中小板、创业板企业上市要点讲解国元证券刘新军

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1、1,中小板、创业板企业上市要点讲解,二一一年一月,内部材料,2,我们想讲一讲,3,公司法 证券法 首次公开发行股票并上市管理办法 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 证券发行上市保荐业务管理办法 证券发行与承销管理办法 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号招股说明书 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第9号首次公开发行股票并上市申请文件 保荐人尽职调查工作准则 证券发行上市保荐业务工作底稿指引 发行证券的公司信息披露内容与格式准则第27号发行保荐书和发行保荐工作报告,境内市场IPO涉及主要法律、法规概览,4,一、中小板、创业板发行条件及程序,5,中小板、创业板发行条件及

2、程序,6,1、中小企业板、创业板发行条件对比,中小板、创业板发行条件及程序,7,总体要求证券法的规定,具备健全且运行良好的组织机构 具有持续盈利能力，财务状况良好 最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为 经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件,8,关于主体资格,中小企业板 （一）依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票； （二）持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。,创业板 依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。,共同点：有限责任公司按原账面净资产折股整体变更为股份有限公司的

3、，持续经营时间 可以从有限责任公司成立之日起计算。,9,关于财务会计,中小企业板 （一）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； 且 （二）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3 亿元。,创业板 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长； 或者 最近一年赢利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。,10,关于持续盈利能力,

4、中小企业板、创业板 （一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响； （二）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响； （三）发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险； （四）发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖； （五）发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益； （六）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。,11,关于资产、股本条件,

5、中小企业板 （一）发行前股本总额不少于人民币3000 万元； （二）最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20； （三）最近一期末不存在未弥补亏损。,创业板 （一）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损； （二）发行后股本总额不少于三千万元。,中小企业板、创业板 （一）注册资本已足额缴纳，发起人或股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷； （二）发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷,12,关于独立性,中小企业板、创业板 有完整的业务体系和直接面

6、向市场独立经营的能力，资产完整，人员、财务、机构、业务独立； 不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业存在同业竞争，规范与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业等关联人之间的关联交易；,13,关于规范运行,中小企业板、创业板 （一）发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度,相关机构和人员能够依法履行职责。 （二）董事、监事和高管符合任职资格，不得被证监会采取市场禁入且在禁入期，不存在最近三年内受证监会行政处罚或最近一年内被交易所公开谴责，或被立案侦查/调查尚无明确意见； （三）发行人最近36个月没有违反工商、税务、土地、环保

7、、海关等法律法规，受到行政处罚，且情节严重； （四）发行人不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形，不存在资金以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形； （五）会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，注册会计师出具了无保留意见的审计报告。,创业板 发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。 。,14,关于经营业务,中小企业板 发

8、行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定； 符合国家产业政策。,创业板 发行人应当主要经营一种业务； 其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定； 符合国家产业政策及环境保护政策。,15,关于公司稳定性,中小企业板 发行人最近3 年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化； 实际控制人没有发生变更。,创业板 发行人最近2年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化； 实际控制人没有发生变更。,16,关于发行审核,中小企业板 中国证监会在初审过程中，将征求发行人注册地省级人民政府是否同意发行人发行股票的意见。 并就发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理的

9、规定征求国家发展和改革委员会的意见。,创业板 保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。 发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。,17,创业板发行人的定位-自主创新能力和高成长性,18,拟上市公司的概括性标准,真正赚钱 的 老 龙头,盈利质量,行业地位,19,2、发行程序,中小板、创业板发行条件及程序,20,发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准。,公司 董事会,发行程序,21,发行人股东大会应当就本次发行股票作出决议，决议至少应

10、当包括下列事项： （一） 股票的种类和数量； （二） 发行对象； （三）价格区间或者定价方式； （四） 募集资金用途； （五） 发行前滚存利润的分配方案； （六） 决议的有效期； （七） 对董事会办理本次发行具体事宜的授权； （八） 其他必须明确的事项。,公司 股东大会,发行程序,22,发行人应当按照中国证监会有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报。 保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。,保荐人,发行程序,23,中国证监会收到申请文件后，在五个工作日内

11、作出是否受理的决定。 中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由创业板发行审核委员会审核。 中国证监会依法对发行人的发行申请作出予以核准或者不予核准的决定，并出具相关文件。,中国证监会,发行程序,24,发行人应当自中国证监会核准之日起六个月内发行股票；超过六个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。 发行申请核准后至股票发行结束前发生重大事项的，发行人应当暂缓或者暂停发行，并及时报告中国证监会，同时履行信息披露义务。出现不符合发行条件事项的，中国证监会撤回核准决定。,发行,发行程序,25,股票发行申请未获核准的，发行人可自中国证监会作出不予核准

12、决定之日起六个月后再次提出股票发行申请。,未核准情形,发行程序,26,二、发行上市流程、相关方选聘、发行上市时间及发行费用,发行上市流程、相关方选聘、发行上市时间及发行费用,28,1、发行上市流程,发行上市流程,筹划,准备工作,定位,推介询价,上市,后市,2-4个月,3-6个月,6个月左右,1个月,1周,30,2、相关方选聘,主承销商全面协调公司上市融资各中介机构，如会计师事务所、资产评估机构、土地评估机构、律师事务所等机构的工作，是资本市场上的主要金融中介 。,相关方选聘上市过程中，选择合适的主承销商至关重要,主承销商、律师、会计师的作用,主承销商： 1、协调各方，协助企业整合、规范运作、改

13、制、辅导、申请上市、发行； 2、券商对证券市场投资者偏好比较熟悉，可以协助公司确定未来资本市场的定位、挖掘公司卖点和投资故事，争取更高的发行定价。 会计师： 帮助公司理顺账目，规范会计核算，扫除未来上市障碍；提高公司会计核算、财务管理水平，建立完善内控体系。应尽早选定并进场工作，并避免中途变更会计师事务所的时间和劳务成本。 律师： 帮助解决上市过程中的法律问题，出具法律意见，建立完善公司治理。,相关方选聘董秘、证代、独董,董秘： 董事会秘书按专职、副总级别配置，专职处理公司上市及信息发布工作，要求具备证券、财会、法律、企业管理、公共关系等相关专业水准，能与上市中介机构、证监会系统、交易所系统、

14、政府有关部门、新闻媒体等相关部门进行有效的协调和沟通，熟练处置相关业务及问题； 证券事务代表： 一般配备1名，也可由公司办公室、财务部相关人员兼任，是董秘的工作助手，按照公司要求及董秘思路，协助董秘处理相关业务。 独立董事： 按不少于公司董事会人员1/3配置，需从公司外部聘请有关专业人员兼职担任，其中财务专家1名、证券专家1名、公司相关行业知名专家1名；一般按公司内部董事6名，公司外部兼职独立董事3名配置；其作用是代表公司外部流通股股东，监督公司规范运作，防止大股东侵犯小股东利益。,34,3、发行上市时间及费用,发行上市时间估算,如公司管理层认识一致，决策较快，公司不存在重大问题，则上市时间不

15、会太长，大约1年1.5年左右可以完成申请、审核过程。 其中：公司决策及编制上市方案12个月，改制为股份有限公司23个月，上市辅导36个月，上市审核正常时间半年左右。,发行费用估算,包括各中介机构费用，主要为券商、律师、会计师等机构费用。,37,三、中国证监会审核关注的部分重点问题及案例分析,38,中中国证监会审核关注部分重点问题及案例分析,39,1、重点问题,40,1、涉及上市公司（或竞争对手）权益问题 上市公司公开募集资金投向未用于发行人业务，且与上市公司非同业竞争 (上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的发行人的净利润不超过上市公司合并报表净利润的50%;上市公司最近一个会计年度合

16、并报表中按权益享有的发行人的净资产不超过上市公司合并报表净资产的30%;上市公司及其他下属企业董监高及其关联方合计直接或间接持有发行人的股份不超过发行人发行前总股本的10%) 不存在侵犯竞争对手权益情况 关注技术来源及董事、高管人员竞业禁止。,重点问题,中中国证监会审核关注部分重点问题及案例分析,41,2、实际控制人变更问题： 包括：无实际控制人、实际控制人为多人、股权变动下的实际控制人认定 (备注: “实际控制人没有发生变更”的理解和适用证券期货法律适用意见第1号讲的非常详细。但要注意，董事会股东会的记录签字的时间；持股比例最高的人的变化情况。) 3、主营业务变更问题： 重点：重大重组情况下，3年业绩连续计算问题。 （备注：可以参考发行人最近3年内主营业务没有发生重大变化的适用意见证券期货法律适用意见第3号，很详细，分20，50，100不同情况）。,重点问题,中中国证监会审核关注部分重点问题及案例分析,42,非同一控制下合并的，对于中小板企业： （1）业务相关： 超