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1、失败的并购案例,微 软 VS 雅 虎,微软公司简介,微软（Microsoft，NASDAQ：MSFT, HKEx: 4338)公司是世界PC(Personal Computer，个人计算机)机软件开发的先导，比尔盖茨与保罗艾伦是它的创始人。 微软核心业务组： 个人服务组(PSG) MSN 和个人服务业务组 办公和商务服务组 全球销售、市场和服务组 运营组,雅虎公司简介,雅虎（Yahoo！）是美国著名的互联网门户网站，20世纪末互联网奇迹的创造者之一。其服务包括搜索引擎、电邮、新闻等，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的独立用户提供多元化的网络服务，迄今为止，保持了全球第一门户搜索网站的地
2、位。,并购时间一览表,2月1日 微软446亿美元洽购雅虎：微软宣布溢价62%收购雅虎，计划于2008年下半年时候完成。收购案现金加股票，总计446亿美元。 2月1日 雅虎正面回应收购要约：雅虎认为，微软此次收购要约未经事先协商和邀请，雅虎将快速考虑和回应这一消息。 2月1日 雅虎股价大涨微软下跌：受微软宣布微软446亿美元洽购的影响，雅虎股价开盘之后应声上涨50%，微软股价下跌4.6%。 2月2日 美国会拟8日举行听证会：美国国会司法委员会称会认真对待这一并购案，确保它不会损害高科技市场的竞争 2月11日 雅虎拒绝微软收购提议：雅虎董事会表示，446亿美元的收购价格“严重低估”了雅虎的实际价值
3、。 2月12日 微软称不会放弃收购：针对雅虎正式回绝了微软收购一事，微软在周一发表声明，表示将不会放弃收购雅虎。 2月28日 谷歌欲购雅虎20%股份：Google顾问表示可考虑以较高价格收购雅虎20%股份，并以此打乱微软收购雅虎的如意算盘。 3月17日 双方首启非正式谈判：自微软1月31日向雅虎董事会提交收购报价以来，这是两家公司的高管首次举行会谈,并购时间一览表,4月6日 微软向雅虎发“最后通牒”：微软致函雅虎董事会，限雅虎在三周内接受收购提案，否则微软将直接选出新的雅虎董事会名单。 4月7日 雅虎董事会回应微软通牒：信中重申，微软的报价严重低估了雅虎的真实价值；只要报价合适，雅虎原则上并不
4、反对与微软交易 4月23日 雅虎第一季度财报超预期：雅虎第一季度的净利润为5.42亿美元，每股收益为37美分，较上年同期增长了近3倍。 4月23日 微软鲍尔默称不提价收购：微软CEO鲍尔默表示，微软不大可能提高收购雅虎的出价；如果雅虎拒绝，微软很可能撤回收购要约。 5月3日 微软表示愿意提价收购：微软与雅虎正在紧锣密鼓地与雅虎谈判，并已同意提高雅虎的收购价格。 5月4日 杨致远及雅虎董事长回应：雅虎首席执行官杨致远和董事长波斯托克作出回应，称微软虽然提价，但仍然低估了雅虎实际价值 5月4日 微软宣布放弃收购雅虎：美国当地时间5月3日晚间8点05分，北京时间5月4日上午8点05分，微软宣布撤回收
5、购雅虎公司的提议 6月13日 雅虎宣布彻底终止与微软收购谈判：雅虎表示，微软明确表示该公司并不对收购整个雅虎感兴趣，雅虎也一直没有分拆出售的打算。,微软收购雅虎 主要原因,1、根据互联网研究公司尼尔森的最新数据显示，谷歌的全球搜索市场份额继续增长，而雅虎和微软的领地却不断遭受吞噬。以去年11月份美国市场的数据为例，其市场份额分布分别为：谷歌，57.7%；雅虎，17.9%；MSN，12.0%。雅虎与微软两家加起来尚不足美国搜索市场的30%，并且它们的市场还在不断萎缩，估计一个月之后雅虎与微软的市场份额要降到谷歌的一半。目前微软和雅虎单个凭借自己的能力改变搜索市场能力非常有限，而微软与雅虎联手会带
6、来一些变化，首先广告商将不再视它们为二流搜索引擎，微虎（Microhoo）至少还可以与谷歌进行抗衡。,2、 软件部门未来不再是微软坚强后盾 作为全球最大的软件公司，由于多年来独占并销售操作系统和应用软件的行业标准，微软软件部门的丰厚收入一直没有动摇过，不过不远的将来这一局面会有所改观，微软也没有理由不担心。 无论谷歌还是Sun 微系统公司等巨头都推出基于WEB的应用软件，向微软的办公软件发起直接挑战，比如Adobe公司最近也收购了Buzzword下属的开发者，准备提供在线应用服务。随着计算革命的不断推进，更多的桌面应用都可通过在线完成，难道微软的操作系统会永远红火下去？如果有一天人们不再需要它
7、时，自然会选择放弃。 当然，微软在软件行业的支配地位并非一夜铸就，这一地位短期内恐难动摇，然而把全部鸡蛋都放在一个篮子中对微软来说并非明智之举，因此收购雅虎会为微软带来新的出路。,3、 雅虎是微软进入东方市场入场券 MSN中国目前处境不佳，并且微软在东方市场打击盗版的行动一定程度上也影响了其品牌形象，不过雅虎在国外的形象似乎要比在国内好，经营状况也保持良好，特别在东方市场，比如在中国与当地企业阿里巴巴的合作，还有雅虎日本以及Gmarket等。 我们生活在一个全球市场的时代，微软也深知这一点，不过借助雅虎的海外口碑，微软可以更方便地进驻全球市场的每一个角落。,虽然雅虎正遭遇困境，但仍然不可否认其
8、在互联网世界的地位和重要性，其诸多产品依然拥有强大的人气，更重要的是，它拥有许多有经验的互联网核心人员，以及长期积累的互联网感觉,08年1月30日，雅虎周二发布了2007年第四季度和全年财报。财报显示，雅虎第四季度营收为18.32亿美元，较去年同期的17.02亿美元增长8%；净利润为2.06亿美元，较去年同期的2.69亿美元下跌23%。 雅虎股价周二在纳斯达克市场常规交易中报收于20.81美元，较上一交易日上涨0.03美元，涨幅为0.14%。在随后的盘后交易中，雅虎股价大跌2.13美元，报收于18.68美元，跌幅为10.24%。雅虎股价创52周新低。 在过去的52周中，雅虎股价最高为34.08
9、美元，最低为18.72美元。分析称，此时是微软收购雅虎最佳时机。,三巨头博弈微软、雅虎、Google三巨头在收购战中博弈,微软放弃收购雅虎的五大原因,长路漫漫 雅虎首席执行官杨致远（JerryYang）做出了激烈反应，他公开拒绝了微软的收购方案，并得到了董事会的支持。尽管微软的出价比当时雅虎19美元的股价高出了70%，但杨致远坚称这一价格低估了雅虎的价值。杨致远大念拖字诀，认为这是抵制微软收购的最有效的策略。 困难重重 与微软和雅虎之间的文化冲突相比，雅虎的许多员工都视微软为敌人。杨致远已经表明，他宁愿将雅虎毁掉，而不愿意将雅虎拱手送给微软，其中包括与Google达成搜索广告外包交易，这一交易
10、相当于在雅虎会议室安装了对手的特洛伊木马。,微软放弃收购雅虎的五大原因,陷入困境 在雅虎拒绝微软的收购方案时，鲍尔默开始虚张声势了。他公开嘲笑雅虎的业务，并威胁要进行恶意收购，但雅虎董事会对他的威胁置之不理。 自微软意识到互联网的重要性以来，13年已经过去了，而微软还没有从网络服务上获得一毛钱利润。鲍尔默曾多次声称网络业务最终将为微软贡献四分之一的营收。为确保微软主要Web厂商地位的“大动作”迅速陷入了困境，而且不受欢迎甚至在微软的董事会也是如此。 成本过高 微软的收购价格够高吗？应当说足够高。450亿美元毕竟不是一个小数字。此前，微软在收购方面的最大手笔就是去年以60亿美元收购了aQuant
11、ive。450亿美元足够同时买下福特和通用汽车，还会剩下近200亿美元。如果要收购其它主要互联网厂商，这笔钱是绰绰有余的。 用这笔钱，微软可以以250亿美元的价格收购AOL，并以150亿美元收购Facebook或MySpace，以30亿美元收购ValueClick，还会剩余数十亿美元。如果雅虎业绩持续疲软，微软可能会卷土重来，向雅虎收购它需要的业务而不是整个雅虎。,微软放弃收购雅虎的五大原因,错误的交易 鲍尔默收购雅虎的理由是受众。由于在搜索流量和广告营收方面落后于其它主要互联网公司，微软很容易这样认为，解决了其消费者网络业务面临的问题也就解决了其未来的问题。微软绝大部分的收入来自操作系统和桌
12、面软件。Google在搜索市场份额和网络广告营收方面超过了微软，但它对微软真正的威胁是GoogleAppsGoogle的基于Web的免费桌面软件。 购买应用软件的主要是企业用户。尽管Google靠广告为生，GoogleApps的成功将为付费Web服务铺平道路。尽管雅虎能够为微软抚平消费者业务方面的一些创伤，但却无助于消除对微软业务模式核心的真正威胁。,雅虎CEO杨致远披露内幕：收购失败责在微软,自称态度坦诚 杨致远说，在微软收购雅虎交易上，他始终抱以坦诚公开的态度，但是微软CEO史蒂夫鲍尔默(Steven A. Ballmer)最终拒绝再与雅虎方面接洽，并在毫无解释的情况下，于上周六忽然宣布放
13、弃收购。 杨致远说：“在我们将报价公开后，他们选择离开，他们不想继续协商。我个人认为，在收购问题上，我们自始至终都采取公开坦诚的姿态。我们只是觉得雅虎的实际价值高于他们的报价。”杨致远这一表态与微软顾问和高层说法存在矛盾之处。他们表示，在微软提出交易后，三个月里雅虎没有进行还价。,股票价格必须保持37美元 微软顾问和高层还透露，杨致远及雅虎董事会提出了每股37美元或37美元以上等各种报价，并且最终拒绝在微软的其他报价上做出让步。杨致远及雅虎联合创始人大卫费罗(David Filo)周六在西雅图机场与鲍尔默及微软其他高层会面，当时，微软方面又将报价提高至每股33美元。但是，雅虎两位创始人表示，董
14、事会授权他们必须把股票价格保持在每股37美元。,微软收购为雅虎发展扩宽思路 杨致远面临的更大挑战是，微软放弃收购对在线广告市场的冲击，以及对华尔街分析师及雅虎股东日常监督的影响。华尔街分析师及雅虎股东会对雅虎管理团队提出的更为模糊的长期规划抱以怀疑的态度。 杨致远指出，微软的收购计划为雅虎打开了一扇新门：“我们认为，微软的这一举动为我们创造了一个可以与业内任何人合作的机会。”雅虎将采取新举措，确保公司得以在正确的轨道上前进，但这么做并不是因为暂时的压力,与其他公司合作 此外，雅虎也可能会考虑与时代华纳子公司AOL以及新闻集团子公司MySpace进行合作，虽然股东和分析师似乎对这些选择并不感兴趣
15、。对于是否考虑这些做法，杨致远拒绝发表评论。但他确实希望强调一点，自己的话可能让人产生误解雅虎高层庆祝微软取消收购的消息，并将其视为一种胜利。他说：“我没有目睹任何庆祝活动，同时也不认为是一种胜利。就我个人而言，我很希望与微软达成协议。”,Thank You !,（截至北京时间22：55雅虎的股价为28.61美元） 与雅虎股价大幅上涨近50%形成对照的是，微软投资者不是很看好这项交易，受到消息刺激，微软股价低于周四的收盘价32.60，微软的股价下跌4.6%，回落至31.18美元附近,雅虎董事会正式拒绝微软446亿美元收购提议 北京时间2月11日，据国外媒体报道，雅虎董事会周一正式回绝了微软44
16、6亿美元的收购报价。雅虎董事会表示，446亿美元的收购价格“严重低估”了雅虎的实际价值。 雅虎表示，公司董事会与公司管理团队以及财务和法律顾问一同对微软所提出的收购建议进行了仔细评估，并一致认为该收购建议不符合公司及股东的最大利益。雅虎在周一发表的声明中称：“经过仔细的评估，我们认为微软提交的收购方案极大低估了雅虎的价值，包括我们的全球品牌、庞大的全球受众、在广告平台方面的大量投入、未来发展前景、自由现金流、潜在的盈利能力、以及在全球的投资等等。”雅虎在声明中还表示，公司将继续评估所有的战略选择，仍承诺将改善所有的股东价值。 据悉，雅虎董事会上周在经过多轮商谈后一致认为，微软每股31美元的报价“极大地低估”了雅虎的价值。雅虎董事会认为，微软并未考虑到可能使雅虎面临监管当局否决收购案的风险。雅虎董事会计划于周一致信微软表明立场。雅虎董事会认为，微软意在利用雅虎股价低迷之际收购雅虎。,搅局竞购 包括新闻集团、AOL(美国在线)、Google、对冲基金以及A母公司IAC首席执行官巴里迪勒(Barry
