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1、摘要,一、2015年的国际经济形势 2015年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化明显。美国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济持续低迷、通缩压力凸显；日本经济大幅波动、自主增长动力不足。新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构调整双重影响，经济增速在调整中走低。IMF预计2015年全球经济增速为3.8%, 全球复苏的步伐令人失望，全球经济前景不容乐观。 二、2015年的国内经济形势 2015年，在经济进入新常态的背景下，国内经济总体仍将保持平稳，经济韧性好、潜力足、回旋空间大。同时，经济下行压力加大，进入转型升级和全面深化改革的攻坚时期。预计2015年中国经济将增长7%左右，投资
2、增速缓慢下行,供求结构持续优化，外贸形势仍然趋紧,深化改革进入发力期。,总体判断,2015年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化明显。发达经济体中，美国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济持续低迷、通缩压力凸显；日本经济大幅波动、自主增长动力不足。新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构调整双重影响，经济增速在调整中走低。地缘政治危机和突发事件对一些国家经济增长造成严重干扰，也对全球金融市场和商品价格形成冲击，埃博拉疫情阻碍部分西非国家经济复苏。IMF将全球正在继续的复苏定义为不均衡的复苏，预计2015年全球经济增速为3.8%,全球复苏的步伐令人失望，全球经济前景不容乐观。,一、国
3、际经济形势,2015年，全球经济不均衡复苏,预测数据来源:IMF2014年10月发布的世界经济展望,美国：快速增长有望持续，继续引领全球经济复苏,美国2014年第三季度GDP年化季率增长终值大幅上修至5.0%，创下过去11年以来之最，过去两个季度GDP平均增长率为4.8%，创下自2003年中期以来最好的6个月表现，美国经济步入快速增长轨道。 美国劳动力市场持续改善，新增就业人数增加，薪水增幅也在扩大，油价暴跌至5年多新低，都增强了人们的消费信心。 消费支出作为经济增长的最大贡献方，占美国经济总量约70%，2014前三季度增速分别为1.2%、2.5%和3.2%，消费支出的持续增长表明支撑美国经济
4、复苏的内生动力不断增强。,OECD：预计美国2015年GDP增长3.1%，2016年GDP增长3%。 标普：上调美国2015年GDP预期至增长3.1%，此前料增3.0%。 全美商业经济协会(NABE)：预计2015年美国GDP增长速度将为3.1%，相比之下2014年预计为2.2%。 在欧洲经济陷入困局以及新兴市场增速放缓之际，美国经济的持续增长将起到稳定全球经济的重要作用。,欧元区：面临通货紧缩威胁，拖累全球经济复苏,2014年，欧元区的增长低迷态势已经从外围国家蔓延至核心国家，德国投资率长期不振、法国结构改革屡屡延迟、意大利主权债务高企，市场对经济复苏的信心脆弱，低通胀率令通货紧缩风险阴影不
5、散。 低通胀伴随着高失业率，欧元区年平均失业率将在11.5%以上，失业人口持续增加，而在西班牙年轻人失业率高达50%以上，希腊、意大利等国年轻人失业率则高达40%以上。 德国央行2014年12月把2015年德国经济增长预期减半至1.0%；下调了2014年德国经济增长预测，从6月的1.9%下调至1.4%。,OECD表示，欧元区或许已滑入持久性的停滞陷阱，若经济增长停滞或通胀预期进一步降温，则将面临通缩风险.预计欧元区2014年经济仅增长0.8%，2015、2016年则将分别提速至1.1%和1.7%。 为提振经济、促进通胀水平向目标靠拢,欧洲央行2014年已将利率下调至纪录低位，并出台了一系列增加
6、市场流动性的措施，但对于2015年准备推出的量化宽松欧洲央行一些政策制定者持保留意见，尤其受德国的强烈反对面临不确定。,日本：消费低迷通胀下降，刺激政策有望持续,2014年11月，日本实际工资增速同比下滑了4.3%，连续第17个月下跌，创2009年12月以来最大跌幅。日元对美元跌向7年低点，自2012年12月安倍上任以来，日圆兑美元已下跌逾三分之一。 安倍12月连任后批准291.7亿美元一揽子刺激计划将于2015年1月9日起施行，旨在促进消费者支出和地区经济活动，力求重振处于衰退之中的经济，“安倍经济学”得以延续。,自2014年4月份消费税上调打击消费支出后，日本经济已连续两个季度收缩。日本家
7、庭支出连续第八个月下滑。安倍政府把第二次上调消费税的时间推迟至2015年10月。 日本的通胀水平正在下降。随着油价不断大跌，2014年11月份通胀率降至一年多来最低水平。在剔除上调消费税的影响后， CPI上升0.7%，低于10月份的0.9%。 高盛将2014财年日本实际GDP增速预测从+0.1%下调至-0.6%，预计2015财年增速为1.6%。,新兴市场：调整压力依然较大，经济增长分化加剧,2015年，新兴经济体面临的外部风险，以及内部宏观经济和结构性弱点将为其短期前景笼罩上阴影。在实施更健全的经济改革政策之前，2015年的道路预计仍将崎岖。 经济增长分化加剧，出口导向型经济体与资源出口国面临
8、更大挑战。印度等少数国家成为亮点，中国、南非仍能保持中高速增长，俄罗斯和拉美国家则表现不尽如人意，经济增长持续疲软。 高盛预计明年印度增长将上升到6.2%，但资源型国家巴西、俄罗斯增长只有1.5%和1.0%，接近衰退边缘；明年中国增长虽然企稳，但上半年增长动力不足。,2014年，新兴市场和发展中国家经济增速普遍放慢，不仅低于危机前的繁荣期水平，也低于危机后复苏初期的水平。 从外部看，国际市场大宗商品价格下降、主要发达经济体进口减少、美国货币政策调整引致资本市场动荡，均对新兴市场和发展中国家经济增长造成不利影响。 从内部看，新兴市场和发展中国家结构矛盾凸显，劳动生产率偏低，国内经济结构调整进展较
9、慢，抑制了经济增长潜力。 IMF在2014年10月下调了新兴经济体2014、2015两年的增长预期，增长放缓正成为全球最具活力的一批经济体的长期特征。,全球通胀压力不大，货币政策走向分化,由于油价持续暴跌，美国2014年11月CPI年率增长1.3%，创2月以来最小升幅，预期2015年美国核心通胀率维持在1.5%左右，低于其2%目标位。 欧元区面临通货紧缩威胁，2014年几乎全年低于1%，远低于欧洲央行2%的警戒线。OECD预计2014-2016三年欧元区通胀预期分别为0.5%、0.6%和1.0%，民众对经济前景担忧加剧，消费意愿低迷。 日元宽松政策延续，但受困于国内消费低迷，通胀压力不大，美元
10、兑日元汇率或将在当前水平上下波动。,“全球皆松，唯美独紧”的货币政策格局基本定型。美联储、欧洲央行和日本央行的政策分化将继续推动美元上涨，美元升值很可能是2015年金融市场的主要趋势。 美联储2014年10月底结束了长达6年的量化宽松政策，市场普遍预期，美联储将在2015年内进入加息周期。美联储主席耶伦表示，2015年3月前不会加息，加息时点将取决于美国经济发展状况。 美国货币政策向常态回归，有利于防范通胀压力和资产泡沫积聚，是适应经济复苏的必然举措，但其外溢效应将吸引短期资金流向美国，推高全球金融市场利率，新兴国家金融市场动荡难免，但爆发整体性危机的可能性较小。,发展中国家需求下降，全球贸易
11、低速徘徊,2014年，在世界经济低速增长的情况下，全球贸易发展弱于预期，特别是发展中国家进口需求下降，对全球贸易增长形成拖累，热点地区地缘政治危机也对相关地区贸易复苏造成阻碍。 中国社科院预计,金融危机后全球经济增速出现了相对缓慢的“新常态”,全球贸易增速很可能会低于或者等于经济增速,预计2015年, 全球贸易增长率在3.5%至4%之间。,资料来源：WTO ，贸易快讯，2014年9月23日,2012-2015年世界贸易增长趋势 单位：%,美元走强油价承压，商品价格总体低迷,2014年，主要经济体表现分化，增长前景冷热不均，特别是欧元区及部分新兴经济体经济数据不尽如人意，全球制造业回暖形势弱于预
12、期，加之农作物、矿产品等预期供应充足，导致大宗商品市场持续疲弱，商品价格普遍持续下跌，石油和农产品跌幅较大。9月末，国际大宗商品价格已跌破年初水平。 世界经济复苏步态不稳，商品需求总体低迷，2015年大宗商品价格总体可能仍较低迷。但随着前期高库存陆续消化，下半年市场有望逐步回暖。不同商品的价格表现将因各自供需形势的差异而有所不同。,国际商品市场价格走势 （美元计价，年率，%）,资料来源：国际货币基金组织，世界经济展望，2014年10月,美元走强油价承压，商品价格总体低迷,石油：2015年原油供大于求情况或将持续，虽然2014年的低油价抑制了一部分页岩油产量投资，但2015年页岩油的产量仍将大幅
13、增长。俄罗斯的财政压力迫使其原油产量仍将高位运行，尽管OPEC对于价格存在一定诉求，但也无力改变全球供大于求的格局，加之美元升值预期，2015年油价继续承压。 有色金属：随着部分矿山和冶炼项目压缩产能，以及大宗商品需求趋向稳定，2015年有色金属市场有望缓慢向好。据国际铜研究小组（ICSG）预测，目前铜市场依然存在释放产能压力，供应较为充足，铜市场将维持价格下跌态势。但受多个矿山项目延迟的影响，今后3年铜矿产能将低于早先预期。另据国际铅锌研究小组（ILZSG）报告，2014年全球铅锌需求量将超过供应量，铅锌市场中长期看好。 新能源：全球新能源市场逐步回暖，一些大型风电和太阳能项目开始启动，光伏
14、产能过剩局面正在初步扭转，新能源的快速发展或将带动输变电与配电网络及相关设备的建设、改造、升级需求的扩张。但各国新兴产业和能源政策影响短期市场前景,贸易摩擦风险依然较高。,粮农产品：据联合国粮农组织预计，2014/15年世界粮食总产量（包括小麦、玉米等粗粮、大米）为25.23亿吨，仅比上年度的创纪录产量减少320万吨。考虑到期初库存较高，粮食市场供应量将比上年度增加2.1%，与消费增速大致持平，期末库存将继续增长，库存消费比将超过25%。另据美国农业部10月供需报告预测，2014/15年度美国大豆产量将比上年大幅提高17%，带动世界大豆产量创历史新高。 铁矿石：2014年以来国际铁矿石价格累计
15、跌幅超过40%，但全球主要矿山并未减产，反而继续提高铁矿石产能，试图以规模优势抵消矿石价格下滑的不利影响，并挤占高成本矿的市场份额，世界三大矿业巨头力拓、必和必拓、淡水河谷2014年2季度铁矿石产量同比分别增加11%、19%和13%。预计今后3年全球铁矿石产能还将有较大幅度提升，对价格构成相当大的下跌压力。 机电产品：全球制造业总体发展不景气，但也不乏亮点。通讯、电力、轨道交通、航空等基础设施领域增长较快，对机械行业特别是机床和大型装备市场起到较强带动作用。,总体判断,2015年,在经济进入新常态的背景下，国内经济总体仍将保持平稳，经济韧性好、潜力足、回旋空间大。同时，经济下行压力加大，进入转
16、型升级和全面深化改革的攻坚时期，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增长。综合各种因素预测，2015年中国经济将增长7%左右，投资增速缓慢下行,供求结构持续优化，外贸形势仍然趋紧,深化改革进入发力期。,二、国内经济形势分析,机构普遍预测，2015年GDP增速为7.0%左右，略低于2014年。 国研中心：中国经济增速换挡有望于2015年基本完成，以此为标志，中国经济将进入加快完善体制机制，加快转变经济发展方式，全面适应经济新常态的新时期。 中国社科院中国宏观经济运行报告（2014-2015）：中国正处于“新常态”经济周期探底过程,未来经济下行压力仍较大，预计2015年中国经济将增长7%左右，推动经济发展从主要依靠要素投入转换到更多依靠创新驱动的可持续发展方式。,经济下行压力加大，增速预计保持7%左右,投资增速缓慢下行，基建投资相对高位,2014年1-11月，全社会固定资产投资完成额累计同比继续下滑，鉴于2015年较大的经济下行压力，企业投资意愿不高，伴随加快转变经济发展方式，着力推动经济结构调整，经济增长面临换挡，
