《“广·科创”系列之小米篇：战略与战术维度审视小米产业链》由会员分享，可在线阅读，更多相关《“广·科创”系列之小米篇：战略与战术维度审视小米产业链（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3636 A 股策略|专题报告 2018 年 3 月 4 日 证券研究报告 战略与战术维度审视小米产业链战略与战术维度审视小米产业链 广发策略联合行业“广发策略联合行业“广广科创科创”系列之小米篇系列之小米篇 报告摘要报告摘要： 策略：策略：科创“独角兽”小米的两大受益链条科创“独角兽”小米的两大受益链条 从“铁三角”到小米生态系统，小米成长势头强劲，有望成为 BAT 之 后的新兴互联网科技力量。从战略上看，小米与“新时代”政策和产业战 略趋势相契合，包括制造强国、新双创、一带一路、新零售制造强国、新双创、一带一路、新零售等方面；从战
2、 术上看，小米依旧践行高性价比精品策略。如何把握“小米产业链”投资 机会？作为“广科创”系列首篇，广发策略联合行业为您全面解读！ 商贸：商贸：解构小米生态解构小米生态高性价比产品高性价比产品+生态链扩张生态链扩张+新零售渠道的三新零售渠道的三 维共振维共振 我们认为小米高性价比爆款产品策略的成功，反应了新一代消费者品 质为核心的消费升级诉求，掌控后端供应链资源的“制造型零售”公司将 是时代主旋律。同时，正如苹果带动的苹果产业链投资机会，小米未来作 为生态型巨头公司，其体系内同样有望长出重量级产品型公司。投资角度 来看，除小米公司自身的巨大成长潜力外，我们建议沿着小米生态链终端小米生态链终端 产
3、品公司、小米体系代工生产公司和小米体系核心供应链公司产品公司、小米体系代工生产公司和小米体系核心供应链公司三大维度寻 找相关投资机会。 电子电子：智能手机走向存量时代，小米手机突破重围重新崛起智能手机走向存量时代，小米手机突破重围重新崛起 在小米手机重新崛起的过程中，相关上游产业链公司也分享了成长红 利，具体到上市公司而言，包括摄像头模组供应商摄像头模组供应商欧菲欧菲科技、科技、ODM 供应商供应商 闻泰科技、陶瓷机身供应商三环集团闻泰科技、陶瓷机身供应商三环集团等优质产业链公司。 家电家电：差异化获取新领域竞争优势差异化获取新领域竞争优势 小米有望成为新兴家电子行业的龙头，对格局稳定的成熟行
4、业影响有 限。一方面，关注具备制造优势的新兴细分市场的小家电龙头，如新宝股新宝股 份、莱克电气份、莱克电气等；另一方面，持续推荐产业整合能力强、品牌渠道壁垒高 的白电龙头，如美的集团、格力电器、青岛海尔美的集团、格力电器、青岛海尔等。 轻工轻工：合兴包装合兴包装小米包装核心供应商，深耕产业提升附加服务小米包装核心供应商，深耕产业提升附加服务 交运：交运：普路通普路通小米复苏加速主业增长，业务外延带来增量收益小米复苏加速主业增长，业务外延带来增量收益 纺服纺服：关注小米生态链企业开润股份、最生活毛巾供应商孚日股份关注小米生态链企业开润股份、最生活毛巾供应商孚日股份 附：附：部分小米生态链及供应链
5、相关上市公司部分小米生态链及供应链相关上市公司 风险提示风险提示 宏观环境变化；政策调控力度超预期；行业景气度不达预期；企业盈 利不及预期。 图：图：2017 年小米生态链公司销售额年小米生态链公司销售额 超超 200 亿亿 资料来源：小米官方微博，广发证券研究发展中 心 分析师：分析师： 廖廖 凌凌 S0260516080002 021-60750654 liaoling 分析师：分析师： 洪洪 涛涛 S0260514050005 021-60750633 hongtao 分析师：分析师： 许兴军许兴军 S0260514050002 021-60750532 xxj3 分析师：分析师： 曾曾
6、 婵婵 S0260517050002 0755-82771936 zengchan 分析师：分析师： 赵中平赵中平 S0260516070005 0755-23953620 zhaozhongping 分析师：分析师： 曹奕丰曹奕丰 S0260517080011 021-60750604 caoyifeng 分析师：分析师： 糜韩杰糜韩杰 S0260516020001 021-60750604 mihanjie 相关研究：相关研究： 制造升级，“新时代”强国之 梦广发宏观策略联合行 业“制造强国”专题 2017-11-05 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服
7、务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 3636 A 股策略|专题报告 目录索引目录索引 策略：科创“独角兽”小米的两大受益链条策略：科创“独角兽”小米的两大受益链条 4 1、小米“王者归来” ：BAT 之后的新兴互联网科技力量 . 4 2、科创“独角兽”小米的两大受益链条：“生态链+供应链” . 5 商贸：解构小米生态商贸：解构小米生态高性价比产品高性价比产品+生态链扩张生态链扩张+新零售渠道的三维共振新零售渠道的三维共振. 7 1、高性价比产品：品质导向的高性价比爆款 8 2、生态链扩张：赋能拓展产
8、品边界，构建“米粉”生活方式 . 9 3、新零售渠道：效率致胜的全渠道战略 10 4、投资建议：制造型零售崛起，关注小米生态相关公司 13 电子：智能手机走向存量时代，小米手机突电子：智能手机走向存量时代，小米手机突破重围重新崛起破重围重新崛起 . 14 家电：差异化获取新领域竞争优势家电：差异化获取新领域竞争优势 . 17 1、 小米家电业务：差异化打造“物超所值”生态链核心产品 . 17 2、推荐新兴市场小家龙头，持续推荐竞争力极强的白电龙头 . 23 轻工：合兴包装轻工：合兴包装小米包装核心供应商，深耕产业提升附加服务小米包装核心供应商，深耕产业提升附加服务 25 交运：普路通交运：普路
9、通小米复苏加速主业增长，业务外延带来增量收小米复苏加速主业增长，业务外延带来增量收益益 27 纺服：关注小米生态链企业开润股份、最生活纺服：关注小米生态链企业开润股份、最生活毛巾供应商孚日股份毛巾供应商孚日股份 31 附：部分小米生态链及供应链相关上市公司附：部分小米生态链及供应链相关上市公司 35 风险提示风险提示 . 35 图表索引图表索引 图 1：小米生态链及部分终端产品相关公司 5 图 2：小米手机核心零部件供应商 6 图 3：小米家电核心供应商 . 6 图 4：小米“铁三角”业务布局 7 图 5：高性价比产品核心落脚点由价格转为对品质的追求 8 图 6：小米以性价比推动消费升级 9
10、图 7：2017 年小米生态链公司销售额超 200 亿 10 图 8：小米天猫旗舰店销售构成（2017.11） 10 图 9：小米生态链产品 ID 风格一脉相承， “颜值”统一 . 10 图 10：小米新零售运营战略 . 12 图 11：小米之家 17 年以来快速开店（含专卖店和授权店） 12 图 12：截至 2018 年元旦，全国小米之家达到 295 家 . 12 图 13：智能手机由增量时代走向存量时代 . 14 图 14：国内智能手机 ASP 正处品质提升期 . 14 图 15：印度市场智能手机渗透率将快速提升 . 15 图 16：印度智能手机预计将维持两位数的增长趋势. 15 图 17
11、：智能手机市场洗牌加剧，集中度逐渐提升 15 图 18：小米手机历年出货量 . 16 图 19：小米手机产品系列 . 16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 3636 A 股策略|专题报告 图 20：小米在全球智能手机市场份额位列第五 16 图 21：小米在印度智能手机市场份额位列第二 16 图 22：智能电视带来的“客厅经济”在未来具有巨大的潜力 17 图 23：空气净化器市场近两年保持正增长 . 18 图 24：净水器市场连续多年保持高速增长 . 18 图 25：小米冠名家电产品在 SKU 上十分克制 . 19 图 26：米家智能家庭家居看护套装 19 图 27：小
12、米旗下多数产品都可通过手机 APP 实现控制（图示为智能插座） 19 图 28：小米主要平台粉丝数量 . 20 图 29：历年“米粉节”线上参与人数 20 图 30：小米之家 2017 年以来快速开店（含专卖店和授权店） . 21 图 31：截至 2018 年元旦，全国小米之家达到 295 家 . 21 图 32：小米对于家电产品冠名“小米”或“米家”品牌十分克制 22 图 33：小米式性价比是不牺牲硬件利润，追求“物超所值”式的性价比. 23 图 34：小米手机包装外观“极简” 25 图 35：小米手机追求包装生活化的细节 . 25 图 36：合兴包装 PSCP 平台核心价值 26 图 37
13、：联合包装网“四通一宝”服务产品 . 26 图 38：普路通为小米提供的供应链服务 . 27 图 39：2017 年，小米手机出货量回升（百万台） 28 图 40：2017 年，小米手机市场份额回升 . 28 图 41：小米国际化之路 29 图 42：开润股份营业收入情况 . 31 图 43：开润股份净利润情况 . 31 图 44：开润股份 B2C 业务占比持续提升 . 32 图 45：孚日股份营业收入情况 . 33 图 46：孚日股份净利润情况 . 33 图 47：孚日股份出口市场结构 . 33 图 48：孚日股份出口金额及占比 33 图 49：2015 年国内毛巾前十大品牌市占率 . 34
14、 图 50：米家和孚日股份合作的“最生活”毛巾 34 表 1：品质电商电商是有别于传统的新兴电商类型. 11 表 2：小米之家与苹果旗舰店对比 13 表 3：小米及生态链公司产品工业设计获奖情况 18 表 4：小米全渠道布局情况 . 20 表 5：云米净水器及小米净水器产品线及售价 21 表 6：历代小米空气净化器核心参数及价格 22 表 7：小米业务占普路通业务的一半以上 . 28 表 8：小米自 2010 年创立后，逐步打造产品生态链 29 表 9： “广科创”系列之小米生态链及供应链上市公司一览. 35 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 3636 A 股策略|专题
15、报告 策略策略：科创科创“独角兽”小米“独角兽”小米的的两大两大受益链条受益链条 廖凌 S0260516080002 021-60750654 liaoling 1、小米“王者归来” ：小米“王者归来” ：BAT 之后的之后的新兴新兴互联网科技互联网科技力量力量 从成长经历看，小米无疑是国内互联网科技“独角兽”企业的标杆：从成长经历看，小米无疑是国内互联网科技“独角兽”企业的标杆：10年成立； 11年小米手机M1产品发布；14年，小米手机首次获中国智能手机市场销量第一（市 场份额约15%），E轮融资估值高达450亿美元，比初创期翻了180倍。如今，在经 历了短暂的小米手机业务低谷期及小米生态链
16、布局的沉淀期后，出货量重返全球前出货量重返全球前 五五（据（据IDC数据，小米数据，小米17年全球市占率达年全球市占率达6.3%）、生态链公司销售额突破生态链公司销售额突破200亿、亿、 印度市场印度市场市占率第一市占率第一、 “小米“小米之家”之家”新零售渠道全新布局新零售渠道全新布局等表明小米成长势头强劲， 有望成为BAT之后国内不可或缺的新兴互联网科技力量。 从从最早的最早的“铁三角”“铁三角” （硬件（硬件+软件软件+互联网）到现在打造全方位的小米生态系统，互联网）到现在打造全方位的小米生态系统， 小米的业务布局及发展思路与“新时代”倡导的政策和产业小米的业务布局及发展思路与“新时代”倡导的政策和产业战略战略趋势相契合，包括趋势相契合，包括 制造强国、制造强国、新新双创、一带一路、
