信息技术-软件

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1、 信息技术信息技术-软件软件 信息技术信息技术-软件软件 2009 年年 10 月月 11 日日 研究所研究所 新股研究新股研究 询价报告询价报告 申购建议：申购申购建议：申购 银江股份（银江股份（300020） ：国内优秀的交通智能化系统方案提供商） ：国内优秀的交通智能化系统方案提供商 国都证券国都证券 核心观点核心观点 询价结论：询价结论： 我们预计公司 09-11 年摊薄每股收益为 0.54 元、0.72 元和 0.89 元。 考虑到公司在交通智能化及医疗信息化领域的领先地位， 我们给出 公司发行后合理的 09 年动态 PE 区间为 2934 倍，对应公司二级市 场股价的合理区间为 1

2、5.66 元18.36 元。建议一级市场询价区间为 14.09 元16.52 元。 主要依据：主要依据： 1、公司所处行业为信息技术应用服务业，属于国家大力扶持和发展的 行业，目前行业发展状况良好。 、公司所处行业为信息技术应用服务业，属于国家大力扶持和发展的 行业，目前行业发展状况良好。国内信息技术应用服务提供商由于对 国内的行业用户有着相对深入的了解， 在行业应用软件开发、 全面解决 方案的提供以及信息技术应用的咨询和服务等方面具有一定优势。 目前 整个市场正朝着有序、健康的方向发展。 2、交通智能化领域：、交通智能化领域：公司是国内领先、具备最高资质等级的城市交通 智能化系统解决方案提供

3、商。 近年来， 公司在智能交通市场上占据了杭 州市 93.29%、浙江省 82.38%的市场份额；公司在其他城市的交通智 能化市场也拥有一定的份额，综合竞争力评估全国第一。 3、医疗信息化领域：、医疗信息化领域：公司通过自主创新掌握了包括智能识别、移动计 算、数据融合等信息化核心技术，并成功应用于医疗领域。公司 2008 年在无线医疗系统解决方案、 临床移动信息系统解决方案等子项中综合 竞争力全国第一。 风险提示：风险提示： 公司可能存在以下风险： （1）下游行业需求变化带来的风险。）下游行业需求变化带来的风险。 （2）技术替代的风险。）技术替代的风险。 发行数据：发行数据： 项目项目 数值数

4、值 发行股本（万股） 2000 发行后总股本（万股） 8000 发行日期 2009-10-15 建议询价区间（元） 14.09-16.52 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 国都证券研究所 国都证券研究所 北京市东城区东直门南大街 3 号国 华投资大厦 北京市东城区东直门南大街 3 号国 华投资大厦 联系人：姜瑛、曹源 联系人：姜瑛、曹源 电话：01084183292 电话：01084183292 E-mail:cao

5、yuan E-mail:caoyuan 联系人：周红军 联系人：周红军 电话：01084183380 电话：01084183380 E-mail:zhouhongjun E-mail:zhouhongjun 第 1 页 研究创造价值 公司研究 第 2 页 研究创造价值 1、本次发行一般情况、本次发行一般情况 表表 1 公司此次发行概况公司此次发行概况 公司名称浙江银江电子股份有限公司 公司简称银江股份 发行地深圳证券交易所 发行日期2009-10-15 申购代码300020 本次发行股数（万股）2000 发行方式 采用网下向配售对象询价发行与网 上资金申购定价发行相结合的方式 正常发行后总股本

6、（万股）8000 每股收益（2008）年（元）0.53 发行后全面摊薄每股收益 （2008 年） （元） 0.39 发行前每股净资产（元）2.72 数据来源：公司招股意向书、国都证券研究所 2、公司概况、公司概况 2.1 公司简介公司简介 公司主营业务为向交通、 医疗、 建筑等行业用户提供智能化系统工程及服务， 所处行业为信息技术应用服务业，属于国家大力扶持和发展的行业。 公司目前主要智能化系统工程产品包括城市交通智能化、 医疗信息化和建筑 智能化三类。 城市交通智能化领域：城市交通智能化领域： 公司主要为客户提供城市交通智能化管控综合平台系 统、城市交通智能化诱导系统、快速公交信号优先控制系

7、统等各类城市交通管理 应用系统。 医疗信息化领域：医疗信息化领域：公司主要提供医院数字化医疗解决方案，包括整体信息化 系统和电子病历数据交换平台系统、无线医护系统、病患管理系统等各类医疗信 息化管理应用系统。 建筑智能化集成领域：建筑智能化集成领域：公司能够提供涵盖建筑智能化规划咨询、工程设计、 系统设备采购、工程施工、集成调试、项目管理以及运维增值全过程服务。 公司研究 第 3 页 研究创造价值 2.2 公司股权结构公司股权结构 本次发行前公司共有22名股东，其中自然人股东16名，法人股东6名。 银江科技集团持有公司3097.10 万股股份，占本次发行前公司总股本的 51.62%。公司的实际

8、控制人为王辉、刘健夫妇。王辉持有银江科技集团44.40% 的股份，刘健持有银江科技集团6.00%的股份。此外刘健直接持有公司1.01%的 股份。 表表2 公司股权结构一公司股权结构一览览 发行前 发行前 发行后 发行后 股东情况 股东情况 股数（万股）股数（万股）比例 比例 股数（万股）股数（万股）比例 比例 银江科技集团 3097.10 51.62% 3097.10 38.71% 英特尔产品 500.00 8.33% 500.00 6.25% 蓝山投资 500.00 8.33% 500.00 6.25% 浙江科投 150.00 2.50% 150.00 1.88% 海通开元 150.00 2

9、.50% 150.00 1.88% 青鸟控股 100.00 1.67% 100.00 1.25% 李涛 278.00 4.63% 278.00 3.48% 张岩 229.30 3.82% 229.30 2.87% 杨增荣 207.00 3.45% 207.00 2.59% 杨富金 101.72 1.70% 101.72 1.27% 钱英 101.72 1.70% 101.72 1.27% 乐秀夫 80.00 1.33% 80.00 1.00% 柴志涛 60.86 1.01% 60.86 0.76% 钱小鸿 60.86 1.01% 60.86 0.76% 王毅 60.86 1.01% 60.86

10、 0.76% 樊锦祥 60.86 1.01% 60.86 0.76% 刘健 60.86 1.01% 60.86 0.76% 柳展 60.86 1.01% 60.86 0.76% 章笠中 60.00 1.00% 60.00 0.75% 王剑伟 40.00 0.67% 40.00 0.50% 胡志宏 30.00 0.50% 30.00 0.38% 李正大 10.00 0.17% 10.00 0.13% 其他流通股股东 - - 2000.00 25.00% 合计 6000.00 100% 8000.00 100% 数据来源：公司招股意向书、国都证券研究所 公司研究 第 4 页 研究创造价值 2.3

11、公司主要财务指标公司主要财务指标 表表3 公司主要财务指标公司主要财务指标 财务指标 财务指标 2009.6.30 2008.12.31 2007.12.31 2006.12.31 流动比率（倍） 1.58 1.53 1.62 1.38 速动比率（倍） 1.07 0.94 1.18 1.06 资产负债率%（母公司） 60.78 61.00 60.95 68.36 应收账款周转率（次/年） 2.24 7.82 9.66 14.90 存货周转率（次/年） 1.09 2.58 3.29 5.10 每股经营活动产生的现金流量净额（元） 0.31 -0.76 0.40 0.42 息税折旧摊销前利润（万元

12、） 2279.32 4062.74 2602.51 1215.29 利息保障倍数 15.26 20.27 38.69 18.76 每股净现金流量（元/股） 0.11 0.15 1.09 0.39 数据来源：公司招股意向书、国都证券研究所 2.4 募集资金投向募集资金投向 本次发行预计募集资金17002 万元，发行所募集资金将分别用于表4中的项 目。 表表4 公司募集资金投向（单位：万元）公司募集资金投向（单位：万元） 项目名称项目名称 总投资总投资 补充营运资金和扩大公司智能化系统工程总包业务 8000.00 数字化医疗关键技术开发及产业化项目 4000.00 城市智能交通全集成控制系统开发及

13、产业化项目 3500.00 城市快速公交营运系统（BRT） 优先信号控制系统项目 1502.00 合计 合计 17002.00 数据来源：公司招股意向书、国都证券研究所 3、行业概况及公司地位、行业概况及公司地位 3.1 行业概况行业概况 公司所处行业为信息技术应用服务业。公司所处行业为信息技术应用服务业。 信息技术服务行业的上游行业是电子 元器件行业和计算机、网络设备行业等信息技术产业，下游行业为交通、医疗、 建筑等对智能技术、信息化建设有需求的行业。公司产品的应用领域为城市交通 智能化、医疗信息化和建筑智能化。 信息技术应用服务业是一个高技术含量行业， 目前行业发展状况良好。信息技术应用服

14、务业是一个高技术含量行业， 目前行业发展状况良好。 美国 作为全球信息技术应用服务业最为发达的国家， 其信息技术和产品处于世界领导 地位。 而国内信息技术应用服务提供商由于对国内的行业用户有着相对深入的了 解，在行业应用软件开发、全面解决方案的提供以及信息技术应用的咨询和服务 公司研究 第 5 页 研究创造价值 等方面具有一定优势。目前整个市场正朝着有序、健康的方向发展。 国内信息技术应用服务业的竞争日趋激烈国内信息技术应用服务业的竞争日趋激烈。随着客户需求的复杂化与多元 化， 国内信息技术应用服务业的竞争日趋激烈， 竞争的焦点是技术、 服务、价格、 规模、品牌、渠道、创新等。行业的技术含量和

15、服务的比重在不断增加，提供专 业服务的能力成为产品和解决方案销售的决定性因素， 并在相当程度上决定了企 业的市场竞争力和可持续发展能力。 3.2 公司的行业地位公司的行业地位 交通智能化领域：交通智能化领域：公司是国内领先、具备最高资质等级的城市交通智能化系 统解决方案提供商。根据CCID20082009年中国城市交通IT应用市场研究年 度报告 ， 近年来， 公司在智能交通市场上占据了杭州市93.29%、 浙江省82.38% 的市场份额；此外，公司在其他城市的交通智能化市场也拥有一定的份额，综合 竞争力评估全国第一。2008 年、2007 年、2006 年公司智能交通领域的收入分 别为： 14

16、825.34 万元、 9878.42 万元、 5566.66 万元， 分别增长50.08%、 77.46%， 显示出了良好的成长性。通过设立分公司，公司的业务开始向省外市场拓展。 医疗信息化领域：医疗信息化领域：公司通过自主创新掌握了包括智能识别、移动计算、数据 融合等信息化核心技术，并成功应用于医疗领域。根据CCID2008-2009年中 国医疗行业IT应用市场研究年度报告，公司2008年在无线医疗系统解决方案、 临床移动信息系统解决方案等子项中综合竞争力全国第一。2008年、2007年、 2006年公司医疗信息化领域的收入分别为：5506.92 万元、3110.83 万元、 830.13 万元，分别增长77.02%、274.74%，显示出了良好的成长性。 建筑智能化领域：建筑智能化领域： 200