《第二讲金融工具创新的主要线索上资料》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第二讲金融工具创新的主要线索上资料（234页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第二讲 金融工具创新的主要 线索 第二讲（上） 国际上金融工具创新 的主要线索 第二讲（下） 国内金融工具创新的 主要线索 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date1 第二讲（上） 国际上金融工具创 新的主要线索 一、国际上金融衍生工具的发展主线 二、优先股的创新 三、1970年代及以前的金融工具创新 四、1980年代金融工具的创新 五、1990年代以来金融工具的创新 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date2 一、国际上金融衍生工具的发展主线 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1960年代初 出口信用 信用风 险 l1960年代初 可转换债券 投资风
2、 险 l1960年代初 自动转账ATS 突破管 制 l1960年 可赎回债券 增强流动 性 l1961年 可转让大额存款单 增强流动 性 l1960年代末 出售应收账款 信用风 险 l1970年代初 平行贷款背对背贷款 突破管 制 l1970年 联邦住宅抵押贷款 信用风 险 l1972年 外汇期货 汇率风 险 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date3 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1972年 NOW账户、超级NOW账户 突破管 制 l1972年 货币市场基金MMF 突破管 制 l1972年 货币市场储蓄账户MMDA 突破管 制 l1972年 外汇远期 汇率风 险 l
3、1973年 浮动利率债券FRB 利率风 险 l1973年 股票期权 投资风 险 l1973年 股票期货 投资风 险 l1974年 浮动利率票据FRN 利率风 险 l1974年 个人退休金账户IRA 突破管 制 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date4 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1974年 股金汇票账户SDA 突破管 制 l1975年 与物价指数挂钩的公债 通胀风 险 l1975年 票据贴现ND 流通便 利 l1975年 利率期货IRF 利率风 险 l1976年 外币掉期 汇率风 险 l1976年 国库券期货 利率风 险 l1977年 政府
4、长期债券期货 利率风 险 l1979年 场外货币期权 汇率风 险 l1970年末 投资组合管理IPM 投资风 险 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date5 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1970年末 全球性资产负债管理 经营风 险 l1980年 债务保证债券 信用风 险 l1980年 货币掉期 汇率风 险 l1981年 零息债券 创造信 用 l1981年 票据发行便利NIFS 创造信 用 l1981年 双重货币债券 汇率风 险 l1981年 利率掉期 利率风 险 l1981年 利率可调抵押贷款ARM 利率风 险 金融衍生工具的发展主线 南开大
5、学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date6 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1982年 股票指数期货 投资风 险 l1982年 零息国库券收据TIGR 创造信 用 l1982年 政府债券自然增值凭证 创造信 用 l1982年 可调股息率优先股ARPPS 经营风 险 l1983年 抵押担保债券CMO 创造信 用 l1983年 股息可调可转换优先股 投资风 险 l1983年 附卖权证券TOPS 投资风 险 l1983年 外汇期货期权 汇率风 险 l1983年 股票期货期权 投资风 险 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date7 l创新年
6、份 创新内容 创新目 的 l1984年 由价格调整股息率优先股 投资风 险 l1984年 货币市场优先股MMP 创造信 用 l1984年 远期利率协议FRA 利率风 险 l1984年 欧洲美元期货期权 利率风 险 l1984年 永久性浮息息票据PERP 创造信 用 l1984年 投资组合保险IPI 投资风 险 l1985年 汽车贷款证券CABS 流动风 险 l1985年 国债自然增值凭证CATS 创造信 用 l1985年 可转换的国库券FRN 创造信 用 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date8 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1985年 流动
7、收益期权票据LYON 防范风 险 l1985年 背对背认购证BBW 防范风 险 l1985年 可变期限债券VMB 创造信 用 l1985年 保证无损债券 经营风 险 l1985年 掉期期权 转嫁风 险 l1986年 参与债券PC、抵押债券MB 经营风 险 l1986年 瑞士认股权证SH 创造信 用 l1986年 受保护的复合认购证 防范风 险 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date9 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1987年 货币市场存单MMCD 突破管 制 l1987年 计划分偿的CMO 创造信 用 l1987年 超级股票SS 转嫁风 险
8、l1987年 可赎回信托单位P&S 转嫁风 险 l1987年 平均期权、复合期权 转嫁风 险 l1988年 赎回股权累计优先股 防范风 险 l1988年 非捆绑式股票单位USU 防范风 险 l1989年 实物支付型次级债券PIK 防范风 险 l1989年 单位定价可调需求市政债 防范风 险 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date10 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1989年 日经看跌认股权证NPW 投资风 险 l1989年 利率掉期 利率风 险 l1980年代 浮动利率短期证券FIRSTS 利率风 险 l1980年代 可变拍卖率证券SAVRS
9、 利率风 险 l1980年代 保证投资合约GIC 防范风 险 l1990年 容量性生产支付VPP 经营风 险 l1990年 股票指数掉期 投资风 险 l1991年 证券组合掉期 投资风 险 l1990年代 长期权益参与证券LTEAS 创造信 用 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date11 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1990年代 债券差价认股权证BSW 投资风 险 l1990年代 定息浮息合成票据FFHN 利率风 险 l1990年代 股指增长票据SIGN 投资风 险 l1990年代 价差掉期DS 防范风 险 l1990年代 杠杆价差票据LD
10、N 防范风 险 l1990年代 优先股购买单位PPU 投资风 险 l1990年代 灾害保险期权和期货CIFO 投资风 险 l1990年代 灾害优先股卖权CPEP 投资风 险 l1990年代 重定利率上下限浮息票据 利率风 险 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date12 l创新年份 创新内容 创新目 的 l1990年代 双重货币证券化DCS 汇率风 险 l1990年代 与股权业绩挂钩的证券 投资风 险 l1990年代 通货膨胀指数化长期国债 通胀风 险 l 返回一 金融衍生工具的发展主线 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date1
11、3 二、优先股的创新 l（一）可投票的优先股VPs l（二）可累积的优先股APs l（三）可转换的优先股COPs l（四）可参与的优先股PPs l（五）可赎回的优先股CPs l（六）浮动股息率的优先股FRPs 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date14 （一）可投票的优先股VPs l 又称为可表决的优先股，或者应急优先股 VPs (Voted Preferred Stock)。 1835年由美国 的切萨皮克和俄亥俄运河首创，1840年代以后 开始流行起来。由于股份有限公司在当初发行 VPS时，就附带有表决权的条款，这就赋予了 他们参加股东大会并投票表决的权利，真正体 现了
12、现代股份有限公司同股同权的公平性。 l VPs与一般的优先股一样，也可以继承、 馈赠与转让，也可以抵押或流通。事实上在纽 约股票交易所NYSE，早就有公开上市的优先 股交易。但一般来说，优先股的转让与抵押应 该得到股份有限公司董事会的同意与认可。 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date15 （二）可累积的优先股APs l 可累积优先股APs (Accumulative Preferred Stock)的历史也比较悠久，在1850年 至1930年间就得到了发展，直到今天仍然被应 用。 l 通常优先股虽然具有固定的股息率，但在 公司经营不利甚至发生亏损时自然是无力派发 优先股股息的。如果是不带可累积条款的普通 优先股，那么这一年的股利就算是泡汤了。而 APs 应派发的股利可以记账的形式自动累积起 来，在下一次派息时，若公司的经营情况转好 ，有息可派时，累积优先股股东可得到部分或 全部从前拖欠的累积股息。 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng ） Date16 可累积优先股的例子 l 例如，某股份有限公司有优先股100万股， 每股面额为1元，固定股息率为5%，最终收益 率上限为6%；此外，该公司还有普通股400万 股，每股面额也为1元。该公司在某年亏损之后 的下一次派息时有20万元的可派现金。 l 如果优先
