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1、1,（1）投资的决定 （2）IS 曲线 （3）利率的决定 （4）LM 曲线,第14章 产品市场和货币市场的一般均衡,（5）IS - LM 分析 （6）凯恩斯的基本理论框架,简单国民收入决定模型将投资简单地设定为外生变量，此处我们进一步认为它是利率的函数，这样，我们就增加了一个变量，增加了一个市场 ,2,资料 约翰R 希克斯,资料 约翰R希克斯,John R. Hicks(1904-1989)， 英国著名的经济学家； 1964年晋升勋爵。 他与阿罗(Kenneth J. Arrow) 研究经济均衡和福利理论，获1972年诺贝尔经济学奖。 他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代率，独创消
2、费者选择理论。,3,经济学中所说的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。 说明：在西方经济学中，人们购买证券、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权（财产权）的转移。,14-1 投资的决定,一、实际利率与投资,4,凯恩斯认为，是否要对新的实物资本（如机器、设备、厂房、仓库等）进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式是多种多样的）所要求的利率的比较。,问题：厂商为什么会进行投资？,5,投资是利率的减函数。,投资函数：,线性投资函数：,投资函数,自主投资,利率对投资需求的影响系数,对于贷款投资来
3、说，利息是投资的成本；对于自有资金投资，投资者会把利息看成是投资的机会成本。,实际利率，大致上等于名义利率减去通货膨胀率,6,i,r（%）,投资需求曲线,投资需求曲线也叫做投资的边际效率（MEI）曲线。由资本的边际效率引申。,5,4,3,2,1,250 500 750 1000 1250,7,二、资本边际效率的意义,资本边际效率 中南财大2004研； 武大2001研； 中央财大2005研； 华中科技大学2006研； 南航2006研； 首都经贸大学2006研.,8,资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是凯恩斯提出的一个概念。 按照凯恩斯的定义，资本
4、边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格（重置资本）。,9,贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。 贴现率政策是西方国家的主要货币政策。中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率，从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨胀时，中央银行提高贴现率，这样，商业银行就会减少向中央银行的借款，商业银行的准备金就会减少，而商业银行的利息将得到提高，从而导致货币供给量
5、减少。当经济萧条时，银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金增加，利息率下降，扩大了货币供给量，由此起到稳定经济的作用。但如果银行已经拥有可供贷款的充足的储备金，则降低贴现率对刺激放款和投资也许不太有效。中央银行的再贴现率确定了商业银行贷款利息的下限。,10,贴现与贴现率的关系： 贴现的比率就是贴现率(Discount Rate)。贴现指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是持票人向银行融通资金的一种方式。 贴现对持票人来说是出让票据，提前收回垫支于商业信用的货币资金；对贴现公司或银行来说则是向持票人提供银行信用。银行根据市场利率以及票
6、据的信誉程度规定一个贴现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。贴现利息=票据面额贴现率票据到期期限。 持票人在贴付利息之后，就可以从银行取得等于票面金额减去贴现利息后的余额的现金，票据的所有权则归银行。票据到期时，银行凭票向出票人兑取现款，如遭拒付，可向背书人索取票款。票据贴现按不同的层次可分为贴现和再贴现两种，商业银行对工商企业的票据贴现业务称贴现，中央银行对商业银行已贴现的未到期工商企业票据再次贴现，称再贴现或重贴现。贴现率是受市场资金供求状况变化而自发形成的，再贴现率则是由中央银行规定的。,11,资料 贴现的性质与票据,贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为取得资金而贴付一定利
7、息将票据权利转让给银行的行为。 这是银行向持票人融通资金的一种方式，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。,资料 贴现的性质与票据,12,贴现率、本金与现值,资本的边际效率（MEC），就是表明一个投资项目的收益应当按照何种比例增长才能达到预期的收益。,第 i 年的现值（Ri）可以换算为本金：,第 i 年的本利和：,13,R,R1,R2,R3,R4,Rn,Rn-1,J,问题：如果资本物品供给价格上涨呢？,14,三、资本边际效率曲线,15,投资量（万美元）,资本的边际效率（%）,O,100 200 300 400,10 8 6 4 2,16,i,r,MEC,资本的边际效率曲线（MEC） 表明：投
8、资量（i）与利息率（r）之间存在着反方向变动关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。,O,17,四、投资边际效率（MEI）曲线,Marginal Efficiency of Investment 当利率下降时，如果每个企业都增加投资，则资本品的价格（？）会上涨； 资本品价格的上涨会使得相同的预期收益条件下的贴现率缩小。 被缩小的贴现率（r）的数值被称为是投资的边际效率。它小于资本的边际效率。,18,（1）二者均表示出 r、i 之间的反向变动关系； （2）MEI 曲线更加陡峭； （3）MEI：利率变动对投资量变动的影响较小； （4）MEI 更精确地表示了利率与投资量的关系； （5）投
9、资需求曲线即 MEI 曲线。,r0 r1,i0,19,五、预期收益对投资的影响,对投资项目产出的需求预期； 产品成本； 国家的投资政策，如投资税抵免。,六、风险对投资的影响,投资与收益在时间上不一致； 投资有风险，高收益伴随着高风险； 风险的来源较为复杂和不确定。,20,七、托宾的 q 学说 （James Tobin）,核心观点：股票价格影响企业投资。 衡量企业进行新投资的标准 企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。,21,“q” 说提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论，反映在货币政策的影响是：,货币供应股票价格q投资支出总产出,货
10、币供应股票价格q投资支出总产出,22,资料 詹姆斯托宾,James Tobin(1918 2002)，资产组合选择的开创者， 获1981年诺贝尔经济学奖。 他的贡献涵盖多个领域， 在诸如经济学方法、风险 理论等多方面均卓有建树。 在对家庭和企业行为以及 宏观纯理论和经济政策的 应用分析方面独辟蹊径。,资料 詹姆斯托宾,“ 不要将你的 鸡蛋全都放在 一只篮子里。”,23,影响投资的因素很多，主要有（ ）。 A、实际利率水平； B、预期收益率； C、投资边际效率； D、投资风险。,24,代数方法。对于两部门经济：,142 IS 曲线,一、 IS曲线的推导,结果：收入水平与利率成反比。,思考：三部门
11、时的情况如何？,25,r,y,y2,IS,r2,O,c+i,y,y2,E1,O,E2,r1,y1,c+i = y,几何方法 1： 总支出总收入模型,26,y,s,i,y,i,储蓄函数,投资储蓄均衡,产品市场均衡,IS,投资需求,s,r,r,几何方法 2： 投资与储蓄相等的四象限法,27,含义：与任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这样的水平上，投资恰好等于储蓄。IS 曲线上任意一点都对应一个产品市场均衡状态。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：利率下降意味着一个较高的投资水平，从而有一个较高的收入水平。,IS 曲线,28,描述产品市场达到宏观均衡时，即i=s时，总产出与利率之间的关
12、系。 处于IS曲线上的任何一点都表示i=s，偏离的任何一点都表示没有实现均衡。 均衡的国民收入与利率之间存在反方向的变化。 若某一点处于IS曲线的右边，表示is，即现行利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模，总需求大于总供给。,29,r,y,y1,IS,r1,O,分析：图中点的含义。,r2,y2,y3,r3,A,B,A点：利率大于均衡利率，产品市场上总需求不足，供给相对过剩（Excess Supply）。,B点：利率小于均衡利率，产品市场上总需求过剩（Excess Demand） ，供给相对不足。,C,30,31,二、IS曲线的斜率,分析：两部门经济。,32,（1）d，投资需求对于利率变动
13、的反应程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓（斜率绝对值比较小） ，意味着均衡的国民收入对利率的变化比较敏感（利率的较小变动要求引起较大投资变化继而有较大的国民收入变动来配合）。 （2），边际消费倾向。如果边际消费倾向越大，IS 曲线就比较平缓（斜率较小） ，意味着投资支出乘数较大，从而当利率变动引起投资变动时ri y。 （3）加入预期因素后，IS曲线会更陡峭一些。 思考题：P 437.12,影响 IS 曲线斜率的因素,33,三、IS曲线的移动,分析（三部门经济，定量税条件，省略转移支付）：,问题：曲线斜率？比例税？四部门经济？,讨论：决定曲线位置的因素？,34,分析（三部门经济，比例税条件
14、）：,35,分析（四部门经济，定量税条件）：,36,有多个因素变化会使 IS 曲线移动： （1）投资需求变动；,（2）储蓄函数变动；,（3）政府购买性支出增加； （4）政府增减税收。 思考题：P436。1（1）（2）,自发支出量,37,投资需求变动使 IS曲线移动,(1),(2),(4),(3),储蓄函数,IS曲线,投资=储蓄,投资需求,i1,IS1,38,储蓄变动使 IS曲线移动,(1),(2),(4),(3),储蓄函数,IS曲线,投资=储蓄,投资需求,i,IS1,S1,39,关于IS曲线移动的几个结论,1、投资需求增加，IS曲线向右移动，反之则反。 证明： 在既定r利率条件下，收入增加，因
15、此IS曲线右移。 平移幅度：,40,2、储蓄增加，IS曲线向左移动，反之则反。 证明： 在既定r利率条件下，收入增加，因此IS曲线右移。 平移幅度：,41,3、政府购买性支出增加， IS曲线向右移动，反之则反。 证明： 平移幅度：,42,4、政府增加税收，IS曲线向左移动，反之则反。 证明： 平移幅度：,43,IS曲线的移动幅度 取决于政府支出增 量和支出乘数大小。 政府增税或减税， 都会使得IS曲线向 左或向右移动。 扩张性财政政策和 紧缩性财政政策。,y = kgg ;,y = c + i + g = +(y t) + e dr + g,= a + e + g t + y d r,d r 1 ,y = ktt,44,案例 减税还是加税？(1),2010年 12 月6日，中期选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。 将布什政
