2015祥源控股公司债券推介材料(华林证 券)

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1、2015年祥源控股公司债券推介材料 2015年7月 本期债券基本情况 偿债保障措施 祥源控股竞争优势 祥源控股业务介绍及财务概况 发行人名称 祥源控股集团有限责任公司 注册资本 人民币90,000万元 业务介绍 公司是一家以构建旅游目的地为战略目标的综合型控股集团，秉承建设旅游目的地为主，交通建 设和房地产为两翼的“一主两翼”发展战略，经营业务包括旅游、基础设施建设、房地产开发、日用 电器制造、茶业等。 控股股东 绍兴世合投资咨询有限公司（78.16%） 实际控制人 俞发祥（84.76%） 评级情况 主体AA，债项AA，评级展望：稳定（大公国际） 近三年报告期净利润 2012-2014年度分别

2、为1.83亿元，6.04亿元，6.51亿元（三年平均4.54亿元） 拟发行金额 不超过10亿元 发行方式 公募（可质押） 债券期限 3年 计息方式 采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息 担保方式 无 募投项目 补充运营资金 历史发债情况 13祥源债，7年期6亿元企业债券 本期债券基本情况 祥源控股发展历程 祥源控股业务介绍及财务概况 偿债保障措施 祥源控股竞争优势 本期债券基本情况 祥源控股：旅游 高品质的旅游资源储备和优秀的项目获取能力，丰富的景区管理和旅游综合开发经验 祥源控股：旅游 施工总承包资质施工总承包资质 公路工程施工总承包壹级市政公用工程施工总承包壹级 港口与航道工程施工总承

3、包贰级 公路工程施工总承包壹级市政公用工程施工总承包壹级 港口与航道工程施工总承包贰级 专业承包资质专业承包资质 桥梁工程专业承包壹级公路路基工程专业承包壹级 公路路面工程专业承包壹级隧道工程专业承包壹级 交通工程专业承包壹级国家城市园林绿化三级资源 桥梁工程专业承包壹级公路路基工程专业承包壹级 公路路面工程专业承包壹级隧道工程专业承包壹级 交通工程专业承包壹级国家城市园林绿化三级资源 专业设计资质专业设计资质 公路行业（公路）甲级水运行业（港口工程、航道工程）乙级公路行业（公路）甲级水运行业（港口工程、航道工程）乙级 市政公用行业（道路）乙级工程勘察乙级市政公用行业（道路）乙级工程勘察乙级

4、公司荣誉公司荣誉 中国建筑业综合竞争力50强 中国施工企业综合竞争力100强 全国优秀施工企业 安徽民营企业百强 安徽省优秀建筑业企业 安徽省交通厅AA级信用企业 合肥市市政工程行业优秀单位 中国建筑业综合竞争力50强 中国施工企业综合竞争力100强 全国优秀施工企业 安徽民营企业百强 安徽省优秀建筑业企业 安徽省交通厅AA级信用企业 合肥市市政工程行业优秀单位 承建项目荣誉承建项目荣誉 全国公路交通工程优质工程奖 全国市政金杯示范工程 全国公路交通工程优质工程奖 全国市政金杯示范工程 安徽省优质工程“黄山杯”奖安徽省优质工程“黄山杯”奖 安徽省公路交通优质工程奖安徽省公路交通优质工程奖 祥源

5、控股：基础设施建设 祥源控股：房地产 常规产品产品图片 单门保鲜系列 单门冷冻系列 双门节能系列 时尚酒柜系列 小型风冷系列 特种产品产品图片 药品保存箱 （28） 血液保存箱（4） 规划产品 卧式低温保存箱 （2560） 立式低温保存箱 （40） 规划产品 超低温保存箱 （70120） 深低温保存箱 （150） 规划产品 智能产品产品图片 多功能制冰机 全资子公司安徽欧力电器有限公司主要制造医疗制冷设备，酒柜、冷柜和制冰机等细分产品，主要以ODM出口和 自主品牌网络销售为主。 2012-2014年安徽欧力电器有限公司连续三年成为安徽省家电出口本地企业前三强，近年与经销商大力推广 “only

6、欧力”自主品牌，积极拓展互联网销售平台。 祥源控股：日用电器 祥源控股：茶业 截至2014年12月31日，发行人资产总计1,216,139.74万元，负债合计658,670.79万元，股东权益合计557,468.95 万元，资产负债率54.16%。2014年度，发行人实现营业收入629,552.36万元，净利润65,050.03万元，其中归属母公 司的净利润为57,640.05万元。 祥源控股财务概况 项目 2015年一季度 （未经审计） 2014年2013年2012年 总资产 128.56121.61106.2481.85 总负债 72.3465.8759.8750.61 净资产 56.22

7、55.7546.3731.61 营业总收入 10.5062.9637.7731.20 利润总额 0.478.576.702.38 净利润 0.476.516.041.83 非经常性损益 0.012.800.100.04 归属于母公司所有者的净利润 0.515.766.031.84 资产负债率 56.27%54.16%56.36%61.83% 经营活动产生现金流量净额 0.252.291.361.22 投资活动产生现金流量净额 -3.74-5.61-7.16-4.39 筹资活动产生现金流量净额 5.073.298.695.98 EBITDA 1.1110.577.623.23 EBITDA利息倍

8、数 2.183.564.352.99 金额单位：亿元 偿债保障措施 本期债券基本情况 祥源控股竞争优势 祥源控股业务介绍及财务概况 祥源控股：汇聚行业顶尖人才 业务板块人员职务资历 集团总部 俞发祥 董事长 兼总经理 研究生学历，浙江省民营企业家协会副理事长。秉承“专注投资，专注运营”的经营理 念，带领公司取得快速发展，曾获得“绍兴市优秀民营企业家”和“浙江省杰出民营企 业家”等荣誉称号。2002年新财富资本市场100富豪88位 赖志林副董事长 清华大学经管学院毕业，研究生学历。曾受海南省政府委派驻香港和东欧，任海南省政 府驻东欧公司总经理，曾主持深圳市国泰联合广场投资有限公司，琼海德的并购重

9、组工 作，具有丰富的资本运作经验 黄桦副总经理 研究生学历，经济师。曾任交通银行股份有限公司上海分行科长，德勤咨询（上海）有 限公司高级顾问，亿阳信通股份有限公司总监 欧阳明董事会秘书 曾任安徽省应用技术研究所办公室副主任，安徽省科苑（集团）股份有限公司副总经理、 董事会秘书，资深董秘，具有丰富的资本市场投融资运作经验 文化旅游 胡劭平 产品研究院 院长 主持过湖北武当山、张家界、贵州黄果树、春秋淹城、北京蓝调薰衣草庄园、营口思拉 堡温泉小镇等国内上百个大中型景区的设计规划 沈同彦总裁助理 历任英国格里菲旅游集团（GTA）中国区总经理，北京华远国际旅游有限公司副总裁， 佰程旅行网首席运营官 陈

10、菁源 酒店管理公司 总经理 具有丰富的酒店管理从业经验，曾服务于丽江悦榕度假酒店、昆明柏联spa温泉度假精 品酒店，担任常务副总经理、总经理等职务 徐孚 自由家项目 负责人 擅长产品研发与营销，历任重庆长信房地产有限公司总经理、重庆东和恒浦房地产董事 总经理，曾负责海南福湾、半山半岛、浅水湾等项目 房地产 常宇副总裁 历任万达规划院分院长，酒店建设副总经理，上海宝龙投资发展有限公司副总裁 基础设施建设 胡先宽 安徽交建 总经理 拥有丰富的行业管理经验，被评为 “全国公路交通优秀项目经理” 茶业 邓增永 祥源茶业 总经理 历任中国茶业股份有限公司总经理、大益集团董事长 吴锡端 祥源茶业 副总经理

11、 中国著名茶叶专家，曾任中国产业流通协会秘书长、茶叶市场专业委员会主任委员 商业和开发模式方面：构建了“自然生态模式”，即稀缺旅游资源基础上的生态自然景区+生态休闲综合体+ 旅居物业有机自然融合的开发模式。 产业协同和业务融合方面：现有的基础设施建设、房地产业务是旅游目的地业务的协同建设者，降低综合开 发成本，提高建设效率，同时，将茶叶以及日用电器产品与旅游产业形成有益的补充，形成旅游全产业链上 重要健康生活产品，丰富旅游目的地消费产品和服务，提高目标客群的消费率。 管理方面：公司提出“产业化投资、专业化运营”的经营理念，引进专业化高端人才进行专业化运营管理。 已成立旅游产业研究院，依次建立精

12、品酒店、自由家营地、国际旅行社、商业管理、景区运营与策划、项目 建设、商业街区管理、文化演艺、索道经营等专业公司。 旅游目的地建设和运营的先行者 品牌塑造和专业资质方面：安徽交建拥有公路工程施工总承包一级、市政公用工程施工总承包一级和公路行业 （公路）甲级设计资质等10多项施工总承包资质、专业承包资质和专业设计资质，完成了“投资设计施工 管理”全产业链综合价值的提升，是安徽省目前唯一一家集“设计施工投资”于一体的创新型交通建设 企业。 施工经验方面：安徽交建重点参与国家、省、市重点基础设施建设项目。先后承接并完成了多项安徽省内外大 型公路及桥梁项目工程，其中，安庆至景德镇高速公路安徽路段获全国

13、公路交通优质工程一等奖，合宁高速08 合同段获全国优质工程奖。 安徽省基础设施建设龙头企业 项目名称总造价（万元）预计完工时间 杭新景高速公路建德寿昌至开化白沙关段第11标段38,643.662015.12 济南至祁门高速公路永城至利辛安徽段路基工程04标35,833.142015.08 北沿江高速公路滁州至马鞍山段路面工程CMLM-01标段24,280.022016.01 济祁高速公路永城至利辛安徽段路面工程LM-01标段23,069.332015.11 南水北调东线一期工程冠县续建配套工程29,473.032016.11 北沿江高速公路巢湖至无为段路基工程第 LJ-02 标段27,288.

14、132017.08 国道307雅布赖至山丹段一级公路土建YSTJ-4标段25,052.832017.09 资质和运营模式优势：祥源房地产集团有限公司拥有房地产开发一级资质和物业服务一级资质。公司通过区域运营 、产业协同的区域综合开发模式，积极参与承建政府棚户区及旧城改造项目，在开发成本和运营模式上具有市场竞 争优势。 土地储备方面：2014年底公司在建五河棚户区改造项目、合肥合瓦路旧城改造等项目中尚未使用土地面积3000余 亩。公司土地储备较为充足，为房地产开发业务后续发展提供一定的支撑。 项目建设经验优势：公司主要建设的五河棚户区改造项目为安徽省皖北棚户区改造示范工程，公司按照“统一规划 、

15、整体开发、综合配套、分步实施”的原则逐步推进该项目。 安徽省城市区域综合开发品牌企业 2015年1-5月合肥市区住宅供应与成交、成交均价 合肥市住宅市场仍然保持健康 稳定的状态，价格周期愈加稳定 ，截至2015年5月底，合肥全 市库存量37761套，去化周期 约5.3个月。 数据来源：同策咨询月报 本期债券基本情况 祥源控股业务介绍及财务概况 祥源控股竞争优势 偿债保障措施 为了充分、有效维护债券持有人的利益，发行人将采取一系列具体、有效的措施来保障债券持有人 到期兑付本金及利息的合法权益。发行人将成立债券偿付工作小组，专门负责募集资金投放、偿付 资金安排和信息披露等工作。 祥源控股：偿债保障

16、措施 稳定的盈利模式、充沛的现金流：发行人近三年主营业务稳步发展，经营规模和盈利能力不断提高。稳定的经 营现金流是发行人到期清偿本次债券本息的保证。 项目 2014年年2013年年2012年年 合并报表营业收入629,552.36377,747.92311,992.39 归属于母公司股东的净利润57,640.0560,256.3718,357.57 合并报表经营活动产生现金流量净额22,889.1613,588.7412,188.07 三年平均经营活动产生现金流量净额16,221.99 足以支撑债券存续期内10亿元公司债券本息的偿付 金额单位：万元 外部融资渠道通畅：发行人与各家银行保持着密切的合作关系。发行人在资本市场中有着畅通的直接融资渠道。 2013年2月发行人凭借其优良的资质，成功发行2013年祥源控股集团有限责任公司7年期公司债券，募集资金规 模为6亿元。 获得银行授信额度未使用 截至2014年12月31日37.0716.17 截至2013年12月31日截至2014年12月31日 发行人经审计