《期权培训-交易与策略教材》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期权培训-交易与策略教材（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、期权交易策略与系统应用,莫伟平 2014.3.22,期权的交易方,做多认购期权,适应于：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：无限 最大损失：权利金 到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金,平安从37.5到39.966涨幅为6.68% 2.39元买入对应期权收益有望2.576元（107.78%）,做多认沽期权,适应于：投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。 盈亏平衡点：行权价格-权利金
2、 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)- 权利金,平安从37.5到34.864跌幅为7.04% 0.069元买入对应期权收益有望0.067元（97.1%）,5,*-12,做空股票认购期权,适用于：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平（不会涨）。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：权利金 最大损失：无限 到期损益：权利金- MAX（到期标的股票价格-行权价格，0） 需冻结保证金,*-12,举例：假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权
3、成交价为0.13元。 情形1：期权到期时，50ETF价格为3.5元，期权将被购买者执行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投资者损失0.588元。 承受股价下跌风险，潜在损失没有上限 情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权利金。 收益为权利金，收益有上限,做空股票认购期权,*-12,适用于：投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平（不会跌）。 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损
4、益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0） 需冻结保证金,做空股票认沽期权,8,*-12,举例： 假设投资者卖出股票股票认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价格为5.425元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。 情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者卖出的期权不会被执行，投资者获利全部权利金0.26元。 收益的上限是权利金 情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者卖出的期权会被买家执行，投资者损益为0.26-（5.425-4.6）=-0.565，即亏损0.565元。而投资正股亏损为0.825元。 损失的上限是行权价格-权利金,做空股票认沽期权,*-12,买入、卖
5、出期权的操作逻辑总结,预计股价会上升，买入认购期权，可以获得上涨带来的收益。,预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，买入认沽期权支付权利金保护股价下跌风险。,预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平（不会涨），卖出认购期权增加权利金收入追求超额表现。,预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平（不会跌），卖出认沽期权同时也可增加权利金收入。,卖出开仓风险比较大，不太适合新投资者,备兑开仓：投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。 例子：王先生持有中国平安，现在价格37元/股，认为反弹压力位37.5元，短线可能维持在附近震动，其可按0.3元的价格卖出执行价格为37.
6、5元的中国平安的股票认购期权，达到了2个目的： 获得了0.3元的权利金收入，增加了投资收益 可以将中国平安的股票以37.5元的心理价位出售 期权到期时： 如果股票市价37.5元，程大叔有义务以37.5元的价格向认购期权的购买方出售中国平安股票，相当于程大叔以37.5元的心理价位卖出了股票，止盈出局 两个问题： 股价继续大涨，若涨至45元呢？ 股价大跌，跌至30元呢？,备兑开仓策略,何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨 使用目的： 赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要） 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票 步骤有以下两步，缺一不可： 购买（或者拥有）股票并冻结 卖出一个以该股票为标
7、的的股票认购期权 与卖出开仓的区别,备兑开仓策略,牛市价差期权策略 买入一份较低行权价格K1认购期权+卖出一份较高行权价格K2的认购期权。 最大亏损：支付的净权利金 最大盈利：两个行权价的差额-净权利金 例子：程大叔认为X股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以: 购入一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票上涨的收益。 卖出一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。认为价格不太可能超过12元/股，通过卖出认购期权减少成本。 最大盈利：3元 最大亏损：1元,温和上涨垂直套利,熊市价差期权策略 购买具有较高行权价K2的股票
8、认购期权+卖出同样数量具有相同到期日、较低行权价K1的股票认购期权。 最大亏损：两个行权价的差额-净权利金 最大盈利：获得的净权利金 例子：程大叔认为Y股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以: 售出一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票下跌的收益。 购入一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。限制股票上涨时可能产生的损失。 最大盈利：1元 最大亏损：3元,温和下跌垂直套利,期权合约每日价格涨停板 = 该合约的前结算价 + 涨跌幅； 期权合约每日价格跌停板 = 该合约的前结算价 - 涨跌幅； 认购期权涨跌幅 = ma
9、x 行权价0.2%, min （2正股价行权价），正股价10； 认沽期权涨跌幅 = max 行权价0.2%, min （2行权价正股价），正股价10。 例子：中国平安3月21日收盘价36.09元，涨跌幅为3.609元，如2014年3月到期、行权价为35元的认购期权，合约结算价为1.421元，则 该期权合约涨跌幅 = max 350.2%, min （236.0935），36.0910=3.609元 涨停板=1.421+3.609=5.03元 跌停板=1.421-3.609=-2.1880取0.001元 3月行权价35元的认沽期权涨跌幅max 350.2%, min （23536.09），36.
10、0910=3.391元（涨停价4.812元，跌停价0.001元） 对同一标的，实值期权涨跌幅等于标的资产涨跌幅，而虚值期权涨跌幅小于标的资产涨跌幅,期权的涨跌停板,五种交易指令： 1.限价GFD：手工设定价格，申报当日有效，未成交部分可以选择撤单。 2.限价FOK：手工设定价格，申报后立即全部成交；否则系统自动撤单。 3.市价剩余转限价GFD：按市场最优价成交（买一或卖一），未成交部分转限价（价格同已成交部分成交价） 4.市价FOK：市价申报后立即全部成交；否则系统自动撤单。 5.市价IOC（FAK）：按最优报价最大限度成交，不成交部分系统自动撤单。,行权要素,实值合约 认购：行权价市价 认沽：行权价市价,行权日,即合约到期日，（每月第四个星期三）,行权对象,指按期权合约规定，期权权利方行权时适用的合约标的交易价格,行权价格,期权合约简称,例：中国平安 购（沽） 3月 3500, 中国平安：证券简称, 购（沽）：认购（认沽）期权, 3月：到期月份为3月, 3500：行权价格为35元,期权高风险高收益，做期权交易前首先需判断标的证券的行情走势！ QQ群：122944628,
