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1、第10章 货币供求与均衡,10.1 货币需求概述* 10.2 货币需求理论的发展* 10.3 货币供给及其口径* 10.4 货币供给的控制机制与控制工具* 10.5 货币均衡与市场均衡*,1,10.1 货币需求概述,一、货币需求再释 二、微观货币需求与宏观货币需求 三、名义货币需求与真实货币需求,2,一、货币需求再释,经济学意义上的需求-是一种有支付能力的需求，或称“有效需求”，是指经济主体想并且有能力得到或满足的要求，是需求愿望与需求能力的结合。 货币需求及特殊性 按上述对需求的理解，货币需求指经济主体希望得到并有能力得到货币。 货币需求相对于普通商品的需求的特殊性在于货币商品本身的特殊性-
2、“一般等价物”。即我们对普通商品的需求是对其使用价值或效用的需求，而货币需求不然，它是我们对其与普通商品相交换的能力（价值）的需求。,3,二、微观货币需求与宏观货币需求,从微观上看：经济主体需要货币，不外乎购买商品或劳务，或用作支付、或把它们暂时储存起来以备后用等。因此，所谓的货币需求是指各经济主体对执行流通手段、支付手段和储藏手段的货币的需求。 从宏观角度而言：货币需求是货币当局为实现一定时期的经济发展目标，所确定的合理的货币供给增长率。,4,三、名义货币需求与实际货币需求,所谓“名义货币需求”经济主体在不考虑价格变动情况下的货币需求（Md）。“实际货币需求”即剔除价格变动因素后的货币需求（
3、Md/p）。 一般而言，在现代中央银行体制下，货币供给主要取决于中央银行，而货币需求受制于社会公众的主观动机和客观条件的限制。显然，由于货币供求的决定机制不一，故货币的供给与需求很难达成一致（均衡状态），要么供不应求，要么供大于求。 实践中，货币供给吻合于货币需求（均衡状态）是经济运行所希望的。,5,10.2 货币需求理论的发展,一、从古典经济学到马克思关于流通中货币量的理论 二、费雪方程式与剑桥方程式 三、凯恩斯的货币需求分析 四、弗里德曼的货币需求函数 五、货币需求理论的发展脉络 六、中国对货币需求理论的运用,6,一、从古典经济学到马克思关 于流通中货币量的理论,17世纪英国哲学家和古典经
4、济学家约翰洛克提出了商品价格决定货币数量的学说； 18世纪大卫休谟认为：商品的价格决定于流通中的货币数量； 18世纪法国重农学派的创始人和古典政治经济学的奠基人魁奈指出：商品流通决定货币流通的观点。 归纳而言，古典经济理论研究货币需求的共同点是：货币数量影响价格要素或与之相关。,7,一、从古典经济学到马克思关 于流通中货币量的理论,马克思对货币需求的研究，体现在他的系列著作中。其研 究成果集中表现在他的货币流通规律和纸币流通规律之中，一 般称之为“货币必要量理论”。 （金属）货币流通规律：MPT / V 其中， M执行流通手段职能的货币量（货币必要量）； PT商品价格总额（P商品价格水平；T流
5、通中商品数量） ；V货币流通速度（同名货币流通次数） 主要观点：货币必要量分别取决于商品的价格水平、交易 量和货币流通速度三因素（即等式的右边决定左边），且分别 呈正负相关关系。 结论：商品价格水平决定货币（需求）数量！,8,一、从古典经济学到马克思关 于流通中货币量的理论,纸币流通规律（基本观点）： 纸币的发行仅限于它所象征代表的金（或银）的实际流通的数量。纸币投入越多，每一单位所代表的含金量就越少（价值越低），结果是货币贬值、物价上涨。所以，纸币流通下，纸币数量的变化决定了商品价格变化的走向。 结论：货币数量变化决定商品价格变化！,9,一、从古典经济学到马克思关 于流通中货币量的理论,值得
6、注意的问题：限于时代局限，马克思对货币需求量的研 究（无论是金币流通还是纸币流通）仅限于简单的商品经济中执 行流通手段职能（一般等价物）的货币（流通中的货币需求）， 而没有考虑其它因素，这显然与现实经济不符。因为现代经济并 非简单的商品经济，而货币也非单纯的媒介物，人们对货币的需 求不仅是购买和支付，还包括进行储蓄、投资等等。即与简单的 商品经济下不充分的信用形式相比，现代经济中的货币需求无论 是在表现形式上还是影响因素上要复杂得多。也即，除影响购买 行为的因素（如价格、商品数量）会影响货币需求外，影响储 蓄、投资等的因素（如利率水平、储蓄倾向等）也会影响货币需 求。,10,二、费雪方程式与剑
7、桥方程式,西方经济学中，研究货币需求的古典理论通常被称为 “货币数量论”。其基本思想是：“在其它条件不变情况 下，一国经济中物价水平的变动或货币价值的大小完全取 决于货币数量的多少，货币数量的变动必然引起一般物价 水平按同一比例、同一方向变动。” 在古典货币需求理论中，以费雪方程式和剑桥方程式 最为著名。,11,二、费雪方程式与剑桥方程式,费雪方程式：MVPT（现金交易方程式） 其中, M：货币数量；V：货币流通速度；P：物价水平； T：商品交易总量。 公式表明：一定时期内，以当年不变价格表示的商品价 值量总和（PT）等于为购买这些价值的商品所付出的货币数 量的总和（MV）。 该方程式旨在表示
8、交易双方的恒等关系，以及以纸币单 位所表示的价格水平P。依据该公式，P（价格水平）值取决 于M、V、T三个变量。也即： PMV / T,12,二、费雪方程式与剑桥方程式,在费雪看来：货币流通速度 V 由于制度性因素短期内不易 变动，因此可视为常数；交易量 T 对既定的产出水平通常 保持固定比例，也大体稳定；因此，就该公式而言，只有M 和 P 之间的关系最重要。故，结论是：物价水平（P）随流通 中货币数量（M）的变动而正比例的变动。 交易方程式虽然说明的是 M 决定 P，但当把P视为给定的价格 水平时，该方程式就变成货币需求函数： M（1/V）PT 该公式表明，在既定的价格水平下，交易总量（PT
9、）与所需的 名义货币量（M）之间存在一定的比率关系，这个比例就是1/V。 换言之，要维持价格水平的稳定，必须使货币量（M）与交易总 量（PT）保持一定的比例关系。,13,二、费雪方程式与剑桥方程式,剑桥方程式：MdkPY（现金余额方程式） 剑桥学派马歇尔、庇古等人认为：处于经济体系中的个人对货币的 需求，实际上是选择以何种方式保持其资产的问题。而决定人们持有货 币多少的因素包括个人的财富水平、利率变动，以及持有货币可能带来 的便利等诸多因素。但在其它条件不变情况下，对每个人而言，名义货 币需求（Md）与名义收入（PY）水平之间保持着一个比较稳定的比例关 系（货币数量 Md 与价格水平P高度相关
10、），并且对整个经济体系来说 也是如此。 故有：MdkPY 其中，Md名义货币需求；PY名义总收入；k以货币形式持有 的货币量财富占名义总收入的比例。,14,二、费雪方程式与剑桥方程式,费雪方程式与剑桥方程式的比较 比较两方程式的函数式，前者为M（1/V）PT ，后者 是MdkPY 。若以交易方程式中的T（交易商品量）替代剑 桥方程式中的Y（名义收入量），再把1/V与k简单替代，则产 生两方程式大体相同的认识。而事实上，二者存在显著差异， 主要表现为： 货币需求分析侧重点不同。交易方程式强调货币作为交易 手段（媒介）的职能，而剑桥方程式则重视货币作为一种 资产（储藏手段）的功能；,15,二、费雪
11、方程式与剑桥方程式,费雪方程式把货币需求与支出流量（MVPT，即左边）联系在一起， 重视货币支出的数量和速度（流量概念）；而剑桥方程式则是从以 货币形式保持资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入 的比例关系。故，交易方程式有人称为现金交易方程式，而剑桥方 程式有人称为现金余额（存量概念）方程式。 强调的货币需求决定因素不同。费雪方程式用货币数量的变动来解 释价格的变化，反过来得出：既定的商品交易量、价格水平和货币 流通速度决定货币需求的结论。而剑桥方程式侧重考虑微观主体的 动机行为（利率、方便等）对货币需求的决定影响。 小结：尽管两种理论存在明显差异，但它们都强调了货币数量 变化 对价
12、格水平的影响，故两种理论共同构成“货币数量论 ”主要思想。,16,三、凯恩斯的货币需求分析,货币需求动机分析：凯恩斯货币需求研究重大贡献在于其系统 分析提出了经济主体需求货币的三个动机：交易动机、预防动 机和投机动机。这也是其货币需求理论最具特色的部分。 货币需求函数：MM1M2L1（Y）L2（r） 经济主体为满足交易和预防动机而持有货币的需求（M1）主 要取决于收入水平（Y），收入越多，两动机形成的货币需 求越大反之越小。故两动机形成的货币需求是收入的递增函 数【 M1L1（Y）】。 经济主体为满足投机动机而形成的货币需求（M2）取决于利 率水平（r）的变化，其与利率负相关，故投机性货币需求
13、 为利率的递减函数【M2 L2（r）】。,17,三、凯恩斯的货币需求分析,L1、L2为“流动性偏好函数”的代号 流动性陷阱当一定时期的利率水平降低到不能再低时， 人们就会产生利率 上升从而债券价格 下跌的预期，这时 货币需求的弹性就 会变得无限大，即 无论增加多少货 币，都会被人们储 蓄起来。,18,L=L1+L2,M1,M2,一,一,M1,M2,r1,r2,O,陷阱,r,M,三、凯恩斯的货币需求分析,评价：与传统货币数量论相比，凯的货币需求研究主要 有两方面的创新： 一是提出了微观主体需求货币的三个动机，使货币需求研 究更具现实性； 二是特别强调了利率在货币需求中发挥着主导作用，从而 为货币
14、当局利用利率政策手段、工具调控货币供应量、促 进经济增长提供了理论依据。,19,三、凯恩斯的货币需求分析,凯恩斯主义货币需求理论的发展 归纳而言，凯恩斯后继者主要从两个方面推进了凯恩 斯的货币需求理论： 论证了交易动机和预防动机引起的货币需求同样也 是利率的函数。 对凯恩斯投机性货币需求理论的发展产生了多样化 的资产组合选择理论。,20,四、弗里德曼的货币需求函数,作为现代货币主义代表人物，弗里德曼基本上沿袭了传统 货币数量论的观点。同时吸收了剑桥学派和凯恩斯学派货币需 求研究成果，以微观主体行为作为货币需求分析的起点，综合 各学派观点建立了独具特色的货币需求函数： M/Pf（y，；rm，rb
15、，re，1/Pdp/dt；u）,21,四、弗里德曼的货币需求函数,M/Pf（y，；rm，rb，re，1/Pdp/dt；u） M/P：实际货币需求； y：实际恒久性收入； ：非人力财富占个人总财富的比率或得自财产得收入在总收 入中所占的比重； rm：为货币预期收益率； rb：为固定收益的债券利率； re：为非固定收益的证券（股票）利率； 1/Pdp/dt：为预期物价变动率； u：为反映主观偏好、风尚及客观技术与制度等因素的综合变数.,22,四、弗里德曼的货币需求函数,M/Pf（y，；rm，rb，re，1/Pdp/dt；u） 恒久性收入（y）是弗里德曼分析货币需求中所提出的概 念，是指预期的长期平
16、均收入，它与货币需求正相关。 弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。他认为： 对大多数财富持有者而言，他的主要资产是其个人能力（人 力财富）。但人力财富不易转化为货币，如失业时人力财富 就无法取得收入。故，人力财富占总财富的比重越大，出于 谨慎动机的货币需求就越大；而非人力财富占总财富的比重 越大，则货币需求就相对越小。故，非人力财富占总财富的 比率（）与货币需求负相关。,23,四、弗里德曼的货币需求函数,M/Pf（y，；rm，rb，re，1/Pdp/dt；u） 此外，弗里德曼还论证了“机会成本变量”：各类财富的预 期报酬率（ rm，rb，re ）和物价变动率（1/Pdp/dt）与 货币需求负相关。 小结：强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货 币需求理论的重要特点。,24,核心论断： 货币需求比较稳定，不易发生变动,五、货币需求理论的发展脉络,对货币需求考察所面对的具体货币形态，是从金
