资本工具和资本筹集：机构视角

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1、资本工具和资本筹集： 商业银行视角 2013年4月 2 主要内容 当前银行主要资本筹集工具 2 资本工具的选择与发行流程 3 3 银行资本补充的背景 3 1 XX银行资本补充案例 4 对创新型资本工具的探讨 5 第一部分 银行资本补充背景 v资本监管要求日益严格 n2009 n以后 n2009 n至 n2004 n2003 前 n1995 n1994 监管不够重视致资本监管流于形式 确定资本充足率不低于8% 央行开始资本充足率监督管理 推动“中国版Basel ”的实施 提高次级债等附属工具发行门槛 提高资本充足率标准（大型 11.5% ，中小银行10%） 2004年 颁 布，内容介于Basel

2、 I和Basel II之间，从严资本监管 标准（8%），引发国有银行重组与上市 2003年银监会成立 n第一阶段 n第二阶段 n第三阶段 nContents 2 n随着资本监管 加强，商业银行 资本充足率持续 提高，平均资本 充足率由-3%上 升到13.25%。 n资本新政实施 后，银行资本充 足率普遍下降1 个多百分点。 第一部分 银行资本补充背景 v银行规模扩张驱动 n根据历史经验判断，经济要保持7%-8%的增长，至少需要金融机构16的信贷增速。 n据测算，在资本自给自足情况下，利润增长仅能维持13%左右的资产增速。 n较快的信贷投放必然导致资本充足水平的下降，外源性资本筹集需求加大。 第

3、一部分 银行资本补充背景 v银行规模扩张驱动-资本压力测算 16家主要商业银行2012-2016年资本缺口测算汇总表 总资本一级资本风险加权资产税后利润 2011年底 大型银行39508297973315636647 股份制银行1220791641178421913 假设条件（贷款增速15%) 利润增速15%利润增速20% 分红率30%分红率35%分红率30%分红率35% 5年内部利润留存（亿元） 大型银行36075334984154838580 股份制银行1038496431196011105 2016年底资本充足率（%） 大型银行11.14%10.75%11.96%11.52% 股份制银行

4、9.36%9.05%10.02%9.66% 2016年底一级资本充足率（%） 大型银行9.88%9.49%10.70%10.25% 股份制银行8.25%7.93%8.91%8.55% 5年年均总资本缺口（亿元） 大型银行10391264559819 股份制银行540689243396 5年年均一级资本缺口（亿元） 大型银行50573135285 股份制银行17828563101 注：资本缺口考虑内部利润留存后，资本充足率仍未达标的单家银行资本缺口之和。 结论：中国商业银行持续发展存在着巨大的资本缺口，需积极应对！ 6 v新资本办法下各级资本构成 一级资本 核 心 一 级 资 本 实收资本/普通

5、股 资本公积 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 少数股权可计入部分 其它 一级 资本 其他一级资本工具 其他一级资本工具溢价 少数股东资本可计入部分 二级资本 二级资本工具 二级资本溢价 超额贷款损失准备 少数股东资本可计入部分 n普通股 n受偿顺序最后 n永久性、无到期日 n受偿顺序列在存款人、一般债权人和次级债之 后 n没有到期日，不得含 有利率跳升机制及其他赎 回激励 n自发行日起，至少5年后方可由银行赎回，但发 行银行不得形成赎回权被行使的预期 n任何情况下银行都有权取消资本工具的分红或 派息，且不构成违约事件 n受偿顺序列在存款人、一般债权人之后 n发行的原始期限不低于5年，且不得

6、 有利率跳 升机制及其他赎回激励 n自发行日起，至少5年后方可由银行赎回，但发 行银行不得形成赎回权被行使的预期 n必须含有核销或转股的条件，当触发事件发生 时，这些工具能立即核销或者转为普通股 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 7 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v国内主要资本筹集工具谱系 n配股 n公开增发新股 n定向募股 n可转债 n次级债 n混合资本债 目前尚未有相 关资本工具 8 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具配股 优优点 n直接补充核心一级资本：筹集 资本具有永久性，无须归还； n定价较为灵活：配股定价相对 灵活； n股东持股比例不摊薄：主要股 东参与

7、认购，持股比例不会被摊 薄，增持成本较低且无锁定期安 排； n监管机构较为认可：审批进度 较快。 缺点 n发行失败风险：A股市场若认 购未达拟配售金额70%以上，存 在发行失败风险； n大股东资金实力：在配股融资 过程中，大股东需要承诺参与认 购； n股本扩张压力：股价低迷时， 配股价受到限制，可能达不到预 期的募集金额。 配股向原股东按照其持股比例配售股份 9 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具配股 n盈利：最近3个会计年度连续盈利、最近24个月 内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比 上年下降50%以上的情形； n规模：公司拟配售股份数量不超过本次配售股份 前股本

8、总额的30%，即配股比例最高不超过10配3 ； n定价：不低于发行前最近一期经审计的每股净资 产； n审核周期：需获得证监会发行部核准批文，审核 周期约3-4个月。 政策限制发行审批条件较为严格 10 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具配股 2008年以来A股市场银行配股情况统计 序 号 银行发行日期 募资总额/发行规 模(亿元) 1中信银行2011-6-28176 2招商银行2010-3-4178 3兴业银行2010-5-24179 4中国银行2010-11-2418 5建设银行2010-11-422 6南京银行2010-11-1549 7工商银行2010-11-1533

9、7 8交通银行2010-6-9171 合计 1,529 n总体来看，近五年来， 8家银行通过A股配股方 式进行了资本补充，融 资金额合计1529亿元， 约占近五年来银行业融 资总额（2万亿）7.6%。 n实际看，配股规模普遍 较小，发行规模多受总 股本规模、股价水平、 大股东资金实力等限制 。 n银行选择配股的主要原 因为大股东资金具有一 定资金实力，且不希望 持股比例被稀释。 注：数据来源于wind资讯 11 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具公开增发新股 优优点 n直接补充核心一级资本：筹集 资本具有永久性，无须偿还； n实现较大规模融资：对融资规 模无明确限制，投资者

10、范围广泛 ，市场形势较好时利于大规模融 资； n融资效率较高：发行定价相对 接近市价，定价效率较高，一般 相对市价平均折让10%左右。 缺点 n发行审核不确定：审核较严格 ，审核周期相对较长； n发行窗口先择较难：增发价格 底限的约束减少了定价弹性，股 价上升期才可能找到发行窗口， 波动市场环境下，实现大规模增 发较难； n定价风险敞口：定价日与申购 日间隔两个交易日，增加了发行 风险。 公开增发新股向新投资者/原股东公开发行新股募集资金 12 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具公开增发新股 n盈利：最近3个会计年度连续盈利且加权平均净资 产收益率平均不低于6%，最近24个

11、月内公开发行 证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形； n分红：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于 最近3年实现的年均可分配利润的30%； n规模：无硬性要求； n定价：不低于公告招股意向书前20个交易日公司 股票均价或前1个交易日的均价。 政策限制发行审批条件相对严格 13 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具公开增发新股 银行在A股公开增发情况统计 注：数据来源于wind资讯 n自2000年以来，仅有浦发银行分别在 2002年12月28日（25亿）、2006年11月 16日（60亿），通过公开增发形式，共 实现了85亿元的资本补充； 近年来公开增发

12、新股运用较少的原因 n公开增发的发行窗口与投资者投资意愿 受市场环境影响较大，弱市环境下，投 资者参与公开增发的态度相对谨慎，需 要更大的折让幅度来覆盖风险； n公开增发认购需求不足现象较多，极可 能出现缩减规模及包销情形 14 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具定向募股 优优点 n直接补充核心一级资本：筹集 资本具有永久性，无须归还； n发行程序较为简单：发行程序 简单，发行人可根据不同需求制 定不同策略； n对二级市场冲击小：仅向不超 过10家特定投资者发行，且有锁 定期限制，因而对二级市场冲击 较小。 缺点 n发行规模受限：受投资者数量 及锁定期限制，融资规模有限;；

13、 n定价效率不高：投资者通常要 求相对市价20%-30%或以上的折让 ，定价效率相对不高； n投资者申购积极性受环境影响 大：弱市环境、非公开项目较多 时，都可能影响投资者对单个项 目的申购积极性。 n股权结构变动，可能遭原股东 反对。 定向募股向新投资者/原股东非公开发行新股募集资金 15 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具定向募股 n盈利：无硬性要求； n分红：无硬性要求； n定价：不低于定价基准日前20个交易日股价均价 的90%，现金发行项目以竞价机制确定发行价格和 发行对象； n对象：不超过10家特定对象； n控股股东：控股股东、实际控制人及战略投资者 锁定期3年，

14、其他投资者锁定期1年。 政策限制发行审批条件相对宽松 16 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具定向募股 2008年以来银行A股定向募股情况统计 序 号 银行发行日期 募资总额/发行规 模(亿元) 1交通银行2012-8-23298 2北京银行2012-3-26118 3平安银行2011-7-20291 4华夏银行2011-4-26202 5宁波银行2010-10-1944 6浦发银行2010-10-14395 7平安银行2010-6-2969 8浦发银行2009-9-28150 9华夏银行2008-10-20116 合计 1682 n总体来看，近五年来， 6家银行通过定向募

15、股方 式进行了9笔融资，金额 合计1682亿元，约占近 五年来银行业融资总额 （2万亿）8.4%； n自08年以来，投资者对 于定向募股的认可程度 有所提升，发行规模增 多，但随着市场波动加 大和非公开项目增多， 投资者参与态度趋于谨 慎，定向发行难度可能 加大。 注：数据来源于wind资讯 17 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具可转债 优优点 n渐进补充一级资本：经批准， 可转债转股前可补充附属资本， 转股后补充核心资本； n当期融资效率较高：可转债当 期以债权形式体现，对当期业绩 无摊薄； n对业绩摊薄较渐进：随着转股 权的行使，对业绩摊薄较为渐进 ； n市场承受能力

16、大：可转债兼顾 股债特性，投资者需求较强，市 场承受能力大； n发行风险较小：利率协商确定 ，发行难度较小。 缺点 n转股的不确性：若股价走势较 弱，转股难度较大，且进度较为 缓慢； n交易的不确定性：极端情况下 ，若股价持续下跌，将可能面临 回售压力或向下修正转股价； 关注点 n方案设计与定价：需平衡融资 成本、市场接受度等要素，合理 确定债券利率、转股价格以及赎 回、回售等含权条款； 18 第二部分 主要资本筹集工具 v主要资本筹集工具可转债 n盈利：最近3个会计年度连续盈利且加权平均净资 产收益率平均不低于6%，最近24个月内公开发行 证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形； n分红：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于 最近3年实现的年均可分配利润的30%； n规模：无硬性要求； n定价：债券利率相对比较灵活，转股价不低于公 告招股意向书前20个交易日公司股票均价和前1个 交易日的均价。 政策限制发行审批条件相对严格 19 第二部分 当前银行主要资本筹集工具 v主要