财务管理第四、五章筹资决策.ppt

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1、,第四章 筹资决策,第一节 筹资概述 一：筹资概述 1：定义：是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资金结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。 2：筹资渠道：是指筹措资金来源的方向与通道。 我国企业筹集资金的渠道一般有八种： 即国家资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、社会团体事业单位资金、个人资金、外商资金、企业内部形成资金。,3：筹资方式：是指筹措资金时所采取的具体形式。 目前，企业筹集资金可以采用的具体方式，归纳起来有以下几类：吸收国家和联营投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等。,二：筹资分类 （1）按资金使用期分类 a：长期筹

2、资：是指资金需用期在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的筹资。 b：短期筹资：是指资金需用期在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的筹资。 （2）按资金性质分类 a：权益资本筹资：是指筹集形成企业所有者权益的资本筹资。 b：债务资本筹资：是指筹集形成企业负债的资本筹资。,三、企业筹资动机,1、扩张性筹资动机（Expansive Financing Motivate)：是指企业扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 2、偿债筹资动机（Debt Refunding Motivate): 是指企业为了偿还其债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。 3、混合筹资动机（Mutiple F

3、inancing Motivate): 企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。,四、企业筹资的一般原则,1、合理性原则 合理确定资金需求量； 根据生产经营需要； 避免出现资金不足和资金过剩； 资金不足和资金过剩的危害性。,2、效益性原则,以资本成本为主要标准，选择筹资渠道（方式），提高筹资效率。,3、投资与筹资相结合原则,投资与筹资互为前提（条件）： 筹资以一定的投资项目为前提； 投资必须考虑资金来源渠道、成本。 两个结论： 同一投资项目在不同时期有不同投资价值。 同一投资项目在同一时期对不同投资者有不同投资价值。,4、适度负债原则 5、法律性原则,五、 资金需要量的预测,一、定性预测

4、法 二、定量预测法,返回本章,一、定性预测法 通过观测、实验和分析等,来考察研究对象是否具有这种或那种属性或特征,以及它们之间是否有关系等。由于它只要求对研究对象的性质作出回答,故称定性研究。 财务人员通过调查研究，结合个人经验和综合分析，对企业融资数量进行预测就是定性预测。,二、定量预测法 定量预测法是以历史资料为依据，采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测的方法。这种方法预测的结果科学而准确，有较高的可行性，但计算较为复杂，要求具有完备的历史资料。 定量预测法常用的方法有销售百分比法和资金习性（线性回归分析）法。,返回本节,二、定量预测法,（一）销售百分比法 （二）资金习性预测法 1、高

5、低点法 2、回归分析法,返回本节,（一）、销售百分比法 销售额比率法以资金与销售额的比率为基础， 预测未来资金需要量的方法。,1、假设前提：P63,预计资产预计负债+预计权益资金剩余 预计资产预计负债+预计权益需要追加资金,资产负债留存收益需要从外部追加资金额,3、销售百分比法的基本步骤 1）.编制预计利润表，预测留用利润 计算基年利润表的各项目与销售额的百分比。 预测年度的销售收入预计数乘以基年利润表的各项目与销售额的百分比，得到预测年度预计利润表各项目的预计数。 利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。,2）.编制预计资产负债表，预测外部筹资额 计算基年资产负债表敏

6、感项目与销售收入的百分比。 用预计销售收入乘以基年资产负债表敏感项目与销售收入的百分比，得到预计年度的各个敏感项目数。 确定预计年度留用利润增加额及资产负债表中的留用利润累计数。 加总资产负债表的两方，资产减负债和所有者权益之差，即为需要追加的外部筹资额。,注意,编制预计资产负债表之前，先要分析基期资产负债表各项目与销售总额之间的依存关系，合理确定敏感性项目与非敏感性项目： 资产类项目 货币资金、应收票据、应收账款、存货与销售额之间的关系密切，随销售额的增加而增加，属敏感性项目。 短期投资、其他应收款、长期投资、无形资产及长期待摊费用等项目，其增减变动与销售额之间无必然联系，属非敏感性项目。

7、固定资产项目是否要增加，应视固定资产现有生产能力的利用情况而定。,负债与所有者权益项目 应付账款、应付票据、应交税金等项目随销售额的增加而增加，属敏感性项目。 短期借款、长期借款、长期负债、实收资本、资本公积等项目一般不随销售额的增加而增加，属非敏感性项目。 盈余公积、未分配利润项目，可以作为计划期追加资金的内部来源，无须对外筹集，可视为不随销售额的增加而增加，属非敏感性项目。,3）按预测公式预测外部筹资额 两种方法： 总额法：先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。 融资需求额=预计资产总额预计负债总额预计所有者权益 增加额法： 根据销售的增加额预计资产、负债和所有

8、者权益的增加额，然后确定融资需求。 融资需求额=资产增加额负债增加额所有者权益增加额 销售百分比法下企业需要追加资金量还可用公式来预测： 基本计算公式 P63见书63例4-1,销售百分比法下企业需要追加资金量还可用公式来预测： 基本计算公式 P63见书63例4-1 计划期对外筹资需要量 ,式中：A为随销售变化的资产（变动资产）：B 为随销售变化的负债（变动负债）；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售的变动额；P为销售净利率；E为收益留存比率；,为变动资产占基期销售额的百分比；,为变动负债占基期销售额的百分比。,（二）资金习性预测法 资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方

9、法。 所谓资金习性，是指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。按照依存关系，资金可以分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变化的影响，保持固定不变的那部分资金，包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金，以及最低储备以外的现金、存货、应收账款等。半变动资金指虽然受产销量变化影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。 资金习性预测法有两种形式： 设产销量为自变量x，资金占

10、用量为因变量y，它们之间的关系可用下式表示： y=a+bx （a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金） b值可以用高低点法或回归直线法求得。 1、高低点法见p66例4-2,1、高低点法 p66例4-2 根据企业一定期间资金占用的历史资料，选用最高收入期和最低收入期的资金占用量之差，同这两个收入期的销售额之差进行对比，先求b的值，然后代入原直线方程求出a的值，从而估计推测资金发展趋势。计算公式为： b=(最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量)/(最高销售收入-最低销售收入) a=最高收入期资金占用量-b最高销售收入 高低点法在企业的资金变动趋势比较稳定的情况下较适宜。,2、回归分析法P6

11、6例4-3 根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金(a)和单位销售额的变动资金(b)。 从理论上来说，回归直线法是一种计算结果最为精确的方法。,例某企业产销量和资金变化情况如下表,第二节、权益资本筹资 一：权益资本筹资的概述 1：主要筹资方式：吸收国家和联营直接投资形成资本金、 发行股票筹资 企业留存收益筹资 2：主要特点： （1）形成企业的权益资本，出资者成为企业的所有者。 （2）出资者有权参与企业的经营管理和利润分配，并与企业共担风险。 （3）资金可供企业长期使用，并且没有固定的资金使用成本开支。,二、资本金与资本公积金,（一）资本金 1、资本金的含义：指创办

12、企业的“本钱”，在工商注册机关登记的注册资本。 2、法定资本金： 含义：法律规定的企业设立的最低资本金数额不同类型企业的法定资本金。,3、出资方式 现金 实物资产 无形资产 4、资本金筹集应注意的问题 虚假出资行为 出资人之间的关系,（二）资本公积金,1、含义：是资本金的准备形态，又称“准资本”，在一定条件下可转换成资本金。 2、来源：（构成） 股票溢价 资本溢价 法定资产重估增值 资本汇率折算差额 接受捐赠财产,三、吸收直接投资 1、吸收直接投资是指吸收国家、法人、个人及外商直接投入资本，形成企业权益资本的筹资方式。 2、吸收直接投资的程序P68 3、吸收直接投资优缺点P68 1：优点： （

13、1）没有固定的利息支出负担，不 需要偿还，财务风险较小。 （2）可以增强企业实力。 2：缺点： （1）资金成本较高。 （2）容易分散企业的控制权,四、股票筹资,（一）股票的含义： 指股份公司为筹集资本而发行的一种证明投资者在公司中拥有股份的凭证，是一种有价证券。,（二）股票的种类P69,1、是否记名： 记名股与无记名股：社会公 众股为无记名股 2、有否面值： 面值股与无面值股：我国股票均为有面值股 3、按股东权利义务： 普通股与优先股 4、按投资主体： 国有股、法人股、个人股和 外资股 5、按发行对象和上市地区的不同划分，可分为A股、B股、H股和N股,（三）普通股筹资,1、普通股的股东权利P6

14、9 经营管理权 分红权 出让股份权 优先认股权 剩余财产要求权,2：我国发行股票的有关规定。P70 设立发行、国有企业改组发行、公司增资发行股票相应条件见P70 （1）每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件 和价格应当相同。 （2）发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额（溢价发行），但不得低于票面金额（折价发行）。 （3）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票（并设置股东名簿）；对社会公众发行的股票 则不限于此。 （4）公司发行新股必须具备下列条件：前一次发行的股份己暮足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在最近三年内财务会计文件无虚

15、假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率水平。 3、股票发行程序 设立发行股票条件、增资发行条件见P71表4-7,4-8,4、股票发行价格 是指公司发行股票时所订的股票出售价格。 等价发行：即按股票面值发行：新设立公司股票发行时采用。 时价发行：按市场价发行，一般股价均超过股票面额的价格。 中间价发行：按低于股票面额的价格与市价的中间价发行股票。 我国公司法规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。 发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等 计算公式:发行价格=每股收益发行市盈率 每股收益=

16、税后利润发行在外股本总数,四、优先股筹资,1、优先股： 优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。相对于普通股票而言，优先股票再其股东权利上附加了一些特殊条件，是特殊股票中最重要的一个品种。优先股票的内涵可以从两个不同的角度来认识：一方面，优先股票作为一种股权证书，代表着对于公司的所有权。这一点与普通股票一样，但优先股股东又不具备普通股东所具有的基本权利，它的有些权利是优先的，有些权利又受到限制。另一方面，优先股票也兼有债券的若干特点，他在发现是事先确定固定的股息率像债券的利息率事先固定一样。 2、优先股特点： 股息优先权 剩余资产优先清偿权 股息率一般固定 一般没有投票表决权,3、发行优先股的动机 （1）防止公司股权分散化 （2）调剂现金余缺 （3）改善公司的资本结构 （4）维持举债能力 4、发行优先股的优缺点 优点 （1）没有固定