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1、1 Chapter 11 企业估值方法的介绍Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2 价值评估和价值投资的区别 价值评估是评估企业的内在价值 价值投资是寻找持续增长的公司进行长
2、 期投资 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3 价值投资和价值评估的联系 价值评估的结果对价值投资有重要意义 内在价值影响价格。但反过来，价格也决 定了投资价值 Evalu
3、ation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 4 可持续增长公司的特征 首先股本要小，否则就不能称其为“小公司”。 主要产品属国家战略性新兴产业，其产品10年前或许听都没听说过， 10年后到处有
4、 在国内同行业的竞争中，绝对是龙头，或细分行业的龙头企业，甚至 没有什么竞争对手；在国际上的同行业竞争中，应该排前 毛利率近几年应该稳定在60%上下，无论产品原材料如何上涨，也无 论劳动力成本如何上升，其毛利率只会上升而不会下降 主要产品的市场占有率不应低于30%，而且其市场占有率呈不断扩大 之势，并不断向海外开拓市场！市场对其产品的需求甚至呈几何级数 的放大 高科技公司”，这些公司恰恰是个例外！公司科技研发费用在产品成 本中的占比年年增加，其产品的高科技含量紧跟世界先进水平不掉队 ，甚至处于领先水平 市盈率应该在30倍上下，太高了，短线有被套牢的风险，而对于对这 家上市公司有着透彻了解的中长
5、线买家来说，越跌越买。尽管这样的 股票股本在年年增加、复权价也在年年增加，但市盈率却难见增加 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 5 最重要的一章 现金流的计算 资金成本和资
6、本结构 现金流的贴现 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 6 企业估值 知识与运用 理论-知识-运用-投资 Evaluation only.Evaluation only.
7、Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 7 企业估值方法的介绍 企业的价值评估 企业常用估值方法介绍 中国企业的估值 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for
8、 .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 8 为什么要进行企业的价值评估？ 企业价值评估简称价值评估，目的是对企业的经 济（市场）价值的进行评估，为分析和衡量企业 整体和股权的公平市场价值提供有关信息，以帮 助投资人和管理者改善投资决策和经营管理。 企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个 数字，还包括
9、评估过程产生的有关企业销售收入 ，管理费用，生产成本，流动资本投资，固定资 本投资，和融资成本等大量信息。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 9 为什么进行价值评估？ 价值
10、是价格的基础。 在兼并收购中，经常需要计算企业的内在 价值。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 10 价值评估的意义 在金融市场中，股票只是衍生品，本身没 有价值。股价随着
11、企业内在价值而不断成 长。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 11 金融市场的价值投资 从长期来看，因为是优质的公司，没有风 险； 从短期来看，高成长的公司估值一般偏高 ，
12、短期的业绩季节性波动会带来较大风险 。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 12 金融市场中的投资理念 1.周期性的公司关注周期性及其领先指标； 什么是周期性行业的领先指标？
13、 2.高成长的公司关注长期技术指标，注意季 节波动。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 13 企业价值评估的对象 价值评估的一般对象是企业整体的经济价 值。企业整体的经济价
14、值是指企业作为一 个整体的公平市场价值。 企业整体价值可以分为实体价值和股权价 值、持续经营价值和清算价值、少数股权 价值和控股权价值等类别。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Lt
15、d. 14 什么是企业的整体价值？ 整体不是各部分的简单相加 整体价值来源于要素的结合方式 部分只有在整体中才能体现出其价值 整体价值只有在运行中才能体现出来 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspos
16、e Pty Ltd. 15 什么是企业的经济价值？ 经济价值是经济学家所持的价值观念。它 是指一项资产的公平市场价值，通常用该 资产所产生的未来现金流量的现值来计量 。 对于习惯于使用会计价值和历史成交价格 的会计师，特别要注意区分会计价值与经 济价值、现时市场价值与公平市场价值。 Evaluation only.Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 16 会计价值与市场价值 会计价值是指资产、负债和所有者权益的 账面价值。会计价值与市场价值是两回事 。 例如，青岛
