ppp项目融资管理实务

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1、PPP项目融资管理实务 浦发银行总行投资银行部郑大卫 2015年12月 目录 PPP综合金融服务内涵 PPP融资操作实务 PPP项目融资要求 PPP风险管理 目录 PPP综合金融服务内涵 1 一 协助政府制 订PPP实施 方案、筛选 试点项目 建立社会投 资人库，不 政府PPP项 目对接 协助设计 PPP项目方 案（包括项 目交易架构） 牵头设计 PPP项目投 融资方案 牵头实施 PPP项目投 融资方案 一、PPP综合金融服务内涵 （一）PPP综合金融服务基本内容 PPP融资基础方案:股权结构化融资+项目收益票据/项目贷款/银团贷款+ABN/营运期贷款 上半场-融智 下半场-融资 一、PPP综

2、合金融服务内涵 （二）浦发银行PPP综合金融服务 政府端服务政府端服务 项目筛选及实施方案项目筛选及实施方案 引入引入PPPPPP投资方投资方 项目交易结构项目交易结构 PPPPPP投融资方案投融资方案 PPPPPP收益分配及风险分担结收益分配及风险分担结 构设计构设计 社会资本端服务社会资本端服务 与政府项目对接与政府项目对接 多重投资方或投资资金的引入多重投资方或投资资金的引入 项目公司的设立项目公司的设立 无追索或有限追索融资方案设无追索或有限追索融资方案设 计和实施计和实施 收益分配及风险分担结构设计收益分配及风险分担结构设计 一、PPP综合金融服务内涵 （三）PPP综合服务方案 项目

3、前期项目前期项目建设期项目建设期项目运营和移交期项目运营和移交期 提供股、债、贷 一站式融资方案 提供第三方增信 支持方案 提供保理等供应 链融资方案 项目筛选及论证方案 项目与社会资金对接 方案 设计政府负债结构优 化方案 设计专业的交易结构 方案 设计专业的回报机制 及风险分配方案 设计项目公司成立方 案 设计股、债、贷一站 式投融资方案 提供股、债、贷一 站式融资 提供资产证券化方 案 提供并购融资及顾 问服务 提供资金监管托管 服务方案 提供结算、账款管 理等专业服务 一、PPP综合金融服务内涵 （四）PPP综合服务产品体系 项目前期项目前期项目建设期项目建设期项目运营和移交期项目运营

4、和移交期 贷款承诺函、保函 项目贷款、银团贷款 法国开发署中间信贷 项目收益票据 中期票据、永续债 供应链融资（保理） 融资租赁 结构化安排引入信托、 证券、保险、理财等 资金 资金结算、托管/监 管 政府财务顾问 项目评估 股权基金 （引入项目资本金） 项目营运期贷款 资产支持票据 （ABN） 融资租赁 并购融资及并购顾 问 目录 PPP融资操作实务 1 二 二、PPP融资操作模式 （一）项目贷款 贷款期限较贷款期限较长长 融资成本较低融资成本较低 流程相对简便流程相对简便 定义：定义：用于用于借借 款人固定资产款人固定资产 投资的本外币投资的本外币 贷款贷款，适用，适用 PPP项目建设项目

5、建设 阶段融资阶段融资需需求求。 贷款金额较大贷款金额较大 特色和优势特色和优势 二、PPP融资操作模式 贷 款 申 请 受 理 与 调 查 风 险 评 价 贷 款 审 批 合 同 签 订 贷 款 发 放 贷 款 支 付 贷 后 管 理 回 收 与 处 置 银行贷款基本流程银行贷款基本流程 二、PPP融资操作模式 （二）银团融资 指经借款人同意，发起组织银团、负责分销银团贷款份额的银行，是银团 贷款的组织者和安排者。银团可以由一家银行牵头，也可由两家以上银行 作为联合牵头行共同履行牵头职责，也可以根据其他金融机构认购份额情 况设置副牵头行。 牵头行 按相关贷款条件确定的金额和进度归集资金向借款

6、人提供贷款，并接受银 团委托按银团贷款协议规定的职责对银团资金进行管理的银行。 代理行 参加银团并按照协商确定的承贷份额向借款人提供贷款的银行。 参加行 PPP项目融资资金额较大，融资期限较长，适合于采用银团的方式进行项目融资。根据 中国银行业协会要求，单一客户或单一项目融资超过10亿元，原则上通过银团方式提供 融资；若融资金额超过30亿元，则必须通过银团方式提供融资。 银 团 成 员 二、PPP融资操作模式 案例1 ：银团贷款（项目贷款） C公司 L项目公司 股东项目 资本金 银团贷款 银团项目贷款 项目 政府 PPP项目合同 项目概况：新建综合填埋场一期项目，包括垃圾渗沥液应急排放，再生能

7、源利用中心 ，防污染隔 离林，项目总投资34亿元 项目公司：L固废综合开发有限公司 融资方案：银团贷款23亿元，贷款期限15年 还款来源： 地方政府根据特许经营协议，不L固废公司按40元/吨支付 二、PPP融资操作模式 （三）并购贷款 满足BOT、TOT、ROT等项目资产和股权并购、转让过程的融资 需求。对于PPP项目期满有偿移交的并购项目，应符合PPP项目 的合同规定及监管部门对PPP项目移交流程和要求 贷款金额丌超过并购股权或资产六成，贷款期限丌超过7年 申请并购贷款的并购方应实现对并购标的控制权 1 2 3 二、PPP融资操作模式 G集团 （幵购方） 银行 并购贷款 政府 PPP项目合同

8、 PPP项目公司 L国有资产公司 运营 管理 案例2：并购贷款 公司：G集团股份有限公司（污水处理） 项目：项目公司污水处理能力超过230万吨/日，污水处理服务费1.17元/立方米，排水 设施服务费11.95万元/公里/年。 评估价值1.9亿元 PPP模式：G集团以TOT方式取得XX县污水处理厂经营权，特许经营期25年 融资方案：1亿元并购贷款 100% 项目资产 现金 二、PPP融资操作模式 （四）股权基金 放大效应：通过少量的资金，撬动金融和社会资本，扩大了基 金对项目投入的规模和支持力度1 资源整合：PPP市场化股权投资基金整合各种类型的市场化资源， 降低投资、提升运营效率2 激励引导：

9、对PPP示范项目给予前期开发费用予以补贴、股权投 资、短期融资等方式给予支持，调动各级政府积极性，增强社会 资本的投资信心 3 二、PPP融资操作模式 （四）股权基金 市场化操作：设立投资决策委员会，以市场化的操作方式，利用 社会资本专业化的投融资服务及项目运营管理经验4 退出简便：投资人可以直接在项目公司层面将持有的项目公司股 权或基金份额转让，而无需完全依赖投资项目产生现金流退出。5 二、PPP融资操作模式 政府方（劣后）政府方（劣后） 公众公众 运营商运营商 PPPPPP项目合同项目合同 服服 务务 付付 费费 PPPPPP项目项目公司公司 投资投资 银行、保险等银行、保险等 （优先）（

10、优先） 股权基金股权基金 社会资本社会资本 政府PPP引导基金（支持基金） 政府政府 工程承包工程承包商商 政府付费、政府付费、 可行性缺口可行性缺口 补贴补贴 J省财政厅省财政厅PPP融资支持基金融资支持基金 基金规模：基金规模：总规模100亿元，子基金规模20亿元，我行认购金额18亿元主要投资于J省PPP项目 股权和债权投资。 基金期限：基金期限：10年，基金所投资具体项目期限不超过5年 基金收益：基金收益：首先用于分配优先级出资人约定的固定收益（按公开竞价方式确定）；超额收益 部分，作为浮动收益分配，优先级与劣后级出资人分别按30%和70%的比例分配。如子基金年 度收益不足以分配优先级出

11、资人的固定收益部分，由省财政予以补足。 18亿2亿 项 目 2 子基金1 项 目 1 项 目 N J省及市、县财政 J省PPP融资支持基金（母基 金，劣后级投资人） 子基金1子基金5 2亿2亿 10亿 信托管理公司 （基金管理机构） 银行理财资金 （优先级投资人） 股权/债权 案例3：融资支持基金 案例4：城市发展基金 二、PPP融资操作模式 B集集团团公司公司G旗下基金旗下基金 险资险资 （ （优优先先级级LP） ） 银银行行1（次（次优优 先先级级LP） ） 银银行行2（ （优优 先先级级LP） ） 控股控股70%30亿亿元，持股元，持股30% BG（ （B与与G出出资资 组组成）（劣后成

12、）（劣后LP） ） 20亿亿元元 20亿亿元元 30亿亿元元 BA基金基金 （ （100亿亿元）元） 30亿亿元元 受托管理的受托管理的GP 污污水水处处理理/再生再生 水水/污污泥泥处处置等置等 项项目目 受托管理，适受托管理，适时时收收 购购 资资本金投入，本金投入，资资金筹措金筹措 基金规模：基金规模：100100亿亿元元 用途：用途：B B市关于加快污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案市关于加快污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案污水处理和再生水利用服污水处理和再生水利用服 务特许经营权授予务特许经营权授予B B集团，期限集团，期限3030年年 案例5：股权基 金（社会资本）

13、二、PPP融资操作模式 案例6：股权基金+银行贷款 M市项目:项目总投资4.1亿元，其中资本金1.025亿元； 融资需求：股权基金（0.614亿元）+项目贷款（3.075亿元） 方案特色：无追索权项目融资 二、PPP融资操作模式 （五）债券融资 1、中期票据、中期票据 定义定义 通过公开市场进行融资，募集资金用途可用于置换银行贷款、 补充经营资金缺口及项目建设。中期票据的注册额度计算方式 与短期融资券一致。中期票据发债期限一年以上。 PPP项目项目中期票据基本要求中期票据基本要求 主体信用评级一般AA-以上，且存续超过3年的非金融企业 资质良好的PPP社会资本可申请发债。 二、PPP融资操作模

14、式 A集团 银行 发债 政府 特许经营权 项目3 项目1 项目2 运营 管理 补充运营资金 案例6：债券融资 PPP模式：A集团被授予中心城区污水处理特许经营权，特许经营期8-30年丌等 融资需求：投资运营管理的生活污水处理厂达到63个，日常运营资金需求显著增加 融资方案：2.5亿元发债的主承销服务 二、PPP融资操作模式 2、项目收益票据、项目收益票据 定义：定义：项目收益票据用于满足项目建设资金需求，并 以项目产生的现金流为主要偿债来源的债务融资工具。 发行主体：发行主体：鼓励以项目公司作为发行主体，也能通过 集团公司发行。 发行期限：发行期限：项目收益票据的期限涵盖项目全生命周期， 期限

15、与项目现金流匹配，发行期限灵活。 募集资金用途：募集资金用途：募集资金可以项目建设和用于偿还前期形成的 项目贷款 1 2 3 4 二、PPP融资操作模式 （五）债券融资 项目项目收益票据鼓励以项目公司作为发行主体，也能通过集团公司收益票据鼓励以项目公司作为发行主体，也能通过集团公司 发行发行 如以项目公司注册发行，一般设置项目现金流不足以覆盖债券本 息的应对措施，包括第三方差额补足条款等 如以集团公司注册发行，募集资金需投入项目建设使用，需建立 有效的资金使用监管机制 在项目准备阶段就项目运作方式、项目回报机制等进行设计在项目准备阶段就项目运作方式、项目回报机制等进行设计,确保确保 项目的现金

16、流能项目的现金流能覆盖项目收益票据的本息覆盖项目收益票据的本息 针对针对PPPPPP项目的项目的项目收益票据基本项目收益票据基本要求要求 2、项目收益票据、项目收益票据 二、PPP融资操作模式 案例7：项目收益票据案例 发行人：G市环投集团南沙环保能源有限公司 发行金额：8亿元 发行期限：10年 募集资金使用： G市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项 还款安排：本期债券为10年期固定利率债券，附本金提前偿还条款，从第3个计 息年度开始偿还本金，第3、4、5、6、7、8、9、10个计息年度末分别按本期债 券发行总额的7.5%、10%、10%、12.5%、15%、15%、15%、15%的比例偿还 本金。 还款来源：G市第四资源热力电厂的运营收入，包括：项目垃圾处理费收入、发 电收入、金属回收收入、即征退增值税。 其他偿债保障措施： G市环保投资集团有限公司（发行人控股股东）作