安徽省交通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告(更新)

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1、 3 安徽省交通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告 4 安徽省交通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告 评级历史关键信息 安徽省交通安徽省交通控股集团有限控股集团有限公司公司 主体主体评级评级 债项评级债项评级 评级时间评级时间 项目组项目组 评级方法和模型评级方法和模型 评级评级报告报告 AAA/稳定 AAA 2019/7/26 何川、杨娟 中诚信国际收费公路 行业评级方法 070201_2017_02 阅读全文 AAA/稳定 AAA 2019/3/19 何川、赵光香 中诚信国际收费公路 行业评级方法 070201_2017_02 阅读全文 5 安徽省交

2、通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、中诚信国际及其子公司、控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他 非评级服务，经审查不存在利益冲突的情形。 三、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性

3、、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 四、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 五、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 六、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取

4、投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 七、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 八、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存 续期。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公 布。 6 安徽省交通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发

5、行主体概况概况 安徽省交通控股集团有限公司成立于 1993 年 4 月，原名安徽省高速公路总公司，为国有独资公 司。2010 年 1 月，公司名称变更为安徽省高速公路 控股集团有限公司。2014 年 12 月，经安徽省人民 政府批复同意，公司吸收合并安徽省交通投资集团 有限责任公司，重组设立国有独资公司，重组后的 公司名称为安徽省交通控股集团有限公司，注册资 本为 160.00 亿元。根据 2015 年 1 月安徽省人民政 府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国 资委” ）批复，公司将资本公积 109.97 亿元转增资 本，公司实收资本变为 160.00 亿元，于 2015 年 5 月完

6、成工商变更登记。截至 2019 年 3 月末，公司 注册资本和实收资本均为 160.00 亿元， 唯一股东为 安徽省国资委，实际控制人为安徽省人民政府。 公司经营范围包括公路及相关基础设施建设、 监理、检测、设计、施工、技术咨询与服务；投资 及资产管理；房地产开发经营；道路运输；物流服 务；高速公路沿线服务区经营管理；收费、养护、 路产路权保护等运营管理；广告制作、发布。 截至 2018 年末， 公司总资产为 2,446.83 亿元， 所有者权益合计为 845.28 亿元，资产负债率为 65.45%；2018 年，公司实现营业总收入 311.62 亿 元， 净利润 33.08 亿元， 经营活动

7、净现金流为 137.75 亿元。 截至 2019 年 3 月末，公司总资产为 2,528.88 亿元，所有者权益合计为 880.27 亿元，资产负债率 为 65.19%；2019 年 13 月，公司实现营业总收入 85.84 亿元，净利润 9.85 亿元，经营性净现金流为 33.66 亿元。 本期票据概况本期票据概况 发行发行条款条款 本期票据注册额度为 10.00 亿元，其中，品种 一初始发行规模为 5.00 亿元、发行期限 5 年，品种 二初始发行规模为 5.00 亿元、发行期限 7 年，发行 额度实行双向回拨调整，回拨比例不受影响。本次 中期票据采用固定利率发行，发行利率通过集中簿 记建

8、档结果确定。本期票据的利息每年支付一次， 最后一期利息随同本金一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 10.00 亿元，全部用于 偿还公司有息债务本金及利息。 宏观经济宏观经济与政策环境与政策环境 宏观经济：宏观经济：2019 年上半年，虽然“稳增长”政 策发力和改革开放持续推进在一定程度上缓冲了 经济下行压力，但供需两弱格局并未根本改观，经 济增长稳步放缓。上半年 GDP 同比增长 6.3%，较 上年同期回落 0.5 个百分点，较上年全年回落 0.3 个百分点。 需求端不同程度下行：投资内部走势分化， 基建投资回稳， 房地产投资高位增长， 制造 业投资等内生性投资疲弱；

9、消费增速低于上 年同期；出口增速回落。 生产受需求放缓拖累表现较为疲弱， 三大产 业增速同比均放缓， 工业和制造业增长趋缓， 第三产业占比同比下降。 通胀走势分化，猪肉、鲜果价格上涨带动 CPI 持续攀升，供给侧改革力度边际减弱 PPI 低位运行， 后续 CPI 涨势或将放缓， PPI 或有通缩之忧。 金融数据有所改善， 宽信用基调下金融业增 速回升，M2 与社融走势基本平稳，随着全 球货币政策趋于宽松人民币贬值压力缓解。 宏观政策宏观政策：在经济下行压力下，逆周期宏观调 控政策在坚持稳增长、防风险双底线同时，仍侧重 于稳增长。预计下半年政策“稳增长”基调仍将延 续： 货币政策有望继续保持稳健

10、基调， 结构性调 整持续。 财政政策继续加力提效， 减税降费激活微观 主体活力， 在一般公共财政和政府性基金收 7 安徽省交通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告 支压力较大情况下， 专项债有望在稳增长方 面发挥更大作用。 金融监管仍将以 “稳” 为主， 并注重防范 “处 置风险的风险” 。 值得一提的是，在当前中国经济高杠杆、高资 产价格约束持续存在的背景下，政策“稳增长”的 力度和效果仍将受到一定程度制约，对经济的提振 作用仍然有限。 宏观风险：宏观风险：当前我国正处于防范化解重大风险 的关键时期，经济运行中结构性风险仍存： 上半年在“稳增长”政策带动下宏观杠杆率 增长加

11、快，非金融企业杠杆率由降转升，政 策“稳增长”仍需警惕债务风险加剧。 实体经济疲弱有效融资需求不足，宽货币释 放的大量货币或有可能进入股市、债市及商 品等领域寻找逐利机会，进而引发结构性泡 沫。 在减税降费及财政支出发力背景下， 财政尤 其是地方财政平衡压力加大。 在包商银行被接管事件的冲击下流动性分 层加剧， 中小银行和非银机构面临的流动性 压力加大，有可能加大对中小银行和非银机 构依赖较大的民企融资难度，加剧民企信用 风险。 宏观展望宏观展望：下半年经济运行中结构性下行因素 仍存，经济下行压力或将进一步加大。 从内外环境看，政策“稳增长”面临多重约 束，中美贸易冲突不确定性仍存。 投资“稳

12、增长”受制约：随着房地产融资收 紧后续房地产投资增速大概率回落， 财政收 支压力较大基建稳增长仍受限，内生性投资 动力不足也给投资整体带来拖累。 居民部门收入增长放缓制约其消费能力和 消费意愿。 全球经济复苏放缓、中美贸易冲突不确定性 仍存背景下出口边际放缓压力持续。 中诚信国际认为中诚信国际认为，当前中国经济供需两端均存 在走弱压力，大国博弈背景下外部不确定性持续存 在，短期经济仍有进一步下行压力。但是，鉴于扩 大内需仍有一定空间，宏观政策在“稳增长”方面 的努力虽然受到约束但也能在一定程度上发挥经 济下行“缓冲垫”的作用，中国经济增长仍有一定 韧性。 行业行业及区域经济环境及区域经济环境

13、高速公路高速公路行业行业 近年来我国收费公路通车里程持续增长，近年来我国收费公路通车里程持续增长，从各种运从各种运 输方式完成的运输量来看，输方式完成的运输量来看，综合交通运输体系中综合交通运输体系中公公 路运输路运输仍仍占占主导地位主导地位，但随着铁路网络规模的扩大，但随着铁路网络规模的扩大 以及高速铁路以及高速铁路的大量投运，铁路客运已对公路客运的大量投运，铁路客运已对公路客运 带来冲击带来冲击 改革开放以来，凭借低要素成本优势，我国经 济快速发展，形成了以第二产业为主的产业结构和 外向型的经济结构。我国沿海地区经济发达、港口 航运条件便利，而水、矿产、煤炭等工业基础原料 主要分布在西北及

14、内陆地区，资源分布不均衡带来 很强的交通运输需求。但公路基础设施发展严重滞 后，截至 1984 年底，全国二级以上公路里程仅 1.9 万公里。为加快解决公路交通落后对经济社会发展 的制约问题，1984 年 12 月，国务院批准出台了“贷 款修路、收费还贷”的收费公路政策，极大地促进了 我国公路基础设施建设和发展。 经过多年的投资建设发展，我国已形成了较大 规模的运营路产。截至 2017 年末，全国收费公路里 程16.37万公里， 占公路总里程477.35万公里的3.4%。 收费公路按属性划分，政府还贷公路 9.10 万公里， 经营性公路 7.28 万公里；按技术等级划分，高速公 路 13.26

15、 万公里，收费一级公路 2.07 万公里，收费 二级公路 0.95 万公里，独立桥梁隧道 0.09 万公里。 在收费高速公路中， 政府还贷高速公路 6.97 万公里， 经营性高速公路 6.29 万公里。 8 安徽省交通控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告 图图 1：2016 年年2017 年全国收费公路里程年全国收费公路里程变化变化图图 资料来源：2017 年全国收费公路统计公报 截至2018年末， 全国公路总里程484.65万公里， 比上年增加 7.31 万公里。公路密度 50.48 公里/百平 方公里，较上年增加 0.76 公里/百平方公里。公路养 护里程 475.78

16、万公里，占公路总里程 98.2%。全国 等级公路里程 446.59 万公里，比上年末增加 12.73 万公里，等级公路占公路总里程的 92.1%，同比提 高 1.3 个百分点； 其中， 二级及以上公路里程达 64.78 万公里，较上年末增加 2.56 万公里，占公路总里程 的 13.4%，同比提高 0.3 个百分点。 图图 2：2014 年年2018 年全国年全国公路总里程及公路总里程及公路公路密度密度 资料来源：2018 年交通运输行业发展统计公报 运输量方面，目前公路运输在我国交通运输体 系中占据主导地位，2018 年承担了国内约 76.9%的 货物运输量和约76.2%的旅客运输量。 周转量方面， 2018 我国公路货物运输周转量为 71,202.5 亿吨公里， 同比增长 6.6%，增速较上年下降 2.6 个百分点；旅 客运输周转量为9,275.5亿人公里， 同比下降-5.0%， 近年来随着铁路网络规模的