宁波开发投资集团有限公司主体与相关债项2019年度跟踪评级报告

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1、 3 宁波开发投资集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 总资产收益率(%) 13.79 7.34 7.46 - 资产负债率(%) 51.68 49.94 53.23 48.53 总资本化比率(%) 50.97 49.17 52.59 47.55 总债务/EBITDA(X) 3.83 6.85 - - EBITDA 利息倍数(X) 4.85 2.92 - - 注：1、公司各期财务报表均按照新会计准则编制，其中 2019 年一季度财务 报表未经审计且未提供现金流量表补充资料，故相关财务指标失效；2、中诚 信国际债务口径，包含“应付账款”、“其他应付款”、“其他流动负债” 、 “长期应付款”和“

2、其他非流动负债”中的带息部分，并将 2016 年上述科目 带息部分调整至相关科目；3、2017 年利息支出较总债务偏低，系短期债务规 模较大，融资成本有所下降，2018 年利息支出较总债务偏低，系公司部分年 末存量债务未于全年计提利息；4、公司未提供 2018 年母公司口径现金流量 表补充资料，故相关财务指标失效；5、中诚信国际按 2018 年财务报表格式 调整前的会计科目口径进行财务分析。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：毛毛菲菲菲菲 ffmao 项目组成员：项目组成员：李李傲颜傲颜 ayli 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2019 年年 6 月月

3、 21 日日 注公司偿债资金安排及到期债务兑付情况。 4 宁波开发投资集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供

4、信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产

5、品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 5 宁波开发投资集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 在债券存续期内每年进行定期跟踪评级或不定期 跟踪评级

6、。本次评级为定期跟踪评级。 基本分析基本分析 宁波市经济运行总体平稳，稳中有进宁波市经济运行总体平稳，稳中有进，新经，新经 济发济发展态势良好展态势良好 2018 年， 宁波市经济运行总体平稳， 稳中有进， 结构调整积极推进，质量效益稳步提升，新经济发 展态势良好。2018 年，宁波市实现地区生产总值 10,746 亿元，跻身万亿 GDP 城市行列，按可比价格 计算，同比增长 7.0%。分产业看，2018 年宁波市第 一产业增加值 306 亿元，同比增长 2.2%；第二产业 增加值 5,508 亿元，同比增长 6.2%；第三产业增加 值 4,932 亿元，同比增长 8.1%。2018 年，宁波

7、市三 次产业之比由 2017 年的 3.2:51.8:45.0 调整为 2.8:51.3:45.9， 第三产业占比提升。 按常住人口计算， 2018 年宁波市人均地区生产总值为 132,603 元。 2018 年宁波市固定资产投资同比增长 3.6%， 分 领域看，基础设施投资同比增长 1.6%；工业投资同 比-0.3%；房地产投资同比增长 15.5%；高新技术产 业投资同比增长 10.2%；民间投资同比增长 21.7%。 2018 年宁波市加快现代都市建设，推进围挡整治， 交通路网持续完善， “三江六岸”品质提升工程扎实 推进，推进垃圾分类，成为全国首个拥有完整分类 处置设施的城市，城市水务环

8、境进一步优化。 图图 1：20132018 年宁年宁波市波市 GDP、固定资产投资及增长率、固定资产投资及增长率 注:2018 年宁波市国民经济和社会发展统计公报未披露 2018 年宁 波市固定资产投资额。 资料来源：宁波市统计局统计公报 2018 年宁波市工业经济稳步发展， 全部工业实 现增加值 4,953.7 亿元，同比增长 6.7%，全市规模 以上工业增加值 3,730.8 亿元，同比增长 6.3%，其 中民营企业增加值增长 8.4%。工业创新转型方面， 2018 年宁波市规模以上工业技术（研究）开发费 316.2 亿元， 同比增长 25.5%； 规模以上工业新产品 产值同比增长 11.

9、6%，新产品产值率达到 32.5%； 2018 年， 宁波市规模以上工业中， 战略性新兴产业、 高新技术产业、 装备制造业增加值分别增长 12.0%、 6.9%和 9.3%； 同期， 十七大传统制造业增加值增长 6.0%。 总体来看，宁波市经济运行总体平稳，稳中有 进，结构调整积极推进，质量效益稳步提升，新经 济发展态势良好，为公司的发展提供有力支撑。 2018 年年以来以来，公司能源电力板块整体保持稳公司能源电力板块整体保持稳 定运营，同时定运营，同时下属下属子公司子公司发行股份购买资产发行股份购买资产 方案获得监管方案获得监管核准核准，有利于公司下属能源资，有利于公司下属能源资 产整合，但

10、在建电力项目面临一定的投资压产整合，但在建电力项目面临一定的投资压 力力 公司能源电力板块主要包括热电联产、电煤配 送及其他能源项目。公司热电业务经营主体主要包 括宁波热电股份有限公司（以下简称“宁波热电” ） 和宁波能源集团有限公司 （以下简称 “能源集团” ） 。 截至 2019 年 3 月末， 公司总权益装机容量为 136.36 万千瓦、可控装机容量为 48.88 万千瓦，较上年同 期末略有增长。 发电业务方面，2018 年及 2019 年 13 月，公 司控股电厂分别实现供电收入 5.03 亿元和 1.42 亿 元，同比有所下降。其中，2018 年 5 月公司与宁波 众茂节能投资股份有

11、限公司签订“关于一致行动 人的解除协议”，公司对宁波久丰热电有限公司 （以下简称“久丰热电”）不再具有控制，自 2018 年 5 月 1 日起不再纳入公司合并范围。公司电力用 户主要为工业园区内的生产型企业， 2018 年公司下 属控股公司总发电量、售电量和电力收入均较上年 有所减少。上述变化主要原因包括：久丰热电自 2018 年 5 月起不再纳入合并范围；明州热电 2018 年供热量增加，因设备总产出固定，致使发电量下 降；光耀热电因设备老化、煤炭耗用量较高，煤炭 6 宁波开发投资集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 价格高企，致使其主动调减发电量；科丰热电设备 检修；春晓项目因天然气供

12、应偏紧、区域热力需求 不足致使负荷不足，调减发电量。此外，2018 年溪 口蓄能电站提高了发电机组发电运行效率，金华宁 能项目装机容量增加 1.50 万千瓦， 上述项目当年发 电量、售电量及收入均有所增长。2019 年 13 月， 公司控股电厂发电量和售电量分别为 2.67 亿千瓦 时和 2.33 亿千瓦时，同比有所下降。 上网电价1方面，2018 年以煤炭为能源的明州 热电、 久丰热电和光耀热电平均上网电价为 0.44 元 /千瓦时，略有上升；以煤炭为能源的金华宁能项目 平均上网电价为 0.43 元/千瓦时，有所上升；以天 然气为燃料的科丰热电和春晓项目平均上网电价 为 0.52 元/千瓦时

13、，略有上升，主要系浙江省物价 局上调天然气上网电价；溪口蓄能电站上网电价为 0.53 元/千瓦时，电价与上年基本持平。 表表 1：2018 年年及及 2019 年一季度公司年一季度公司主要主要控股电厂发电业务控股电厂发电业务 情况情况 2018 公司名称公司名称 装机容量装机容量 （万千瓦）（万千瓦） 发电量 （亿发电量 （亿 千瓦时）千瓦时） 售电量 （亿售电量 （亿 千瓦时）千瓦时） 电力收入电力收入 （亿元）（亿元） 明州热电 4.20 2.45 1.74 0.76 久丰热电 4.20 0.73 0.55 0.24 光耀热电 5.40 0.92 0.64 0.28 科丰热电 11.08

14、3.46 3.37 2.21 溪口蓄能 电站 8.00 1.63 1.60 0.85 金华宁能 3.00 1.00 0.80 0.34 春晓项目 5.46 0.27 0.26 0.35 合计合计 41.34 10.46 8.96 5.03 2019.13 公司名称公司名称 装机容量装机容量 （万千瓦）（万千瓦） 发电量 （亿发电量 （亿 千瓦时）千瓦时） 售电量 （亿售电量 （亿 千瓦时）千瓦时） 电力收入电力收入 （亿元）（亿元） 明州热电 4.20 0.75 0.56 0.25 光耀热电 5.40 0.23 0.16 0.07 科丰热电 11.08 0.96 0.93 0.70 溪口蓄能

15、电站 8.00 0.48 0.47 0.25 金华宁能 3.00 0.21 0.17 0.07 春晓项目 5.46 0.04 0.04 0.08 合计合计 37.14 2.67 2.33 1.42 注：1、表内控股电厂电力收入除春晓项目和科丰热电外，不含容量电 价收入；2、2018 年春晓项目电力收入中含有容量电价收入 2,206.74 万 元，科丰热电电力收入中含有容量电价收入 4,474.90 万元；3、2019 年 13 月春晓项目电力收入中含有容量电价收入 553.26 万元， 科丰热电电 力收入中含有容量电价收入 1,121.92 万元；4、原长丰热电燃煤机组于 2017 年停产；5

16、、久丰热电自 2018 年 5 月 1 日起不再纳入公司合并范 1 本段上网电价均不含税。 围，故 2018 年运营数据仅包括其 2018 年 14 月情况，2019 年 13 月 不再列示其情况。 资料来源：公司提供 供热业务方面， 2018 年及 2019 年 13 月末公 司热力价格分别为 192.46 元/吨和 206.88 元/吨，由 于公司供热价格与原煤价格联动，因此煤价的上涨 导致公司热力价格继续上升。 2018 年及 2019 年 13 月公司主要控股电厂供热收入为 7.49 亿元和 1.60 亿元，均较上年同期有所下降，主要系久丰热电不 再纳入合并范围。 表表 2：2018 年年及及 2019 年一季度年一季度公司公司主要主要控股电厂供热业务控股电厂供热业务 情况情况 2018 公司名称公司名称 装机容量装机容量 供热量供热量 供热收入供热收入 （万千瓦）（万千瓦） （万吨）（万吨） （亿元）（亿元） 明州热电 4