电气设备-行业周报：时来易失赴机在速_精编

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1、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12 Table_MainInfo 研究报告 电气设备行业 2018-3-4 时来易失，赴机在速时来易失，赴机在速 行业研究行业周报 评级 看好看好 维持维持 报告要点 周观点：时来易失，赴机在速 新能源板块近期纷纷进入投资黄金窗口期：新能源车环节，节前补贴政策落地 好于预期，二季度双积分政策或再添催化剂。近期各环节排产明显回升，中游 价格压力完成释放，上半年各类同、环比产销数据或较为靓眼；风、光环节， 企业开工率逐渐回升、装机需求陆续回暖，光伏产业链价格止跌趋稳，后续光 伏 630 效应和海外需求将提升板块景气度，风电分散式、区域监测预警政策将 迎利好。

2、此外近期工业互联网站上风口，工控自动化相关龙头将从中长期受益。 新能源车：板块投资进入黄金 100 天 中通客车近期发起新能源车春季“百日会战” ，而对板块而言，缓冲期剩余的 100 多日亦是配置的黄金窗口期：1）政策无压力。年前政策靴子落地，内容整 体好于预期，二季度双积分细则或落地，再迎政策催化剂；2）景气高。产业链 各环节排产强度明显回暖，乘用车先行进入放量期，二季度客车也有望启动放 量；3）数据好。上半年产销量同、环比数据有望持续走强，价格数据方面上游 持续坚挺，中游各环节调价基本完成，上半年有望维持稳定。标的选择方面上 游钴、锂环节依旧是首选，中游环节看好核心零配件、电池及材料产业链

3、龙头。 风光储：淡季已过，板块迎布局良机 淡季效应退却，国内风电、光伏装机将逐步恢复，板块当前处于较好的布局时 点：1）风电方面，一方面随着天气回暖以及各地规划落地，国内装机将陆续启 动，另一方面分散式、区域监测预警等政策将陆续出台，持续刺激板块投资情 况；2）光伏方面，经过前期的持续下跌，目前产业链价格已逐步趋于平稳，企 业开工率明显提升，后期国内 630 效应、海外需求等将带动板块景气度持续向 上；3）投资方面，我们持续看好新能源风、光环节龙头企业投资机会。 电力设备：工业互联网站上风口，自动化龙头长期受益 受政策支持影响，工业互联网概念近期受到市场广泛关注。它是指通过网络化、 信息化的手

4、段，对制造业更加精细、有效地管理，其完善推广需要先以设备环 节的自动化普及作为前提。工业互联网政策的落地，将从长期利好工控设备的 市场扩容。从短期看，工控市场近年需求呈现一定周期性，2016 年三季度开始 了新一轮复苏周期，到 2018 年前两个月为止，行业景气度仍未回落，同时市场 份额继续向龙头企业集中。我们长期看好汇川技术、宏发股份等平台型白马公 司的崛起，同时建议积极关注鸣志电器等小市值优质公司。 分析师分析师 邬博华邬博华 （8621）61118797 wubh1 执业证书编号：S0490514040001 分析师分析师 汪福强汪福强 （8621）61118720 wangfq 执业证

5、书编号：S0490517070013 分析师分析师 张垚张垚 （8621）61118720 zhangyao3 执业证书编号：S0490515060001 联系人联系人 陈怀山陈怀山 （8621）61118720 chenhs 相关研究相关研究 行情如期而至，新能源风口长存2018-2-24 潮退珍珠见，淡季当布局2018-2-11 电动车渐入暖春，风电踏上复苏路2018-2-4 风险提示： 1. 政策导向发生转变；行业竞争加剧； 2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 行业研究行业周报 周观点：时来易失，赴机在速 本周观点：本周观点： 新

6、能源板块近期纷纷进入投资黄金窗口期：新能源车环节，节前补贴政策 落地好于预期，二季度双积分政策或再添催化剂。近期各环节排产明显回升，中游价格 压力完成释放，上半年各类同、环比产销数据或较为靓眼；风、光环节，企业开工率逐 渐回升、装机需求陆续回暖，光伏产业链价格止跌趋稳，后续光伏 630 效应和海外需求 将提升板块景气度，风电分散式、区域监测预警政策将迎利好。此外近期工业互联网站 上风口，工控自动化相关龙头将从中长期受益。 投资建议：投资建议：重点推荐金风科技、隆基股份、宏发股份、汇川技术、三花智控、国电南瑞； 同时推荐阳光电源、林洋能源、天赐材料、新纶科技、创新股份。 本周行情：本周行情：本周

7、电气设备指数上涨 4.34%，跑赢沪深 300 指数 5.68%，同期上证综指、 深证综指、沪深 300 指数涨幅为-1.05%、2.65%、-1.34%。主要上市公司表现较好的 为海得控制（28.4%） 、松芝股份（21.7%） 、湘电股份（15.88%） 、欣旺达（15.76%） 、 先导智能（14.72%） ；表现较差的为猛狮科技（-10.3%） 、银轮股份（-2.21%） 、云南能 投（-2.02%） 、正泰电器（-1.27%） 、金利华电（-1.03%） 。 新能源汽车：板块投资进入黄金 100 天 基本观点 中通客车近期发起新能源车春季“百日会战” ，总部针对政策调整积极制定产品及

8、市场 应对之策，一线营销人员全部到岗开拓市场。对电动车板块而言，缓冲期还剩下的 100 余天内，量、价、政策有望全面配合，一、二季度业绩增速或逐季提升，可谓板块投资 的黄金蜜月期，建议投资者坚定增配。基本逻辑如下： 1）政策边际向上。年前补贴政策靴子落地压力出清，政策内容好于预期，缓冲期的设 置、补贴目录车型的沿用，导致上半年产销放量有较强的支撑。预计二季度双积分制度 相关细则将会落地，板块或再迎政策催化剂。 2）产业链景气向上。年前我们调研长沙正极产业链，龙头电池及材料供应商排产强度 相较去年年末大幅提升，春节有加班生产现象。近期我们与孚能科技、国轩高科、福斯 特等电池企业沟通，上半年需求情

9、况明显好于往年同期，尤其乘用车市场景气度已率先 回暖。由于政策缓冲期内补贴较为友好，预计二季度起客车环节也将启动放量。 3）上半年是数据蜜月期。产销数据方面，由于缓冲期的产销放量和去年低基数的原因， 同、环比数据有望持续高增长；价格数据方面，电池及原材料环节上半年供货价格基本 落地，预计上半年缓冲期内二次降价的压力较小，此外钴、锂、正极等环节价格趋势依 旧向上。 4）下半年板块有坚实支撑。部分投资者担心缓冲期结束后是否会出现板块基本面断档， 对此我们认为完全不必担忧： 首先， 各大车企对政策调整已有充分应对， 车型升级顺利， 下半年市场推广效果值得期待；其次，今年年中开始上汽、北汽、吉利等大量

10、车企扎堆 推出长续航优质车型，爆款车型有望明显增多，其中数款 8-10 万元定价、300 公里以 上续航的 A0 级车型，或集体打造新的市场爆点；最后，由于过去几年国内动力电池、 原材料等核心零配件价格大幅下降和技术明显提升，电动车平价、出口海外供应链等长 期逻辑有望不断加强。 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究行业周报 综上所述，我们当前坚定看好板块投资机会。标的选择方面：1）上游钴、锂环节景气 度最高，相关标的依旧是首选推荐；2）

11、看好具备全球竞争力的零配件龙头，推荐热管 理环节的三花智控以及继电器环节的宏发股份等；3）看好行业格局好、成本和技术优 势领先的国内龙头，推荐天赐材料、创新股份、新纶科技等。此外建议持续关注其他优 质公司业务布局进展和市场地位提升情况，看好杉杉股份、国轩高科、长园集团、亿纬 锂能、璞泰来等。 行业热点： 工信部等七部委联合发布新能源汽车动力蓄电池回收利 用管理暂行办法 1) 2 月 26 日，工信部等七部委联合发布新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行 办法 ，办法明确动力电池生产企业产品的设计要求、生产要求和回收责任等。旨 在加强新能源汽车动力蓄电池回收利用管理，规范行业发展。 2) 根据相关

12、规定，2018 年北京市新能源小客车指标 6 万个，其中个人指标为 54000 个， 单位指标 3000 个。 本期新能源小客车指标申请个人共有 206723 个有效编码， 至此，2018 年新能源小客车个人和单位指标首期已全部用尽，个人剩余 152723 人继续轮候，单位剩余 4657 个继续轮候。按目前排队规则及指标配置数量计算， 不仅 2019 年和 2020 年的个人新能源车指标已经“预订”一空，部分申请者以及 新增申请人要等到 2021 年才能拿到新能源车指标。 3) 近日，武汉市经信委、发改委、科技局、财政局联合发布的武汉市新能源汽车 推广应用地方财政补贴资金实施细则指出，武汉市在

13、中央财政专项资金补贴的 基础上，对单位和个人购买的轴距大于 2.2 米的纯电动汽车、插电式混合动力（含 增程式）汽车，按照中央财政单车补贴金额的 50%确定地方财政补贴标准。 4) 据彭博社报道，香港揭开了一项税收优惠政策，使得消费者可购买更便宜的电动 汽车，旨在刺激对宝马、特斯拉等绿色汽车的需求。政府在交付其年度预算时表 示，通过以旧换新的方式用符合条件的耗油量大的汽车换购电动汽车的买家将获 得首次登记税高达 25 万港元(3.2 万美元)的免税优惠。 直接购买新电动车可享受高 达 97,500 港元(约合 1.25 万美元)的免税优惠。 5) 2018 年，国家电网上海市电力公司将强化车联

14、网平台功能应用，新建 115 座城市 快充站、14 座公交充电站，1583 台充电桩，完善“两公里”充电服务圈。 6) 近日，国家新能源汽车技术创新中心建设推进会暨共建座谈会在北京召开。会议 听取了北京市科委、北汽集团关于国家新能源汽车技术创新中心建设进展情况的 汇报，并对国家新能源汽车技术创新中心建设工作进行了研究和部署。此次推进 会的召开标志着国家新能源汽车技术创新中心进入全面加速建设阶段。 公司动态： 天赐、三花等公司发布业绩快报 表 1：新能源汽车重点公司 2017 年业绩一览 公司公司 本期归属母公司净利润（亿元）本期归属母公司净利润（亿元） 与上年同期变动与上年同期变动 天赐材料天

15、赐材料 3.05 -23.02% 三花智控三花智控 12.33 24.39% 创新股份创新股份 1.56 -5.72% 亿纬锂能亿纬锂能 4.04 60.55% 当升科技当升科技 2.50 152.07% 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 12 行业研究行业周报 星源材质星源材质 1.07 -31.06% 格林美格林美 6.03 128.56% 多氟多多氟多 2.57 -46.1% 松芝股份松芝股份 3.71 58.25% 天际股份天际股份 0.22 -71.07% 胜利精密胜利精密 4.61 7.37% 江苏国泰江苏国泰 7.93 46.72% 科达利科达利 1.72 -26.02% 坚

16、瑞沃能坚瑞沃能 5.22 22.71% 资料来源：公司公告，长江证券研究所 表 2：新能源汽车重点公司公告 公司公司 摘要摘要 天赐材料天赐材料 公司控股子公司九江矿业向中钢澳公司采购氧化锂/钽原矿（碎石）并签署相关重大 合同。预估合同有效期内的交易金额为 2 亿美元，最终交易金额由双方根据合同约 定、采购产品的规格质量及产品干公吨数量确定。 骆驼股份骆驼股份 公司与克罗地亚 Rimac 公司于 2017 年 9 月 12 日签订的合资经营合同，双方拟 在湖北襄阳共同投资设立一家从事新能源汽车零部件制造的合资企业。双方计划总 投资 10 亿元，建设年产 30 万套新能源汽车电机、电控及 BMS 项目，主要从事新 能源汽车驱动系统、电池系统、汽车电子等领域的研发、生产及销售。 猛狮科技猛狮科技 公司拟以自有资金人民币 5,000 万元与陈奕、袁智斌、黄春燕合资设立中亚新材料， 主要开展锂离子电池用高档电解铜箔等新材料的研发、生产和销售。 资料来源：公司公告，长江证券研究所 数据跟踪：钴价