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1、1 中小企业私募债、公司债、企业债及其他债券比较 中小企业私募债中小企业私募债 公司债公司债 企业债企业债 中票中票& &短融短融 非金融企业非金融企业 非非 公开定向发行公开定向发行 债务融资工具债务融资工具 （PPNPPN） 创业板私募债创业板私募债 监管机构监管机构 交易所 证监会 发改委 银行间市场 交易商协会 银行间市场交 易商协会 证监会 审核方式审核方式 备案制 核准制 核准制 注册制 注册制 备案制 发行人条件发行人条件 符合工信部中小 企业划型标准规 定的中小微、非 上市企业（上交所 规定不包括金融、 地产企业） 上市公 司 非上市公 司、企业 具有法人资 格的非金融 企业
2、具有法人资格 的非金融企业 创业板公司 发行方式发行方式 非公开发行 公开发 行 公开发行 公开发行 非公开发行 非公开发行 投资者数量限制投资者数量限制 =200 人 无 无 无 无 =10 人 审核时间审核时间 10 天之内 1个月左 右 6 个月左右 3 个月左右 发行时间发行时间 备案后6个月内完 成；可分期发行 注册后6 个月内 完成首 期发行； 可在 2 年内分 多次发 行 核准后 6 个 月内完成； 不可分期发 行 注册2个月内 完成首期发 行； 可在 2 年 内分多次发 行 注册后 6 个月内 完成首期发行； 可分期发行；注 册有效期 2 年 注册后 6 个月内 完成首期发行；
3、 可在 2 年内分多 次发行 净资产要求净资产要求 无 一般要 求归属 母公司 净资产 大于 12 亿 一般要求归 属母公司净 资产大于 12 亿 未具体要求， 但实践中一 般要求高于 企业债 一般要求归属母 公司净资产大于 12 亿 盈利能力要求盈利能力要求 无 最近三 年持续 盈利， 三 年平均 可分配 利润足 以支付 债券一 年利息 最近三年持 续盈利，三 年平均可分 配利润足以 支付债券一 年利息 未具体要求 最近三年持续盈 利，三年平均可 分配利润足以支 付债券一年利息 2 评级及审计要求评级及审计要求 不强制要求评级； 2 年财务需审计 需评级； 3年财务 需审计 需评级；3 年财
4、务需审 计 需评级；3 年 财务需审计 需评级； 3 年财务 需审计 发行规模发行规模 无限制 不超过 企业净 资产的 40% 不超过企业 净资产的 40% 不超过企业 净资产的 40% 不超过企业净资 产的 40% 发行期限发行期限 1 年以上（深交 所） ； 3 年以下 （上 交所） 一般为 中期 一般为中长 期 中票为中期 3-5 年；短融 为 1 年内 一般为中期 投资者要求投资者要求 私募债“合格投资 者”，包括(一)经 有关金融监管部 门批准设立的金 融机构；(二)上述 金融机构面向投 资者发行的理财 产品；(三)注册资 本不低于人民币 1000 万元的企业 法人；(四)合伙人 认
5、缴出资总额不 低于人民币 5000 万元，实缴出资总 额不低于人民币 1000 万元的合伙 企业；(五)经本所 认可的其他合格 投资者。上交所还 对个人投资者条 件进行了限制；深 交所规定发行人 的董事、监事、高 级管理人员及持 股比例超过 5%的 股东，可参与本公 司发行私募债券 的认购与转让 交易所 投资人 银行间市场 机构投资人 银行间市场 机构投资人 和交易所投 资人 银行间市场特 定机构投资人。 定向投资人，指 具有投资定向 工具的实力和 意愿、了解该定 向工具投资风 险、具备该定向 工具风险承担 能力并自愿接 受交易商协会 自律管理的机 构投资人，由发 行人和主承销 商在定向工具 发行前遴选确 定 目前阶段创业板 公司非公开发行 债券在发行对象 数量、发行方式 等方面参照非公 开发行股票的有 关规定 交易场所和流通交易场所和流通 方式方式 交易所固定收益 综合平台（上交 所）、综合协议交 易平台 （深交所） 、 证券公司 交易所 银行间市 场、交易所 银行间市场 在定向发行协 议约定的定向 投资人之间流 通转让 不进行公开转 让，深交所有计 划为此类债券提 供一定的转让服 务
