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1、金融电子商务 第三篇 证券电子商务 第七章 证券交易市场的结构 n拍卖市场和做市商市场 n交易成本和市场流动性 第八章 证券电子商务实践 n证券电子商务概述 n中外证券电子商务发展 金融电子商务 第九章 证券电子商务业务与管理 n发行和交易 n运作平台 n支付系统 第十章 国际证券市场 n纽约证券交易所 n电子交易网 金融电子商务 拍卖市场和做市商市场 金融电子商务 交易 模式 拍卖市场 做市商市场 连续性市场 间隙性市场 金融电子商务 从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本 的交易模式：做市商模式(Dealership Mode)和以集 中竞价为特征的拍卖模式(Auction Mode)。股
2、票市 场所实行的交易机制其实都是这两种基本运行模式 的混合体，只是这两种交易机制在各个市场各有侧 重罢了。 金融电子商务 目前世界上规模较大的交易所市场几乎都是拍卖 型市场，如纽约股票交易所、东京股票交易所、香港股 票交易所和巴黎交易所等(伦敦股票交易所也于1997年引 入了辅助性的指令驱动交易系统)。我国两大证券交易所 也都属于拍卖性市场的范畴。而美国的NASDAQ股票市 场和伦敦股票交易所市场则属于偏重做市商特征的市场 金融电子商务 在拍卖市场，交易是在交易所集中撮合完成，投资 者以市场中报出的最低要价从另一个投资者买入某一金 融产品，而以市场中报出的最高出价卖出该产品。在拍 卖市场上，投
3、资者同时出价，交易在投资者之间直接完 成。由于拍卖市场的交易起始于投资者发出的指令，因 此，我们通常把拍卖市场称为集中化的、指令驱动的市 场(Order-Driven-Market)。 拍卖市场 金融电子商务 金融电子商务 所谓做市商交易模式是指交易双方需借助做市商 (Market Makers 或更准确的是Dealers)这类中介机构来实 现金融交易的一种市场运作模式。做市商通常是一些具备 相当资金实力和市场信誉的经营性法人(券商)，他们需要在 金融监管部门注册登记，取得做市商的法律资格。 做市商市场 金融电子商务 一旦某家做市商答应为某个金融产品做市，那么 它必须完成两项基本功能：(1)为
4、该金融产品连续报出买 价和卖价；(2)用自有资金或证券库存，无条件地按自己 所报出的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的金 融产品。由此可见，在做市商市场，交易是在投资者和 做市商之间完成的，它作为买者和卖者的中介，解决了 买者和卖者在出价时间上的不对称问题，因此，它的存 在可大大改善金融市场的流动性。由于做市商市场的交 易开始于做市商们的报价(Quote)，因此，做市商市场又 被称为报价驱动的市场(Quote-Driven-Market)。 金融电子商务 两种交易制度的区别 交易的集中程度和成交方式不同 投资者面对的交易对象不同 交易信息的透明度不同 交易成本不同 交易制度的灵活性不同 金
5、融电子商务 投资者为什么涌向纽约证券交易所 和纳斯达克交易所？ 提高流动性的风险和回报 金融电子商务 证券电子商务概述 金融电子商务 投资者利用互联网络资源，传达交 易信息和行情资料，并进行各种证券 交易相关的活动。 证券电子商务 金融电子商务 广义：是指利用多种网络平台进行证券 交易的活动。 狭义是投资者利用互联网为基础平台进 行的网上证券交易。 金融电子商务 证券电子商务业务 业务种类 网上证券发行 网上证券交易 网上信息及咨询服务 金融电子商务 证券电子商务交易流程 开户：通过互联网到证券电子商务 站点登记注册和开户 委托：查看行情，进行交易，下单 委托 清算交割：查询成交的交割单和资
6、金余额 金融电子商务 证券电子商务与传统交易的区别 交易手段 经纪业务、发行业务、推介方式 、支付方式、信息服务方式 信息披露 更新时间、股价走势图、盘中分 析、历史数据、操作地点、直接下单 、设备可利用性 金融电子商务 证券电子商务的优势 成本优势 信息优势 服务优势 时空优势 金融电子商务 中外证券电子商务发展 金融电子商务 美国证券电子商务的发展 纯网上证券阶段 传统券商的网络化阶段 纯网上证券公司实体化阶段 金融电子商务 1995年,客户首次通过互联网完成交易委托, 短短5年时间,网上交易发展迅速,已经成为一种重 要的交易方式。目前，50的投资者使用网上交 易方式，40的交易量由此产生
7、。2000年初美国 证监会一项研究表明:美国大约有160家经纪商提 供网上交易服务,网上交易量每天超过50万笔,网 上交易的客户超过730万，网上经纪的资产超过 10000亿美元,再过一年,将有1000万美国家庭,通 过2000万个网上帐户,处理3万亿美元的证券交易 。2002年，美国因特网证券帐户已达1400多万个 ，账户资产达到5000多亿美元。 金融电子商务 美国证券电子商务的发展趋势 交易佣金保持下降 混合证券模式占据主流 网上功能综合化发展 业务范围区域多元化 购并活动频繁发生 金融电子商务 n郭美美他娘炒股几个月翻100倍 n因深发展原始股而一夜暴富的老股民 金融电子商务 金融电子
8、商务 中国证券市场的发展 第一阶段（19861990）：证券公司、 股民、股份公司数量都有限 第二阶段（19911995）：交易品种日益 丰富、投资者队伍壮大 第三阶段（1995目前）：交易方式多元 化、证券经纪业务智能化 金融电子商务 中国券商发展证券电子商务的模式 自主开发证券电子商务网站模式 券商并购IT公司模式 券商与ISP公司合作 金融电子商务 中国证券电子商务发展的主要障碍 潜在证券电子商务用户的缺乏 经纪人体制的缺失 交易佣金无明显改变 网上交易带宽容量不够 网上交易风险 金融电子商务 主要对策 保证交易的安全 加强监管 降低网上交易成本 提高投资者的素质 提高券商的综合实力 金
9、融电子商务 发行和交易 金融电子商务 传统方式：发行公司和证券公司密切合作，共同将发行 公司的证券推销出去。发行公司通过路演向打的机构投 资者或公众介绍自己的公司和股票，证券公司做推销工 作销售证券 电子商务方式：可以利用公司的网站，直接面对消费者 ，实现信息的双向传递。 一级市场证券发行 金融电子商务 路演概念 路演类型 网上路演的步骤 网上路演的作用 网上路演的优势 网上路演 金融电子商务 运作平台 金融电子商务 新干线交易系统 金融电子商务 WEB版的网上交易系统 专业版的网上交易系统 证券电子商务的交易系统 金融电子商务 行情分析系统 委托交易系统 专业版的网上交易系统 金融电子商务 证券交易基本功能 证券清算中心功能 证券客户服务中心功能 增值服务功能 网站功能模块 金融电子商务 支付系统 金融电子商务 银证转帐 银证通 两者区别 金融电子商务 纽约证券交易所 金融电子商务 属于哪种市场类型？ 包括哪些成员，各自责职是什么？ 对信息技术的应用和态度 该市场的缺陷性体现哪些方面？ 金融电子商务 昆仑证券 金融电子商务 发展过程 电子商务过程中的主要创新点 主要业务模式及其核心功能
