析。3.文献研究法。通过文献检索，搜集企业价值评估的有关资料，梳理中外理论研究成果，并进行归纳、总结，从总体上把握论文的基本立足点。4.模型估值法。通过建立模型对西部矿业进行估值，判断西部矿业股价是否被高估或低估，以便为投资者提供投资建
13、议。六、预期成果本文应用大学本科期间所学知识，选取西部矿业这一具有青海地方特色的公司作为研究对象，通过对西部矿业财务分析、发展前景，以及行业分析，用证券基本分析方法和模型估值法对其投资价值进行研究，最终形成一篇10000字左右的学士学位论文。七、参考文献1汪平.财务股价论：现金流量与企业价值研究M.上海财经大学出版社,2000.2李延喜.动态现金流量与企业价值评估M.大连理工大学出版社,2004.3张晓霞.企业价值评估的实物期权定价法分析D.对外经济贸易大学,2006.4崔庆波.基于EVA的上市公司内在价值评估D.东北大学,2008.5李郁文.股票估值模型研究及其在我国的现实应用D.厦门大学,
14、2006. 6齐艳.证券估值方法的分析与评价-基于几种经典股票估值模型的研究J.思想战线,2010.7赵静.股票价值投资的论与应用股票投资中的运用J.时代金融,2011（9）.8扬长汉.西方证券投资理论流派分析J.中国外资,2011(12).9邢姝媛.证券投资风险的分析及防范J.中国证券期货,2011(5).10孙春苗,张晗.中国股票市场价值投资探析J.中国证券期货,2011(3).11徐成刚.价值投资理论研究D.山东大学,2006(3).12金湖江.我国证券市场的价值投资应用分析J.西南财经大学,2007(4).13周雨彦.价值投资中的股价估值方法J，中国高新技术企业,2008(5).14李雪,栗景顺.价值投资策略研究J.吉林省经济管理干部学院学报,2008(2).15薄小明.价值投资基本理论问题研究J.经济师,2009(9).16诚迅金融培训公司实用投融资分析师认证考试教材编写组编.估值建模M.北京:中国金融出版社,2011.17（美）瓦伦丁(Valentine,J.J.)著,王洋译.证券分析师的最佳实践指南M.北京:机械工程出版社,2012(1)
