招商银行中国私人财富报告

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1、 中国私人银行业：逐鹿中原 2011 中国私人财富报告 1 目录 前言：撰写 2011 中国私人财富报告的初衷与企望 . 3 致谢 . 4 第一章 2011 年中国私人财富市场概览和走势 . 5 5 l 中国私人财富市场蕴含巨大市场价值 6 l 2009-2010 年中国私人财富市场回顾与 2011 年展望 8 l 中国高净值人群地域分布 10 专题一：区域性高净值人士增量和增速呈现分化，地域性经济政策彰显成效 13 第二章 中国高净值人群投资行为、人群细分和财富管理机构的选择 . 15 l 高净值人群风险偏好更加稳健，财富目标更加多元化；资产配置和服务需求 也随之呈现多元化趋势 16 专题二

2、：房地产调控政策影响下，高净值人士对直接购买国内住宅的投资热情 下降，投资方式转向商铺和间接投资 23 专题三：境外资产快速增长，高净值人群投资移民意愿强烈 24 l 中国高净值人群细分群体在风险偏好、财富目标、资产配置各维度上呈现差 异化 26 l 高净值人士理财渠道向财富管理机构发生转移；品牌成为主要选择标准，专 业性和客户经理服务位列第二、第三 29 l 当前中国高净值人士同时使用多家专业财富管理机构，未来倾向于一家为 主、多家为辅的模式 31 第三章 中国私人银行业竞争态势 . 35 l 各类财富管理机构纷纷抢滩中国私人银行业 36 l 与 2009 年刚刚起步相比，当前的中国私人银行

3、业竞争开始升级，行业格局进 入全新的阶段 37 l 中资私人银行凭借庞大的客户基础，类型丰富的理财产品，客观的产品推荐 成为热衷多元化理财客户的首选 38 2 第四章 对中国私人银行业的重要启示 39 l 中国高净值人士总数及所拥有的财富总量都在快速增长，中国私人银行业潜 力巨大，前景看好 40 l 中国高净值人士在财富管理上更加成熟与理性，需求呈现多元化趋势，私人 银行业竞争升级，行业格局进入全新的阶段 40 l 中资私人银行已经把握住金融危机后的机会窗口期，成为热衷多元化理财客 户的首选 41 l 境外资产的管理日益重要，但短期内境外资产管理仍以外资银行为主 41 l 中资私人银行应当精确

4、定位目标客户群，积极进行品牌建设，提升从业人员 专业性，真正了解客户需求并提供具有针对性的产品和服务，以巩固竞争优 势 42 附录：研究方法 43 版权声明 . 46 3 前言：撰写 2011 中国私人财富报告的初衷与企望 两年前，招商银行携手贝恩公司联合发布了2009 中国私人财富报告，填补了国内外对中 国私人财富市场综合研究的空白。该报告首次采用严谨的统计学模型对中国私人财富市场进行 了测算，并开创性地利用招商银行私人银行的客户资源对中国高净值人士的投资态度和行为特 点进行了研究。当时，金融风暴让很多中国富人认识到市场的“难以预测和掌控”，从而反思 以往的投资理念，不少人的风险偏好由原来的

5、高风险转为中等风险或更为保守，并且开始有意 愿寻求更加专业化的资产配置建议，以确保家业常青。这些变化为中国私人银行业的开拓和发 展提供了契机，中国私人银行业开始起步。 经过近两年的发展，中国的高净值人士愈发成熟，风险偏好愈加稳健，预期愈加理性，对财富 管理的需求也愈加多元化。他们对财富管理机构的定位了然于胸，清楚地知道怎样利用这类机 构的天然优势和专业性，增强自己的判断力；他们对财富管理机构提供的产品如数家珍，甚至 货比三家，充分利用资金话语权优化资产配置，实现自己期望的流动性和风险/收益目标；他 们还认识到财富管理机构提供的增值服务的价值所在，开始根据自己的事业、家庭和生活目标 有针对性地提

6、出需求。当前，私人财富管理理念正在高净值人士中加速渗透，他们中的大多数 正在使用多家机构进行财富管理，以求多方参考，各取所长。同时，中国私人银行业竞争开始 升级，各类金融机构都试图从高净值客户的财富管理市场中分一杯羹，从业者定位各异，行业 格局进入全新的阶段。随着中国高净值人士品牌意识的大大增强，各类机构都在积极建设自身 品牌，以凸显差异化竞争优势，改善客户的端对端体验，从而提升客户专一性和忠诚度；其重 中之重是精确定位自己的目标客户群，真正从客户出发，了解客户的真实需求，并相应提供具 有针对性的产品和服务。 为了跟踪中国私人财富市场及高净值人群的变化趋势，了解不同客户群的现实需求，观察私人

7、银行业的发展现状与趋势，凭借招商银行丰富的零售银行经验和高端客户资源，以及贝恩团队 丰富的私人银行业研究经验和严谨的方法论、有效的数据分析工具，借鉴2009 中国私人财 富报告的丰富研究经验，招商银行再度携手贝恩公司对中国私人财富市场进行持续追踪。本 报告通过权威的统计数据，使用严谨的方式推导中国私人财富分布曲线，并以此为基础，科学 地估算中国高净值人士的数量及其拥有的私人财富总额，并与 2008 年数据进行对比分析，总 结增长趋势，对 2011 年做出预测；通过对大量高净值人士的调研（有效样本量 2600 余 份），和对 100 余位专家、客户经理及高净值人士的深度访谈，获取一手信息，并与权

8、威的 二手数据相结合，对中国高净值人士的投资态度与行为及其对私人银行业的认知与看法进行了 深入的研究分析，捕捉到近两年来的变化和未来发展趋势。本报告对 2009 年的首次财富报告 进行了延续、细化和深化，是以科学的分析方法和大样本量调研为基础的专门针对中国大陆高 端私人财富市场的持续权威研究。金融机构和专业顾问公司合作产生的巨大协同效应再度发挥 作用，把对中国私人财富市场的研究推到更高境界，为中国私人银行业的深化和发展奠定了基 础。 4 致谢 本报告是招商银行团队与贝恩管理顾问公司团队共同努力的结晶。 两年前，招商银行团队开创性地提出深入研究中国私人财富市场的构想；而今，招商银行团队 再次提出

9、对中国私人财富市场、高净值客户的行为特征和中国私人银行业进行更为深入的研 究，延续 2009 年的话题，观察两年来的变化及趋势。招商银行利用行内高端客户资源，协调 和安排了客户访谈以及对客户经理的深度调查，为收集大量高端客户的一手信息做出巨大努 力。同时，招商银行还提供了丰富的行业经验和内部数据，为进一步针对中国高端客户的研究 分析奠定了坚实基础。在双方共同讨论下，招行领导对报告的分析方法和结论提出了宝贵意见 和建议，为撰写此份报告做出巨大贡献。这里要感谢招商银行的马蔚华行长、丁伟副行长、总 行零售金融总部刘建军常务副总裁、陈昆德财富管理总监、私人银行部王菁常务副总经理、陈 允枏副总经理，以及

10、招行项目团队的每一个人，包括夏熠、上官雨时、李松雪以及总行投研、 产品、运营和营销管理团队。 贝恩管理顾问公司团队在完成针对招行客户和客户经理调研访谈基础之上，还进行了大量的非 招行客户和客户经理的访谈。两年前，贝恩利用创新的方法论和模型框架建立了市场规模估算 模型；在本报告中，贝恩延续了该模型的方法论框架，并对近年来快速发展的资产类别进行了 细化，同时对调研和访谈的结果进行了深入的数据分析，提炼出鲜明的观点和支持论证。这里 要感谢贝恩管理顾问公司的合伙人莊瑞豪先生、Donie Lochan、Sameer Chishty、 Philippe Debacker，董事经理曾丽春女士，以及团队的每一

11、个人，包括李平、邓珽、孙晓 曦、吕瑄、张乐和邵晓琦。 我们还要感谢每一位接受访谈的客户和客户经理，以及招商银行总行和分行为访谈及本报告的 顺利完成提供帮助的同事，他们积极配合数据筛选、客户调研和访谈工作，分享他们积累多年 的行业经验，尽心尽力地帮助进行市场调研，并且最高效地反馈到贝恩团队。 在项目研究过 程中，贝恩的很多内部专家和其他同事为团队提供了访谈对象资源，并对团队在收集资料、模 型、方法论和分析工具等方面提供了很多帮助。因此这里还要感谢贝恩大中华区办公室每一位 帮助过团队的同事，甚至远在全球其他办公室的同事，他们都提供了很有价值的资料。 在此，谨向所有为报告团队提供帮助、慷慨献出他们宝

12、贵时间和资源的人们表示衷心感谢！ 5 第一章 2011 年中国私人财富市场概览和走势 2010 年中国个人总体持有的可投资资产规模达到 62 万亿人民币，较 2009 年末同比增加 约 19% 2010 年，可投资资产 1 千万人民币以上的中国高净值人士数量达 50 万人，人均持有可投 资资产约 3 千万人民币，共持有可投资资产 15 万亿人民币 预计 2011 年，中国高净值人群数量将达 59 万人，高净值人群持有的可投资资产规模将达 18 万亿人民币 2010 年，高净值人士数量超过 1 万人的省市共 15 个，较 2008 年增加 4 省市，即：天 津、湖南、湖北和安徽；近 50%的高净

13、值人群仍集中在广东、上海、北京、浙江和江苏 6 中国私人财富市场蕴含巨大市场价值 1 1 2010 年中国经济持续快速增长，实际 GDP 增长率再次恢复到两位数。经历了 2008 年的价格 回调，2009-2010 两年间，在政府 4 万亿投资计划的刺激下，中国主要投资市场实现了高速 增长，股票和房地产这两个最重要的投资市场涨幅最为明显。同时，以阳光私募、私募股权为 代表的其他类别投资，以及境外投资逐渐成为高净值人群的投资热点。 2010 年中国个人总体持有的可投资资产2规模达到 62 万亿人民币，较 2009 年末同比增长约 19%。其中，2008-2010 年资本市场产品市值的年均复合增长

14、率约 55%，投资性不动产净值的 年均复合增长率约 40%（参阅图 1）。同时，以阳光私募、私募股权为代表的其他类别投资增 速最快，2008-2010 年年均复合增长率约 100%，成为高净值人群的投资热点。此外，境外投 资也成为高净值人群另一投资热点，2008-2010 年境外投资年均复合增长率约 100%，其中投 资主要集中在香港。 中国高净值人群3规模正在逐年扩大。2010 年，中国的高净值人群数量达 50 万人；与 2009 年相比，增加了 9 万人，年增长率为 22%。其中，超高净值人群4超过 2 万人，可投资资产 5 千万以上人士超过 7 万人。就私人财富规模而言，2010 年中国

15、高净值人群共持有达 15 万亿 人民币的可投资资产；人均持有可投资资产约 3 千万人民币。其中，超高净值人群的个人财 富总量达到 3.4 万亿人民币，在高净值人群内部的个人财富占比由 2008 年的 16%增加到 22%。（参阅图 2、图 3） 值得注意的是，过去两年中，资产规模在 1 千万-5 千万与 1 亿以上的高净值人群的增速较资 产规模在 5 千万-1 亿的高净值人群的增速更快（参阅图 2）。造成这种现象的两个主要原因 是：其一，2009-2010 年，房地产市场的剧烈涨幅促使大量人群可投资资产由不足 1 千万涨 至且超过 1 千万人民币，成为高净值人士；其二，资本市场的进一步完善使得

16、大批企业主实 现了企业价值，例如创业板的出现催生了约 500 位亿万富豪。 此外，2008-2010 年，高净值人群拥有的财富占全国的比重略有上升，从 2008 年的 23%上升 到 2010 年的 24%，我们预期 2011 年这个比例将进一步提高到 25%。 综合各项宏观因素对中国私人财富市场的影响，我们预计 2011 年中国私人财富市场将保持增 长势头，全国个人可投资资产总体规模或将达到 72 万亿元，同比增长 16%；中国高净值人群 将达到 59 万人左右，同比增长 16%；高净值人群持有财富达 18 万亿人民币，同比增长 18%。中国私人财富市场蕴含着巨大的市场价值和可观的增长潜力。（参阅图 2、图 3） 1本报告的研究范围集中在中国大陆地区，未包含香港、澳门和台湾三地市场。 2可投资资产：个人投资性财富（具备较好二级市场，有一定流动性的资产）总量的衡量指标。可投资 资产包括个人的金融资产和投资性房产。其中金融资产包括现金、存款、股票（指上市公司流通股和非 流通股，下