朱叶公司金融（第一版）【课后习题答案】

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1、 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 1 朱叶公司金融朱叶公司金融（第一（第一版）版） 课课 后后 习习 题题 详详 解解 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 2 【前言】【前言】 本资料编者为复旦大学经济学院在读二年级研究生，从本资料编者为复旦大学经济学院在读二年级研究生，从 2011 年年 4 月月过复试后一直在某考研机构担任专业课授课讲师，过复试后一直在某考研机构担任专业课授课讲师， 曾经讲授过宏观经济学 、 微观经济学 ， 投资学 ， 国际金曾经讲授过宏观经济学 、 微观经济学 ， 投资学 ， 国际金 融学 ， 货币银行学 ， 公司金融等课程。在讲授朱叶公司

2、融学 ， 货币银行学 ， 公司金融等课程。在讲授朱叶公司 金融这门课时，我发现很多考生金融这门课时，我发现很多考生很很需要公司金融需要公司金融课后习题课后习题 答案。答案。我本人也认为公司金融课后习题答案对于报考复旦大我本人也认为公司金融课后习题答案对于报考复旦大 学学 431 金融学的同学金融学的同学特别重要， 主要是因为复旦大学特别重要， 主要是因为复旦大学 431 金融学金融学 考研试题有出课后习题原题的习惯考研试题有出课后习题原题的习惯 ；其次是由于公司金融；其次是由于公司金融 相关相关习题少， 仅有的习题也没有答案， 使得同学习题少， 仅有的习题也没有答案， 使得同学们无法检测阶段们

3、无法检测阶段 性学习效果。于是我决定试着编写一份完整版公司金融性学习效果。于是我决定试着编写一份完整版公司金融课后课后 习题答案，希望能够对需要的同学们习题答案，希望能够对需要的同学们有所帮助。有所帮助。 需要说明一点的是，本资料为朱叶公司金融第一需要说明一点的是，本资料为朱叶公司金融第一版课后版课后 习题答案。 并且由于习题答案。 并且由于这本书的课后习题答案有些是已知条件不足这本书的课后习题答案有些是已知条件不足 甚至存在漏洞（连朱叶本人也承认这点） ，这些题有可能存在多甚至存在漏洞（连朱叶本人也承认这点） ，这些题有可能存在多 种答种答案。因此凡是购买本资料的同学，可以加入案。因此凡是购

4、买本资料的同学，可以加入 QQ 群：群： 261086561。本人将。本人将每周每周对同学们在学习公司金融过程中对同学们在学习公司金融过程中的的 问题进行解答。问题进行解答。 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 3 【复旦大学金融学考研【复旦大学金融学考研专业课专业课复习经验】复习经验】 一、注重夯实基础 很多同学也许觉得注重夯实基础是老生常谈， 但是也许很多 同学并不知道到底怎么样做才算是彻底夯实了基础。 举个例子来 说， 关于债券的定价有很多种， 例如采用即期利率曲线进行定价， 利用到期收益率进行定价。那么，这两种定价方式在计算过程中 有什么区别吗？基础扎实的同学应该知道，

5、采用到期收益率进行 定价，未来现金流贴现是采用的同一个利率；而利用即期利率曲 线进行定价，未来现金流的贴现是要用到不同的即期利率的，只 不过教材上经常假设即期利率曲线是水平的， 才导致代入的即期 利率是相同的而已。类似这样的例子还有很多。对于跨专业考研 的同学们来讲， 学经济金融学一个很普遍的感觉是似乎什么都懂， 但似乎什么都不懂。这个时候，注意把握细节，注意思维注意把握细节，注意思维的严密的严密 性性对于学习经济金融特别重要。 二、善于总结和类比 金融学科有个特点是内容繁杂， 而且理论派系众多。 因此需 要同学们在平时学习中多做总结，多做类比。例如，在国际金 融学关于汇率决定的部分有很多理论

6、派系，如果只是单独理解 每个理论而不做系统分析的话， 同学们会感觉很杂很散并且不会 实际运用，不会了解这些理论内在的逻辑差别。实际上，金融学 科虽然章节多，知识点多，但是每门课总有它自己的一套逻辑， 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 4 也就是说所有的知识点实际上有它内在的联系的。因此，对知识知识 点进行系统梳理，总结归纳点进行系统梳理，总结归纳就显得非常重要。 三、注重实际运用 我个人认为， 对金融学把握不太好的表现之一就是不会实际 运用。例如，中国的广义货币（M2）当前存量大概为 80 万亿， 有同学会去根据中国的高能货币以及货币乘数算出来这个货币 存量吗？例如， 同学们都

7、学过国际金本位体系， 布雷顿森林体系， 牙买加体系的知识。 那么可否根据这些知识说明当前国际收支体 系的问题、 汇率调节机制的问题或者未来国际收支体系的发展方 向？实际上，这些问题并不难以回答，仍然跳不出我们在书本上 学到的知识， 只是很多同学从来没尝试过用书本上的知识来解释 现实。因此，学会实际运用学会实际运用，不仅可以使得同学们对知识理解得 更加深刻，更重要的是，它会使得同学们养成自己的经济学金融 学思维，而这正是复旦大学经济学院研究生所必须具备的素质！ 以上三点第一点是专业课考高分的必要条件。 第二点和第三 点若做到其中之一，则专业课分数必上 110（运气好点可以上 120） ， 若三点

8、全部做到专业课分数至少 120 （稍不留神就上 130） 。 【复旦大学【复旦大学 431 金融学考研专业课重难点】金融学考研专业课重难点】 复旦大学 431 金融学专业课一共四门课程，即投资学 ， 货币银行学 ， 国际金融学以及公司金融学 。这四门课 的重要程度排序为： 国际金融学 ， 投资学 ， 公司金融 ， 货 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 5 币银行学 。理由如下：国际金融学向来是复旦大学金融学考 研的重点，而且国际金融学的出题类型多变，选择题、计算题以 及最后的问答题均可以从国际金融学中出题。而且，当前复旦大 学金融学很多老师的研究重点也在国际金融学上。 投资学和

9、公 司金融学有很多重叠的地方，投资学又被称为微观金融学，而公 司金融学可以算作微观金融的一部分， 因此投资学是学习公司金 融学的基础。如果同学们对投资学中关于债券定价，股票定价， 投资组合理论，期权定价等知识掌握不牢的话，那么对于学习公 司金融学是有困难的。另外，投资学是复旦金融学研究生考试的 一贯指定教材， 而公司金融学是最近一两年有了专硕才指定的考 研教材。 最后， 投资学的编者刘红忠 （复旦大学金融研究院院长） 可能比公司金融的编者朱叶名气更大。 公司金融学出题范围较 广， 选择题、 问答题以及计算题出到的概率较大。 特别是计算题， 几乎年年都会涉及到公司金融学。 而货币银行学相对而言出

10、题范 围较窄，名词解释或选择题涉及的概率较大，计算题以及问答题 涉及的概率较小，因此其重要性在最后。 对于单门课程来讲， 国际金融学的重点在国际收支调节 理论部分，汇率决定理论部分，国际货币体系部分以及货币危机 部分。 投资学重点在债券定价，股票定价，远期定价，期权 定价以及投资组合理论部分。 公司金融的重点在投资评价部 分，资本结构理论部分，股利政策理论部分，公司治理以及并购 部分。 货币银行学重点在商业银行，中央银行以及货币理论 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 6 部分。需要说明一点的是，这里所说的重点只是同学们在复习过 程中应该稍微多关注一点的内容， 对于没有提到的内容

11、同学们也 应该仔细复习。 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 7 第一章第一章 导导 论论 1. 为什么公司是普遍被接受的企业组织形式？为什么公司是普遍被接受的企业组织形式？ 【参考答案】企业选择公司制的理由可能有以下三个方面： 第一， 大型企业要以个体业主制或合伙制存在是非常困难的。 个体业主制与合伙制这两 个组织形式具有无限责任、 有限企业寿命和产权转让困难三个重大的缺陷， 这些缺陷决定了 这两类企业难以筹集大量资金。显然，大企业采取这两种组织形式将难以为继。 第二，公司具有得天独厚的融资灵活性。企业潜在的增长机会需要资金支持，包括权益 资本和债务资本。 个体业主制企业和合伙

12、制企业的权益资本融资方面的能力非常有限， 而公 司在资本市场上能够左右逢源，尽显融资优势。 第三， 公司拥有更多的再投资机会。 因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存 企业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会。 2. 请描述公司价值的创造过程？为什么价值创造很困难？请描述公司价值的创造过程？为什么价值创造很困难？ 【参考答案】价值创造是公司各类决策的目标，也是公司成长、公司价值最大化、股东财富 最大化的依据。所谓价值创造是指公司创造的现金流入量必须超过其所使用的现金流出量。 公司可以通过投资决策、 融资决策和资产流动性管理等金融活动来为公司创造价值或实现价 值增殖。下

13、面将通过公司和金融市场之间的相互作用来说明公司价值创造是如何实现的。 假如公司的金融活动始于融资活动，那么公司现金流量的流向和过程为： 第一， 公司在金融市场上向投资者发售公司债券或普通股股票或优先股股票筹措资 金； 第二， 将所筹集的资金投资于流动资产或长期资产； 第三， 当产品完工后，公司通过产品销售获得了资金； 第四， 公司以现金方式向债权人支付利息，最终将偿还本金； 第五， 在上缴所得税后，向股东支付现金股利； 第六， 公司留存一部分收益。 以上现金流量的流动过程循环往复，当投资所产生的现金流入量超过初始资产投资时， 或者当支付给债权人和股东的现金超过从金融市场上筹集到的资金时， 公司

14、便实现了价值增 值。价值创造是企业生生不息的源泉，公司成长有赖于这种价值创造。 然而，不同市场的完善程度各异，公司价值创造的空间也就存在差异。公司面对的市场 越不完善，其价值创造的空间越大。比如，对于一个资金在不同区域间迅速流动的有效金融 市场而言，仅凭金融市场进行的公司金融活动，其价值创造非常不易。 3. 为什么股东财富最大化是为什么股东财富最大化是最恰当的公司财务目标？最恰当的公司财务目标？ 【参考答案】公司的财务目标有单一和多元之说。就单一目标而言，关于公司的财务目标有 多种观点。利润最大化目标、收入最大化目标、股东财富最大化目标是最重要的几种公司目 标说。股东财富最大化也称股东价值最大化，如果考虑债权人对公司财务要求权的话，公司 财务目标也可称为公司价值最大化或公司财富最大化。 股东财富最大化目标避免了利润最大 化或收入最大化目标的三个缺陷。首先，股东财富基于期望流向股东的未来现金流量，内涵 非常明确，而不是模糊的利润或收入；其次，股东财富明确地取决于未来现金流量的时间； 朱叶朱叶公司金融公司金融课后习题详解课后习题详解 8 最后， 股东财富的计算过程考虑风险差异。 因此， 股东财富最大化是公司最合适的财务目标。 4什么是代理成本？其根源是什么？什么是代理成本？其根源是什么？ 【参考答案】【参考答案】所谓代