《“独角兽”IPO受青睐：反馈、上会等待阶段用时大幅缩短-中小盘IPO专题》由会员分享，可在线阅读，更多相关《“独角兽”IPO受青睐：反馈、上会等待阶段用时大幅缩短-中小盘IPO专题（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018 年 03 月 09 日 中小盘研究 “独角兽”IPO 受青睐：反馈、上会等待阶段用时大幅缩短 中小盘 IPO 专题 伐谋中小盘 IPO 专题 富士康从预披露到过会仅富士康从预披露到过会仅 27 天，远低于天，远低于 552 天的平均排队时间天的平均排队时间 3 月 2 日，证监会将 5 家企业 IPO 申请状态更新为“已反馈” ，10 家企业状 态更新为“已预披露更新” （通过反馈阶段） ，1 家企业状态更新为“暂缓表 决” ， 另有 4 家企业被中止审查。 截至 2018 年 3 月 7 日， 已预披露待审核 IPO 企业共有 38
2、8 家，其中包括已预披露更新企业 121 家，目前在排待审核 IPO 企业平均反馈阶段用时约 400 天。 2018 年第 10 周，发审委于 3 月 8 日进行首发上会审核，仅“独角兽”富士 康股份一家上会，且成功过会。富士康股份反馈、上会等待阶段用时大幅缩 短，从预披露到上会仅用时 27 天，远低于 552 天的平均排队时间。2018 年 初至今，发审委共上会企业 62 家，其中 25 家成功过会，过会率 40.32%。 IPO 批文方面，目前已过会但未获 IPO 批文企业共 25 家，包括 2017 年及以 前过会企业 10 家，2018 年过会企业 15 家。2018 年开年以来，IP
3、O 周均批 文数约 4 家，单只新股平均募资规模约 12.6 亿元，较 2017 年全年 5.7 亿元 的平均募资规模显著上升。 新股开板涨幅进一步下降，新股开板涨幅进一步下降，C 类投资者单只新股开板收益下滑明显类投资者单只新股开板收益下滑明显 2018 年第 9 周共开板新股 2 只，且均在上市次日开板，分别为今创集团（开 板涨幅 58.40%） 、华宝股份（开板涨幅 54.84%） ，单只新股平均开板涨幅约 50.23%，较 2018 年 2 月 134.94%的平均开板涨幅显著下降。截至 2018 年 3 月 7 日，2018 年年初以来共开板新股 40 只，平均开板涨幅约 186.8
4、2%，较 2017 年 264.65%的新股平均开板涨幅显著下降。 2018 年年初以来，C 类投资者单只新股开板收益下滑明显。目前，2018 年 获得批文顺利上市且开板的新股共有 10 只，其对应的 A、B、C 三类投资者 实际开板收益分别为 65.56 万元、59.84 万元、11.63 万元，单只股票平均开 板收益分别为 5.46 万元、4.99 万元、0.97 万元，与 2017 年相比，2018 年初 以来，A、B 类投资者单只新股平均开板收益分别上升了 8.98%、12.90%，C 类投资者单只新股平均开板收益下滑明显，下滑幅度达 22.40%。中签率方 面，2018 年年初以来，
5、A、B、C 三类投资者平均网下实际中签率分别为 0.043%、0.037%、0.008%，平均网上中签率为 0.064%。 证监会证监会本批本批（2018W9 批次）核发新股批次）核发新股 3 家，家，彩讯科技彩讯科技值得重点跟踪值得重点跟踪 2018 年 3 月 2 日，证监会核发新股 3 家（2018W9 批次）彩讯科技（专 注企业信息化的互联网信息技术服务商） 、湖南盐业（湖南省最大盐企） 、宏 川智慧（石化行业仓储物流服务提供商） 。我们认为本批值得重点跟踪标的 为彩讯科技。详见新时代证券中小盘次新股说：本批彩讯科技值得重点跟 踪（2018W9 批次） 。 风险提示：风险提示：宏观经济
6、风险、新股发行制度变化 分析师 孙金钜 (执业证书编号：S0280518010002) 021-68866881 sunjinju 大盘走势图 相关研报 IPO 审核提速：反馈阶段和 IPO 批文等 待阶段提速明显 2018-03-06 次新股说：本批彩讯科技值得重点跟踪 （2018W9 批次） 2018-03-05 IPO 严批趋势依旧， C 类投资者网下打新 稍显劣势 2018-03-02 次新股说：本批润建通信值得重点跟踪 （2018W5 批次） 2018-02-08 打新基金： 规模趋小化， 底仓配臵成关键 2018-02-07 次新股说：本批江苏租赁值得重点跟踪 （2018W4 批次
7、） 2018-01-30 -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 沪深300 2018-03-09 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 1、 “独角兽”富士康成功过会，预披露到过会仅用时“独角兽”富士康成功过会，预披露到过会仅用时 27 天天 1.1、 IPO 审核提速，审核提速，2017 年企业年企业 IPO 审核较审核较 2016 年用时缩短年用时缩短 21.99% 从证监会受理企业 IPO 申请材料后，企业 IPO 历程可分为四个阶段：第一阶段， 从预披露到预披露更新
8、的反馈阶段， 这是企业 IPO 各个阶段中用时最长的阶段， 在 这个阶段中， 企业将收到关于其 IPO 申报材料的反馈， 包括对披露材料的补充和修 改；第二阶段，从预披露更新到发审委首发上会审核的上会等待阶段，企业经历初 审会并对初审问题进行回复后， 将进入上市前的关键环节发审委首发上会审核， 成功过会后，企业进入 IPO 历程的下一环节；第三阶段，从过会到证监会 IPO 批 文核发的 IPO 批文等待阶段；第四阶段，企业获得证监会核发的 IPO 批文，正式 启动上市程序，直至其首发上市。 IPO 审核提速， 2017 年全年 IPO 企业从预披露到首发上市平均用时 610 天， 较 2016
9、 年 782 天的用时明显缩短。2017 年，IPO 企业从预披露到成功首发上市平均用时 610 天，其中反馈阶段、上会等待阶段、IPO 批文等待阶段、上市阶段平均用时分 别约为 409 天、143 天、30 天、28 天；2016 年，IPO 企业从预披露到成功首发上 市平均用时 782 天，其中反馈阶段、上会等待阶段、IPO 批文等待阶段、上市阶段 平均用时分别约为 460 天、152 天、140 天、30 天。2017 年企业 IPO 审核较 2016 年显著提速（用时缩短约 21.99%） ，主要是因为反馈阶段、IPO 批文等待阶段用时 有所缩短，用时分别缩短了 11.09%、78.5
10、7%。 图图 1：2016 年以来企业年以来企业 IPO 平均用时约平均用时约 782 天天 图图 2：2017 年以来企业年以来企业 IPO 平均用时约平均用时约 610 天天 数据来源：Wind、新时代证券研究所 数据来源：Wind、新时代证券研究所 1.2、 3 月月 8 日仅富士康一家日仅富士康一家企业进行首发企业进行首发上会审核且成功通过上会审核且成功通过 2018 年 3 月 2 日，证监会将 5 家企业 IPO 申请状态更新为“已反馈” ，10 家企业状 态更新为“已预披露更新” （通过反馈阶段） ，1 家企业状态更新为“暂缓表决” ， 另有 4 家企业被中止审查。截至 2018
11、 年 3 月 7 日，已预披露待审核 IPO 企业共有 388 家，其中包括已预披露更新企业 121 家，目前在排待审核 IPO 企业平均反馈阶 段用时约 409 天。 2018 年第 10 周，发审委于 3 月 8 日进行首发上会审核，仅“独角兽”富士康股份 一家上会，且成功过会。富士康股份反馈、上会等待阶段用时大幅缩短，从预披露 到上会仅用时 27 天，远低于 552 天的平均排队时间。 IPO 批文方面，目前已过会但未获 IPO 批文企业共 25 家，含 2017 年及以前过会企 材 料 受 理 反 馈 预 披 露 更 新 预 披 露 初 审 会 发 审 会 证 监 会 IP O 批 文
12、 首 发 上 市 7 5 2 天 7 8 2 天 1 4 0 天 3 0 天 4 6 0 天 材 料 受 理 反 馈 预 披 露 更 新 预 披 露 初 审 会 发 审 会 证 监 会 IP O 批 文 首 发 上 市 4 0 9 天 5 8 2 天 6 1 0 天 3 0 天 2 8 天 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 2018-03-09 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 业 10 家，2018 年过会企业 15 家。2018 年初以来，IPO 周均批文
13、数约 4 家，单只 新股平均募资规模约12.6亿元， 较2017年全年5.7亿元的平均募资规模显著上升。 1.3、 发审委发审委首发首发审核标准收严趋势不变审核标准收严趋势不变，CDR 或成“独角兽”回归或成“独角兽”回归 A 股股的新的新途径途径 图图 3：2018 年年 2 月发审委首发过会率较月发审委首发过会率较 1 月有所回升月有所回升 数据来源：Wind、新时代证券研究所 发审委首发审核标准收严趋势不变。 2018 年 3 月 8 日， 发审委进行首发上会审核， 上会企业仅富士康股份一家且成功过会。 2018 年初以来， 发审委共上会企业 62 家， 其中 25 家成功过会，过会率
14、40.32%，沪深两市周均过会企业数持平，均为 2 家。 2018 年 2 月以来，发审委首发过会率较 2018 年 1 月有所上升，2018 年 2 月至今发 审委审核首发上会企业共 18 家，其中 11 家过会，过会率 61.1%，较 2018 年 1 月 31.8%的过会率有所回升。 CDR 或成“独角兽”回归 A 股的新途径。CDR（中国存托凭证）指境外上市公司 将其部分已发行上市股票托管在当地保管银行，再由中国境内存托银行发行、在 A 股上市、以人民币结算的投资凭证。对于目前在海外上市的“独角兽”们而言，尤 其是对于 BATJ 等大体量的公司，通过私有化退市再回到国内进行上市（IPO
15、 或者 重组上市）的资金耗费成本非常高，CDR 便成为“独角兽”们归回 A 股较为现实 的低成本途径， “独角兽”通过 CDR 回归 A 股对外汇储备的影响也较小。 表表 1：在美上市中国在美上市中国公司公司基本情况（市值基本情况（市值 100 亿亿美美元以上）元以上） 股票代码股票代码 股票简称股票简称 总市值 （亿总市值 （亿美美元）元） EPSEPS- -基本基本 （元）（元） PE(TTM) 2018/03/07 2016 年年营业收入营业收入 （亿（亿人民币人民币） 20162016 年年归母净利润归母净利润 （亿（亿人民币人民币） BABA.N 阿里巴巴 4,781.76 17.5
16、2 47 1,582.73 436.75 PTR.N 中石油 2,193.67 0.04 35 16,385.23 78.57 CHL.N 中国移动 1,842.82 5.31 11 7,096.25 1,087.41 SNP.N 中石化 1,173.56 0.39 11 19,502.35 466.72 LFC.N 中国人寿 1,121.51 0.66 6 5,407.81 191.27 BIDU.O 百度 895.68 319.47 32 705.49 116.32 JD.O 京东 633.43 -1.36 -2,718 2,601.22 -38.07 CEO.N 中海油 628.11 0.01 17 1,464.90 6.37 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2017年第1周 2017年第3周 2017年第7周 2017年第9周 2017年第11周 2017年第13周 2017年第15周 2017年第17周 2017年第19
