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1、300251北京光线传媒股份有限公司投资分析报告光线传媒300251投资分析报告摘要：股票投资是一种资产保值、增值的重要途径，同时，股票投资也是一种高风险和高收益并存的。因此在股票投资方面，要对其投资做出一定的分析。本报告选取光线传媒（股票代码：300251）进行分析，包括对该公司的基本信息简介、行业分析、宏观经济环境在内的基本面分析。对价格分析、历史股价分析、K线分析在内的技术性分析。联系实际分析技术指标的使用要点以及优缺点，对这只股票进行较全面的解析，并给出投资意见。关键词:光线传媒 股票 投资一、宏观经济分析1、当前我国的经济状况初步核算，2013年前三季度国内生产总值386762亿元，
2、按可比价格计算，同比增长7.7%，增速略有回升。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，呈V形态势。分产业看，第一产业增加值35669亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值175118亿元，增长7.8%；第三产业增加值175975亿元，增长8.4%。三季度环比增长2.2%。2、国际环境对我国的经济影响今年以来，美国经济进一步复苏，欧元区也整体走出了衰退的阴影，日本经济也似乎结束了20年的衰退，全球经济总体上没有出现重大危机。但仍然面临着很多挑战，欧元区至少有五个经济体还处在衰退之中，受美联储缩减债务购买规模预期的影响，全球资本流动改变了方向，一些新兴经济体出现增长下滑
3、、通货膨胀、货币贬值，其中，有的增长下滑是周期性因素的作用，有的是增长潜力下降所致。世界银行首席经济学家考希克巴苏认为，在未来的一年到一年半内，世界经济将面临“非常困难”的时期。为此，国际货币基金组织在10月8日发布的最新一期世界经济展望报告，把今、明两年全球经济增长预期下调到2.9%和3.6%，分别下调了0.3和0.2个百分点。美国为1.6%和2.6%，下调0.1和0.2个百分点。欧元区今年将衰退0.4%，明年增长1%。发展中国家为4.5%和5.1%，分别下调0.5和0.4个百分点。对中国经济的预测分别是7.6%和7.3%。3.三季度股指情况三季度股指触底反弹，上证综指从低点1850点反弹至
4、2270点，反弹幅度达23%。股市反弹反映了三季度国内外经济趋势，美国经济近几个月出现加快复苏的迹象，给全球投资者带来信心。国内政府抑制泡沫、调整结构的政策，也对股市注入一定的信心。随着进一步扩大开放，以及温和扩张性的财政政策实施，股指随着经济回升下降有限，且经过二次探底后，展开短期快速反弹。从技术面看，上证综指目前只是呈现长期下行趋势中的反弹，没有迹象或证据表明股市反转和新一轮长期上升趋势。二、行业分析1.行业概况目前我国的传媒产业正是一个备受瞩目的产业领域，在国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要等国家政策的推动与引导下，我国传统传媒在体制上将进一步变革，趋于灵活化和市场化，竞争力将大幅提
5、升；随着网络和移动用户规模的不断扩大和成本的不断降低，电信网、广电网和互联网“三网融合”的加快，以及3G时代、Web3.0时代的到来，新媒体行业，将继续大幅增长，而传统媒体也将充分借助互联网和移动传媒的平台而焕发新的生机。2.行业发展情况目前我国文化传媒产业的基数低，未来的产业空间更为乐观。在这里，不妨以数据来佐证之。比如说在广告投放量方面，我国广告产业市场容量为2340亿人民币，人均171元；美国为9585亿元人民币，人均3104元。电影票房，我国102亿人民币，人均7元；美国则为670亿元人民币，人均217元；互联网渗透率，我国为38%的人口渗透率，而美国为79%的人口渗透率；在移动互联网
6、领域，我国为6%的人口渗透率，而美国为64%的人口渗透率。这些数据说明了我国影视产业有着广阔的产业成长空间。另外，传媒板块主要的36 家公司在2012 年整体净利润同比增长19.2%， 2013第一季度增长23%，相比2011 年的14.3%呈现加速增长的趋势。15 家创业板公司加上一家中小板公司2012 年整体净利润同比增长38%，2013第一季度增长72.3%，远高于行业平均增速。从行业来看， 增长主要集中影视娱乐、广告营销和互联网子行业。所以，随着市场需求的旺盛以及我国政策瓶颈制约因素的缓解，我国影视产业将迎来最为广阔的黄金成长周期。而从产业发展的规律来看，只要产业高成长，必然会催生出伟
7、大的持续的高成长公司。这在近期部分影视作品的令人惊叹的票房收入数据中可窥一斑，比如说泰囧票房过十亿，而光线传媒的致青春的火爆票房也让业界颇为惊叹。如此的数据就意味着我国影视产业的确具有强大的业绩释放能力3. 行业的机遇和风险传媒业的发展处于一个成长期，存在着很大的机遇和发展潜力 (1)中国经济规模大，增长速度快；(2)中国经济买方市场初步形成，企业竞争空前激烈，它们对传媒广告的依赖和重视有增无减，广告作为目前传媒的主要收入，其市场规模仍在继续扩大。此外，中国社会迅速的化也为传媒业的发展带来了新的领域和新的思维方式。(3)国内传媒行业的相对垄断性和进入壁垒能产生一定的垄断利润；(4)中国传媒产业
8、方兴未艾，目前中国传媒还没有完全实现企业化经营，无论从经营管理体制、经营规模，还是从市场成熟程度来看，中国传媒产业还处在初级阶段。随着新闻改革的深入进行以及传媒经济市场化程度的提高，传媒市场将面临制度性的变革，最终将确立符合市场规律的游戏规则，优胜劣汰的市场铁律在这个领域也将发挥决定性的作用，随之而来的将是传媒市场的充分发育和走向成熟。但另一方面,传媒业也存在着不少的风险因素，其中，最大的影响因素就是政策，虽然目前的政策叫有利于传媒的发展，但往后国家会出台什么样的文化政策是一个未知数，因此政策壁垒是传媒业发展的最大风险因素。还有就是宏观经济环境，也是影响传媒业发展又一风险因素。 三、公司情况分
9、析1.公司简介北京光线传媒股份有限公司是一家以电视节目和影视剧的投资制作和发行业务为主营业务的公司。其主要以电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容为产品。公司是国内最大的民营电视节目制作和运营商之一。电视栏目和演艺活动是自主制作发行，通过节目版权销售或广告营销的方式实现收入；影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，又以电影的投资发行为主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品收入。2.财务分析由2013年第一季财务报表可以看出，光线传媒的各项指标同比都有增长，除个别指标外，大部分指标均高于行业平均水平，行业排名靠前。其中，在本年第一季度基
10、本每股收益同比增长88.88%，在行业排名为第三。市盈率为30.0，高于行业平均的12.5，排名为14，表明光线传媒有较好的盈利能力，另外，资产负债率为7.58%低于行业平均的27.21%，表明光线传媒负债较少，有较好的偿还能力。3.公司2013上半年发展情况与2012年上半年相比，2013年上半年，公司毛利率提升12.4个百分点至53.2%，主要由于公司投资及发行的电影票房较好，取得的电影票房收账收入大幅增长，影视剧业务毛利率的上升及该业务在公司总收入中占比的提升。销售费用和管理费用均有所下降，显示公司控制费用能力的提高，但由利率收入的减少使期间费用率未有减少。影视剧业务是公司上半年业务亮点
11、，实现收入3.6亿元，同比大幅增长320.74%，收入占比提升至78%，毛利率提升29.2个百分点至43.8%。电影方面，上半年公司投资及发行了午夜火车、致我们终将逝去的青春、厨子戏子痞子、中国合伙人、光辉岁月和不二神探，此外，确认了人在囧途之泰囧在元旦后的票房分账收入：电视剧方面，公司投资的电视剧精忠岳飞、天狼星行动（原名杀狼花2）、胜女的代价2和抓紧时间爱已经取得了发行许可证。电视节目制作及广告方面，上半年，公司除继续制作娱乐现场、最佳现场、音乐风云榜等几档老牌节目，进一步加强了与央视的合作项目，其中加油！少年派、是真的吗已经在央视播出，还录制了梦想星搭档和真人秀节目超级减肥王的前期海选。
12、此外，公司还积极开展与卫视频道的合作，除已经在四川卫视播出的公益中国外，公司还制作了纪实类节目青春（暂定名）。上半年公司节目制作与广告业务实现收入7121万元，同比下降55.5%，主要是因为公司已在央视播出的加油！少年派、是真的吗尚处于市场培育期，暂未形成收入规模，梦想星搭档和超级减肥王将于第三季度播出，同时收入也将于第三季度开始确认，电视节目及广告收入下半年会开始恢复增长。该业务毛利率同比下降23.9个百分点。演艺活动方面，上半年公司承制了CCTV网络春晚、霸王美丽行动、深圳南山音乐节、音乐风云榜颁奖盛典、电视剧之夜及2013中国爱盛典等活动，实现演艺活动收入3194万元，同比增长1.49%
13、。四、技术性分析1.行业价格分析（图表来源：证券之星）2.光线传媒价格分析（图表来源：证券之星）3.历史股价走势（图表来源：东方财富网）4.市场表现（图表来源：东方财富网）5.月K图（图表来源：东方财富网）五、投资建议在成功发行泰囧、厨子戏子痞子、致青春、中国合伙人等一系列影片之后，光线传媒在电影领域的布局取得新的突破，形成非常良好的品牌效应，成功背后体现的是光线传媒对档期的把握、在重点城市的推广、多种媒体立体化的营销，体现了对所掌握资源的有效运用。光线传媒电影布局超预期，现在已走进绝对的第一梯队。公司的节目制作和广告业务盈利模式提升，“多点开花，全面提升”，投资光线传媒，是对其整体实力提升的信心，是对本土电影、本土内容产业的信心！影视剧业务的强劲势头体现公司核心能力和竞争优势，长期看好公司整体实力，公司正朝着综合性的娱乐集团方向不断迈进。但投资还是有风险的，比如电影票房不达预期；大型综艺节目不能够获得高收视而至广告收入不达预期。不过从整体上来看，我认为光线传媒的股票还是值得买进的。
