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1、国内猪肉价格趋势分析报告 2019年10月目录2019国内猪肉价格趋势分析报告11.国内的存栏和出栏持续下降32.鲜冷肉产量持续下降33.猪肉常年供大于求44.猪肉进口减少45.国内的猪肉需求减小56.国内猪价跌势未改67.疫情对国内猪价的影响68.结论71. 国内的存栏和出栏持续下降截至2018年12月末，国内生猪存栏量3.11亿头，同比下降8.91%，降幅较2017年同期扩大1.9个百分点。国内生猪存栏量在2013年达到4.57亿头，之后，就开始呈现逐年下降的态势。国内生猪存栏的增长高点出现在2011年8月，时值为5.38%，之后至今，存栏增速就开始趋势性下降自2012年9月开始，生猪存栏
2、量已经连续76个月下降，并且降幅有扩大势头。2018年，国内生猪出栏量6.94亿头，同比增0.76%，较上年增加0.24个百分点。2018年前三季度，生猪出栏明显提速：第一、二、三季度，出栏同比增加4.36%、3.85%、2.81%。考虑到之前连续八个季度的负增长，以及连续四个季度不足1%的增长，生猪出栏提速可能意味着需求的阶段性增加。但是，相比2014年7.35亿头的出栏峰值，国内的生猪出栏量已经大幅减少了5.58%。2. 鲜冷肉产量持续下降2018年，国内鲜冷肉产量为2729.30万吨，较2017增1.3%，增速较上年下降3.8个百分点。国内的鲜冷肉产量在2014年达到峰值，当年为3903
3、.44万吨，之后，鲜冷肉产量逐年地、趋势性地下降，2018年的产量较2014年减少了30%。此轮产量的小反弹始于2017年，2018年前三季度也基本延续了反弹趋势， 但是，2018年四季度该轮反弹趋弱，反映出需求的乏力。3. 猪肉常年供大于求国内的猪肉市场常年处于供大于求的尴尬境地。2014、2015、2016、2017年，经历了连续的存、出栏下降，供需之间方才获得紧张的平衡。但是，由于2018年出栏的加速，供需间的“喇叭口”再次扩大，表现为供给抬头，而需求回落。尤其在2018年上半年，国内生猪供给和需求指数持续背离；虽然二季度后稍有缓和，国内猪肉供大于需的形势没有改变。由于猪价长时期下跌，养
4、殖者信心指数持续下滑，行业的养殖预期下探至低点。4. 猪肉进口减少国内进口猪肉数量在2016 年达到顶峰，时值为162.02 万吨。2017、2018 年，国内进口猪肉数量连续两年下降，分别为121.68、119.28万吨，同比降24.9%和1.97%。结合国内和进口的供给情况，我们认为：在2013 至2016 年期间，国内猪肉市场形成了供给过剩的局面，从而无论在生产还是进口环节，行业后期都在自发地减少供给。也就是说，是国内市场的内在原因导致了猪肉进口数量的减少。此外，随着进口数量的减少，进口猪肉的价格也在2016 年之后大幅走低，目前并没有看到价格回升的迹象，说明国内对于进口的需求仍然比较低
5、迷。此前，我们怀疑中美贸易争端导致了进口猪肉数量的下降。从时间节点上看，中美贸易争端始于2018 年，而猪肉进口数量的锐减始于2017 年，先于贸易争端。因而，贸易争端并非猪肉进口数量减少的根本原因。从国别上来看，尽管来自美国的进口猪肉量连续两年下降，但是来自加拿大和欧洲国家的进口猪肉同样地在下滑，说明贸易争端起码不是猪肉进口减少的根本性原因。5. 国内的猪肉需求减小我们再看一下国内对猪肉的需求情况。事实上，2015 年以后，人均年需的猪肉量不断下降：从2015 年的20.14 公斤降至2017 年的20.11，估计2018 年仍继续下降。人均猪肉消费不断减少，有这么几个原因：一，蛋白提供的替
6、代品越来越丰富可得。由于人需要摄取的动物蛋白量是基本稳定的，随着猪肉摄取量的减小，其他蛋白提供品的消费量应该加大：事实上，这些年，人均年需的牛肉、禽类、水产品、蛋类等均在增加。二，劳动力人口降低，导致猪肉总需减小。2017、2018年，中国的劳动力人口已经连续两年负增长；而2006 至2016 年间的平均增速也仅有0.64%。上世纪八十年代推行计划生育政策之后的四十年间，劳动力人口增速一直在猛烈地下跌，直至2017 年开始负增长。此外，出生率于2018 年降至千分之10.94，较2017 年下降1.5个点，相比1987 年下降12.4 个点。出生率大幅度下行下，未来劳动力人口的增长预期并不乐观
7、。劳动力人口减少将导致猪肉总需的减少。6. 国内猪价跌势未改截至2019 年1 月，22 个省市生猪均价为11.39 元/公斤，环比降12.72%、同比降23.61%。截至2019 年2 月8 日，白条猪批发均价18.9 元/公斤，较1 月末降1.31%，较上年同期降11.93%。截至2019年2 月15 日，仔猪的批发均价18.7 元/公斤，环比增7.35%，同比降22.08%，仔猪价格在猪价反弹的预期下出现环比上升。从各项猪价数据，我们都没有看到价格回升的拐点迹象。但是，非洲瘟疫在春节期间再一次发生，市场恐慌情绪又起；同时，由于地方政府对猪肉的流入严加管制，影响了猪肉在全国市场的流通。上述
8、原因可能会导致猪价的局部上涨。与欧美国家相比，国内猪价大幅偏高，其主要原因在成本端，即国内的养殖成本过高。其中，主要是饲料和土地成本过高，导致了国内猪价的居高不下。7. 疫情对国内猪价的影响2006 年6 月，猪蓝耳病全国性爆发，当时国内猪价约为10.13 元/公斤；2010 年年初，猪口蹄疫全国性爆发，并伴随蓝耳病和瘟疫，当时国内猪价约 15.04 元/公斤。两次重大的猪疫情均出现在猪价周期的上行期，因此很难分辨疫情对供需、继而对猪价上涨的推动程度。此次非洲瘟疫发生在2018 年8 月，当时国内猪价约20.22 元/公斤，正处于下行期。此次疫情对生猪供需和猪价的影响程度如何，我们觉得非常难以
9、判断。目前来看，疫情发生的范围在黑龙江、辽宁、河南、江苏、安徽和浙江，并且集中在散户养殖环节，规模化养殖场并没有出现疫情。由于非疫情地区对生猪流入的管控非常严格，所以没有使疫情进一步向全国扩散。据草根调研，目前已经捕杀的生猪超过3 万头，这个数字占2018 年生猪出栏量的0.004%，占2018 年年底存栏量的0.01%。根据疫情传播的程度及捕杀生猪的数量，我们认为，此次疫情对猪价即使有向上推动的作用，其程度极小、时间极短。8. 结论国内猪肉供给长期减少，原因之一是，产业供给曾经长期过剩，从而催生行业自发去产能，这时内因；原因之二是，近两、三年来，供给侧改革得以推进和深化，从外部推动了行业去产
10、能，这是外因。未来，国内的生猪供需将会找到一个新的均衡点，新的供给量将考虑到进口的增加和实际需求的减少。散户养殖大量退出，规模化养殖场将更好地控制产业供给，降低疫情发生率、提高环保水平。从供需来看，猪价上涨不具备长期的、趋势性的动力。我们认为，国内猪价将会长期下降，支持这一趋势成立的因素包括：一，规模效应推动成本下降：在我国生猪养殖业整合的进程中，大企业形成并不断扩大养殖规模，规模效应推动养殖成本降低，对猪肉价格下行提供有力条件。二，绝对需求减少：自2012 年后，我国的劳动力人口开始负增长，导致对肉类蛋白的需求长期减少。三，替代品的消费大幅增加：人民对水产品、牛羊肉及植物蛋白的摄取量正在加大，必然会压缩猪肉的消费占比。四，猪价是CPI 的最主要构成要素，猪价上涨将会加大CPI 的波动。目前国内CPI 位于低位，政府对猪价的反弹抱有容忍度，但是不会允许猪价的长期的或者大幅的上涨。五，最后，如果我们比较一下我国与他国的猪价悬殊，我们实在无法找出国内猪价长期上行的理由。2018年12月，我国从美国进口的猪肉单价约1.05美元/公斤，按照6.78的汇率计算，合人民币为7.12元/公斤；同期，国内22个省市生猪均价为13.05元/公斤，是进口猪价的1.8倍。在自由流通的市场，国内企业有冲动通过进口来降低猪肉成本，从而抑制国内猪价的上涨。8
