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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20172017 年年 1 11 1 月月 0909 日日 机械设备 半导体设备：迎来历史性机遇！ 重点推荐北方华创、长川科技、晶盛机电 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj 分析师：分析师：郑震湘郑震湘 执业证书编号：执业证书编号：S074051708001 Email：zhengzx 联系人：朱荣华联系人：朱荣华 Email：
2、zhurh 基本状况基本状况 上市公司数 319 行业总市值(百万元) 2773370.12 行业流通市值(百万元) 1890549.66 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1中泰机械周报（第 42 周） ：9 月 工业机器人产量翻番；关注本周上 海国际半导体制造展、近期高铁动 车组招标 2017-10-22 2晶盛机电（300316.SZ）深度： 国内晶体硅生长设备龙头，受益光 伏 行业复 苏、半 导体行 业爆发 2017-11-07 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 201
3、6 2017E 2018E 2019E 北方华创 38.90.22 0.31 0.55 0.77 197 126 70 50 1.22 增持 长川科技 64.7- 0.76 1.11 1.48 - 85 58 44 1.47 增持 晶盛机电 20.00.23 0.42 0.63 0.82 73 48 32 25 0.81 增持 至纯科技 22.0- 0.29 0.45 0.64 - 76 49 35 1.01 增持 备注：估值均为 wind 一致性预期 投资要点投资要点 全球半导体行业有望保持稳定增长全球半导体行业有望保持稳定增长， 国内半导体行业市场发展速度领跑国内半导体行业市场发展速度领跑
4、 根据美国半导体产业协会（SIA）预测 2017 年全球半导体市场规模将达 3 460 亿美元，同比增长 2.1%。2016 年我国集成电路行业得到快速发展， 市场规模达 11985.9 亿元，同比增长 8.7%，规模及增速均继续领跑全球。 半导体行业逐渐向垂直分工模式发展半导体行业逐渐向垂直分工模式发展 早期的半导体厂商以 IDM 为主， 逐渐向垂直分工模式发展， 其中芯片设计、 晶圆制造和封装测试的收入约占产业链整体销售收入的 27%、 51%和 2 2%。 国内半导体行业迎来黄金发展期国内半导体行业迎来黄金发展期 1） 以封测环节切入半导体产业，带动设计、制造环节的发展以封测环节切入半导
5、体产业，带动设计、制造环节的发展：2010-201 6 年我国芯片设计、晶圆制造、封装测试销售规模年均复合增长率分别 达 28.6%、16.8%和 16.7%。 2） 国产化需求强烈，进口替代空间大：国产化需求强烈，进口替代空间大：集成电路自给率仅为三成，进口 额高居不下，2016 年中国集成电路进口额高达 2271 亿美元。 3） 国家政策大力重点扶持集成电路产业发展：国家政策大力重点扶持集成电路产业发展：2014 年国家集成电路产业 投资基金正式设立。截至 2016 年，大基金共累计项目实际出资超过 5 60 亿元。地方集成电路产业投资基金总规模也已超 3000 亿。 4） 国内晶圆厂投资
6、建设高峰到来，设备国产化需求强烈：国内晶圆厂投资建设高峰到来，设备国产化需求强烈：中国 2017- 2020 年将有 26 座新晶圆厂投产，占全球的 42%。 半导体设备：受益于上游行业爆发，固定资产投资受益半导体设备：受益于上游行业爆发，固定资产投资受益 1） 半导体行业资本支出回暖，利好设备制造商：半导体行业资本支出回暖，利好设备制造商：IC Insights 预测 2017 年全球半导体资本支出估计成长 6%，行业有望走向稳步增长阶段。 2） 中国有望在中国有望在 2018 年迎来大爆发，成为全球第二大半导体设备市场年迎来大爆发，成为全球第二大半导体设备市场， 达 到 110.4 亿美元
7、。 3） 设备投资约占半导体生产线投资的设备投资约占半导体生产线投资的 8 成：成：2017-2020 年半导体设备平 均每年 800 亿的市场空间，其中光刻设备 160 亿元/年、刻蚀设备 120 亿元/年、镀膜设备 120 亿元/年、其他晶圆处理设备 240 亿元/年；测 试设备 64 亿元/年、封装设备 56 亿元/年、其他前端设备 40 亿元/年。 4） 半导体设备市场集中度高，美日技术领先半导体设备市场集中度高，美日技术领先：晶圆制造设备细分市场 基本上一家独大，多项设备 Top3 市占率超 90%。 国内半导体设备进步明显，多种设备已被批量采购国内半导体设备进步明显，多种设备已被批
8、量采购 1） 国内半导体设备厂商市场份额较低，进口替代空间大：2016 年，我国 前十强单位占全球半导体设备的市场份额仅约为 2%。2017 年全年国 内半导体厂商销售额有望同比增长 33%。 2） 已有部分国产设备的市占率提升明显：已有部分国产设备的市占率提升明显：先进封装制程中的高端工艺设 备、刻蚀机、PVD、光刻机、清洗机等关键设备已经基本实现国产化， 产品性能达到国际先进水平。 3） 部分国产 12 英寸设备在生产线上实现批量应用，部分应用于 14nm 的 国产设备开始进入生产线，步入验证： 投资建议：投资建议：重点推荐北方华创北方华创（国内半导体制造设备龙头） 、长川科技长川科技（国
9、 内集成电路测试设备领先者） 、晶盛机电晶盛机电（国内晶体硅生长设备龙头） ；关 注至纯股份至纯股份（国内高纯工艺系统领先企业） 风险提示：风险提示：行业波动风险，技术开发风险，客户集中度较高的风险等。 (14%) (7%) 0% 7% 14% 21% 11/9/16 1/9/17 3/9/17 5/9/17 7/9/17 9/9/17 机械设备 沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 行业深度行业深度研究研究 内容目录内容目录 一、垂直分工模式兴起，半导体行业进入新发展期一、垂直分工模式兴起，半导体行业进入新发展期 - 5 - 1集成电路为半
10、导体行业的核心，市场规模占比高达 82% - 5 - 2我国集成电路产业保持较快增长势头，市场空间广阔 . - 5 - 3集成电路逐渐向垂直分工模式发展，各流程重要性凸显 . - 7 - 二、国内半导体行业迎来黄金发展期二、国内半导体行业迎来黄金发展期 - 8 - 1我国集成电路产业已经形成了较为完善的产业链格局 . - 8 - 2我国集成电路国产化需求强烈，进口替代空间大 - 8 - 3国家政策大力重点扶持集成电路产业发展 . - 9 - （1）国家集成电路产业投资基金助力 - 10 - （2）地方集成电路产业投资基金总规模已超 3000 亿 - 11 - 4国内晶圆厂投资建设高峰到来，设备
11、国产化需求强烈 . - 12 - 三、半导体设备：受益于上游行业爆发，固定资产投资受益三、半导体设备：受益于上游行业爆发，固定资产投资受益 . - 14 - 1半导体行业资本支出具有明显周期性，未来有望步入新一轮复苏 . - 14 - 2受益于晶圆投资建设高峰，中国半导体设备市场规模有望不断创新高 - 16 - 3设备投资约占半导体生产线投资的 8 成，利好各环节设备制造商 . - 16 - 4全球半导体设备市场竞争格局：高门槛，多强垄断 . - 18 - （1）设备销售额：晶圆处理/测试/封装/其他前端设备80/8/7/5. - 18 - （2）半导体设备市场：产品市场集中度高，美日技术领先
12、 . - 20 - 四、国内半导体设备进步明显，多种设备已被批量采购四、国内半导体设备进步明显，多种设备已被批量采购 . - 22 - 1. 国内半导体设备厂商市场份额较低，进口替代空间大 - 22 - 2. 国内多个骨干企业，产品逐渐进入先进制程的生产线 - 23 - 五、半导体设备行业：重点推荐细分行业龙头五、半导体设备行业：重点推荐细分行业龙头 . - 26 - 1. 北方华创：国内半导体制造设备龙头 . - 26 - 2. 长川科技：国内集成电路测试设备领先者 - 27 - 3. 晶盛机电：国内晶体硅生长设备龙头 . - 29 - 4. 至纯科技：国内高纯工艺系统领先企业 - 31 -
13、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 行业深度行业深度研究研究 图表目录图表目录 图表图表1：全球半导体市场规模预计将保持稳步增长：全球半导体市场规模预计将保持稳步增长 . - 5 - 图表图表2：集成电路行业在半导体产业中占比达：集成电路行业在半导体产业中占比达82% - 5 - 图表图表3：2016年我国集成电路市场规模同比增长年我国集成电路市场规模同比增长8.7% . - 6 - 图表图表4：2016年我国集成电路销售规模同比增长年我国集成电路销售规模同比增长20.1% . - 6 - 图表图表5：历年全球：历年全球GDP增速与增速与IC市场规模
14、增速市场规模增速 - 6 - 图表图表6：伴随公司合并趋势，相关性系数逐步提高：伴随公司合并趋势，相关性系数逐步提高 . - 6 - 图表图表7：集成电路产品主要生产流程：集成电路产品主要生产流程 . - 7 - 图表图表8：我国集成电路细分行业销售规模增长迅速：我国集成电路细分行业销售规模增长迅速 . - 8 - 图表图表9：我国集成电路产业各环节销售额占比：我国集成电路产业各环节销售额占比 - 8 - 图表图表10：集成电路自给率近年来提升明显，仍偏低：集成电路自给率近年来提升明显，仍偏低 . - 9 - 图表图表11：集成电路进口额连续：集成电路进口额连续4年超年超2000亿美元亿美元
15、- 9 - 图表图表12：近年来国家出台多项政策大力扶持集成电路产业发展：近年来国家出台多项政策大力扶持集成电路产业发展 - 9 - 图表图表13：国家集成电路产业投资基金近年来投资多家龙头公司：国家集成电路产业投资基金近年来投资多家龙头公司 - 10 - 图表图表14：地方政府集成电路产业投资基金总额突破：地方政府集成电路产业投资基金总额突破3000亿亿 . - 11 - 图表图表15：中国大陆：中国大陆12寸晶圆厂分布情况寸晶圆厂分布情况 . - 12 - 图表图表16：中国大陆：中国大陆12寸晶圆厂产能细分表寸晶圆厂产能细分表 . - 12 - 图表图表17：全球硅晶圆出货趋势，连续：全
16、球硅晶圆出货趋势，连续4年增长年增长 - 12 - 图表图表18：直至：直至2020年左右，年左右，12英寸晶圆仍为主流英寸晶圆仍为主流 - 12 - 图表图表19：摩尔定律揭示半导体行业发展，目前已进入：摩尔定律揭示半导体行业发展，目前已进入10nm制程量产时代制程量产时代 - 14 - 图表图表20：1983-2016年半导体行业资本支出同比增速呈明显周期性年半导体行业资本支出同比增速呈明显周期性 . - 14 - 图表图表21：近年北美半导体设备制造商：近年北美半导体设备制造商BB值值 - 15 - 图表图表22：近年日本半导体设备制造商：近年日本半导体设备制造商BB值值 - 15 - 图表图表23：2017年全球资本支出排名前年全球资本支出排名前11名的半导体厂商名的半导体厂商 - 15 - 图表图表24：全球半导体设备销售额将继续保持中高速增长：全球半导体设备销售额将继续保持中高速增长 . - 16 - 图表图表25：2018年中国有望成为全球第二
