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1、河北工业大学 硕士学位论文 企业财务竞争力与公司治理关系研究以制造业上市公司为 例 姓名：徐娟 申请学位级别：硕士 专业：企业管理 指导教师：安玉琢 2010-12 河北工业大学硕士学位论文 i 企业财务竞争力与公司治理关系研究 企业财务竞争力与公司治理关系研究 以制造业上市公司为例以制造业上市公司为例 摘摘 要要 随着我国市场经济的发展，证券市场的完善，企业赖以生存的环境正在发生剧烈的变 化，而企业所面临的竞争也更加激烈，企业要想生存和发展，提升企业的竞争力尤其是企 业的财务竞争力更显得至关重要。国内外的经营实践表明：公司治理是企业维持持续竞争 优势的决定性因素。因此本文将企业财务竞争力与公
2、司治理结合起来，研究企业财务竞争 力与公司治理的关系具有重要意义。 本文首先阐述了企业财务竞争力的概念，特征，并从企业的偿债能力，盈利能力，营 运能力和成长能力四个维度给出了企业财务竞争力评价指标体系；然后分别从公司治理的 股权结构， 董事会， 监事会和高管激励四个维度阐述了公司治理对企业财务竞争力的影响； 最后建立了企业财务竞争力与公司治理关系的理论模型，并以制造业上市公司 2006-2008 年的数据为样本对模型以及相应的研究假设进行了验证。 通过描述性统计分析，因子分析，相关分析和多元线性回归模型对样本数据的分析， 实证结果表明我国的公司治理对企业财务竞争力有着重大的影响：第一大股东持股
3、比例对 企业财务竞争力有负向的影响作用；第二到十股东持股比例对企业财务竞争力有正向的影 响作用；法人股比例对企业财务竞争力有正向的影响作用；流通股比例对企业财务竞争力 有负向的影响作用；董事长兼任总经理对企业财务竞争力有负向的影响作用；高级管层的 薪酬激励对企业财务竞争力有正向的影响作用。实证分析结果验证了文中所建立模型的合 理性和大部分研究假设，这些结论对我国上市公司提高企业财务竞争力提供了很好的参 考，也丰富了公司治理和财务竞争力理论。 关键词：关键词：财务竞争力，公司治理，因子分析，相关分析，多元线性回归模型 企业财务竞争力与公司治理关系研究以制造业上市公司为例 ii RESEARCH
4、ON THE RELATIONSHIPS BETWEEN FINANCIAL COMPETITIVENESS AND CORPORATE GOVERNANCE： TAKING THE MANUFACTURING LISTED COMPANIES FOR EXAMPLE ABSTRACT The environment companies depend on is changing dramatically with development of Chinese market economy and the mature of stock market, while the competitiv
5、eness enterprises facing are more intense. If the enterprises want to survive and develop, they need enhance the competitiveness, especially the financial competitiveness. The domestic and international business practice also shows that corporate governance is a decisive factor for the business to m
6、aintain sustainable competitive advantage. So this article combines corporate governance and corporate financial competitiveness and researches the relationship between corporate governance and financial competitiveness has great significance. The article describes the concept of corporate financial
7、 competitiveness and characteristics and gives the evaluation index system of financial competitiveness from four dimensions such as the companys solvency, profitability, operating capabilities and ability to grow firstly. On the second, the article describes how the corporate governance influences
8、the financial competitiveness from four dimensions such as ownership structure, board of directors and supervisors and executives incentives. Thirdly, the article establishes theory models about the relationship between corporate governance and corporate financial competitiveness and verifies the re
9、search hypotheses using manufacturing listed companies data from 2006-2008 as the sample. Through the descriptive statistical analysis, factor analysis, correlation analysis and multiple linear regression model analysis, the empirical results show that corporate governance has a important impact on
10、financial competitiveness in our county: the proportion of the largest shareholders has a negative influence on corporate financial competitiveness; the proportion of shareholders from 2 to 10 has a positive influence on the corporate financial competitiveness; the proportion of corporate shareholde
11、rs has a positive influence on the corporate financial competitiveness; the proportion of outstanding shareholders has a negative influence on corporate financial competitiveness; CEO duality has a negative influence on corporate financial 河北工业大学硕士学位论文 iii competitiveness; salary incentives of senio
12、r management has a positive influence on the corporate financial competitiveness. In short, the empirical analysis is not only verifies the reasonableness of the model in this article and most of the research hypotheses, which are good references to improve the corporate financial competitiveness of
13、 listed companies, but also enriches the corporate governance competitiveness theory and corporate financial competitiveness theory. KEY WORDS: financial competitiveness, corporate governance, factor analysis, correlation analysis, multiple linear regression model 河北工业大学硕士学位论文 1 第一章第一章 绪论绪论 1-1 研究背景
14、和研究意义 1-1 研究背景和研究意义 1-1-1 研究背景 1-1-1 研究背景 自从我国加入世界经济贸易组织以来，上市公司作为我国的优良资产，已经成为我国经济不断向 前发展的坚实后盾。此外，经济全球化使我国的上市公司成为我国参与国际竞争的主要组成部分，上 市公司竞争力的强弱直接影响着我国的国家竞争力的强弱。企业的竞争力是企业生存和发展的资本， 只有那些不断进取，富有竞争力的企业才能在激烈的市场竞争中长期的生存。相反，那些缺乏活力， 不善于创新的企业只能被社会所淘汰。 企业要想不断地进步，只有依赖自身各方面的资质和能力，而企业的竞争力尤其是企业的财务竞 争力就是这些资质和能力的最终体现者。企
15、业财务竞争力是企业竞争力的核心组成成分。基于财务理 论和竞争力理论的财务竞争力的研究是我国一个新的课题，它体现在企业的偿债能力，盈利能力，营 运能力和发展能力几个方面。作为现代财务理论中一个新的体系，它将丰富企业竞争力理论和财务理 论，并为之提供新的研究角度和思维模式。随着我国市场经济的发展，证券市场的完善，世界经济呈 现多样化，全球化及一体化的发展趋势，金融市场也呈现出规范化，国际化，因而提升企业的财务竞 争力更显得至关重要。 随着现代公司股权结构的分化，所有权和经营权的分离，公司治理随之出现并成为现代公司的核 心与焦点。公司治理中的内部治理主要包括股东，董事会，监事会和高级管理层等。外部治
16、理主要包 括证券市场，控制权市场，投资者，银行以及社会审计等外部监控机制1。同样，公司治理的好坏也 是企业长期生存和发展的关键所在，是我国加入世界贸易组织以来所面临的新的课题。 因此，在这个充满机遇和挑战的社会，如何提高企业的财务竞争力已经成为当今社会一个亟待解 决的问题， 国内外的学者已经认识到公司治理在很大程度上影响着企业的竞争力的提高和企业的发展， 而国内外的经营实践也表明：公司治理是企业维持持续竞争优势的决定性因素。 1-1-2 研究意义 1-1-2 研究意义 公司治理的优劣将影响企业基本经营， 整体竞争力以及债权人与股东的权益。 从法律的角度来看， 良好的公司治理可以防止管理者徇私舞弊行为的发生，并通过法律制度来有效监督董事会的运作；从 经济的角度来看，良好的公司治理能够实现利益相关者利益的最大化，并使企业的利益达到最大化； 从财务管理的角度来看，良好的公司治理可以使企业高级管理者有效发挥财务管理潜力，利用企业资 金，实现企业效益的最大化。 同样， 企业的财务竞争力不仅是企业竞争力的重要组成部分,也是企业获得持续竞争优势所不可忽 略的层面
