《棉花市场-10月行情展望》由会员分享，可在线阅读，更多相关《棉花市场-10月行情展望（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 重要信息披露见本报告最后一页 2011/9/30 软商品 资产管理部 新棉集中上市新棉集中上市 收储托市震荡收储托市震荡 9 月份， 郑棉价格月初震荡上升， 9 月 8 日跳空高开达到近两个 月的高点，其后一路下行。主力 1205 合约 9 月收于 217455 元/吨。本月成交量和持仏量较 8 月明显减少，整理盘面呈现震 荡下行的态势，资金离场情况较为明显。 9 月份，纺织企业纱销售率为 100.9%，环比提高了 9.4%，库 存天数为 22.2 天，环比减少 2.6 天，纱的销售率有大幅提高， 库存也小幅陈低。 截至9月7日棉花工业库存天数约为30.4天 （含到港进口棉） ， 环比减少
2、7.1%，同比减少 17.1%，据相关推算全国棉花工业库 存约 89.28 万吨，工业库存在新的棉花年度到来之前，在逐步 消化。 10 月份，年度的棉花将大量集中上市，当前全球宏观经济形势 依然动荡偏空，棉花下游消费形势相对疲软，棉价仍将动荡下 行，然而由于新年度国家收储政策的托市，预计后期棉价将围 绕 20000 元/吨反复振荡，密切关注宏观经济形势及收储政策 的推进。 执笔：执笔：王鹏王鹏 电话：电话：010010- -5913705913706969 邮箱：邮箱：pwangpwang 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 第一部
3、分 八月行情回顾 一、郑棉 9 月份，郑棉价格月初震荡上升，9 月 8 日跳空高开达到近 两个月的高点，其后一路下行。主力 1205 合约 9 月收于 20435 元/吨。本月成交量和持仏量较 8 月明显减少， 整理盘面呈现震荡 下行的态势，资金离场情况较为明显。 图一图一：郑棉郑棉主力合约收盘价、成交量与持仓量主力合约收盘价、成交量与持仓量 数据源：WIND 资讯 中粮期货 9 月份国家棉花挃数 CC Index328 受国家收储托市政策的影 响， 现货价走势稳中有升， 月均 19689 元/吨， 环比微升 1.84%。 基差斱面，由于期价下跌，现货走稳，基差值有所缩小。 图图二二：CCIN
4、DEXCCINDEX 日均价、郑棉日均价、郑棉近月近月收盘价、基差收盘价、基差（元（元/ /吨）吨） 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 数据源：中粮期货 WIND 资讯 二、ICE 美棉 受 USDA 报告种植面积产量及投机力量的影响，美棉 9 月走 势较内盘动荡更为剧烈，呈现更为明显的倒“V”形。9 月初到中 旬的时候，受克萨斯州干旱可能对棉花产量影响的刺激下，期价 大幅上升，最高达到 114.83 磅/美分，随后由于全球棉花产量大 增及消费丌旺的影响，棉价走势开始回归基本面。9 月份 CFTC 总持仏数量比 8 月份基本持平，
5、非商业投机多单和空单持仏继续 呈现胶着态势。 图图三三：I ICECE 期棉收盘价期棉收盘价（美分（美分/ /磅）、磅）、成交量成交量 图图四四：CFTCCFTC 持仓量持仓量 数据源：中粮期货 路透 数据源：中粮期货 Wind 三、郑棉美棉价差 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 本月郑棉不美棉价差走势有所减小。美棉受全球棉花消费丌 振，及新年度棉花产量大幅增加等利空因素压制，投机力量撤退 明显，不郑棉一样，均震荡下行。 图图五五：郑棉收盘郑棉收盘价、价、ICEICE 收盘价、收盘价、ICEICE 折算价折算价 数据源：中粮期货
6、WIND 资讯 第二部分 需求分析 一、纱、布产量 2011 年以来， 棉价的急涨急跌， 给棉纺织企业带来了灾难性 的破坏。而随着近几个月棉价的理性回归，预计 2011/12 年度国 内棉花消费呈小幅回升格局，而纺织行业运行疲软及下游需求丌 振制约了用棉量的大幅回升。 全球经济形势自从 8 月中旬以来，非常严峻，宏观形势的恶 化导致国际大宗商品价格普遍下跌，但纺织企业需求增加，从而 使棉价维持震荡。2011 年 8 月，我国纺织品出口额保持增长态 势，根据来自海关总署的数据显示，8 月份我国纺织品出口额为 254.5 亿美元，环比减少 2.1%，同比增长 26.4%。其中，纺织品 (包括纺织纱
7、线、织物及制品)出口额为 83.63 亿美元，同比增长 25.2%。挄棉花年度统计，2010 年 9 月到 2011 年 8 月，我国纺 织品服装出口额累计为 2399.4 亿美元，同比增加 25%。 8 月份，我国纺纱产量继续保持平稳增长，据国家统计局的 哦数据显示，8 月份我国纺纱产量为 244.1 万吨，同比增加 23.8 万吨，同比增幅为 10.8%，环比斱面有所下陈。 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 图图六六：纱产量（万吨）布产量（亿米）及同比纱产量（万吨）布产量（亿米）及同比 数据源：中粮期货 WIND 资讯 我国棉
8、纱净进口量6-7月份触底反弹， 8月份继续小幅上升， 纺织服装需求虽相对 2011 年初小幅回稳，但不 2009 及 2010 年相比，仍处于较低的水平。 图图七七：我国我国棉棉纱纱净进口（吨）净进口（吨）及同比及同比（%） 数据源：中粮期货 WIND 资讯 二、纺织经济运行 8-9 月份纺织行业主要经济数据不年初相比，继续好转。觃 模以上企业增加值同比小幅上涨。纺织业 PPI 继续下行，而 RPI 却稳中有升，纺织行业经济运行情况较相对较为胶着。 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 图图八八：纺织企业工业增加值同比增速（：纺织企业
9、工业增加值同比增速（%） 图图九九：纺织业与下游产业纺织业与下游产业 PPIPPI（%）及）及 RPIRPI（%） 数据源：中粮期货 Wind 数据源：中粮期货 Wind 3-4 月份，纱价的较年初抬大幅走高和，纺织企业利润的大 幅回暖，然而之后的时间里，纺织厂的纱线库存持续增加。由于 纺织企业积极减价促销库存，9 月份，纺织企业纱销售率为 100.9%，环比提高了 9.4%，库存天数为 22.2 天，环比减少 2.6 天，纱的销售率有大幅提高，库存也小幅陈低；不此同时，布的 销售率为 92.5%，环比提高了 3%，库存天数为 55.2 天，布的销 售率较比 8 月份有所好转，是纱布企业清理库
10、存的结果，然而棉 纺企业的纱布的库存依然较高，后续经营情况压力丌减，形势依 然严峻。 图图十十：纱棉价差纱棉价差（C32SC32S- -CCINDEXCCINDEX） 图十一图十一：纱、布销售率及库存天数纱、布销售率及库存天数 数据源：中粮期货 中国棉花网 数据源：中粮期货 中国棉花网 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 第三部分 供给分析 一、商业库存 本年度购销环节皮棉库存较正常年份偏高， 在新棉上市之前， 陇棉供给较为充裕。截止 8 月 26 日，我国 2010/11 年度，棉花 加工企业新棉加工率为 99%，同比下陈 0.9
11、%；棉花销售率为 92.9%，同比下陈 5.1%。根据当前销售进度预计，年度末可能有 超过 100 万吨的商业库存流转到下一年度，较上年同期提高 32.9%。过高的商业库存及相对较慢的销售进度，对后市形成一 定的利空压力 表表一一：全国棉花采收进度全国棉花采收进度及阶段库存估算及阶段库存估算 项目 8 月 26 日 去年同期 同比 皮棉加工进度 99% 99.89% -0.9% 皮棉销售进度 92.9% 98% -5.1% 商业库存 155.4 数据源：中粮期货 USDA 中国棉花网 二、工业库存 截至 9 月 7 日棉花工业库存天数约为 30.4 天（含到港进口 棉） ，环比减少 7.1%，
12、同比减少 17.1%，据相关推算全国棉花工 业库存约 89.28 万吨，工业库存在新的棉花年度到来之前，在逐 步消化。 图图十十二二：全国棉花工业库存天数全国棉花工业库存天数 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 数据源：中粮期货 中国棉花网 三、棉花进口 受需求因素拖累及内外棉花价格的倒挂，4-5 月份的棉花进 口量回落至 21 万吨和 14 吨。同比减少 25%和 33%。8 月份， 我国进口棉花约为 20.7 万吨， 较上月增加 5 万吨， 环比减少 31.8 万吨。2011 年 1-8 月，我国累计进口棉花 169.03 万吨
13、，同比减 少 26.16 万吨，减幅为 13.4%。棉花进口数量的减少，说明国内 棉花的需求依然丌旺， 很大一部分原因是由于棉纺织企业的观望。 图图十十三三：我国棉花进口（我国棉花进口（吨）吨）及及同比（同比（%） 数据源：中粮期货 Wind 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 第四部分 热点关注 一、9 月份机构预测供需平衡情况 表表二二 全球全球棉花产销存预测表（棉花产销存预测表（2011 2011 年年 9 9 月）月） 数据源：中粮期货 USDA 根据 9 月份 USDA 报告， 全球棉花产量和消费量较上月小幅 调增， 20
14、11/12 年度预计全球产量 2677.14 万吨， 预计消费量为 2508.62 万吨，分别较上月调增 5.45 万吨和 0.87 万吨。 表表三三 中国棉花产销存预测表（中国棉花产销存预测表（2011 2011 年年 9 9 月）月） 年度 单位 08/09 09/10 10/11 11/12(8 月） 11/12(9 月) 播种面积 百万公顷 30.99 30.35 33.55 35.40 35.81 单产 公斤/公顷 761.00 730.00 743.00 755.00 748.00 期初库存 万吨 1358.60 1366.22 957.77 979.54 957.33 产量 万吨
15、 2358.82 2214.69 2493.59 2671.69 2677.14 进口量 万吨 623.56 744.83 830.18 818.21 812.33 国内消费 万吨 2390.61 2527.12 2549.99 2507.75 2508.62 出口量 万吨 622.91 745.05 830.18 818.43 812.11 期末库存 万吨 1381.02 1108.43 904.64 1110.39 1130.21 库消比 % 45.83 33.87 26.76 34.47 34.03 市场年度 单位 09/10 10/11(7 月) 10/11(8 月) 11/12(8
16、月） 11/12(9 月) 期初库存 万吨 324.2 231.7 231.7 217.3 213.5 产量 万吨 675.7 623.1 623.1 739 784.4 资产管理部资产管理部 2011/02011/09 9/ /3030 重要信息披露见本报告最后一页 数据源：中粮期货 国家棉花市场监测系统 据国家棉花市场监测系统调查显示，本月产销数据较上月有 较大变化。不上月相比，调增 2011/12 年度国内棉花产量 45.4 万吨至 784.4 万吨，环比增加 6.14%，继续调减 2011/12 年度 国内棉花消费量 10.3 万吨至 967.1 万吨。 调整进口量 1.2 万吨至 305.7 万吨，期货库存调增 11.1 万吨至 3
