《电力设备行业专题报告_5G基站建设开启,百亿低压电器需求爆发在即【行业研究】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电力设备行业专题报告_5G基站建设开启,百亿低压电器需求爆发在即【行业研究】（21页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 电力设备行业专题报告 5G 基站建设开启，百亿低压电器需求爆发在即 行 业 专 题 报 告 行 业 报 告 电力设备电力设备 2019 年 10 月 23 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业深度报告*电力设备*全球低压电 器龙头施耐德电气的启示： 本土化+产品 力 2019-07-28 行业深度报告*电力设备*低压电器， 行业稳步增长， 高端市场进口替代开启 2019-03-27 证券分析师证券分析师 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGA
2、N.COM.CN 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 王霖王霖 一般从业资格编号 S1060118120012 WANGLIN272PINGAN.COM.CN 5G 基站有望在基站有望在 2020 年开启大规模建设， 新增近年开启大规模建设， 新增近 400 亿低压电器需求：亿低压电器需求： 根 据三大运营商的规划，预计 5G 宏站的主建设期为 2020-2023 年，明年有 望新建近 100 万个宏站，开启建设高峰。相比于 4G 时代，5G 基站在基 站数量和设备功率上均有大幅提升，
3、根据我们的测算，5G 宏站交流配电 系统的建设将带来接近 400 亿元的新增低压电器需求，按照主建设期 4-5 年计算，每年增量需求近 100 亿元。 5G 基站单个交流配电箱内低压电器价值量有望过万元：基站单个交流配电箱内低压电器价值量有望过万元：参考 4G 基站交 流配电箱的招标要求和通信协会对 5G 基站配电方案的研究，典型 5G 基 站交流配电箱内需配置两个 100A/4P 塑壳断路器，12 个 10-63A 微型断 路器， 1 套 65kA/3P+N 浪涌保护器， 并按照基站的重要性和区域位置不同， 选择性配置双电源转换开关。按照施耐德的产品价格测算，一套配有双电 源转换开关的 5G
4、 交流配电箱的低压电器用量约为 1.1 万元，未配置双电 源的交流配电箱的低压电器用量也达到了 5000 元左右。 产品性价比产品性价比+安全可靠优势明显，国产品牌有望占据绝大多数份额：安全可靠优势明显，国产品牌有望占据绝大多数份额：与 4G 建设时期相比，国产品牌低压电器在性能参数、可靠性等方面得到了大幅 提升，与此同时产品价格相比外资仍有明显优势，具备性价比优势的国产 品牌将对三大运营商产生较大吸引力。此外，在中美贸易争端等事件的影 响下，我们认为铁塔公司和三大运营商在同等条件下采用国产品牌低压电 器的倾向将明显加强。因此，我们预计国产品牌如良信电器、正泰电器和 泰永长征等有望在 5G 基
5、站的交流配电系统中占据绝大多数的市场份额。 投资建议：投资建议：1. 重点推荐良信电器。重点推荐良信电器。公司是国产高端低压电器的领军企业， 与华为、维谛等通信设备龙头公司有超过 10 年的深度合作关系，5G 专用 1U 断路器已批量向华为供货。配电产品在中移动数据中心等高端项目中 成功应用，在通信行业具备良好的口碑。与设备用断路器相比，基站交流 配电的市场规模更大，公司凭借与外资同等的产品性能和在通信行业的品 牌影响力，有望显著受益于 5G 基站建设，推动公司营收在未来几年保持 高速增长。2. 重点推荐正泰电器。重点推荐正泰电器。公司是国产低压电器的龙头企业，整体 市占率排名第一。近几年随着
6、公司昆仑等新品的性能提升和直销团队的实 力加强，已经在 18 年实现向华为供货。我们预计，公司有望在基站交流 配电系统中获得一定的市场份额。 3. 建议关注泰永长征。建议关注泰永长征。 公司配电产品和 电源电器主要应用在中高端行业项目中，公司的自动转换开关在广东电信 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告究报告尾页的声明内容。尾页的声明内容。 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P/E 评级评级 2019-10-22
7、 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 良信电器 002706 7.76 0.28 0.36 0.43 0.51 27.4 21.3 18.0 15.1 推荐 正泰电器 601877 21.88 1.67 2.08 2.45 2.83 13.1 10.5 8.9 7.7 推荐 -20% 0% 20% 40% 60% Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19 沪深300电力设备 证 券 研 究 报 告 电力设备行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 21 基站、川投数据中心等通信行业项目中已经成功应用，凭借之前积累的项目案
8、例，预计在本轮 5G 建 设中将获得一定的市场份额。 风险提示：风险提示：1. 若 5G 建设进展不及预期，将导致每年新增需求放缓；2. 若新技术使得 5G 通信设备 功耗和所需基站数量大幅减少， 将会明显影响对低压电器的需求量； 3. 若钢、 铜等原材料价格上涨， 而无法将成本完全向客户转移，将影响低压电器厂商的毛利率。 电力设备行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 21 正文目录正文目录 一、一、 5G 基站建设即将进入爆发期，投资规模有望过万亿基站建设即将进入爆发期，投资规模有望过万亿 6 1.1 5G 建设蓄势待发，预计 2020 年开启大规模基站建设 . 6 1.2 基站数
9、量大幅增长，投资规模有望过万亿 7 二、二、 百亿低压电器增量需百亿低压电器增量需求来临，国产品牌大有可为求来临，国产品牌大有可为 10 2.1 单站功率提升+宏站数量增加，5G 建设新增百亿低压电器需求 10 2.2 技术提升+安全可靠优势明显，国产品牌有望在 5G 基站配电市场占据主要份额 14 三、三、 投资建议投资建议 15 3.1 重点推荐良信电器 . 15 3.2 重点推荐正泰电器 17 3.3 建议关注泰永长征 . 18 四、四、 风险提示风险提示 19 电力设备行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 21 图表图表目录目录 图表 1 5G 建设部署时序 . 6 图表 2
10、 三大运营商 5G 建设规划 6 图表 3 5G 产业链各部分重点建设时段 7 图表 4 5G 基站设备演进趋势 8 图表 5 5G 网络架构 . 8 图表 6 5G 投资测算 . 8 图表 7 历代通信技术基站覆盖范围 . 9 图表 8 5G 基站类型 . 9 图表 9 5G 基站发展模式 . 9 图表 10 5G 宏站和微站覆盖示意图 . 9 图表 11 5G 基站配电系统架构 10 图表 12 5G 基站设备功耗接近 4G 的两倍 . 11 图表 13 中国铁塔公司 4G 基站市电引入容量需求表 . 11 图表 14 典型基站设备布置 11 图表 15 典型基站配电方案 12 图表 16
11、 4G 基站交流配电箱实景 . 12 图表 17 5G 宏站单站低压电器价值量测算 12 图表 18 中国铁塔公司 4G 基站固定发电机组配置表 . 13 图表 19 近几年三大运营商及中国铁塔部分交流配电箱招标信息 13 图表 20 良信电器用于 5G 设备的 1U 断路器 14 图表 21 良信电器用于通信行业的油阻尼断路器 . 14 图表 22 国产与外资品牌通信基站用交流断路器性能对比 . 14 图表 23 国产与外资品牌通信基站用交流配电产品价格比较 . 15 图表 24 良信电器近年营收和净利润增速 16 图表 25 良信电器研发支出占营收比例 16 图表 26 良信电器毛利率持续
12、提升 . 16 图表 27 良信产品应用在山东石岛湾核电站 . 17 图表 28 良信产品应用在呼和浩特、哈尔滨数据中心 17 图表 29 正泰电器低压电器业务营收和毛利率 . 17 图表 30 正泰电器低压电器海外营收不断增长 . 18 图表 31 正泰电器经销商数量 18 图表 32 泰永长征近年营收与净利润增速 18 图表 33 泰永长征主要产品毛利率 . 19 电力设备行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 21 图表 34 泰永长征双电源产品应用在广东电信基站中 19 图表 35 泰永长征产品应用在川投数据中心 . 19 电力设备行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6 /
13、 21 一、一、 5G 基站建设基站建设即将进入爆发期，投资规模有望过万亿即将进入爆发期，投资规模有望过万亿 1.1 5G 建设蓄势待发建设蓄势待发，预计预计 2020 年年开启大规模基站建设开启大规模基站建设 随着 5G 商用牌照的发放，各大运营商已经开始加紧部署 5G 基站。目前国内三大运营商已经明确 19 年 5G 投资预算，共计达到 410 亿元，中国移动、中国联通和中国电信的预算分别为 240/80/90 亿元。中国移动计划今年新建 5G 基站 5 万个，在全国超过 50 个城市实现 5G 商用，并在 2020 年 将 5G 网络覆盖范围进一步扩大；中国联通和中国电信可能会在部分地区
14、采取共建 5G 网络的方式， 以降低单个运营商的投资成本。5G 建设有望在明年进入规模化建设周期，根据三大运营商的规划， 5G 基站部署将在东部沿海地区和华中地区首先展开，并向西扩展，逐渐实现全国覆盖。 图表图表1 5G 建设建设部署时序部署时序 资料来源：赛迪顾问、平安证券研究所 图表图表2 三大运营商三大运营商 5G 建设规划建设规划 运营商 时间 5G 规划 中国移动 2018 多个城市试用，每个城市建设 20 个站点，实现预商用 2019 5G 建设投资 240 亿元，在全国建成 5 万个 5G 基站 2020 在全国地级以上城市提供 5G 商用服务 中国联通 2018 完成 5G 关
15、键技术实验室验证；完成中国联通 5G 网络建设方案 2019 用于 5G 建设的资本开支 80 亿元，在全国 40 个城市开展建设 2020 实现 5G 网络正式商用 电力设备行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 21 中国电信 2018-2020 5G 系统和组网能力验证，制定技术规范，实现试商用；部署部分 成熟 5G 网络 2020-2025 持续开展 5G 后续技术的演进研究、试验以及商用推广 资料来源：赛迪顾问、平安证券研究所 5G 建设按照产业链可以划分为基站系统、 网络架构、 终端设备和应用场景四个部分。 预计 2019-2025 年将是 5G 建设的主建设期， 其中基站
16、建设作为 5G 网络的基础， 相比于网络架构、 应用场景等部分， 将是最早开始建设并完工的部分。19 年三大运营商预计将建设超过 10 万个 5G 宏站，并且已经在 北京、上海等多个城市实现了成功试商用，预计 2020 年全国将新建 5G 宏站 70-100 万个，正式开 启基站建设高峰；我们判断宏站建设的高峰时间为 2020-2023 年，小微基站和室内站点的建设将会 持续至 2025 年。 图表图表3 5G 产业链各部分重点建设时段产业链各部分重点建设时段 资料来源：赛迪顾问、平安证券研究所 1.2 基站数量大幅增长，投资规模有望过万亿基站数量大幅增长，投资规模有望过万亿 根据中国联通发布的中国联通 5G 基站设备技术白皮书 ，5G 通信系统设计指标与 4G 网络相比， 各项性能指标大幅提升，5G 基站设备单站处理能力相比 4G 基站设备提升了几十倍至上百倍。与之 相对应，5G 基站设备的功耗将大幅提升，现有的机房电源和配电设施将无法满足新增 5G BBU 和 AAU 设备的供电需求，对供电设备包括交流配电箱、断路
