电子行业柔性OLED专题_乘OLED趋势东风,实现显示技术新变革【行业研究】

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1、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子电子行业行业 推荐 （首次） 柔性柔性 OLED 专题专题 风险评级：中风险 乘 OLED 趋势东风，实现显示技术新变革 2019 年 10 月 24 日 魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119410 邮箱：whm2 研究助理：陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340118060023 电话：0769-22110619 邮箱： chenweiguang OLED 指数走势指数走势 -20% 0% 20% 40% 60%

2、 18/1018/1219/0219/0419/0619/0819/10 OLED指数指数沪深沪深300 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相相关关报告报告 （可公开）电子行业事件点：三星 发布第一代折叠屏手机 期待技术进 一步发展引领变革 投资要点：投资要点： OLED性能凸显，未来将成主流。性能凸显，未来将成主流。目前，AMOLED因功耗更小、发光元 件寿命更长，适用于大尺寸和高分辨率产品上，成为OLED主流驱动方 式。性能上，OLED的自发光特性有效降低消耗的功率，有机材料的结 构使得屏幕更薄更轻、可柔性显示，成像效果更高、响应速度更快，整 体性能优于LCD，未来将取代LCD成主流。

3、材料及技术突破助力柔性材料及技术突破助力柔性OLED，走向成熟未来可期。，走向成熟未来可期。柔性屏的实现主 要依赖关键材料的柔韧性及可靠性，体现在屏幕基板、盖板、铰链等多 个零部件之上， 形成3个主要技术难点： 1） 以有机材料核心的柔性屏幕。 2）封装技术。3）铰链设计的可靠性与寿命。目前，OLED材料及技术 虽然取得重要性突破，但相关方案尚处于持续改进试验阶段，建议关注 以下几个方面的进展：1）发光寿命；2）CPI盖板层的可靠性；3）铰链 寿命及良率；4）电池续航。随着首批折叠手机步入量产阶段，我们认 为在市场预期及终端厂商的驱动下，相关技术将进一步完善，成熟方案 未来可期。 智能手机应用

4、为头筹，成本有望逐步降低。智能手机应用为头筹，成本有望逐步降低。大屏显示仍是未来发展主旋 律，但目前通过增加屏幕尺寸、提高屏占比的方式已不可持续。柔性折 叠屏的推出， 在屏幕尺寸增加的基础上仍保持较强的便携性， 突破了“大 尺寸+便携性”的瓶颈。因此，柔派、三星及华先后发布搭载柔性OLED 的折叠手机，相关产品设计渐趋完善，亮点满满；小米、OPPO、VIVO 均流出相关样机，有望于2019年后期陆续发布产品，抢占市场。目前柔 性折叠手机价格主要因生产难度度导致价格走高，随着柔性OLED技术 的进一步成熟及良率的提升，叠加下游终端厂商需求的增加，单位成本 出现下降未来可期。 发展空间广阔，渗透率

5、提升引来洗牌。发展空间广阔，渗透率提升引来洗牌。未来在“5G+柔性OLED”新的应 用场景体验下，OLED有望朝着2个方向发展：1）丰富终端应用形态， 进入家电、电子产品、汽车、医疗等领域；2）实现屏幕向任意方向弯 折及卷曲，即“卷曲屏”。随着应用进一步拓展，OLED渗透率有望持续 提升，带动产业链迎来结构性机会。 投资建议投资建议：关注具有技术与规模优势标的。关注具有技术与规模优势标的。我们认为，柔性OLED在手 机终端上的出现仅仅只是柔性OLED广泛应用的一个开始，随着柔性 OLED的工艺成熟，将有望在多个场景实现应用，市场空间广阔。柔性 OLED是一项具有前沿性的技术，涉及多个核心零部件

6、与技术。对于柔 性OLED产业，我们认为可以关注在产业链上，生产关键零部件并掌握 重要技术的规模化公司， 如： 京东方A （000725） 、 精测电子 （300567） 、 长盈精密（300115）等相关标的。 风险提示：产能不及预期，技术研发进展不及预期，下游需求变化等。风险提示：产能不及预期，技术研发进展不及预期，下游需求变化等。 深 度 研 究 深 度 研 究 行 业 行 业 研 究 研 究 证 券 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 柔性 OLED 专题 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1、OLED 性能凸显，未来将成主流 3 2、技术、材料突破助力柔性 OLED，走向成熟未来

7、可期 5 3、以智能手机应用为头筹，成本有望逐步降低 8 4、柔性 OLED 发展空间广阔，渗透率提升引来洗牌 .10 5、投资策略 . 11 5.1 OLED 产业链部分相关公司.12 插图目录 图 1：OLED 结构图 3 图 2：OLED 发光过程 . 3 图 3：OLED 驱动方式对比 4 图 4：手机屏幕发展形态 . 5 图 5： PI 薄膜 5 图 6： CPI（经透明处理后的 PI 材料） 5 图 7：ITO 导电层 6 图 8：纳米银线 . 6 图 9：纳米银线金属网格（Metal Mesh） . 6 图 10：封装技术 . 6 图 11：康宁可折叠柔性玻璃 6 图 12：华为

8、折叠手机设计图 7 图 13： Mate X 铰链 7 图 14：三星 7.3 寸柔性 OLED 成本.10 图 15：奥迪 OLED 车灯 .10 图 16：车载 HUD .10 图 17：医疗可穿戴设备10 图 18：OLED 出货量预测. 11 图 19：柔性 OLED 产业链12 表格目录 表 1：LCD 与 OLED 的对比 4 表 2：OLED 驱动方式的对比 4 表 3：苹果、三星、华为 2016-2018 旗舰机型屏幕参数 8 表 4：华为、三星、柔宇旗下可折叠手机参数 . 8 表 5：重点公司盈利预测(2019/10/23)14 柔性 OLED 专题 3 请务必阅读末页声明。

9、 1、OLED 性能凸显，未来将成主流性能凸显，未来将成主流 终终端材料层为端材料层为 OLEDOLED 发光关键材料。发光关键材料。OLED，即“有机发光二极管”，继 CRT、LCD 显示技 术后又一重大技术突破，在结构上呈三文治夹心状，终端材料层夹于正、负电极材料层 之间，整体放置于基板材料之上。其中，终端材料层包括发光层、电子/空穴注入以及 传输层。电池向 OLED 施加电压，电流通过有机层从阴极流向阳极，阴极、阳极分别产 生电子与空穴，两者在发光层相遇结合，电子填充空穴并释放能量，而光的颜色主要取 决于发光层中有机分子的类型。其中，电子传输层、空穴传输层的作用在于增强电子和 空穴的传输

10、、注入能力，从而提高发光性能。 图 1：OLED 结构图 资料来源：互联网公开资料，东莞证券研究所 图 2：OLED 发光过程 资料来源：互联网公开信息，东莞证券研究所 OLEDOLED 性能更胜一筹，未来取代性能更胜一筹，未来取代 LCDLCD 成主流。成主流。OLED 带有电致自发光特性，不需要像 LCD 一样装配背光模块，能够有效降低消耗的功率。同时，OLED 以有机材料代替晶片的结构 使得屏幕较 LCD 更薄、更轻，为柔性显示、元件集成提供技术基础。从显示效果来看， OLED 具备 180 度大视角、对比度高、色彩丰富等特点，成像质量较 LCD 高。从响应速度 柔性 OLED 专题 4

11、 请务必阅读末页声明。 来看，OLED 刷新速度几乎较 LCD 快 50 倍，在高速动态画面下仍能保持高清晰度。整体 来看，OLED 性能优于 LCD，未来大规模应用为大势所趋，据 IHS 预测 2019 年智能手机 OLED 面板的渗透率将超过 LCD，达到 50.7%，2025 年将进一步提升至 73%。 主流主流 OLED 以以 AMOLED 为主。为主。按驱动方式分， OLED 可分为被动式驱动 （PMOLED） 、 主动式驱动（AMOLED）。结构上，PMOLED 电极材料呈矩阵式分布，以扫描的方式 点亮其中的像素，瞬间高亮度发光，所需驱动电压较大。而 AMOLED 具有全层电极，

12、利用独立的薄膜电晶体（TFT）控制每个像素，每个像素皆可以连续且独立地驱动发光， 因此，AMOLED 功耗更小、发光元件寿命更长，适用于大尺寸和高分辨率的产品之上， 目前被广泛用于智能手机、电视屏幕中。 图 3：OLED 驱动方式对比 资料来源：互联网公开信息，东莞证券研究所 表 1：LCD 与 OLED 的对比 项目 TFT-LCD OLED 柔性显示 不可能 可能 透明显示 可能 可能，更易实现 响应速度 1ms 20s 视觉 170 180 色彩饱和度 60%-90% 110% 工作温度 -20C-70C -40C-85C 对比度 1500:01:00 200 万：1 发光方式 被动发光

13、（需背光） 固态自发光 厚薄 2mm 1.5mm 制造流程 复杂 简单 耐撞击 承受能力差 承受能力强 资料来源：上市公司公告，东莞证券研究所 表 2：OLED 驱动方式的对比 驱动方式 PMOLED AMOLED 特点 采取扫描的方式，瞬间注入高电流，产生发光； 面板外接驱动 IC 在 TFT 背板上形成OLED像素；使用 TFT 驱动电 路对每个像素发光进行独立控制 显示性能 单色或彩色；小尺寸 彩色；中大尺寸 优点 结构简单，技术较低；生产成本低 低电压驱动、低功耗，寿命长；适合中大尺寸、 柔性 OLED 专题 5 请务必阅读末页声明。 2、技术、材料突破助力柔性技术、材料突破助力柔性

14、OLED，走向成熟未来可期，走向成熟未来可期 从屏幕的发展路径来看， 可以分为刚性屏 （曲面屏）、 柔性屏、 以及未来发展的方向“卷 曲屏”。其中，曲面 OLED 在出厂前固定弯曲到一定的角度，后期在终端消费者手中无 法做任何调整，实质上仍属于刚性屏的一种。真正的柔性折叠屏在出厂后仍可实现多次 弯折，而柔性屏的实现主要依赖关键材料的柔韧性及可靠性，体现在屏幕基板、盖板、 铰链等多个零部件之上，形成 3 个主要技术难点： （1）柔性屏幕； （2）封装技术； （3） 铰链设计。 柔性技术突破，有机材柔性技术突破，有机材料料成关键。成关键。柔性 OLED 不仅面临翻折的问题，同时也要保证在高 频率的

15、折叠后仍能保持原有状态，对材料的柔软性、可挠性有较高的要求。以手机屏幕 为例，主要由基板、材料层、触控板、盖板组合而成。主流 LCD 的基板、盖板均采用 玻璃材质，玻璃硬度较大，与柔性显示存在矛盾，而 PI 材料因具备轻质、柔软性好、能 承受多次弯折、耐高温等特性，目前已代替玻璃成为柔性 OLED 基材。对于盖板材料的 选择，除了满足柔性折叠之外，还需要符合透明显示，由于 PI 材料呈黄色，需经透明处 理生成 CPI 后，才能搭载在盖板上。目前，相关 PI 技术被韩国科隆、SKC 公司垄断， 国内新纶科技、苏州聚萃正携手积极布局。 高分辨率应用 缺点 不适合大尺寸、高分辨率应用；耗电量大，器

16、件寿命短 技术要求高；生产成本高 应用领域 车载显示器、MP3 显示屏、手机副屏 车载显示器、手机、笔记本电脑、电视 资料来源：互联网公开资料，东莞证券研究所 图 4：手机屏幕发展形态 刚性屏 曲面屏 柔性屏 卷面屏 资料来源：互联网公开资料，东莞证券研究所 图 5： PI 薄膜 图 6： CPI（经透明处理后的 PI 材料） 柔性 OLED 专题 6 请务必阅读末页声明。 电极可折叠同等重要电极可折叠同等重要。小尺寸触控屏主要使用氧化铟锡（ITO）作为触控电极材料，但 ITO 对柔性折叠的兼容性较差，多次折叠后容易造成阻抗值升高，导致出现低导电率、 触控灵敏度下降情况。目前，相关厂商已研制出利用纳米银线、金属网格材料代替 ITO， 两种材料不仅满足柔软折叠要求，在导电性能、透光性、反应速度上更具有优势。纳米 银线技术代表厂商有 Cambrios、 诺菲纳米科技公司， 欧菲科技则拥有金属网格