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1、 3 太仓市资产经营集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 核心资本放大倍数(X) 23.45 11.05 7.26 净资产放大倍数(X) 28.26 12.39 6.46 资料来源：中投保 注：1 累计代偿率为商业性担保三年累计代偿率； 22016 年末报送监管的融资性担保业务放大倍数（融资性担保责任 余额/净资产）为 4.06 倍；根据 2018 年 4 月银保监会下发的融资担保 责任余额计量办法对 2017 年相关指标进行追溯调整，2017-2018 年融 资性担保业务放大倍数分别为 6.37 和 4.25 倍。 3担保损失准备金=未到期责任准备金+担保赔偿准备金，2017 年将 递延
2、收益重分类为未到期责任准备金，担保合同准备金重分类为担保赔 偿准备金，并对 2016 年的未到期责任准备金和担保赔偿准备金进行了追 溯调整； 4在保余额包含受托业务； 5根据公司年报口径，2016 年、2017 年和 2018 年加权平均净资产 收益率分别为 9.27%、9.55%和 22.92%； 6本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径， 对于基础数据不可得或可比适用性不强的指标，本报告中未加披露，使 用“-”表示。 分析师分析师 项目负责人：杨晨晖 chhyang 项目组成员：晏逸鸣 ymyan 孙 抒 shsun 电话：(010)66428877 传真：(010)664
3、26100 2019 年年 6 月月 27 日日 民营企业，已累计计提坏账准备 11.26 亿元，公司应收 类款项回收情况值得关注。 三费对经营性业务侵蚀不断三费对经营性业务侵蚀不断加重加重， 盈利对政府， 盈利对政府补助依赖补助依赖 较大。较大。 2016 年2018 年， 公司营业毛利率分别为 4.96%、 6.45%和 7.76%，三费收入占比分别为 8.05%、10.82% 和 14.51%， 三费对经营性业务侵蚀不断加重， 盈利主要 依靠政府补助和投资收益。 4 太仓市资产经营集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际
4、与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤
5、勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方
6、所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 5 太仓市资产经营集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求， 中诚信国际 在债券和债务融资工具的存续期内每年进行定期 跟踪评级。 募集资金项目进展募集资金项目进展 “14 太仓资产债/PR14 太资”募集资金 12.00 亿元，全部用于太仓市浏河滨江区域基础设施（一 期） 项目建设， 该项目总投资
7、24.19 亿元， 截至 2019 年 3 月末，募集资金已按照资金用途全部使用。 近期关注近期关注 太仓市经济太仓市经济和和财政财政实力不断增强，为公司业实力不断增强，为公司业 务发展务发展提供了提供了良好的外部环境良好的外部环境 太仓市隶属江苏省苏州市管辖，位于江苏省东 南部，长江口南岸，东濒长江，与崇明岛隔江相望， 南临上海市宝山区、嘉定区，西连昆山市，北接常 熟市。太仓港地处长江入海口南侧，太仓市东部， 是距长江入海口最近的港口。太仓市面积为 809.93 平方公里，辖国家级太仓港经济技术开发区、省级 高新区、科教新城、城厢镇、沙溪镇、长江口旅游 度假区（浏河镇） 、浮桥镇、璜泾镇、双
8、凤镇、娄 东街道。截至 2018 年末，太仓市户籍人口 49.40 万 人。 太仓市经济发达，经济综合实力在全国百强县 （市）中一直名列前茅。2016 年2018 年，太仓市 地区生产总值分别为 1,155.13 亿元、1,240.96 亿元 和1,330.72亿元， 分别同比增长7.3%、 7.2%和6.8%。 2018 年，太仓市第一产业增加值 34.98 亿元，下降 3.6%；第二产业增加值 675.47 亿元，增长 6.4%； 第三产业增加值 620.27 亿元，增长 7.7%，三次产 业 结 构 由2017年 的2.9:50.6:46.5调 整 为 2.6:50.8:46.6。按常住
9、人口计算，2018 年太仓市人 均地区生产总值 18.55 万元。 图图 1：2014 年年2018 年太仓市年太仓市地区生产地区生产总值总值及增速及增速 资料来源：太仓市国民经济和社会发展统计公报 固定资产投资方面，2016 年2018 年，太仓市 完成全社会固定资产投资分别为 465.00 亿元、 466.93亿元和368.7亿元， 分别同比增长-7.0%、 4.8% 和 4.3%。2018 年太仓市固定资产投资中工业投资 122.20 亿元， 下降 20.0%； 服务业投资 246.45 亿元， 增长 23.8%。 2018 年太仓市完成新兴产业投资 85.25 亿元，占全社会固定资产投
10、资的比重为 23.1%；完 成高新技术产业投资 40.18 亿元，占工业投资的比 重为 32.9%。 随着经济的快速发展，太仓市财政实力持续提 升。2016 年2018 年，太仓市一般公共预算收入分 别为 127.71 亿元、140.70 亿元和 155.06 亿元，其 中税收收入分别为 110.52 亿元、122.04 亿元和 139.52 亿元，分别占比 86.54%、86.74%和 89.98%。 一般公共预算收入结构稳定；一般公共预算支出分 别为 115.84 亿元、124.51 亿元和 132.68 亿元；财 政平衡率（一般公共预算收入/一般公共预算支出） 分别为 110.25%、1
11、13.00%和 116.87%。 基金预算方面，2016 年2018 年，太仓市政府 性基金预算收入分别为 57.39 亿元、92.39 亿元和 144.41 亿元，主要来自国有土地使用权出让收入， 近年来太仓市土地交易市场活跃，基金预算收入大 幅增长；政府性基金预算支出分别为 60.73 亿元、 96.26 亿元和 144.24 亿元。 政府债务方面，截至 2018 年末，太仓市地方 政府债务余额为 134.57 亿元，其中一般债务余额 96.24 亿元，专项债务余额 38.33 亿元。 表表 1：2016 年年2018 年太仓市财政收支年太仓市财政收支情况情况（亿元亿元） 2016 201
12、7 2018 一般公共预算收入 127.71 140.70 155.06 6 太仓市资产经营集团有限公司 2019 年度跟踪评级报告 其中：税收收入 110.52 122.04 139.52 一般公共预算支出 115.84 124.51 132.68 政府性基金预算收入 57.39 92.39 144.41 政府性基金预算支出 60.73 96.26 144.24 财政平衡率(%) 110.25 113.00 116.87 注：财政平衡率=一般公共预算收入/一般公共预算支出。 资料来源：太仓市财政局 总体来看，太仓市经济和财政实力不断增强， 为城市基础设施建设和公用事业发展提供了良好 的经济环
13、境，为公司主营业务的发展打下坚实基 础。 商品贸易商品贸易品种结构稳定，品种结构稳定，受实体经济不景气受实体经济不景气 影响，影响，2018 年年公司公司商品贸易收入商品贸易收入持续下降持续下降 公司商品销售业务运营主体主要是苏州国信 集团有限公司（以下简称“苏州国信” ） ，2014 年公 司取得苏州国信 39.34%股权并纳入合并范围。 苏州 国信参与国内贸易和国际进出口贸易业务，截至 2018 年末，苏州国信总资产 45.58 亿元，所有者权 益合计 18.57 亿元， 资产负债率 65.84%， 2018 年实 现营业总收入 30.21 亿元，净利润 0.84 亿元，经营 活动净现金流
14、 2.08 亿元。 2016 年2018 年，公司商品贸易收入分别为 42.25 亿元、31.99 亿元和 28.69 亿元；毛利率分别 为 1.71%、1.97%和 2.55%，受实体经济下行影响， 公司境内商品贸易业务收入持续下降。 苏州国信进出口贸易主要为代理进出口，即利 用公司的进出口资质或者资金开证优势为其他法 人单位代理进出口货物，并按照进出口量收取一定 比例的代理费。苏州国信出口贸易产品包括机电产 品、服装类、纺织类产品等，进口贸易产品包括化 工塑料及其制品、木及木制品、机电产品等。2016 年2019 年 3 月，苏州国信出口贸易额分别为 2.15 亿美元、1.82 亿美元、1
15、.85 亿美元和 0.46 亿美元； 进口贸易额分别为 1.15 亿美元、0.99 亿美元、1.04 亿美元和 0.22 亿美元。 表表 2：2016 年年2019 年年 3 月月苏州国信苏州国信出口贸易情况（万美元、出口贸易情况（万美元、%） 2016 2017 2018 2019.3 贸易品种贸易品种 贸易额贸易额 占比占比 贸易额贸易额 占比占比 贸易额贸易额 占比占比 贸易额贸易额 占比占比 化工塑料及其制品 1,484.92 6.92 1,287.01 7.06 1,504.88 8.12 421.78 9.24 服装类 4,234.08 19.74 3,254.55 17.84 3
16、,656.88 19.72 613.81 13.45 机电产品 7,103.94 33.12 6,334.76 34.73 6,284.72 33.90 2,069.32 45.33 纺织品类 3,805.87 17.74 3,082.74 16.90 2,554.85 13.78 629.73 13.79 贱金属及其制品 2,259.98 10.53 1,691.66 9.27 1,643.77 8.87 227.88 4.99 其它 2,563.48 11.95 2,591.36 14.21 2,894.68 15.61 602.52 13.20 合计合计 21,452.27 100.00 18,242.08 100.00 18,539.78 100.00 4,565.04 100.00 资料来源：公司提供 表表 3：2016 年年2019 年年 3 月月苏州国信苏州国信进进口贸易情况（万美元、口贸易情况（万美元、%） 2016 2
