第八章营运资本管理

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1、2019/10/29,1,第九章 营运资本,王明吉 教授 河北师范大学商学院 TEL: 0311-86268952 13313213530,2019/10/29,2,第一部分：教学思路,教学目的掌握现金和有价证券管理、应收账款管理、存货管理的相关内容 教学要求 1.掌握现金持有量的随机模式的公式、计算和运用。 2.掌握信用期间的基本思路和确定方法、现金折扣程度的方法、过程和有关计算。 3.掌握经济订货量的概念、基本模型的假设条件、公式和计算。 4.掌握存货陆续供应和使用决策的公式、计算和运用 5.掌握保险储备量决策的公式和计算。,2019/10/29,3,6.熟悉评估顾客信用品质“五C”系统

2、7.熟悉储备存货的有关成本 8.熟悉订货提前期和再订货点的含义和计算 9.了解企业置存现金的原因 10.了解现金收支管理为提高现金使用效率的方法。 11.了解最佳现金持有量确定的成本分析模式,2019/10/29,4,教学的难点和重点 1.现金持有量的随机模式 2.信用政策决策 3.经济订货量的有关计算。（尤其是存货陆续供应和使用的决策、保险储备量的决策） 教学方法 课堂讲授（现金、存货管理）与课堂讨论相结合（应收账款管理的顾客信用品质评价系统、收账政策） 教学进度 6课时，第一节1.5课时，第二节2课时，第三节2.5课时,2019/10/29,5,第一节 现金管理,一、现金及有价证券管理的意

3、义 1、现金的概念 现金有广义现金和狭义现金之分，广义现金包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票；而狭义现金仅指库存现金。 有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、商业汇票等。 2、现金管理的意义,2019/10/29,6,二、现金的持有目的,1、交易性需要 指满足日常业务的现金需要，交易性现金余额主要取决于企业销售水平。 2、预防性需要 指置存现金以防发生意外的支付。 （1）企业临时举债能力的强弱； （2）对现金流量预测的可靠程度； （3）企业愿意承担风险的程度。 3、投机性需要 置存现金用于不寻常的购买机会。 投机性现金持有量的大小与企业市场的投资机会和企业对待风险的态度有关

4、。,2019/10/29,7,三、现金的持有成本,1、管理成本 指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，它与现金持有量无关，属于固定成本。 2、机会成本 指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益，它与现金持有量成正相关。 3、转换成本 指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，固定性转换成本与现金持有量成负相关。 4、短缺成本 指在现金持有量不足而又无法及时通过 有价证券变现等方式加以补充而给企业造成的损失，它与现金持有量成负相关。,2019/10/29,8,现金管理的目标 就是要在资产的流动性和盈利性做出选择以获取最大的长期利润。,2019/10/29,9,四

5、、最佳现金持有量的确定,1、成本分析模式 （1）成本分析模式的基本原理 成本分析模式是根据现金持有的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 现金管理总成本 = 机会成本+短缺成本+管理成本 认为上述三种成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。,2019/10/29,10,总成本,现金持有量,管理成本线,机会成本线,短缺成本线,总成本线,2019/10/29,11,（2）利用成本分析模式确定最佳现金持有量的具体步骤 根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值； 按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表； 在测算表中找出总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。

6、,2019/10/29,12,例1 某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如下：,方案,项目,现金持有量,机会成本,管理成本,短缺成本,甲,乙,丙,丁,相应的总成本35 000 32 750 31 500 32 000,2019/10/29,13,（1）能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。 （2）现金管理总成本 = 机会成本+固定转换成本 公式：TC =（Q/2）K +（T/Q）F -（1） Q= -（2） （TC）= -（3）,2TFK,2TF/K,2、存货模式,2019/10/29,14,总 成 总成本线 机会成本线 本

7、 固定转换成本线 0 最佳现金持有量 现金持有量,2019/10/29,15,3. 随机模式,现金需求量难以预测的情况下，进行现金持有量控制的方法 1.基本原理：测算出一个现金持有量的控制范围即上限和下限，当现金持有量达到控制的上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降，当现金持有量达到控制下限时，抛售有价证券换回现金。若现金持有量处于控制的上下限之内，则不必尽显有价证券的转换。,2019/10/29,16,现金持有量,时间,R,H,L,0,R=( ) + L H=3R-2L b -每次有价证券的固定转换成本 i -有价证券的日利息率 -预期每日现金余额变化的标准差,4i,3b,2,1/ 3

8、,2019/10/29,17,例2 假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成 本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额 均不能低于1 000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上线H的计算为： 有价证券日利率=9%360=0.025% R=( ) +L= ( ) +1 000 = 5 579(元) H=3R-2L=3 5 579-2 1 000=14 737(元),4i,3b,2,1/ 3,40.025%,3 50 800,2,1/ 3,2019/10/29,18,4.现金周转模式,现金周转模式是通过预计年现金需求总量和确定现金

9、周转的目标次数来确定企业最佳现金持有量的方法。,2019/10/29,19,现金周转天数是指企业由于购置存货、偿付欠款等原因支付货币资金到存货出售，并收回现金所需要的天数。,现金周转天数 =平均储备天数+平均收款天数-平均付款天数 现金周转模式具有操作简便，易于理解等优点，但该模式的运用要求有一定的前提条件，即未来年度的现金总需求与现金周转次数可以合理的预计。,2019/10/29,20,1、现金收支管理 （1）力争现金流量同步 （2）合理使用现金浮游量 （3）加速收款 （4）推迟应付款的支付 2、闲置现金投资管理,五、现金的日常管理,2019/10/29,21,一、应收账款管理的目标 发生应

10、收账款的原因 1.商业竞争 2.销售和收款的时间差距 其管理的目标就是求得利润,第二节 应收账款管理,2019/10/29,22,1、机会成本 指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。 式中资金成本率一般可按有价证券利息率计算。 应收账款平均余额 = 年赊销额/360 平均收账天数,二、应收账款的成本,2019/10/29,23,随 堂 练 习,某公司年度赊销收入净额预测值为450万元，应收账款平均收账期为40天，变动成本率为70，资金成本率为12。 试计算应收账款的机会成本。,2、管理成本 指企业对应收账款进行管理而耗费的开支。 3、坏账成本 指企业因无法收回应收账款而给企业带来的损失。,

11、2019/10/29,24,信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行策划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括信用期间、现金折扣和信用标准三部分。 （一）信用期间 企业允许顾客从购货到付款之间的时间 例如若某企业允许顾客在购货后的50天内付款，则信用期为50天。 信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响,三、信用政策的确定,2019/10/29,25,例1 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%,其他有关的数据如下：,信 用 期,项 目,2019/10/29,26,1、收益的

12、增加 P=(p-b)x-a 收益的增加=销售量的增加单位边际贡献 =（120 000-100 000）（5-4） = 20 000（元） 2、应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本 应收账款平均余额=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=日销售额平均收现期,2019/10/29,27,30天信用期应计利息 =（500 000/360）30 （400 000/500 000）15% =5 000（元） 60天信用期应计利息 =（600 000/360）60 （480 000/600 000）15% =12 000（元） 应计利息增加=12 000-5

13、000=7 000（元）,2019/10/29,28,3、收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=4 000-3 000=1 000（元） 坏账损失增加=9 000-5 000=4 000（元） 4、改变信用期的税前损益 收益增加-成本费用增加 =20 000-（7 000+1 000+4 000） =8 000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故采用60天的信用期。,2019/10/29,29,例2 如例1中，假定信用期由30天该为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9 000件上升到20 000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况不变。 存货增加而多占用资金的利息 =（ 20

14、 000-9 000）4 15% = 6 600（元） 改变信用期的税前收益 =8 000-6 600=1 400（元）,2019/10/29,30,（二）信用标准 是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件 “五C”系统：品质、能力、资本、抵押、条件 （三）现金折扣政策 企业对顾客在商品价格上所做的扣减 表示为“5/10、3/20、N/30”,2019/10/29,31,例3：假如还是上例，假定公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30,N/60的现金折扣条件，估计会有一般的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。 1、收益的增加 收益的增加=销售量的

15、增加单位边际贡献 =（120 000-100 000）（5-4）=20 000（元）,2019/10/29,32,2、应收账款占用资金的应计利息增加 30天信用期应计利息 =（500 000/360）30（400 000/500 000）15% = 5 000（元） 提供现金折扣应计利息 = 60 15%,600 00050%,360,480 00050%,600 00050%,+ 30 15% =6 000+3 000=9 000（元） 应计利息增加=9 000-5 000=4 000（元）,600 00050%,360,480 00050%,360,2019/10/29,33,3、收账费用和坏帐损失增加 收账费用增加=4 000-3 000=1 000（元） 坏账损失增加=9 000-5 000=4 000（元） 4、估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加 =新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例 =600 000 0.8% 50%-300 000 0 0 =2 400(元),5、提供现金折扣后的税前损益 收益增加-成本费用增加 =20 000-（4 000+1 000+4 000+2